नियम 144A
नियम 144A निजी तौर पर रखी गई प्रतिभूतियों के ट्रेडों पर प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) प्रतिबंधों को संशोधित करता है ताकि इन निवेशों को योग्य संस्थागत खरीदारों के बीच कारोबार किया जा सके, और प्रथागत दो साल की अवधि के बजाय छह महीने या एक वर्ष तक। । जबकि 2012 में शुरू किए गए नियम ने प्रभावित प्रतिभूतियों की तरलता में काफी वृद्धि की है, इसने यह भी चिंता व्यक्त की है कि यह धोखाधड़ी वाले विदेशी प्रसाद को सुविधाजनक बनाने में मदद कर सकता है और आम जनता के लिए प्रतिभूतियों की सीमा को कम कर सकता है।
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नियम 144 ए के लिए इपेटस
आम जनता को सुरक्षा प्रदान करने से पहले, 1933 का प्रतिभूति अधिनियम कहता है कि जारीकर्ता को SEC के साथ पंजीकृत होना चाहिए और एजेंसी के साथ फाइलिंग के माध्यम से व्यापक प्रलेखन प्रदान करना चाहिए।
चाबी छीन लेना
- नियम 144A एसईसी प्रतिबंधों को संशोधित करता है, इसलिए निजी तौर पर रखी गई प्रतिभूतियों को योग्य संस्थागत खरीदारों के बीच बहुत कम होल्डिंग पीरियड के साथ कारोबार किया जा सकता है और एसईसी पंजीकरण नहीं होता है।
- यह विचार यह है कि परिष्कृत संस्थागत निवेशकों को सूचना और सुरक्षा के समान स्तरों की आवश्यकता नहीं होती है, जिनकी व्यक्तियों को आवश्यकता होती है।
- आलोचकों ने एक योग्य संस्थागत खरीदार के गठन में पारदर्शिता की कमी और स्पष्ट परिभाषाओं का उल्लेख किया है।
- इस बात को लेकर चिंता है कि नियम 144A, एसईसी जांच के बिना अमेरिकी बाजार में पहुंच से बाहर की कंपनियों को बेईमानी दे सकता है।
नियम 144A, हालांकि, मान्यता में तैयार किया गया था कि अधिक परिष्कृत संस्थागत निवेशकों को प्रतिभूतियों को खरीदते समय व्यक्तियों को सूचना और संरक्षण के समान स्तरों की आवश्यकता नहीं हो सकती है। नियम निजी रूप से रखे गए प्रतिभूतियों की बिक्री के लिए एक तंत्र प्रदान करता है, जिनके पास नहीं है - और उन प्रतिभूतियों की बिक्री के लिए एक अधिक कुशल बाजार बनाने के लिए जगह में एक एसईसी पंजीकरण होना आवश्यक नहीं है।
नियम 144A होल्डिंग आवश्यकताएँ
प्रतिभूतियों को SEC पंजीकरण प्राप्त करने की आवश्यकता नहीं होने के अलावा, नियम 144A ने नियमों को शिथिल कर दिया कि इससे पहले कि यह कारोबार किया जा सकता है, तब तक सुरक्षा को कैसे रखा जाना चाहिए। प्रथागत दो साल की होल्डिंग अवधि के बजाय, एक रिपोर्टिंग कंपनी पर न्यूनतम छह महीने की अवधि लागू होती है, और न्यूनतम एक साल की अवधि उन जारीकर्ताओं पर लागू होती है जिन्हें रिपोर्टिंग आवश्यकताओं को पूरा करने की आवश्यकता नहीं होती है। ये अवधि उस दिन से शुरू होती है जिस दिन प्रश्न में प्रतिभूतियों को खरीदा गया था और पूर्ण रूप से भुगतान किया गया माना जाता था।
सार्वजनिक सूचना की आवश्यकता
बेचने वाली पार्टी के लिए न्यूनतम स्तर की सार्वजनिक-सुलभ जानकारी आवश्यक है। रिपोर्टिंग कंपनियों के लिए, इस मुद्दे को तब तक संबोधित किया जाता है जब तक वे अपने नियमित रिपोर्टिंग न्यूनतम के अनुपालन में हैं। नॉनपोर्टिंग कंपनियों (जिन्हें गैर-जारीकर्ता भी कहा जाता है) के लिए, कंपनी के बारे में बुनियादी जानकारी, जैसे कि कंपनी का नाम और उसके व्यवसाय की प्रकृति, सार्वजनिक रूप से उपलब्ध होनी चाहिए।
ट्रेडिंग वॉल्यूम फॉर्मूला
संबद्धों के लिए, लेनदेन की संख्या पर एक सीमा होती है, जिसे वॉल्यूम के रूप में संदर्भित किया जाता है, जिसे पार नहीं किया जा सकता है। यह तीन महीने से अधिक की कक्षा में बकाया शेयरों का 1% से अधिक नहीं होना चाहिए या फॉर्म 144 पर बिक्री की सूचना से पहले चार सप्ताह की अवधि के दौरान औसत साप्ताहिक रिपोर्ट मात्रा।
ब्रोकरेज लेनदेन
बिक्री को ब्रोकरेज द्वारा भी संबद्ध बिक्री के लिए नियमित रूप से समझा जाता है। इसके लिए सामान्य कमीशन से अधिक की आवश्यकता नहीं है, और न तो दलाल और न ही विक्रेता उन प्रतिभूतियों की बिक्री के आग्रह में शामिल हो सकते हैं।
नोटिस फाइलिंग
दाखिल आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए, तीन महीने की अवधि के दौरान 5, 000 से अधिक शेयरों या 50, 000 डॉलर से अधिक की किसी भी सहबद्ध बिक्री को एसईसी को फॉर्म 144 पर सूचित किया जाना चाहिए। इन दोनों स्तरों के तहत संबद्ध बिक्री को एसईसी के साथ दायर करने की आवश्यकता नहीं है। ।
नियम 144A, और प्रतिक्रिया पर चिंता
जैसा कि नियम सफल हुआ, जैसा कि गैर-एसईसी ट्रेडिंग गतिविधि को बढ़ाने के उद्देश्य से, उन ट्रेडों की संख्या पर चिंता बढ़ गई, जो सभी व्यक्तिगत निवेशकों के लिए अदृश्य थे, और यहां तक कि कुछ संस्थागत लोगों के लिए भी, और साथ ही मूक भी। जवाब में, 2014 में वित्तीय उद्योग नियामक प्राधिकरण (एफआईएनआरए) ने कॉर्पोरेट ऋण बाजार में नियम 144 ए ट्रेडों की रिपोर्ट करना शुरू किया। ", हम इस अपारदर्शी बाजार में पारदर्शिता बढ़ाने के लिए उत्साहित हैं। जानकारी पेशेवर निवेशकों की मदद करेगी और इन प्रतिभूतियों के अधिक कुशल मूल्य निर्धारण में योगदान देगी, साथ ही साथ मार्क-टू-मार्केट उद्देश्यों के लिए मूल्यांकन को सूचित करेगी, " स्टीवन जोआचिम, फिनारा के कार्यकारी उपाध्यक्ष ने कहा अध्यक्ष, पारदर्शिता सेवाएँ।
इसके अलावा, 2017 में SEC ने स्वयं "योग्य संस्थागत खरीदारों" की परिभाषा के बारे में सवालों के जवाब दिए, नियम 144A ट्रेडों में भाग लेने की अनुमति दी, और वे इस आवश्यकता की गणना कैसे करते हैं कि वे स्वयं और विवेकपूर्ण आधार पर प्रतिभूतियों में कम से कम $ 100m निवेश करते हैं। जारीकर्ता।
फिर भी, नियम १४४ ए के प्रभावों के बारे में कुछ चिंताएं हैं, जिसमें यह भी शामिल है कि अमेरिका में निवेश की पेशकश करते समय यह कैसे बेईमान विदेशी कंपनियों को नियामक रडार के तहत उड़ान भरने की अनुमति दे सकता है जैसा कि दान कैपलिंगर ने मोटले फूल में डाल दिया था, "कई [नियम १४४ ए] लेनदेन में प्रतिभूतियां शामिल हैं। विदेशी कंपनियों की जो खुद को एसईसी जांच के अधीन नहीं करना चाहती हैं, और जो अमेरिकी संस्थानों को उन विदेशी जारीकर्ताओं से धोखाधड़ी के प्रतिनिधित्व की संभावना को उजागर करती है "
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