निवेशक व्यवहार को समझना

जब यह पैसा और निवेश करने की बात आती है, तो हम हमेशा उतने तर्कसंगत नहीं होते हैं जितना हमें लगता है कि हम हैं - यही वजह है कि अध्ययन का एक पूरा क्षेत्र है जो हमारे कभी-कभी अजीब व्यवहार की व्याख्या करता है। एक निवेशक के रूप में, आप कहां फिट होते हैं? व्यवहार वित्त के सिद्धांत और निष्कर्ष में अंतर्दृष्टि आपको इस प्रश्न का उत्तर देने में मदद कर सकती है।

तर्कसंगतता पर सवाल उठाना

आर्थिक सिद्धांत इस विश्वास पर आधारित है कि व्यक्ति तर्कसंगत तरीके से व्यवहार करते हैं और सभी मौजूदा जानकारी निवेश प्रक्रिया में अंतर्निहित होती है। यह धारणा कुशल बाजार की परिकल्पना की जड़ है।

लेकिन इस धारणा पर सवाल उठाने वाले शोधकर्ताओं ने सबूतों को उजागर किया है कि तर्कसंगत व्यवहार हमेशा उतना प्रचलित नहीं होता है जितना कि हम विश्वास कर सकते हैं। व्यवहार वित्त यह समझने और समझाने का प्रयास करता है कि मानवीय भावनाएं उनकी निर्णय लेने की प्रक्रिया में निवेशकों को कैसे प्रभावित करती हैं। आपको आश्चर्य होगा कि उन्होंने क्या पाया है।

निवेशक व्यवहार के बारे में तथ्य

2001 में, एक वित्तीय सेवा अनुसंधान दल, Dalbar, ने "निवेशक व्यवहार की मात्रात्मक विश्लेषण" नामक एक अध्ययन जारी किया, जिसमें यह निष्कर्ष निकाला गया कि औसत निवेशक बाजार-सूचकांक रिटर्न प्राप्त करने में विफल रहते हैं। यह पाया गया कि 17-वर्ष की अवधि में दिसंबर 2000 तक, एसएंडपी 500 ने प्रति वर्ष औसतन 16.29% की वापसी की, जबकि ठेठ इक्विटी निवेशक ने उसी अवधि के लिए केवल 5.32% हासिल किया - एक चौंकाने वाला 9% अंतर!

यह भी पाया गया कि इसी अवधि के दौरान, औसत निश्चित-आय वाले निवेशक ने प्रति वर्ष केवल 6.08% रिटर्न अर्जित किया, जबकि लंबी अवधि के सरकारी बॉन्ड इंडेक्स ने 11.83% का लाभ उठाया।

उसी प्रकाशन के अपने 2015 संस्करण में, Dalbar ने फिर से निष्कर्ष निकाला कि औसत निवेशक बाजार-सूचकांक रिटर्न प्राप्त करने में विफल रहते हैं। इसमें पाया गया कि "औसत इक्विटी म्यूचुअल फंड निवेशक ने एस एंड पी 500 को 8.19% के व्यापक अंतर से कम कर दिया। व्यापक बाजार रिटर्न औसत इक्विटी म्यूचुअल फंड निवेशक के रिटर्न (13.69% बनाम 5.50%) से दोगुना से अधिक था।"

बॉन्ड मार्केट के तहत औसत फिक्स्ड इनकम म्युचुअल फंड निवेशक भी कम-से-कम 4.18% पर पहुंच गए।

ऐसा क्यों होता है? यहाँ कुछ संभावित स्पष्टीकरण दिए गए हैं।

निवेशक रीग्रेट थ्योरी

पछतावा के डर से, या केवल पछतावा सिद्धांत भावनात्मक प्रतिक्रिया लोगों के अनुभव से संबंधित है, यह महसूस करने के बाद कि उन्हें निर्णय में कोई त्रुटि हुई है किसी शेयर को बेचने की संभावना के साथ, निवेशक उस कीमत से भावनात्मक रूप से प्रभावित हो जाते हैं जिस पर उन्होंने स्टॉक खरीदा था।

इसलिए, वे इसे खराब निवेश किए जाने के अफसोस से बचने के लिए और साथ ही नुकसान की रिपोर्ट करने की शर्मिंदगी से बचने के लिए इसे बेचने से बचते हैं। हम सभी गलत हैं, क्या हम नहीं हैं?

स्टॉक बेचने पर विचार करते समय निवेशकों को वास्तव में खुद से क्या पूछना चाहिए: "यदि समान सुरक्षा पहले से ही समाप्त हो गई थी और क्या मैं फिर से इसमें निवेश करूंगा?"

यदि उत्तर "नहीं" है, तो यह बेचने का समय है; अन्यथा, परिणाम एक खोने वाले स्टॉक को खरीदने का अफसोस होता है और बेच नहीं पाने का अफसोस जब यह स्पष्ट हो जाता है कि एक खराब निवेश निर्णय लिया गया था - और एक दुष्चक्र चलता है जहां अफसोस से बचने से अधिक अफसोस होता है।

रिग्रेट सिद्धांत भी निवेशकों के लिए सही हो सकता है जब उन्हें पता चलता है कि एक स्टॉक जिसे उन्होंने केवल खरीदने पर विचार किया था, मूल्य में वृद्धि हुई है। कुछ निवेशक पारंपरिक ज्ञान का पालन करके इस अफसोस को महसूस करने की संभावना से बचते हैं और केवल उन सभी शेयरों को खरीदते हैं जो हर कोई खरीद रहा है, अपने फैसले को तर्कसंगत बनाने के साथ "हर कोई इसे कर रहा है।"

अजीब तरह से पर्याप्त है, बहुत से लोग एक लोकप्रिय स्टॉक पर पैसे खोने के बारे में बहुत कम शर्मिंदा महसूस करते हैं जो आधी दुनिया एक अज्ञात या अलोकप्रिय स्टॉक पर पैसे खोने के बारे में है।

मानसिक लेखांकन व्यवहार

मनुष्यों में विशेष घटनाओं को मानसिक डिब्बों में रखने की प्रवृत्ति होती है और इन डिब्बों के बीच का अंतर कभी-कभी घटनाओं से अधिक हमारे व्यवहार को प्रभावित करता है।

उदाहरण के लिए, उदाहरण के लिए, आप स्थानीय थिएटर में एक शो पकड़ना चाहते हैं और टिकट प्रत्येक $ 20 हैं। जब आप वहां पहुंच जाते हैं तो आपको पता चलता है कि आपने $ 20 का बिल खो दिया है। क्या आप वैसे भी शो के लिए $ 20 का टिकट खरीदते हैं?

व्यवहार वित्त ने पाया है कि इस स्थिति में लगभग 88% लोग ऐसा करेंगे। अब, मान लीजिए कि आपने अग्रिम रूप से $ 20 टिकट के लिए भुगतान किया है। जब आप दरवाजे पर पहुंचते हैं, तो आपको पता चलता है कि आपका टिकट घर पर है। क्या आप दूसरा खरीदने के लिए $ 20 का भुगतान करेंगे?

केवल 40% उत्तरदाता दूसरे को खरीदेंगे। ध्यान दें, हालांकि, दोनों परिदृश्यों में आप $ 40 हैं: अलग-अलग परिदृश्य, समान राशि, अलग-अलग मानसिक डिब्बे। बहुत मूर्खतापूर्ण, हुह?

मानसिक लेखांकन का एक निवेश उदाहरण एक निवेश को बेचने की झिझक से सबसे अच्छा उदाहरण है जो एक बार राक्षसी लाभ था और अब मामूली लाभ है। एक आर्थिक उछाल और बैल बाजार के दौरान, लोग स्वस्थ, यद्यपि कागज, लाभ के आदी हो जाते हैं। जब बाजार सुधार निवेशक की निवल संपत्ति का बचाव करता है, तो वे छोटे लाभ मार्जिन पर बेचने में अधिक संकोच करते हैं। वे एक बार हासिल किए गए लाभों के लिए मानसिक कंपार्टमेंट बनाते हैं, जिससे उन्हें उस लाभदायक अवधि की वापसी का इंतजार करना पड़ता है।

प्रॉस्पेक्ट- और हानि-फैलाव

यह जानने के लिए एक न्यूरोसर्जन नहीं लेता है कि लोग अनिश्चित निवेश पर एक निश्चित निवेश रिटर्न पसंद करते हैं - हम किसी भी अतिरिक्त जोखिम को लेने के लिए भुगतान करना चाहते हैं। यह बहुत उचित है।

यहाँ अजीब हिस्सा है। प्रॉस्पेक्ट थ्योरी बताती है कि लोग नुकसान के बजाय लाभ के प्रति भावना की एक अलग डिग्री व्यक्त करते हैं। व्यक्तियों को संभावित नुकसान से अधिक तनाव है क्योंकि वे समान लाभ से खुश हैं।

जब एक ग्राहक को उसके पोर्टफोलियो में $ 500, 000 का लाभ होने की सूचना दी जाती है, तो जरूरी नहीं कि वह अपने ग्राहक से कॉल के साथ एक निवेश सलाहकार से भरा हो। लेकिन, आप यह शर्त लगा सकते हैं कि $ 500, 000 का नुकसान होने पर फोन बज जाएगा! एक नुकसान हमेशा समान आकार के लाभ से बड़ा दिखाई देता है - जब यह हमारी जेब में गहरा जाता है, तो धन का मूल्य बदल जाता है।

प्रॉस्पेक्ट थ्योरी यह भी बताती है कि निवेशक शेयर खोने पर क्यों रोकते हैं: अक्सर लोग नुकसान का एहसास करने से ज्यादा जोखिम उठाते हैं क्योंकि उन्हें फायदा होता है । इस कारण से, निवेशक स्वेच्छा से एक जोखिम भरे स्टॉक की स्थिति में बने हुए हैं, उम्मीद है कि कीमत वापस उछाल देगी। एक हारने वाली लकीर पर जुआरी इसी तरह से व्यवहार करेंगे, जो पहले से ही खो गया है उसे पुन: प्राप्त करने के लिए दांव में दांव को दोगुना करना।

इसलिए, हमारी तर्कसंगत इच्छा के बावजूद हम जो जोखिम लेते हैं, उसके लिए हमें कुछ मूल्य देना पड़ता है, जो हम उस कीमत से अधिक रखते हैं, जो हम उसके लिए भुगतान करने के लिए सामान्य रूप से तैयार करते हैं।

घाटे से बचने का सिद्धांत एक और कारण बताता है कि क्यों निवेशक अपने हारे हुए लोगों को पकड़कर अपने विजेताओं को बेच सकते हैं: वे मान सकते हैं कि आज के हारने वाले जल्द ही आज के विजेताओं को पछाड़ सकते हैं। निवेशक अक्सर स्टॉक या फंड में निवेश करके बाजार की कार्रवाई का पीछा करने की गलती करते हैं जो सबसे अधिक ध्यान आकर्षित करते हैं। अनुसंधान से पता चलता है कि धन उच्च प्रदर्शन वाले म्युचुअल फंडों में बहता है, धन की तुलना में अधिक तेजी से बहने वाले धन से कम होता है।

निवेशक एंकरिंग बिहेवियर

बेहतर या नई जानकारी के अभाव में, निवेशक अक्सर यह मान लेते हैं कि बाजार मूल्य सही मूल्य है। लोग हाल के बाजार के विचारों, विचारों और घटनाओं में बहुत अधिक विश्वसनीयता रखते हैं, और हाल के रुझानों को ऐतिहासिक, दीर्घकालिक औसत और संभावनाओं से अलग करते हैं।

बैल बाजारों में, निवेश के फैसले अक्सर मूल्य एंकरों से प्रभावित होते हैं, जिन्हें हाल की कीमतों के साथ निकटता के कारण महत्वपूर्ण माना जाता है। यह निवेशकों के निर्णयों में पिछले अप्रासंगिक के अधिक दूर रिटर्न देता है।

ओवर- और अंडर-रिएक्टिंग

बाजार के ऊपर जाने पर निवेशक आशावादी हो जाते हैं, यह मानते हुए कि ऐसा करना जारी रहेगा। इसके विपरीत, निवेशक मंदी के दौरान बेहद निराशावादी हो जाते हैं। ऐतिहासिक डेटा को नजरअंदाज करते हुए हाल की घटनाओं पर एंकरिंग, या बहुत अधिक महत्व रखने का एक परिणाम बाजार की घटनाओं के लिए एक अति या कम प्रतिक्रिया है, जिसके परिणामस्वरूप कीमतों में बहुत बुरी खबरें गिरती हैं और अच्छी खबर पर बहुत अधिक बढ़ती हैं।

आशावाद के चरम पर, निवेशक लालच स्टॉक को अपने आंतरिक मूल्यों से परे ले जाता है। शून्य आय के साथ स्टॉक में निवेश करने का तर्कसंगत निर्णय कब हुआ और इस प्रकार एक अनंत मूल्य-से-कमाई (पी / ई) अनुपात (सोचिए डॉटकॉम युग, वर्ष 2000 के लगभग)?

बाजार की घटनाओं के लिए अधिक या कम प्रतिक्रिया के चरम मामलों से बाजार में दहशत और दुर्घटना हो सकती है।

निवेशक ओवर कॉन्फिडेंस

लोग आम तौर पर अपनी क्षमताओं में औसत से ऊपर होने की दर रखते हैं। वे अपने ज्ञान की सटीकता और दूसरों के सापेक्ष अपने ज्ञान को भी अनदेखा करते हैं।

कई निवेशकों का मानना ​​है कि वे लगातार बाजार का समय निकाल सकते हैं, लेकिन वास्तव में, सबूतों की भारी मात्रा है जो अन्यथा साबित होती है। अधिक ट्रेडों में ओवरकॉन्फिडेंस का नतीजा होता है, ट्रेडिंग लागतों में मुनाफा कमाना।

क्या तर्कहीन व्यवहार एक विसंगति है?

जैसा कि हमने पहले उल्लेख किया है, व्यवहार वित्त सिद्धांत पारंपरिक वित्त शिक्षाविदों के साथ सीधे संघर्ष करते हैं। प्रत्येक शिविर निवेशकों के व्यवहार और उस व्यवहार के निहितार्थ को समझाने का प्रयास करता है। तो, कौन सही है?

सिद्धांत है कि सबसे अधिक व्यवहार वित्त का विरोध करता है कुशल बाजार परिकल्पना (EMH) है, यूजीन फामा (शिकागो विश्वविद्यालय) और केन फ्रेंच (MIT) के साथ जुड़ा हुआ है। उनका सिद्धांत है कि बाजार की कीमतें सभी उपलब्ध जानकारी को कुशलतापूर्वक शामिल करती हैं, इस बात पर निर्भर करती हैं कि निवेशक तर्कसंगत हैं।

EMH समर्थकों का तर्क है कि व्यवहार वित्त में निपटाए जाने जैसी घटनाएं केवल अल्पकालिक विसंगतियां या मौका परिणाम हैं और लंबी अवधि में ये विसंगतियां बाजार की दक्षता में वापसी के साथ गायब हो जाती हैं।

इस प्रकार, यह सुझाव देने के लिए पर्याप्त सबूत नहीं हो सकते हैं कि बाजार की दक्षता को छोड़ दिया जाना चाहिए क्योंकि अनुभवजन्य साक्ष्य से पता चलता है कि बाजार दीर्घकालिक रूप से खुद को सही करते हैं। द अगेंस्ट द गॉड्स: द रिमार्केबल स्टोरी ऑफ रिस्क (1996) में, पीटर बर्नस्टीन ने बहस में क्या दांव पर है, इस बारे में एक अच्छी बात कही है:

हालांकि यह समझना महत्वपूर्ण है कि बाजार शास्त्रीय मॉडल के सोचने के तरीके पर काम नहीं करता है - हेरिंग के बहुत सारे सबूत हैं, निवेशकों की व्यवहारिक वित्त अवधारणा तर्कहीन रूप से कार्रवाई के समान पाठ्यक्रम का अनुसरण करती है - लेकिन मुझे नहीं पता कि आप क्या करते हैं पैसे का प्रबंधन करने के लिए उस जानकारी के साथ कर सकते हैं। मैं बिना सोचे समझे किसी से भी लगातार पैसे कमा रहा हूं।

ठोस रणनीतियों के साथ चिपके हुए

व्यवहार वित्त निश्चित रूप से निवेश प्रणाली में एम्बेडेड कुछ दृष्टिकोणों को दर्शाता है। व्यवहारवादियों का तर्क होगा कि निवेशक अक्सर तर्कहीन व्यवहार करते हैं, अकुशल बाजारों का उत्पादन करते हैं और गलत प्रतिभूतियों - पैसे बनाने के अवसरों का उल्लेख नहीं करते हैं।

यह एक पल के लिए सही हो सकता है, लेकिन लगातार इन अक्षमताओं को उजागर करना एक चुनौती है। प्रश्न इस बात पर बने रहते हैं कि क्या इन व्यवहार संबंधी वित्त सिद्धांतों का उपयोग आपके धन को प्रभावी और आर्थिक रूप से प्रबंधित करने के लिए किया जा सकता है।

उस ने कहा, निवेशक अपने सबसे खराब दुश्मन हो सकते हैं। बाजार से अनुमान लगाने की कोशिश लंबी अवधि में बंद नहीं होती है। वास्तव में, यह अक्सर विचित्र, तर्कहीन व्यवहार का परिणाम होता है, न कि अपने धन में सेंध का उल्लेख करने के लिए।

एक ऐसी रणनीति को लागू करना जो अच्छी तरह से सोचा गया हो और उससे चिपके रहने से आपको इन सामान्य निवेश गलतियों से बचने में मदद मिल सकती है।