ऑन-द-रन ट्रेजरी यील्ड कर्व
ऑन-द-रन ट्रेजरी यील्ड कर्व यूएस ट्रेजरी यील्ड कर्व है जो ऑन-द-रन ट्रेज़रीज़ का उपयोग करता है। ट्रेजरी की पैदावार के आधार पर, परिपक्वता के खिलाफ, इसी तरह की गुणवत्ता वाले बांडों की पैदावार होती है। यह प्राथमिक बेंचमार्क है जिसका उपयोग निश्चित-आय प्रतिभूतियों के मूल्य निर्धारण में किया जाता है। ऑन-द-रन ट्रेजरी यील्ड कर्व ऑफ-द-ट्रेजरी यील्ड कर्व के विपरीत है, जो अमेरिकी सरकार द्वारा दिए गए परिपक्वता के बॉन्ड को संदर्भित करता है जो ट्रेजरी प्रतिभूतियों के सबसे हालिया मुद्दे का हिस्सा नहीं है।
ऑन-द-रन ट्रेजरी यील्ड कर्व को समझना
ऑन-द-रन ट्रेजरी उपज वक्र का उपयोग आम तौर पर निश्चित-आय प्रतिभूतियों की कीमत के लिए किया जाता है। हालांकि, इसका आकार कभी-कभी कई आधार बिंदुओं तक विकृत हो जाता है यदि एक ऑन-द-रन ट्रेजरी "विशेष पर" चला जाता है। एक खजाना "विशेष" पर जाता है जब इसकी कीमत अस्थायी रूप से बोली जाती है। यह मूल्य वृद्धि आमतौर पर प्रतिभूति डीलरों द्वारा बढ़ी हुई मांग का परिणाम है जो सुरक्षा को हेजिंग वाहन के रूप में उपयोग करना चाहते हैं। इस हेजिंग से ट्रेजरी की उपज घट सकती है जो ऑफ-द-रन ट्रेजरी यील्ड कर्व्स की तुलना में कुछ कम सटीक है।
ट्रेजरी उपज वक्र इंगित करता है कि दो महत्वपूर्ण कारक हैं जो परिपक्वता और उपज के बीच संबंध को जटिल करते हैं।
- पहला यह है कि इन प्रतिभूतियों को सस्ती दरों पर वित्तपोषित किया जा सकता है, और इसलिए वे इस वित्त पोषण के लाभ के बिना कम उपज की पेशकश करते हैं, क्योंकि ऑन-द-रन मुद्दों के लिए उपज विकृत है।
- दूसरा यह है कि ट्रेजरी के मुद्दों और ऑफ-द-रन के मुद्दों पर अलग-अलग ब्याज दर पुनर्निवेश जोखिम हैं।
ऑन-द-रन ट्रेजरी यील्ड कर्व शेप्स
ऑन-द-रन ट्रेजरी उपज वक्र के लिए विशिष्ट आकार ऊपर की ओर ढलान है क्योंकि उपज परिपक्वता के साथ बढ़ती है, जिसे सामान्य उपज वक्र कहा जाता है। उपज वक्र का आकार वक्र के विशेष खंडों में निवेश की आपूर्ति और मांग का परिणाम है।
उदाहरण के लिए, यदि कोई निवेश कोष केवल 5- से 10 वर्ष की परिपक्वता वाली प्रतिभूतियों में निवेश करने का विकल्प चुनता है, जो कि संबंधित खंड में कीमतों और कम पैदावार को बढ़ाएगा। यदि अल्पकालिक निवेशकों द्वारा मांग बहुत अधिक है, तो उपज वक्र स्थिर हो जाएगा।
एक नकारात्मक उपज वक्र लंबी अवधि की परिपक्वता की तुलना में छोटी अवधि की परिपक्वता के लिए उच्च ब्याज दरों को दर्शाता है। उपज वक्र में उलटा कभी-कभी आक्रामक केंद्रीय बैंक नीतियों का परिणाम हो सकता है। ये नीतियां अस्थायी रूप से अर्थव्यवस्था को धीमा करने के लिए अल्पकालिक ब्याज दरों को बढ़ाती हैं। हालांकि, यह एक अल्पकालिक असामान्यता माना जाता है और एक उम्मीद है कि वक्र निकट अवधि में एक सपाट या सकारात्मक संरचना में वापस आ जाएगा।
एक सपाट वक्र, छोटी और लंबी अवधि की दरों के साथ जो लगभग बराबर होते हैं, सामान्य रूप से एक संक्रमणकालीन अवधि के साथ जुड़े होते हैं। यह अवधि तब है जब ब्याज दरें सकारात्मक उपज वक्र से ऋणात्मक वक्र या इसके विपरीत जा रही हैं।
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