मुद्रा बाजार का तबाही: रिजर्व फंड मेल्टडाउन

16 सितंबर 2008 को, रिजर्व प्राइमरी फंड ने हिरन को तब तोड़ दिया जब उसकी शुद्ध संपत्ति का मूल्य (NAV) 97 सेंट प्रति शेयर हो गया। यह निवेश के इतिहास में पहली बार हुआ था कि एक खुदरा मुद्रा बाजार निधि एनएवी $ 1 प्रति शेयर बनाए रखने में विफल रही थी। निहितार्थ ने उद्योग के माध्यम से शॉकवेव्स भेजे। (अधिक जानकारी के लिए, मनी मार्केट म्यूचुअल फंड के लिए हमारा परिचय देखें।)

एक मेलोडाउन का एनाटॉमी
रिज़र्व प्राथमिक कोष में संपत्ति में 64.8 बिलियन डॉलर की धनराशि रखने वाले न्यूयॉर्क के फंड मैनेजर, रिज़र्व। फंड के पास लेहमैन ब्रदर्स द्वारा जारी अल्पकालिक ऋण के लिए $ 785 मिलियन का आवंटन था। वाणिज्यिक ऋण के रूप में जाना जाने वाला ये ऋण तब बेकार हो गया जब लेहमन ने दिवालियापन के लिए दायर किया, जिससे रिजर्व फंड का एनएवी $ 1 से नीचे गिर गया। (अधिक जानने के लिए, केस स्टडी देखें : लेहमन ब्रदर्स का पतन ।)

हालांकि लेहमैन पेपर रिजर्व फंड की संपत्ति (1.5% से कम) के केवल एक छोटे हिस्से का प्रतिनिधित्व करता था, निवेशकों को फंड की अन्य होल्डिंग्स के मूल्य के बारे में चिंतित थे। अपने निवेश के मूल्य के डर से, चिंतित निवेशकों ने अपने धन को फंड से बाहर निकाला, जिससे लगभग 24 घंटों में इसकी संपत्ति में लगभग दो तिहाई की गिरावट देखी गई। रिडेम्पशन रिक्वेस्ट को पूरा करने में असमर्थ, रिज़र्व फ़ंड ने सात दिनों के लिए रिडेम्ज़ को फ्रीज़ कर दिया। जब यह भी पर्याप्त नहीं था, तो फंड को संचालन निलंबित करने और परिसमापन शुरू करने के लिए मजबूर किया गया था।

यह एक निष्ठुर निधि के लिए एक चौंकाने वाला अंत था, और निवेशकों और वित्तीय सेवा उद्योग के लिए एक जागृत कॉल। इसने क्रेडिट बाजारों पर ध्यान केंद्रित किया, जहां एक पूर्ण पैमाने पर क्रेडिट मंदी चल रही थी, जिसमें वाणिज्यिक पत्र पराजय के उपरिकेंद्र पर बैठे थे।

कमर्शियल पेपर मनी मार्केट फंड्स का एक सामान्य घटक बन गया था क्योंकि वे केवल सरकारी बॉन्ड रखने से विकसित हुए थे - एक बार मनी मार्केट फंड होल्डिंग्स का मुख्य आधार - पैदावार बढ़ाने के प्रयास में। जबकि सरकारी बांड संयुक्त राज्य सरकार के पूर्ण विश्वास और क्रेडिट द्वारा समर्थित हैं, वाणिज्यिक पेपर नहीं है। सरकारी समर्थन की कमी के बावजूद, वाणिज्यिक पत्र रखने के जोखिमों को ऐतिहासिक रूप से कम माना जाता है, क्योंकि ऋण एक वर्ष से कम अवधि के लिए जारी किए जाते हैं। जबकि अधिक आकर्षक पैदावार और अपेक्षाकृत कम जोखिम के संयोजन ने कई मुद्रा बाजार फंडों को लुभाया, जोखिमों को रिजर्व प्राइमरी फंड के साथ पकड़ा। ( एसेट-बैकड कमर्शियल पेपर कैरी हाई रिस्क कमर्शियल पेपर में निवेश करने की संभावित नुकसान की अतिरिक्त जानकारी प्रदान करता है।)

परिणाम
रिज़र्व फंड का पतन विभिन्न मोर्चों पर मनी मार्केट फंड प्रदाताओं के लिए बुरी खबर थी। सबसे पहले और सबसे महत्वपूर्ण था पतन का खतरा, क्योंकि रिजर्व फंड वाणिज्यिक पत्र रखने वाला एकमात्र मनी मार्केट फंड नहीं था। एक दर्जन से अधिक फंड कंपनियों को हिरन को तोड़ने से बचने के लिए अपने मनी मार्केट फंड को वित्तीय सहायता प्रदान करने के लिए कदम उठाने के लिए मजबूर होना पड़ा।

यहां तक ​​कि फंड जो खराब वाणिज्यिक पेपर से अप्रभावित थे (याद रखें, लेहमैन और एआईजी हिमखंड की नोक थे) उन निवेशकों से बड़े पैमाने पर मोचन अनुरोधों की संभावना का सामना करते थे जिनके पास उनके पोर्टफोलियो की पूरी तरह से पर्याप्त समझ नहीं थी।

मनी मार्केट फंड्स पर इस तरह के एक रन के डर से, संघीय सरकार ने करदाता-वित्त पोषित बीमा की राशि जारी करते हुए कदम रखा। मनी मार्केट फंडों के लिए अस्थायी गारंटी कार्यक्रम के तहत, यूएस ट्रेजरी ने निवेशकों को गारंटी दी कि 19 सितंबर, 2008 को कारोबार के करीब के रूप में आयोजित प्रत्येक मनी मार्केट फंड शेयर का मूल्य $ 1 प्रति शेयर पर रहेगा।

रिजर्व फंड में निवेशक सरकार द्वारा प्रायोजित कार्यक्रम के लिए अयोग्य थे। फंड ने भुगतान की एक श्रृंखला के साथ परिसमापन शुरू कर दिया, लेकिन एक साल बाद कई शेयरधारकों को अभी भी अपनी शेष संपत्ति के कुछ हिस्सों के वापस आने का इंतजार था। उन परिसंपत्तियों को मूल्य में और कम कर दिया गया था जब फंड की प्रबंधन टीम ने एक क्लॉज लागू किया था जो उन्हें मेल्टडाउन के परिणामस्वरूप दावों से संबंधित अपेक्षित कानूनी और लेखा शुल्क का भुगतान करने के लिए संपत्ति रखने में सक्षम बनाता था।

व्हाई इट मैटरड
रिजर्व फंड का एक इतिहास था, जिसे ब्रूस बेंट द्वारा विकसित किया गया था, एक व्यक्ति को अक्सर "मनी-फंड उद्योग का पिता" कहा जाता था। इस फंड की विफलता वित्तीय सेवा उद्योग और निवेशकों के लिए एक बड़ा झटका थी।

तीन दशकों के लिए, मुद्रा बाजार निधि जनता को इस आधार के तहत बेची गई थी कि वे पैसे पार्क करने के लिए सुरक्षित, तरल स्थान थे। राष्ट्र में लगभग 401 (के) योजना निवेशकों को मुद्रा बाजार के फंड को बेचती है, जिसके तहत उन्हें नकदी के रूप में वर्गीकृत किया जाता है। ( मनी मार्केट पढ़ें : एक निवेश पर एक नज़र के लिए वापस देखो जो शेयर बाजार के लिए एक सुरक्षित विकल्प के रूप में भारी प्रचार किया गया है।)

रिजर्व फंड की आपदा के मद्देनजर, निवेशकों ने मनी मार्केट फंड की सुरक्षा पर संदेह करना शुरू कर दिया। यदि "नकद" अब सुरक्षित नहीं है, तो सवाल यह हो जाता है: "निवेशक अपना पैसा कहां रख सकते हैं?" शेयर और बॉन्ड बाजारों में गिरावट और मनी मार्केट फंड्स दोनों के मूल्य को पकड़ पाने में नाकाम रहने के कारण, एक गद्दे में पैसे भरवाना अचानक रूढ़िवादी निवेशकों के लिए एक आकर्षक और प्रासंगिक विकल्प बन गया।

सरकारी खैरात, जबकि वित्तीय प्रणाली में विश्वास बनाए रखने के लिए आवश्यक है, ने सरकारी समर्थन की उपयुक्तता के बारे में सवालों का एक और सेट खोल दिया। इसने सांसदों को वित्तीय विनियमन और निरीक्षण के प्रश्न को बढ़ाने और मनी मार्केट फंड के आसपास के नियमों और उनके द्वारा निवेश किए गए निवेश को फिर से लाने के लिए प्रोत्साहित किया। लालच और पूंजीवाद के बीच की कड़ी को भी स्पॉटलाइट में डाल दिया गया था, क्योंकि वॉल स्ट्रीट के समर्थन द्वारा की जा रही दृष्टि

मुख्य मार्ग

फिर भी एक और असफल निवेश योजना ने कम-से-सुखद तस्वीर चित्रित की।

क्या आपको मनी मार्केट फंड में निवेश करना चाहिए?
रिज़र्व फ़ंड डिबेकल आपके पोर्टफोलियो में निवेश को समझने के मूल्य के बारे में निवेशकों को स्टार्क रिमाइंडर के रूप में कार्य करता है। यह संभावित निवेशों के पक्ष और विपक्ष दोनों पर विचार करने के महत्व पर भी प्रकाश डालता है। (मनी मार्केट डिबेट में पेशेवरों पर एक नज़र के लिए, पैसे वाले बाजार को जानने के लिए पढ़ें। विपक्ष पर एक नज़र के लिए, पढ़ें क्यों मनी मार्केट फंड्स बक को तोड़ते हैं और बक को तोड़ते हैं: क्यों कम जोखिम जोखिम-मुक्त नहीं है । सभी तथ्यों को पढ़ने के बाद, आप अपने व्यक्तिगत पोर्टफोलियो के बारे में सूचित निर्णय ले सकते हैं।)