दीर्घकालिक पूंजी प्रबंधन (LTCM)
लॉन्ग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट (LTCM) नोबेल पुरस्कार विजेता अर्थशास्त्रियों और प्रसिद्ध वॉल स्ट्रीट व्यापारियों के नेतृत्व में एक बड़ी हेज फंड थी। फर्म 1994-1998 से बेतहाशा सफल रही, एक आर्बिट्राज रणनीति के वादे के साथ निवेशक पूंजी के 1 बिलियन डॉलर से अधिक को आकर्षित किया जो कि बाजार के व्यवहार में अस्थायी परिवर्तनों का लाभ उठा सकता था और सैद्धांतिक रूप से, जोखिम स्तर को शून्य तक कम कर सकता था।
लेकिन फंड ने 1998 में वैश्विक वित्तीय प्रणाली को लगभग ध्वस्त कर दिया। यह LTCM की अत्यधिक लीवरेज्ड ट्रेडिंग रणनीतियों के कारण था जो पैन करने में विफल रही। अंततः एलटीसीएम को प्रणालीगत छद्मता को रोकने के लिए वॉल स्ट्रीट बैंकों के एक संघ द्वारा जमानत दी जानी थी।
[फास्ट फैक्ट: LTCM का गठन 1993 में किया गया था और इसे ब्लैक-स्कोल्स मॉडल के नोबेल-पुरस्कार विजेता मायरॉन स्कोल्स के साथ प्रसिद्ध सॉलोमन ब्रदर्स बॉन्ड व्यापारी जॉन मेरीविथर द्वारा स्थापित किया गया था।]
दीर्घकालिक पूंजी प्रबंधन को समझना
LTCM ने शुरुआती संपत्ति में सिर्फ $ 1 बिलियन से अधिक की शुरुआत की और बॉन्ड ट्रेडिंग पर ध्यान केंद्रित किया। फंड की ट्रेडिंग रणनीति अभिसरण ट्रेडों को बनाने के लिए थी, जिसमें प्रतिभूतियों के बीच मध्यस्थता का लाभ उठाना शामिल है। व्यापार के समय एक दूसरे के सापेक्ष इन प्रतिभूतियों की गलत कीमत होती है।
एक मध्यस्थ व्यापार का एक उदाहरण ब्याज दरों में एक बदलाव होगा जो अभी तक प्रतिभूतियों की कीमतों में पर्याप्त रूप से परिलक्षित नहीं होता है। यह ऐसी प्रतिभूतियों को मूल्यों पर व्यापार करने के अवसर खोल सकता है, जो जल्द ही बन जाएंगे, अलग-अलग होने के बाद, नई दरों की कीमत तय करने के बाद, LTCM को ब्याज दर स्वैप में भी निपटाया जाता है, जिसमें दूसरे के लिए भविष्य के ब्याज भुगतान की एक श्रृंखला का आदान-प्रदान होता है, दो समकक्षों के बीच एक निर्दिष्ट प्रिंसिपल के आधार पर। सामान्य ब्याज दर में उतार-चढ़ाव के जोखिम को कम करने के लिए अक्सर ब्याज दर स्वैप एक अस्थायी दर या इसके विपरीत के लिए एक निश्चित दर को बदलने से मिलकर बनता है।
मध्यस्थता के अवसरों में छोटे प्रसार के कारण, LTCM को पैसे बनाने के लिए खुद को अत्यधिक लाभ उठाना पड़ा। 1998 में फंड की ऊंचाई पर, LTCM के पास लगभग 5 बिलियन डॉलर की संपत्ति थी, जिसे 100 बिलियन डॉलर से अधिक नियंत्रित किया गया था, और पद थे, जिनकी कुल कीमत 1 ट्रिलियन डॉलर से अधिक थी। उस समय, LTCM ने संपत्ति में $ 120 बिलियन से अधिक का उधार लिया था।
जब अगस्त 1998 में रूस अपने कर्ज पर चूक गया, LTCM रूसी सरकार के बांडों में एक महत्वपूर्ण स्थान रखता था (जिसे परिचित GKO द्वारा जाना जाता था)। प्रति दिन सैकड़ों मिलियन डॉलर के नुकसान के बावजूद, LTCM के कंप्यूटर मॉडल ने सिफारिश की कि वह अपने स्थान को बनाए रखे। जब घाटा $ 4 बिलियन तक पहुंच गया, तो संयुक्त राज्य की संघीय सरकार को डर था कि एलटीसीएम के आसन्न पतन से एक बड़ा वित्तीय संकट पैदा होगा और बाजारों को शांत करने के लिए खैरात का आदेश दिया। $ 3.65 बिलियन का ऋण कोष बनाया गया, जिसने 2000 की शुरुआत में LTCM को बाजार में उतार-चढ़ाव से बचने और एक क्रमबद्ध तरीके से तरल बनाने में सक्षम बनाया।
चाबी छीन लेना
- लॉन्ग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट (LTCM) नोबेल पुरस्कार विजेता अर्थशास्त्रियों और प्रसिद्ध वॉल स्ट्रीट व्यापारियों के नेतृत्व में एक बड़ी हेज फंड थी।
- फर्म 1994-1998 से बेतहाशा सफल रही, एक आर्बिट्राज रणनीति के वादे के साथ निवेशक पूंजी के 1 बिलियन डॉलर से अधिक को आकर्षित किया जो कि बाजार के व्यवहार में अस्थायी परिवर्तनों का लाभ उठा सकता था और सैद्धांतिक रूप से, जोखिम स्तर को शून्य तक कम कर सकता था।
- LTCM की अत्यधिक लीवरेज्ड ट्रेडिंग रणनीतियों के कारण फंड ने 1998 में वैश्विक वित्तीय प्रणाली को ध्वस्त कर दिया, जो कि विफल हो गया। अंततः एलटीसीएम को प्रणालीगत छद्मता को रोकने के लिए वॉल स्ट्रीट बैंकों के एक संघ द्वारा जमानत दी जानी थी।
दीर्घकालिक पूंजी प्रबंधन का पतन
लॉन्ग टर्म कैपिटल मैनेजमेंट की अत्यधिक लीवरेज प्रकृति के कारण, रूस में वित्तीय संकट (यानी, सरकारी बॉन्ड का डिफ़ॉल्ट) के साथ मिलकर, LTCM बड़े पैमाने पर नुकसान को बरकरार रखा और अपने स्वयं के ऋणों पर चूक का खतरा था। इससे LTCM के लिए अपने पदों में नुकसान को कम करना मुश्किल हो गया। LTCM ने विशाल पदों पर कब्जा किया, कुल वैश्विक स्थिर आय बाजार का लगभग 5%, और इन लीवरेज ट्रेडों को वित्त करने के लिए बड़े पैमाने पर धन उधार लिया था।
यदि LTCM डिफ़ॉल्ट रूप से चला गया होता, तो बड़े पैमाने पर लिखने-बंद होने के कारण वैश्विक वित्तीय संकट पैदा हो जाता। सितंबर 1998 में, फंड, जिसने घाटे को जारी रखा था, को फेडरल रिजर्व की मदद से जमानत दे दी गई। फिर इसके लेनदारों ने इसे संभाला और बाजार के एक व्यवस्थित मंदी को रोका गया।
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