कैसे एक बीमा कंपनी को महत्व दें

अधिकांश निवेशक अपनी जटिल प्रकृति के कारण वित्तीय फर्मों को महत्व देने से बचने की कोशिश करते हैं। हालाँकि, कई सीधी वैल्यूएशन तकनीकें और मेट्रिक्स उन्हें जल्दी से यह तय करने में मदद कर सकते हैं कि वैल्यूएशन वर्क में गहराई से खुदाई करना प्रयास के लायक होगा या नहीं। ये सीधी तकनीक और मैट्रिक्स बीमा कंपनियों पर भी लागू होते हैं, हालांकि कई विशिष्ट उद्योग मूल्यांकन उपाय भी हैं।

बीमा का संक्षिप्त परिचय
इसके चेहरे पर, बीमा व्यवसाय की अवधारणा बहुत सीधी है। एक बीमा फर्म एक साथ प्रीमियम का भुगतान करती है जो ग्राहकों को नुकसान के जोखिम की भरपाई करने के लिए भुगतान करती है। नुकसान का यह जोखिम कई अलग-अलग क्षेत्रों पर लागू हो सकता है, जो बताता है कि स्वास्थ्य, जीवन, संपत्ति और दुर्घटना (पी एंड सी) और विशेषता रेखा (अधिक असामान्य बीमा जहां जोखिम का मूल्यांकन करना अधिक कठिन है) बीमाकर्ता मौजूद हैं। एक बीमाकर्ता होने का कठिन हिस्सा ठीक से अनुमान लगा रहा है कि भविष्य के बीमा दावे क्या होंगे और एक स्तर पर प्रीमियम स्थापित करना जो इन दावों को कवर करेगा, साथ ही साथ शेयरधारकों के लिए पर्याप्त लाभ छोड़ देगा।

उपरोक्त कोर इंश्योरेंस ऑपरेशंस से परे, बीमाकर्ता निवेश पोर्टफोलियो को चलाते हैं और प्रबंधित करते हैं। इन पोर्टफ़ोलियो के लिए धनराशि मुनाफे पर लगाम लगाने से आती है (जैसे अर्जित प्रीमियम, जहां प्रीमियम रखा जाता है क्योंकि पॉलिसी की अवधि के दौरान कोई दावा नहीं हुआ) और प्रीमियम से पहले उन्हें दावों के रूप में भुगतान किया जाता है। यह दूसरी श्रेणी एक अवधारणा है जिसे फ्लोट के रूप में जाना जाता है और यह समझना महत्वपूर्ण है। वॉरेन बफेट अक्सर बताते हैं कि बर्कशायर हैथवे के वार्षिक शेयरधारक पत्रों में क्या फ्लोट है। 2000 में वापस उन्होंने लिखा:

"शुरू करने के लिए, फ्लोट वह धन है जिसे हम धारण करते हैं लेकिन उसके पास नहीं है। एक बीमा ऑपरेशन में, फ्लोट उत्पन्न होता है क्योंकि नुकसान का भुगतान करने से पहले प्रीमियम प्राप्त किया जाता है, एक अंतराल जो कभी-कभी कई वर्षों तक फैलता है। उस समय के दौरान, बीमाकर्ता पैसे का निवेश करता है। यह सुखद गतिविधि आम तौर पर इसके साथ एक नकारात्मक पहलू है: एक बीमाकर्ता जो प्रीमियम लेता है वह आम तौर पर नुकसान को कवर नहीं करता है और इसे अंततः भुगतान करना होगा खर्च। यह एक "हामीदारी नुकसान" चल रहा है, जो फ्लोट की लागत है। व्यवसाय का मूल्य है यदि समय के साथ फ्लोट की लागत कंपनी की लागत से कम है, अन्यथा धन प्राप्त करने के लिए उकसाया जाएगा। लेकिन व्यवसाय एक नींबू है यदि फ्लोट की लागत पैसे के लिए बाजार दर से अधिक है। "

बफेट उस चीज को भी छूता है जो किसी बीमा कंपनी का मूल्यांकन मुश्किल बना देती है। एक निवेशक को इस बात पर भरोसा करना होगा कि फर्म के कर्ताधर्ता ध्वनि और उचित धारणा बना रहे हैं जो कि भविष्य के दावों के साथ उनके द्वारा लिए जाने वाले प्रीमियम को संतुलित करते हैं और उन्हें बीमा भुगतान के रूप में चुकाना होगा। प्रमुख त्रुटियां एक फर्म को बर्बाद कर सकती हैं, और जीवन बीमा के मामले में जोखिम कई साल या दशकों तक चल सकते हैं।

इंश्योरेंस वैल्यूएशन इनसाइट
कुछ प्रमुख मैट्रिक्स का उपयोग बीमा कंपनियों को महत्व देने के लिए किया जा सकता है, और ये मैट्रिक्स सामान्य रूप से वित्तीय फर्मों के लिए सामान्य होते हैं। ये बुक (पी / बी) और इक्विटी पर वापसी (आरओई) के लिए मूल्य हैं। पी / बी एक प्राथमिक मूल्यांकन उपाय है जो बीमा फर्म के स्टॉक मूल्य को उसके पुस्तक मूल्य से संबंधित करता है, या तो कुल फर्म मूल्य या प्रति-शेयर राशि पर। बुक वैल्यू, जो केवल शेयरधारकों की इक्विटी है, एक फर्म के लिए एक प्रॉक्सी है, जिसके मूल्य को अस्तित्व में होना चाहिए और पूरी तरह से तरल होना चाहिए। मूर्त बुक वैल्यू स्ट्रिप्स की कीमत सद्भावना और अन्य अमूर्त संपत्तियों से निकलती है, जिससे निवेशक को कंपनी की करीबी दुकान चाहिए। बीमा फर्मों के लिए अंगूठे का एक त्वरित नियम (और सामान्य रूप से वित्तीय शेयरों के लिए) यह है कि वे पी / बी स्तर 1 पर खरीदने के लायक हैं और 2 या उससे अधिक के पी / बी स्तर पर कीमत पर हैं। एक बीमा फर्म के लिए, बुक वैल्यू उसकी अधिकांश बैलेंस शीट का एक ठोस माप है, जिसमें बॉन्ड, स्टॉक और अन्य प्रतिभूतियां शामिल होती हैं, जो उनके लिए एक सक्रिय बाजार दिए गए उनके मूल्य पर निर्भर हो सकती हैं।

आरओई आय स्तर को मापता है जो एक बीमा फर्म शेयरधारकों की इक्विटी, या बुक वैल्यू के प्रतिशत के रूप में उत्पन्न कर रही है। लगभग 10% ROE से पता चलता है कि एक फर्म अपनी पूंजी की लागत को कवर कर रही है और शेयरधारकों के लिए पर्याप्त रिटर्न पैदा कर रही है। मध्य-किशोरियों में उच्चतर, बेहतर अनुपात एक अच्छी तरह से संचालित बीमा फर्म के लिए आदर्श है।

अन्य व्यापक आय (ओसीआई) भी देखने लायक है। यह उपाय मुनाफे पर निवेश पोर्टफोलियो के निहितार्थ को दर्शाता है। OCI बैलेंस शीट पर पाया जा सकता है, लेकिन यह उपाय अब बीमा फर्म के वित्तीय वक्तव्यों में अपने स्वयं के बयान पर भी है। यह बीमा पोर्टफोलियो में असंगठित निवेश लाभ और इक्विटी, या बुक वैल्यू में बदलाव का एक स्पष्ट संकेत देता है, जिसे मापना महत्वपूर्ण है।

कई वैल्यूएशन मेट्रिक्स बीमा उद्योग के लिए अधिक विशिष्ट हैं। संयुक्त अनुपात, अर्जित प्रीमियम के प्रतिशत के रूप में नुकसान और खर्चों को मापता है। 100% से ऊपर के अनुपात का अर्थ है कि बीमा कंपनी अपने बीमा कार्यों पर पैसा खो रही है। नीचे 100% एक परिचालन लाभ का सुझाव देता है।

एक निवेश बैंकिंग रिपोर्ट ने प्रीमियम वृद्धि की क्षमता, नए उत्पादों को पेश करने की क्षमता, व्यवसाय के लिए अनुमानित अनुपात और भविष्य के भंडार और अपेक्षित निवेश आय के नए व्यवसाय के संबंध में एक बीमा फर्म उत्पन्न करने की संभावना की वकालत की है ( प्रीमियम और भविष्य के दावों के बीच समय के अंतर के कारण)। इसलिए, परिसमापन परिदृश्य और पुस्तक मूल्य पर जोर सबसे अधिक मूल्यवान है। इसके अलावा, तुलनीय दृष्टिकोण जो अपने साथियों (जैसे कि आरओई स्तर और रुझान) और बायआउट लेनदेन की तुलना करते हैं, एक बीमाकर्ता के मूल्यांकन में उपयोगी होते हैं।

रियायती नकदी प्रवाह (DCF) का उपयोग बीमा फर्म को महत्व देने के लिए किया जा सकता है, लेकिन यह कम मूल्यवान है क्योंकि नकदी प्रवाह को गेज करना अधिक कठिन है। यह निवेश पोर्टफोलियो के प्रभाव के कारण होता है, और परिणामस्वरूप नकदी प्रवाह विवरण पर नकदी प्रवाह होता है, जिससे बीमा संचालन से उत्पन्न नकदी को गेज करना मुश्किल हो जाता है। ऊपर उल्लिखित एक और जटिलता यह है कि इन प्रवाह को उत्पन्न करने के लिए कई वर्षों की आवश्यकता होती है।

एक मान्यता उदाहरण
उपरोक्त मूल्यांकन चर्चा का स्पष्ट चित्र देने के लिए नीचे एक उदाहरण दिया गया है। जीवन बीमाकर्ता मेटलाइफ (NYSE: MET) उद्योग में सबसे बड़ा है। यह कुल संपत्ति के आधार पर सबसे बड़ा यूएस-आधारित बीमाकर्ता है, और अगस्त 2013 तक इसका बाजार पूंजीकरण स्तर $ 53 बिलियन का सही था, जो केवल चीन लाइफ इंश्योरेंस कंपनी (NYSE: LFC) द्वारा $ 71 बिलियन से अधिक था। प्रूडेंशियल p lc (यूके का) एक और बड़ा खिलाड़ी है, जिसकी मार्केट कैप 50 बिलियन डॉलर से कम है।

मेटलाइफ का ROE पिछले पांच वर्षों में औसतन केवल 5% है, लेकिन वित्तीय संकट के दौरान झेलना पड़ा है। इस अवधि के दौरान यह उद्योग के औसत 8% से कम था, लेकिन मेटलाइफ का अनुपात चालू कैलेंडर वर्ष के लिए 10.2% तक पहुंचने का अनुमान है, और कंपनी के पास अगले कई वर्षों में इसे 15% के करीब बढ़ाने का लक्ष्य है। चाइना लाइफ का अनुमानित ROE लगभग 13% है, और Prudential का 13.9% है। मेटलाइफ वर्तमान में 0.9 के पी / बी पर कारोबार कर रहा है, जो कि उद्योग के औसत 1.3 से नीचे है। चाइना लाइफ का पी / बी 1.8 है, और प्रूडेंशियल का 3.1 है।

उपरोक्त के आधार पर, मेटलाइफ एक उचित शर्त की तरह दिखता है। इसका आरओई दोहरे अंकों में लौट रहा है और यह उद्योग के औसत से ऊपर है। इसका पी / बी भी 1 से नीचे है, जो आम तौर पर ऐतिहासिक पी / बी रुझानों के आधार पर निवेशकों के लिए एक अच्छा प्रवेश बिंदु है। चाइना लाइफ और प्रूडेंशियल में ROE अधिक है, लेकिन P / B भी बहुत अधिक है। यह वह जगह है जहाँ प्रत्येक फर्म के वित्तीय वक्तव्यों में गहराई से खुदाई करना महत्वपूर्ण हो जाता है। निवेश पोर्टफोलियो की जांच में ओसीआई महत्वपूर्ण है, और यह तय करने के लिए कि उच्चतर पी / बी मल्टीपल का भुगतान किया जाता है, विकास के रुझानों का विश्लेषण करने की आवश्यकता होगी। यदि ये फर्म उद्योग को आगे बढ़ाते हैं, तो वे प्रीमियम का भुगतान करने के लायक हो सकते हैं।

जमीनी स्तर
किसी भी मूल्यांकन अभ्यास के साथ, उचित मूल्य अनुमान प्राप्त करने में विज्ञान के रूप में उतनी ही कला है। ऐतिहासिक संख्याओं की गणना और माप करना आसान है, लेकिन मूल्यांकन भविष्य के बारे में एक उचित अनुमान लगाने के बारे में है। बीमा स्थान में, ROE जैसे मेट्रिक्स की सटीक भविष्यवाणियां महत्वपूर्ण हैं, और कम P / B का भुगतान करने से निवेशकों के पक्ष में अंतर डाल सकते हैं।