10 साल बाद, वित्तीय संकट से सबक

यह वर्षगांठ का मौसम है, हालांकि वित्तीय संकट के बाद से दस साल के लिए हमारी पार्टी पोपपिन की बोतल होनी चाहिए। हमारे पास एक रिकवरी है, यह सुनिश्चित करने के लिए, हालांकि यह असमान रहा है - विशेष रूप से आय वर्ग के निचले छोर पर लोगों के लिए जिसमें कोई निवेश या बचत नहीं है। दुर्भाग्य से, वे लोग अमेरिका के लगभग आधे हिस्से का प्रतिनिधित्व करते हैं, और जबकि आसान पैसा हो सकता है अल्ट्रा-लो इंटरेस्ट रेट और अन्य उत्तेजक दिए जाने के लिए, बहुत से मेहनती लोगों के पास उनके लाभ लेने का कोई साधन नहीं था।

संकट के बाद में नए कानून का निर्माण हुआ, नई निरीक्षण एजेंसियों का निर्माण, जो TARP, FSOC और CFPB जैसे समकालिनों के एक वर्णमाला सूप की मात्रा में थे - जिनमें से अधिकांश आज मुश्किल से मौजूद हैं - नई समितियाँ और उप-समितियाँ, और प्लेटफार्मों के लिए राजनेताओं, सीटी-ब्लोअर और अधिकारियों के शीर्ष पर अपने करियर का निर्माण करने के लिए, और एक किताबों की दुकान पर एक दीवार को भरने के लिए पर्याप्त किताबें, जो अभी भी मौजूद हैं ... मुझे लगता है।

आइए, कुछ चौंकाने वाले आंकड़े निकालते हैं, और फिर हम सबक में गोता लगा सकते हैं - दोनों सीखा और सीखा नहीं - संकट में:

• 8.8 मिलियन नौकरियां खो गईं
• अक्टूबर 2009 तक बेरोजगारी 10% तक बढ़ गई
• 8 मिलियन होम फौजदारी
• घर के धन में 19.2 ट्रिलियन डॉलर का विकास हुआ
• घर की कीमत औसतन 40% कम हो जाती है - कुछ शहरों में स्टेटर भी
• 2008 में एसएंडपी 500 में 38.5% की गिरावट आई
• 2008-09 से $ 7.4 ट्रिलियन स्टॉक की संपत्ति खो गई, या औसतन $ 66, 200 प्रति घर
• 2008 में कर्मचारी प्रायोजित बचत या सेवानिवृत्ति खाते की शेष राशि में 27% की गिरावट आई
• एडजस्टेबल रेट मोर्टगेज के लिए विलंबता दर 2010 तक लगभग 30% तक चढ़ गई

कई और आंकड़े हैं जो उस युग के आसपास के विनाश और नुकसान की तस्वीर को चित्रित करते हैं, लेकिन यह कहने के लिए पर्याप्त है, इसने सामग्री और अमेरिकियों के भावनात्मक वित्तीय परिदृश्य में एक बड़ा गड्ढा छोड़ दिया।

Dalio: क्या हम एक ऐतिहासिक वित्तीय संकट दोहरा रहे हैं?

हम यह मानना ​​चाहेंगे कि हमने संकट से सीखा और एक मजबूत, अधिक लचीला राष्ट्र के रूप में उभरा। यह सब के बाद क्लासिक अमेरिकी कथा है। लेकिन सभी आख्यानों की तरह, सच्चाई दिलों में रहती है, और इस मामले में, उन लोगों के पोर्टफोलियो जो महान वित्तीय संकट के माध्यम से रहते थे। परिवर्तन किए गए, कानून पारित किए गए, और वादे किए गए। उनमें से कुछ को रखा गया था, उनमें से कुछ को छोड़ दिया गया था या बस सड़क के किनारे पर फेंक दी गई थी क्योंकि बैंकों को बाहर कर दिया गया था, शेयर बाजारों ने रिकॉर्ड को ग्रहण किया और अमेरिकी सरकार ने सरकार समर्थित संस्थानों में जीवनरेखा फेंक दी जो लगभग गैर-जिम्मेदार ऋण के भंवर में डूब गईं बनाने में मदद की।

यह सुनिश्चित करने के लिए, नीति निर्माताओं ने रक्तस्राव को कम करने वाले संकट की गर्मी में महत्वपूर्ण निर्णय लिए और अंततः हमें पुनर्प्राप्ति और विकास के मार्ग पर ले गए। सोमवार की सुबह उन फैसलों को आसान बनाती है, लेकिन अगर वे उस समय दृढ़ विश्वास और गति के साथ नहीं बने होते, तो परिणाम संभावित रूप से विनाशकारी होते।

चलो कुछ परिप्रेक्ष्य के लिए उन पाठों की एक मुट्ठी की जाँच करें:

1. बहुत बड़ी असफलता

यह धारणा कि वैश्विक बैंक 'विफल होने के लिए बहुत बड़े थे', औचित्य कानून बनाने वाले भी थे और फेड गवर्नर ने एक ग्रह तबाही को रोकने के लिए उन्हें जमानत देने के लिए झुक गए थे जो कि संकट से कई गुना बदतर हो सकते थे। एक 'प्रणालीगत संकट' से बचने के लिए, डोड-फ्रैंक वॉल स्ट्रीट रिफॉर्म एंड कंज्यूमर प्रोटेक्शन एक्ट पारित किया गया था, जो पूर्व कांग्रेसियों बार्नी फ्रैंक और क्रिस्टोफर डोड द्वारा लिखित एक 2, 300 पन्नों का कानून था। अधिनियम ने फाइनेंशियल स्टेबिलिटी ओवरसाइट काउंसिल और कंज्यूमर फाइनेंशियल प्रोटेक्शन बोर्ड जैसी ओवरसाइट एजेंसियों को जन्म दिया, जिन एजेंसियों का इरादा वॉल स्ट्रीट पर वॉचडॉग के रूप में सेवा देने का था। डोड-फ्रैंक ने 50 अरब डॉलर से अधिक की संपत्ति के साथ बैंकों को तनाव परीक्षणों के अधीन किया और उन्हें सट्टा सट्टेबाजों से बचाया जो उनकी बैलेंस शीट को अपंग कर सकते थे और अपने ग्राहकों को चोट पहुंचा सकते थे।

क्षेत्रीय बैंकों, क्रेडिट यूनियनों के साथ-साथ उभार ब्रैकेट फर्मों सहित सभी आकारों के बैंकों ने कानून को खारिज कर दिया, यह दावा करते हुए कि उन्होंने अनावश्यक कागजी कार्रवाई के साथ उन्हें रोका और उन्हें अपने ग्राहकों की सेवा करने से रोका। राष्ट्रपति ट्रम्प ने बिल पर 'एक नंबर ’करने का वादा किया, और ऐसा करने में सफल रहे क्योंकि कांग्रेस ने मई 2018 में बहुत कम सीमाओं और नौकरशाही बाधाओं के साथ एक नया संस्करण स्वीकृत करने के लिए मतदान किया। इस बीच, एफएसओसी और सीएफपीबी अपने पूर्व स्वयं की छाया हैं।

फिर भी, आप यह तर्क नहीं दे सकते कि बैंकिंग प्रणाली स्वस्थ है और एक दशक पहले की तुलना में अधिक लचीला है। 2006-09 से घर-गरीब उपभोक्ताओं के लिए बैंकों का अधिक लाभ उठाया गया था और आज उनकी पूंजी और उत्तोलन अनुपात बहुत मजबूत है, और उनके व्यवसाय कम जटिल हैं। बैंकों को आज अपने व्यापार और पारंपरिक बैंकिंग मॉडल के आसपास केंद्रित चुनौतियों का एक नया सेट का सामना करना पड़ता है, लेकिन उन्हें तरलता संकट का खतरा कम होता है जो उन्हें और वैश्विक वित्तीय प्रणाली से टकरा सकता है। हालाँकि, बैंकों के शेयरों को अभी तक अपने पूर्व-संकट के स्तर को फिर से हासिल करना है।

2. वॉल स्ट्रीट पर जोखिम कम करना

बियॉन्ड टू बिग बिग फेल यह मुद्दा था कि बैंकों ने अपने स्वयं के पैसे के साथ और कभी-कभी अपने ग्राहकों की ओर से किए गए ज़बरदस्त संघर्ष में लापरवाह दांव लगाया। तथाकथित 'मालिकाना व्यापार' कुछ बैंकों पर भारी पड़ा, जिससे उनकी पुस्तकों और उनके ग्राहकों के लिए शानदार नुकसान हुआ। लॉ सूट ढेर हो गए और विश्वास उच्च ज्वार में रेत महल की तरह मिट गया।

पूर्व फेड चेयरमैन पॉल वोल्कर के नाम पर तथाकथित वोल्कर नियम ने प्रस्तावित कानूनों का उद्देश्य बैंकों को सट्टा बाजारों में अपने स्वयं के ट्रेडों के साथ बहुत अधिक जोखिम लेने से रोकना था जो अन्य उत्पादों में अपने ग्राहकों के साथ हितों के टकराव का प्रतिनिधित्व कर सकते थे। इस नियम को पारित करने के लिए 2014 के अप्रैल तक लिया गया - लेहमन ब्रदर्स जैसे वॉल स्ट्रीट पर कुछ सबसे मंजिला संस्थानों के लगभग 5 साल बाद और इस तरह की गतिविधियों में संलग्न होने के लिए भालू स्टर्न्स पृथ्वी के चेहरे से गायब हो गए। यह केवल चार और वर्षों तक चला, जब मई 2018 में, वर्तमान फेड चेयर जेरोम पॉवेल ने इसकी जटिलता और अक्षमता का हवाला देते हुए इसे पानी में डाल दिया।

फिर भी, बैंकों ने अपनी पूंजी आवश्यकताओं को बढ़ाया है, अपने लाभ को कम किया है और उप-प्रधान बंधक के संपर्क में कम हैं।

मिनियापोलिस फेडरल रिजर्व बैंक की अध्यक्ष और टीएआरपी (द ट्रबल एसेट रिलीफ प्रोग्राम) की पूर्व अध्यक्ष नील काशकारी के सामने संकट की एक पंक्ति थी और इसके बाद। वह अभी भी रखता है कि बड़े वैश्विक बैंकों को अधिक विनियमन और उच्च पूंजी आवश्यकताओं की आवश्यकता है। यह उसने इन्वेस्टोपेडिया को बताया:

"वित्तीय संकट पूरे इतिहास में हुआ है; अनिवार्य रूप से, हम सबक भूल जाते हैं और समान गलतियों को दोहराते हैं। अभी, पेंडुलम बढ़े हुए विनियमन के खिलाफ झूल रहा है, लेकिन तथ्य यह है कि हमें सबसे बड़े बैंकों पर सख्त होने की जरूरत है जो अभी भी हमारे लिए जोखिम पैदा करते हैं।" अर्थव्यवस्था। "

3. एक ओवरहेड हाउसिंग मार्केट में अत्यधिक उधार

वित्तीय संकट के तल पर बायलर एक ओवरहेड हाउसिंग मार्केट था, जो अन-फिट उधारकर्ताओं को बेईमान ऋण द्वारा रोक दिया गया था, और अस्पष्ट वित्तीय साधनों के माध्यम से उन ऋणों को फिर से बेचना बंधक समर्थित प्रतिभूतियों कहा जाता है जो वैश्विक वित्तीय के माध्यम से खराब हो गए थे। प्रणाली। अन-फिट उधारकर्ताओं को समायोज्य दर बंधक के साथ रखा गया था जो कि वे नहीं उठा सकते थे क्योंकि दरों में गिरावट आई थी जैसे घर के मूल्यों में गिरावट शुरू हुई थी। आयरलैंड और आइसलैंड में बैंक इंडियानापोलिस और इदाहो फॉल्स जैसी जगहों पर उत्पन्न होने वाले भयंकर बंधक के गठजोड़ द्वारा बनाई गई विषाक्त संपत्तियों के धारक बन गए।

अन्य बैंकों ने उन बंधक के खिलाफ बीमा खरीदा, जो होमबॉयर्स की नींव पर बनाए गए कार्डों का एक घर बना रहे थे, जिनके पास घर खरीदने का कोई व्यवसाय नहीं था, उच्च मुनाफे के एम्फ़ैटेमिन पर बंधक प्रवर्तक उच्च थे, और उन निवेशकों ने परवाह किए बिना अपने शेयर की बोली लगाकर आग की लपटों को रोक दिया या उद्यम की स्थिरता के लिए चिंता। आखिरकार, घर की कीमतों में वृद्धि जारी रही, नए घरों को लापरवाह परित्याग के साथ बनाया जा रहा था, उधारकर्ताओं के पास पूंजी तक पहुंच नहीं थी और पूरी वैश्विक बैंकिंग प्रणाली गर्त में घिर रही थी, यहां तक ​​कि स्टू भी सड़ गया था। क्या गलत हो सकता था?

लगभग सब कुछ, यह निकला। फैनी मॅई और फ्रेडी मैक, दो सरकारी प्रायोजित इकाइयाँ जो बहुत अधिक जोखिम वाले जोखिम से गुजरती हैं और इसे निवेशकों को देती हैं उन्हें करदाताओं के पैसे से जमानत देनी पड़ी और संघीय सरकार द्वारा प्राप्तियों में ले लिया गया। वे आज भी संयोग से वहीं हैं। Foreclosures spiked, लाखों लोगों ने अपने घर खो दिए, और घर की कीमतें गिर गईं।

चार्ट: एकल परिवार आवासीय बंधक पर विलंब दर, घरेलू कार्यालयों में बुक, सभी वाणिज्यिक बैंक, चार्ट स्रोत: FRED, सेंट लुइस फेडरल रिजर्व

दस वर्षों में, आवास बाजार कई प्रमुख शहरों में वापस आ गया है और उधार एक हद तक अधिक कठोर हो गया है। सिलिकॉन वैली और न्यू यॉर्क सिटी जैसे बाजारों में उछाल आया है क्योंकि टेक्नोराती और बैंकिंग सेटों ने एक उग्र बाजार और आकाश-उच्च मूल्यांकन का आनंद लिया है। लास वेगास और फीनिक्स जैसे शहर अभी भी अपने रास्ते वापस लाने की कोशिश कर रहे हैं, और जंग बेल्ट अभी तक ठीक नहीं हुई है।

आज, उधारकर्ताओं को समायोज्य दरों के रूप में उजागर नहीं किया गया है क्योंकि वे एक दशक पहले थे। जेपी मॉर्गन के अनुसार, बकाया बंधक बाजार का लगभग 15% एक समायोज्य दर पर है। 2008 की तुलना में ब्याज दरें बहुत कम हैं, इसलिए भविष्य में भी बाजार में वृद्धि की संभावना नहीं है।

कहा कि, जबकि उधार देने के मानक कम से कम हो गए हैं, कम से कम होमबॉयर्स के लिए, जोखिम भरा उधार अभी भी ऑटोमोबाइल और अल्पकालिक नकद ऋण के लिए बड़े पैमाने पर चलता है। 2017 में, सबप्राइम ऑटो ऋणों के समर्थन में बांड में $ 25 बिलियन जारी किए गए थे। जबकि यह $ 400 बिलियन डॉलर मूल्य की बंधक समर्थित प्रतिभूतियों का एक अंश है, जो हर साल, औसतन, हर साल जारी किया जाता है, ऑटो के लिए लक्स अंडरराइटिंग के मानक एक दशक पहले वैश्विक वित्तीय प्रणाली को अपने घुटनों पर लाने वाले जोखिम भरे बंधक के समान हैं।

4. नैतिक खतरा ">

संकट की स्वाभाविक प्रतिक्रिया किसी को दोष देने के लिए देखना है। 2009 में, स्कारलेट पत्र के साथ पेंट करने के लिए बहुत सारे लोग और एजेंसियां ​​थीं, लेकिन वास्तव में यह साबित करने के लिए कि किसी ने भोला और अस्थिर उपभोक्ताओं को लाभ पहुंचाने के लिए अवैध साधनों का इस्तेमाल किया और निवेशक कहीं अधिक कठिन हैं। बैंकों ने बुरी तरह से व्यवहार किया - सभी नहीं - लेकिन वॉल स्ट्रीट और मेन स्ट्रीट के कई सबसे मंजिला संस्थानों ने स्पष्ट रूप से अपने स्वयं के अधिकारियों के हितों को अपने ग्राहकों के आगे रखा। उनमें से किसी पर भी कोई आरोप या अभियोग नहीं लगाया गया।

कई बैंकों और एजेंसियों ने अपने कृत्यों को साफ करने के लिए दिखाई दिया, लेकिन अगर आपको लगता है कि वित्तीय संकट के बाद उन सभी को धर्म मिला, तो वेल्स फारगो देखें।

फिल एंजेल्स ने इस समस्या के मूल में जाने के लिए संकट के बाद वित्तीय जांच आयोग का नेतृत्व किया जिसने इसे वैश्विक अर्थव्यवस्था को अपने घुटनों पर लाने की अनुमति दी। वह इन्वेस्टोपेडिया को बताता है कि वह आश्वस्त है कि किसी भी सबक को सीखा गया था जो किसी अन्य संकट को रोक सकता है।

“आम तौर पर, हम अपनी गलतियों के परिणामों से सीखते हैं। हालांकि, वॉल स्ट्रीट - अपने लापरवाह आचरण से किसी भी वास्तविक कानूनी, आर्थिक, या राजनीतिक परिणामों को बख्श रहा है - कभी भी अपने कार्यों के महत्वपूर्ण आत्म-विश्लेषण या संस्कृति में मूलभूत परिवर्तनों को नहीं उठाया, जो कि तबाही का कारण बनता है। "

5. आज हम कैसे निवेशित हैं?

संकट की गहराई के बाद निवेशकों ने शानदार रन का आनंद लिया है। 2009 के अपने चढ़ाव के बाद से एस एंड पी 500 लगभग 150% ऊपर है, मुद्रास्फीति के लिए समायोजित। अल्ट्रा-कम ब्याज दरों, केंद्रीय बैंकों द्वारा मात्रात्मक सहजता और FAANG शेयरों के उदय के रूप में जाने वाले बॉन्ड की खरीदारी ने बाजार मूल्य में अरबों डॉलर के वैश्विक स्टॉक बाजारों को जोड़ा है। हमने रोबो-सलाहकारों और स्वचालित निवेश उपकरणों के जन्म को भी देखा है जो निवेशकों के एक नए जनसांख्यिकीय को बाजार में लाए हैं। लेकिन, जो सबसे महत्वपूर्ण विकास हो सकता है वह है एक्सचेंज ट्रेडेड उत्पादों और निष्क्रिय निवेश का उदय।

जेपी मॉर्गन के अनुसार, 2008 में ईटीएफ की संपत्ति $ 5 ट्रिलियन से अधिक थी, जो 2008 में 0.8 ट्रिलियन डॉलर थी। वैश्विक स्तर पर प्रबंधन के तहत अनुक्रमित निधि में अब लगभग 40 प्रतिशत इक्विटी संपत्ति है। जबकि ईटीएफ कम शुल्क की पेशकश करते हैं और लॉन्च होने के बाद कम निरीक्षण की आवश्यकता होती है, एक बढ़ती चिंता यह है कि आने वाले संकट के सामने वे इतने लचीला नहीं होंगे। ईटीएफ स्टॉक की तरह व्यापार करते हैं और निवेशकों को तरलता की पेशकश करते हैं जो म्यूचुअल फंड नहीं करते हैं। उन्हें बहुत कम निरीक्षण और प्रबंधन की आवश्यकता होती है, इसलिए उनकी सामर्थ्य। एसपीडीआर, डीआईए और क्यूक्यूक्यू जैसे मूल को छोड़कर ईटीएफ 2008-09 में अपेक्षाकृत नए थे। इन उत्पादों में से अधिकांश में कभी भी एक भालू बाजार नहीं देखा गया, बहुत कम संकट। अगली बार जब कोई दिखाई देगा, तो हम देखेंगे कि वे कितने लचीले हैं।

यह कल्पना करने के लिए पागल है, लेकिन फेसबुक, एफएएनजी स्टॉक के एफ, 2012 तक सार्वजनिक नहीं हुए थे। अमेज़ॅन, ऐप्पल, Google और नेटफ्लिक्स सार्वजनिक कंपनियां थीं, लेकिन आज की तुलना में बहुत कम हैं। उनकी बाहरी मार्केट कैप उपभोक्ताओं के बीच उनके वर्चस्व को सुनिश्चित करती हैं। लेकिन इंडेक्स फंड्स और ईटीएफ पर उनका वज़न डगमगा रहा है। उनके मार्केट कैप एस एंड पी 500 में सबसे कम 282 शेयरों के रूप में बड़े हैं। उनमें से किसी एक में सुधार या बड़े पैमाने पर गिरावट एक भँवर प्रभाव पैदा करती है जो निष्क्रिय सूचकांक या ईटीएफ निवेशकों को इसके साथ नीचे ले जा सकती है।

निष्कर्ष

वित्तीय संकट से सबक दर्दनाक और गहरा था। संकट को रोकने के लिए सरकार और फेडरल रिजर्व द्वारा समय पर स्विफ्ट, अभूतपूर्व और चरम उपाय किए गए थे और आपदा की पुनरावृत्ति को रोकने और रोकने के लिए सुधार किए गए थे। उनमें से कुछ, जैसे कि यह सुनिश्चित करना कि बैंक विफल होने के लिए बहुत बड़े नहीं हैं और नकदी संकट को कम करने के लिए पर्याप्त नकदी भंडार है, अटक गए हैं। घरों के लिए उधारकर्ताओं को अनफिट करने के लिए उधार लेना वे बर्दाश्त नहीं कर सकते। लेकिन, उपभोक्ताओं, निवेशकों और कर्जदारों की रक्षा के लिए व्यापक सुधार नहीं हुए हैं। वे निरस्त होने और पानी में डूबे होने की प्रक्रिया में हैं क्योंकि हम वित्तीय प्रणाली के व्यापक प्रसार के हिस्से के रूप में बोलते हैं।

हालांकि एक आम सहमति हो सकती है कि हम आज एक दशक पहले की तुलना में आज सुरक्षित हैं, लेकिन वास्तव में यह जानना मुश्किल है कि जब तक हम अगले संकट का सामना नहीं करेंगे। हम यह जानते हैं: यह पिछले एक की तरह नहीं दिखेगा - वे कभी नहीं करते हैं। यह संकट और तथाकथित 'काले हंस' के बारे में बात है। दरारें दिखाई देने लगती हैं, और इससे पहले कि कोई भी उन पर कड़ी नज़र रखने के लिए तैयार है, वे बड़े पैमाने पर विवर्तनिक बदलावों में बदल जाते हैं जो वैश्विक व्यवस्था को बनाए रखते हैं।

निवेशकों के रूप में, सबसे अच्छी और एकमात्र चीज जो हम कर सकते हैं वह है विविधतापूर्ण बने रहना, हम जितना कमाते हैं, उससे कम खर्च करना, अपने जोखिम सहिष्णुता को उचित रूप से समायोजित करना, और ऐसा कुछ भी न मानना ​​जो सच होने के लिए बहुत अच्छा प्रतीत होता है।

#StaySmart

कालेब सिल्वर - प्रधान संपादक