व्यावहारिक और सस्ती हेजिंग रणनीतियाँ

हेजिंग पोर्टफोलियो जोखिम को कम करने के लिए प्रतिभूतियों की खरीद और होल्डिंग का अभ्यास है। इन प्रतिभूतियों को शेष पोर्टफोलियो की तुलना में एक अलग दिशा में ले जाने का इरादा है। जब दूसरे निवेश घटते हैं तो वे सराहना करते हैं। स्टॉक या इंडेक्स पर एक पुट ऑप्शन क्लासिक हेजिंग इंस्ट्रूमेंट है।

जब ठीक से किया जाता है, तो हेजिंग निवेश में जोखिम की अनिश्चितता और पूंजी की मात्रा को कम कर देता है, बिना रिटर्न की संभावित दर को कम किए।

यह कैसे किया है

हेजिंग निवेश के लिए एक सतर्क दृष्टिकोण की तरह लग सकता है, उप-बाजार रिटर्न प्रदान करने के लिए किस्मत में है। लेकिन इस रणनीति का उपयोग अक्सर सबसे आक्रामक निवेशकों द्वारा किया जाता है। पोर्टफोलियो के एक हिस्से में जोखिम को कम करके, एक निवेशक अक्सर अधिक जोखिम उठा सकता है, प्रत्येक व्यक्तिगत निवेश में जोखिम को कम पूंजी लगाते हुए अपने पूर्ण रिटर्न में वृद्धि करता है।

हेजिंग का उपयोग यह सुनिश्चित करने में भी किया जाता है कि निवेशक भविष्य के पुनर्भुगतान दायित्वों को पूरा कर सकें। उदाहरण के लिए, यदि निवेश उधार पैसे से किया जाता है, तो यह सुनिश्चित करने के लिए एक बचाव होना चाहिए कि ऋण चुकाया जा सकता है। या, यदि पेंशन फंड में भविष्य की देनदारियां हैं, तो यह केवल आपदा विनाश के खिलाफ पोर्टफोलियो को हेज करने के लिए जिम्मेदार है।

नकारात्मक पक्ष जोखिम

हेजिंग उपकरणों की कीमत अंतर्निहित सुरक्षा में संभावित नकारात्मक जोखिम से संबंधित है। एक नियम के रूप में, हेज के क्रेता को विक्रेता को हस्तांतरित करने का जोखिम जितना अधिक होगा, उतनी ही महंगी हेज होगी।

डाउनसाइड रिस्क, और परिणामस्वरूप मूल्य निर्धारण, मुख्य रूप से समय और अस्थिरता का एक कार्य है। तर्क यह है कि यदि कोई सुरक्षा दैनिक आधार पर महत्वपूर्ण मूल्य आंदोलनों में सक्षम है, तो उस सुरक्षा पर एक विकल्प जो भविष्य में हफ्तों, महीनों या वर्षों को समाप्त करता है, अत्यधिक जोखिम भरा होगा, और इसलिए, महंगा।

दूसरी ओर, यदि सुरक्षा दैनिक आधार पर अपेक्षाकृत स्थिर है, तो कम जोखिम है, और विकल्प कम खर्चीला होगा। यही कारण है कि सहसंबद्ध प्रतिभूतियों का उपयोग कभी-कभी हेजिंग के लिए किया जाता है। यदि कोई व्यक्ति स्मॉल कैप स्टॉक हेजिंग के लिए बहुत ज्यादा अस्थिर है, तो निवेशक इसके बजाय रसेल 2000, स्मॉल कैप इंडेक्स के साथ हेज कर सकता है।

पुट ऑप्शन का स्ट्राइक मूल्य उस जोखिम की मात्रा को दर्शाता है जो विक्रेता को लगता है। उच्च हड़ताल की कीमतों के साथ विकल्प अधिक महंगे हैं, लेकिन अधिक मूल्य संरक्षण भी प्रदान करते हैं। बेशक, कुछ बिंदु पर, अतिरिक्त सुरक्षा खरीदना अब लागत प्रभावी नहीं है।

सिद्धांत रूप में, एक पुट विकल्प के रूप में एक पूरी तरह से कीमत बचाव, एक शून्य-राशि लेनदेन होगा। पुट विकल्प का खरीद मूल्य अंतर्निहित सुरक्षा के अपेक्षित नकारात्मक जोखिम के बराबर होगा। हालांकि, अगर ऐसा होता, तो किसी भी निवेश को हेज न करने का बहुत कम कारण होगा।

मूल्य निर्धारण सिद्धांत और व्यवहार

बेशक, बाजार उस कुशल, सटीक या उदार के पास कहीं नहीं है। अधिकांश समय और अधिकांश प्रतिभूतियों के लिए, पुट विकल्प नकारात्मक औसत भुगतान के साथ प्रतिभूतियों का मूल्यह्रास कर रहे हैं। यहां काम करने के तीन कारक हैं:

1. अस्थिरता प्रीमियम : आमतौर पर अधिकांश प्रतिभूतियों के लिए प्रत्यारोपित अस्थिरता आमतौर पर महसूस की गई अस्थिरता से अधिक होती है। ऐसा क्यों होता है यह अभी भी बहस के लिए खुला है, लेकिन इसका नतीजा यह है कि निवेशक नियमित रूप से नकारात्मक पक्ष के संरक्षण के लिए भुगतान करते हैं।
2. सूचकांक बहाव: इक्विटी इंडेक्स और संबंधित स्टॉक की कीमतों में समय के साथ ऊपर की ओर बढ़ने की प्रवृत्ति होती है। संबंधित सुरक्षा के मूल्य में इस क्रमिक वृद्धि से संबंधित पुट के मूल्य में गिरावट आती है।
3. समय क्षय: सभी लंबे विकल्प पदों की तरह, हर दिन जो एक विकल्प समाप्ति के करीब जाता है, वह अपने कुछ मूल्य खो देता है। जैसे-जैसे विकल्प पर छोड़ते समय क्षय की दर बढ़ती जाती है।

क्योंकि पुट ऑप्शन का अपेक्षित भुगतान लागत से कम है, निवेशकों के लिए चुनौती केवल उतनी ही सुरक्षा खरीदना है जितनी उन्हें जरूरत है। आमतौर पर इसका मतलब है कि कम स्ट्राइक कीमतों पर खरीदारी करना और सुरक्षा के शुरुआती नकारात्मक जोखिम का अनुमान लगाना।

फैले हुए हेजिंग

सूचकांक निवेशक अक्सर गंभीर गिरावट की तुलना में मध्यम मूल्य की गिरावट के खिलाफ बचाव के साथ अधिक चिंतित होते हैं, क्योंकि इस प्रकार की कीमत की बूंदें बहुत अप्रत्याशित और अपेक्षाकृत सामान्य दोनों हैं। इन निवेशकों के लिए, एक भालू डाल प्रसार एक लागत प्रभावी समाधान हो सकता है।

एक भालू के प्रसार में, निवेशक उच्च स्ट्राइक मूल्य के साथ एक पुट खरीदता है और फिर उसी समाप्ति तिथि के साथ कम कीमत के साथ बेचता है। ध्यान दें कि यह केवल सीमित सुरक्षा प्रदान करता है, क्योंकि अधिकतम भुगतान दो स्ट्राइक कीमतों के बीच का अंतर है। हालांकि, हल्के से मध्यम मंदी को संभालने के लिए यह अक्सर पर्याप्त सुरक्षा है।

हेज से सबसे अधिक मूल्य प्राप्त करने का एक और तरीका सबसे लंबे समय तक उपलब्ध पुट ऑप्शन को खरीदना है। छह महीने का पुट विकल्प आमतौर पर तीन महीने के विकल्प की कीमत से दोगुना नहीं होता है - कीमत का अंतर केवल 50% है। एक विकल्प खरीदते समय, प्रत्येक अतिरिक्त महीने की सीमांत लागत पिछले से कम होती है।

समय विस्तार और पुट रोलिंग

उदाहरण - दीर्घकालीन पुट ऑप्शन खरीदना

• IWM पर उपलब्ध पुट ऑप्शन, 78.20 पर ट्रेडिंग।
• IWM रसेल 2000 ट्रैकर ईटीएफ है

उपरोक्त उदाहरण में, एक लंबी अवधि के निवेशक के लिए सबसे महंगा विकल्प प्रति दिन उसे कम से कम महंगी सुरक्षा प्रदान करता है।

इसका मतलब यह भी है कि पुट ऑप्शंस को बहुत प्रभावी ढंग से बढ़ाया जा सकता है। यदि किसी निवेशक के पास एक निश्चित स्ट्राइक प्राइस के साथ सुरक्षा पर छह महीने का विकल्प होता है, तो उसे उसी स्ट्राइक पर 12 महीने के विकल्प के साथ बेचा और बदला जा सकता है। इसे बार-बार किया जा सकता है। प्रैक्टिस को आगे पुट ऑप्शन कहते हैं।

एक पुट ऑप्शन को आगे बढ़ाकर और स्ट्राइक प्राइस को पास रखते हुए, लेकिन अभी भी कुछ हद तक, बाजार मूल्य से, एक निवेशक कई वर्षों तक बचाव को बनाए रख सकता है। यह इंडेक्स फ्यूचर्स या सिंथेटिक स्टॉक पोजीशन जैसे जोखिम भरे निवेश के साथ संयोजन के रूप में बहुत उपयोगी है।

कैलेंडर फैलता है

पुट ऑप्शन में अतिरिक्त महीनों को जोड़ने की कम लागत भी एक भविष्य की तारीख में सस्ती हेज लगाने के लिए कैलेंडर स्प्रेड का उपयोग करने का अवसर पैदा करती है। एक लंबी अवधि के पुट ऑप्शन को खरीदकर और उसी स्ट्राइक प्राइस पर कम अवधि के पुट ऑप्शन को बेचकर कैलेंडर स्प्रेड बनाया जाता है।

खतरा यह है कि निवेशक का नकारात्मक जोखिम फिलहाल अपरिवर्तित है, और अगर अगले कुछ महीनों में शेयर की कीमत में काफी गिरावट आती है, तो निवेशक को कुछ कठिन फैसलों का सामना करना पड़ सकता है। क्या उन्हें लंबे समय तक व्यायाम करना चाहिए और अपने शेष समय का मूल्य कम करना चाहिए? या निवेशक को शॉर्ट पुट वापस लेना चाहिए और खोने की स्थिति में और भी अधिक पैसा बांधना चाहिए?

अनुकूल परिस्थितियों में, एक कैलेंडर स्प्रेड फैलाने के परिणामस्वरूप एक दीर्घकालिक दीर्घकालिक बचाव हो सकता है जिसे फिर अनिश्चित काल तक आगे बढ़ाया जा सकता है। हालांकि, निवेशकों को यह सुनिश्चित करने के लिए परिदृश्यों के माध्यम से बहुत सावधानी से सोचने की आवश्यकता है कि वे अनजाने में अपने निवेश पोर्टफोलियो में नए जोखिमों को पेश न करें।

तल - रेखा

हेजिंग को पोर्टफोलियो मैनेजर से बीमाकर्ता के लिए अस्वीकार्य जोखिम के हस्तांतरण के रूप में देखा जा सकता है। यह प्रक्रिया को दो-चरणीय दृष्टिकोण बनाता है। पहले, यह निर्धारित करें कि जोखिम का स्तर क्या स्वीकार्य है। फिर, उन लेनदेन की पहचान करें जो लागत को प्रभावी ढंग से इस जोखिम को स्थानांतरित कर सकते हैं।

एक नियम के रूप में, कम स्ट्राइक मूल्य के साथ लंबी अवधि के विकल्प सबसे अच्छा हेजिंग मूल्य प्रदान करते हैं। वे शुरू में महंगे हैं, लेकिन प्रति बाजार दिन उनकी लागत बहुत कम हो सकती है, जो उन्हें दीर्घकालिक निवेश के लिए उपयोगी बनाती है। लंबे समय तक लगाए गए इन विकल्पों को बाद की समाप्ति और उच्च हड़ताल की कीमतों के लिए आगे बढ़ाया जा सकता है, यह सुनिश्चित करता है कि एक उपयुक्त बचाव हमेशा बना रहे।

कुछ निवेश दूसरों की तुलना में बचाव के लिए बहुत आसान हैं। आमतौर पर, व्यापक सूचकांक जैसे निवेश व्यक्तिगत शेयरों की तुलना में बचाव के लिए बहुत सस्ते होते हैं। कम अस्थिरता पुट विकल्पों को कम खर्चीला बना देती है, और एक उच्च तरलता फैल लेनदेन को संभव बनाती है।

लेकिन जब हेजिंग अचानक मूल्य में गिरावट के जोखिम को खत्म करने में मदद कर सकती है, तो यह लंबी अवधि के अंडरपरफॉर्मेंस को रोकने के लिए कुछ भी नहीं करता है। इसे अन्य पोर्टफोलियो प्रबंधन तकनीकों जैसे कि विविधीकरण, पुनर्संतुलन और अनुशासित सुरक्षा विश्लेषण और चयन के विकल्प के बजाय एक पूरक माना जाना चाहिए।