भाव भरा हुआ
उद्धरण स्टफिंग क्या हैउद्धरण भराई जल्दी से प्रवेश करने और फिर उद्धरणों के साथ बाजार में बाढ़ लाने के प्रयास में बड़े आदेशों को वापस लेने का अभ्यास है, जिससे प्रतियोगियों को प्रसंस्करण में समय खोना पड़ता है।
ब्रेकिंग डाउन उद्धरण स्टफिंग
वित्तीय डेटा कंपनी नेनेक्स के संस्थापक एरिक स्कॉट हन्सैडर द्वारा उद्धरण भरा गया था, जो प्रतियोगियों पर मूल्य निर्धारण बढ़त हासिल करने के लिए एक रणनीति उच्च आवृत्ति व्यापारियों (एचएफटी) का उपयोग है। यह उच्च-आवृत्ति व्यापार कार्यक्रमों द्वारा संभव बनाया गया है जो अविश्वसनीय गति के साथ बाजार की कार्रवाइयों को निष्पादित कर सकते हैं - प्रति सेकंड सैकड़ों ऑर्डर पैदा कर सकते हैं। उच्च आवृत्ति व्यापार का अनुमान अब कुल बाजार की मात्रा के कम से कम 50% के लिए है। ये कार्यक्रम HFT को मध्यस्थता द्वारा पैसा बनाने की अनुमति देते हैं: अस्थायी मूल्य निर्धारण क्षमता की खोज करने से पहले दूसरों के पास नोटिस और / या उन पर प्रतिक्रिया करने का समय होता है।
अपने आप में उच्च आवृत्ति व्यापार अवैध नहीं है। हालांकि, भराई तब होती है जब व्यापारी धोखाधड़ी वाले एल्गोरिदम ट्रेडिंग टूल का उपयोग करते हैं जो उन्हें प्रतिभूतियों में ऑर्डर खरीदने और बेचने के साथ एक एक्सचेंज के संसाधनों को धीमा करके बाजारों को डूबने की अनुमति देता है।
बाजार में केवल बाज़ार निर्माता और अन्य बड़े खिलाड़ी ही इन रणनीतियों को क्रियान्वित करने में सक्षम हैं, क्योंकि उन्हें प्रभावी होने के लिए प्रतिभूति विनिमय के लिए सीधे लिंक की आवश्यकता होती है।
उद्धरण सामग्री और प्रतिभूति नियामक
यह प्रथा सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (SEC), नैस्डैक, कमोडिटीज एंड फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमिशन (CFTC) और फाइनेंशियल इंडस्ट्री रेगुलेटरी अथॉरिटी (FINRA) सहित वित्तीय उद्योग नियामकों की जांच के दायरे में आई है। सभी तीन विनियमन निकायों ने विनिमय नियमों के उल्लंघन के लिए एचएफटी पर जुर्माना लगाया है, जिसमें उद्धरण भराई, फ्रंट-रनिंग और मूल्य और बाजार में हेरफेर शामिल हैं। हालांकि एसईसी की जांच ने अंततः अन्य कारकों पर ध्यान दिया, लेकिन उद्धरण में भराई को शुरुआत में 2010 के "फ्लैश क्रैश" के मुख्य ड्राइवरों में से एक के रूप में दोषी ठहराया गया था, जब डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज (डीजेआईए) मिनटों के भीतर 1, 000 अंक गिर गया था। कारण जो भी हो, यह प्रतिभूतियों के आदान-प्रदान की दक्षता पर व्यापक और नकारात्मक प्रभाव होने की सूचना है।
इसके अतिरिक्त, रिसर्चगेट द्वारा संकलित शोध अध्ययन, और अन्य लोगों के अलावा, नैनेक्स और सीएफए संस्थान द्वारा किए गए, सुझाव देते हैं कि एचएफटी प्रथाओं, जिसमें उद्धरण भराई शामिल हैं, कीमतें बढ़ाती हैं, तरलता घटती है और बाजारों में अधिक अस्थिरता का कारण बनती है।
एनवाईएसई और एफआईएनआरए (दिसंबर 2016 में) दोनों ने नियम उद्धरण में भराई करने के लिए नियम परिवर्तन को अपनाया है, जिसमें नियम 5210 (लेन-देन और उद्धरण का प्रकाशन) शामिल हैं, "दो प्रकार की उद्धरण और व्यापारिक गतिविधि को निषिद्ध माना जाता है जो निषिद्ध है।" समस्या का समाधान करें और HFT के लाभ को कम करें, न्यूनतम समयावधि सम्मिलित करना, मिलीसेकेंड में मापा जाना, उद्धरण खरीदने या बेचने से पहले रद्द किया जा सकता है।
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