वारंट और कॉल विकल्प समझना

वारंट और कॉल विकल्प दोनों प्रकार के प्रतिभूति अनुबंध हैं। एक वारंट धारक को पूर्व निर्धारित समय अवधि के लिए निश्चित मूल्य पर सीधे कंपनी से स्टॉक के सामान्य शेयर खरीदने के लिए, अधिकार नहीं बल्कि दायित्व देता है। इसी तरह, एक कॉल विकल्प (या "कॉल") भी निर्धारित समय अवधि के लिए निर्धारित मूल्य पर एक आम शेयर खरीदने के लिए, दायित्व के बिना धारक को अधिकार देता है। तो इन दोनों में क्या अंतर हैं?

वारंट और कॉल विकल्प समानताएँ

एक वारंट और कॉल की मूल विशेषताएं समान हैं:

• स्ट्राइक मूल्य या व्यायाम मूल्य - गारंटीकृत मूल्य, जिस पर वारंट या विकल्प खरीदार को विक्रेता से अंतर्निहित परिसंपत्ति (तकनीकी रूप से कॉल के लेखक) खरीदने का अधिकार है। "व्यायाम मूल्य" वारंट के संदर्भ में पसंदीदा शब्द है।
• परिपक्वता या समाप्ति तिथि - वह परिमित समय अवधि जिसके दौरान वारंट या विकल्प का प्रयोग किया जा सकता है।
• विकल्प मूल्य या प्रीमियम - वह मूल्य जिस पर वारंट या विकल्प बाजार में ट्रेड करता है।

उदाहरण के लिए, एक स्टॉक पर $ 5 के व्यायाम मूल्य के साथ एक वारंट पर विचार करें जो वर्तमान में $ 4 पर ट्रेड करता है। वारंट की अवधि एक वर्ष में समाप्त हो जाती है और वर्तमान में इसकी कीमत 50 सेंट है। यदि अंतर्निहित स्टॉक एक वर्ष की समाप्ति अवधि के भीतर किसी भी समय $ 5 से ऊपर ट्रेड करता है, तो वारंट की कीमत तदनुसार बढ़ जाएगी। मान लें कि वारंट के एक साल की समाप्ति से ठीक पहले, अंतर्निहित स्टॉक $ 7 पर ट्रेड करता है। वारंट तब कम से कम $ 2 (यानी स्टॉक मूल्य और वारंट के व्यायाम मूल्य के बीच का अंतर) के लायक होगा। यदि वारंट की समय सीमा समाप्त होने से पहले अंतर्निहित स्टॉक $ 5 से कम या नीचे ट्रेड करता है, तो वारंट का बहुत कम मूल्य होगा।

एक कॉल विकल्प बहुत समान तरीके से ट्रेड करता है। एक शेयर पर $ 12.50 के स्ट्राइक मूल्य के साथ एक कॉल विकल्प जो $ 12 पर ट्रेड करता है और एक महीने में समाप्त हो जाता है, इसकी कीमत अंतर्निहित स्टॉक के अनुरूप उतार-चढ़ाव देखेगी। यदि विकल्प समाप्ति के ठीक पहले स्टॉक $ 13.50 पर ट्रेड करता है, तो कॉल की कीमत कम से कम $ 1 होगी। इसके विपरीत, यदि स्टॉक की समाप्ति तिथि पर स्टॉक $ 12.50 से कम या अधिक ट्रेड करता है, तो विकल्प बेकार हो जाएगा।

वारंट और कॉल में अंतर

वारंट और कॉल विकल्प के बीच तीन प्रमुख अंतर हैं:

• जारीकर्ता : वारंट एक विशिष्ट कंपनी द्वारा जारी किए जाते हैं, जबकि एक्सचेंज-ट्रेड किए गए विकल्प एक्सचेंज द्वारा जारी किए जाते हैं जैसे कि यूएस में शिकागो बोर्ड विकल्प एक्सचेंज या कनाडा में मॉन्ट्रियल एक्सचेंज। नतीजतन, वारंट की कुछ मानकीकृत विशेषताएं हैं, जबकि एक्सचेंज-ट्रेड किए गए विकल्प कुछ पहलुओं में अधिक मानकीकृत हैं, जैसे समाप्ति अवधि और प्रति विकल्प अनुबंध के शेयरों की संख्या (आमतौर पर 100)।
• परिपक्वता : वारंट में आमतौर पर विकल्पों की तुलना में परिपक्वता अवधि होती है। जबकि आमतौर पर एक से दो साल में वारंट की अवधि समाप्त हो जाती है, वे कभी-कभी पांच साल से अधिक समय में परिपक्व हो सकते हैं। इसके विपरीत, कॉल विकल्पों में कुछ हफ्तों या महीनों से लेकर लगभग एक या दो साल तक परिपक्वता होती है; बहुमत एक महीने के भीतर समाप्त हो रहा है। लंबे समय तक दिनांकित विकल्प काफी अशुभ होने की संभावना है।
• कमजोर पड़ना : वारंट कमजोर पड़ने का कारण बनता है क्योंकि किसी कंपनी द्वारा वारंट का प्रयोग होने पर नया स्टॉक जारी करने के लिए बाध्य किया जाता है। कॉल विकल्प का उपयोग करना नए स्टॉक को जारी करना शामिल नहीं करता है क्योंकि कॉल विकल्प कंपनी के मौजूदा आम शेयर पर एक व्युत्पन्न साधन है।

वारंट और कॉल क्यों जारी करते हैं?

आमतौर पर वारंट को इक्विटी या डेट इश्यू के लिए "स्वीटनर" के रूप में शामिल किया जाता है। निवेशकों को वारंट पसंद है क्योंकि वे कंपनी की वृद्धि में अतिरिक्त भागीदारी को सक्षम करते हैं। कंपनियों में इक्विटी या ऋण के मुद्दों में वारंट शामिल हैं क्योंकि वे वित्तपोषण की लागत में कमी ला सकते हैं और अगर स्टॉक अच्छा करता है तो अतिरिक्त पूंजी का आश्वासन प्रदान करता है। यदि एक वारंट संलग्न है, तो एक सीधा बांड वित्तपोषण के साथ तुलना में निवेशकों को एक बांड वित्तपोषण पर थोड़ी कम ब्याज दर का विकल्प चुनने की इच्छा होती है।

कनाडा और हांगकांग जैसे कुछ बाजारों में वारंट बहुत लोकप्रिय हैं। उदाहरण के लिए, कनाडा में, जूनियर संसाधन कंपनियों के लिए यह आम बात है जो इकाइयों की बिक्री के माध्यम से ऐसा करने के लिए अन्वेषण के लिए धन जुटा रही हैं। ऐसी प्रत्येक इकाई में आम तौर पर एक वारंट के एक-आधे हिस्से के साथ एक साझा स्टॉक होता है, जिसका अर्थ है कि एक अतिरिक्त सामान्य शेयर खरीदने के लिए दो वारंट की आवश्यकता होती है। (ध्यान दें कि व्यायाम मूल्य पर एक स्टॉक हासिल करने के लिए अक्सर कई वारंट की आवश्यकता होती है।) ये कंपनियां मुआवजे के ढांचे के हिस्से के रूप में, नकद कमीशन के अलावा, अपने अंडरराइटरों को "ब्रोकर वारंट" भी प्रदान करती हैं।

विकल्प एक्सचेंज शेयरों पर एक्सचेंज-ट्रेड किए गए विकल्प जारी करते हैं, जो कुछ मानदंडों को पूरा करते हैं, जैसे शेयर की कीमत, शेयरों की संख्या बकाया, औसत दैनिक वॉल्यूम और शेयर वितरण। निवेशकों और व्यापारियों द्वारा हेजिंग और अटकलों को सुविधाजनक बनाने के लिए एक्सचेंज ऐसे "विकल्प" शेयरों पर विकल्प जारी करते हैं।

आंतरिक और समय मूल्य

जबकि एक ही चर एक वारंट और एक कॉल विकल्प के मूल्य को प्रभावित करते हैं, अतिरिक्त बटेर के एक जोड़े वारंट मूल्य निर्धारण को प्रभावित करते हैं। लेकिन पहले, आइए एक वारंट और कॉल के लिए मूल्य के दो बुनियादी घटकों को समझें - आंतरिक मूल्य और समय मूल्य।

एक वारंट या कॉल के लिए आंतरिक मूल्य अंतर्निहित स्टॉक की कीमत और व्यायाम या स्ट्राइक मूल्य के बीच का अंतर है। आंतरिक मूल्य शून्य हो सकता है, लेकिन यह कभी भी नकारात्मक नहीं हो सकता। उदाहरण के लिए, यदि कोई शेयर $ 10 पर ट्रेड करता है और उस पर कॉल का स्ट्राइक मूल्य $ 8 है, तो कॉल का आंतरिक मूल्य $ 2 है। यदि स्टॉक $ 7 पर कारोबार कर रहा है, तो इस कॉल का आंतरिक मूल्य शून्य है। जब तक कॉल विकल्प का स्ट्राइक मूल्य अंतर्निहित सुरक्षा के बाजार मूल्य से कम है, तब तक कॉल को "इन-द-मनी" माना जा रहा है।

समय मूल्य कॉल या वारंट की कीमत और इसके आंतरिक मूल्य के बीच का अंतर है। $ 10 पर एक स्टॉक ट्रेडिंग के उपरोक्त उदाहरण का विस्तार करते हुए, अगर उस पर $ 8 कॉल की कीमत $ 2.50 है, तो इसका आंतरिक मूल्य $ 2 है और इसका समय मूल्य 50 सेंट है। शून्य आंतरिक मूल्य वाले विकल्प का मूल्य पूरी तरह से समय मूल्य से बना है। समय मूल्य विकल्प समाप्ति द्वारा स्ट्राइक मूल्य से ऊपर स्टॉक ट्रेडिंग की संभावना का प्रतिनिधित्व करता है।

फैक्टर इन्फ्लुएंशन वैल्यूएशन

कॉल या वारंट के मूल्य को प्रभावित करने वाले कारक हैं:

• स्टॉक मूल्य को कम करना - स्टॉक की कीमत जितनी अधिक होगी, कॉल या वारंट की कीमत या मूल्य जितना अधिक होगा। कॉल ऑप्शंस के लिए एक उच्च प्रीमियम की आवश्यकता होती है, जब उनका स्ट्राइक मूल्य अंतर्निहित सुरक्षा के मौजूदा व्यापारिक मूल्य के करीब होता है, क्योंकि उनके व्यायाम की अधिक संभावना होती है।
• स्ट्राइक प्राइस या एक्सरसाइज प्राइस - स्ट्राइक या एक्सरसाइज की कीमत जितनी कम होगी, कॉल या वॉरंट का मूल्य उतना ही अधिक होगा। क्यों? क्योंकि कोई भी तर्कसंगत निवेशक उच्च मूल्य से कम कीमत पर संपत्ति खरीदने के अधिकार के लिए अधिक भुगतान करेगा।
• एक्सपायरी का समय - एक्सपायरी का समय, कॉल या वॉरंट की समाप्ति का समय। उदाहरण के लिए, $ 105 के स्ट्राइक प्राइस के साथ कॉल ऑप्शन की समयसीमा 30 मार्च को समाप्त हो सकती है, जबकि उसी स्ट्राइक प्राइस के साथ एक और एक्सपायरी डेट 10 अप्रैल हो सकती है; निवेशक कॉल ऑप्शन निवेश पर अधिक प्रीमियम का भुगतान करते हैं, जिसकी समाप्ति तिथि तक अधिक से अधिक दिन होते हैं, क्योंकि अंतर्निहित स्टॉक हिट होने या स्ट्राइक मूल्य से अधिक होने की संभावना अधिक होती है।
• निहित अस्थिरता - निहित अस्थिरता जितनी अधिक होगी, उतनी ही महंगी कॉल या वारंट। ऐसा इसलिए है क्योंकि यदि कॉल बहुत कम अस्थिरता प्रदर्शित करता है तो अंतर्निहित स्टॉक अधिक अस्थिर होने पर लाभदायक होने की अधिक संभावना है। उदाहरण के लिए, यदि कंपनी एबीसी का स्टॉक अक्सर प्रत्येक ट्रेडिंग दिवस के दौरान कुछ डॉलर ले जाता है, तो कॉल विकल्प की लागत अधिक होती है क्योंकि यह उम्मीद की जाती है कि विकल्प का उपयोग किया जाएगा।
• जोखिम-मुक्त ब्याज दर - ब्याज दर जितनी अधिक होगी, उतनी ही महंगी वारंट या कॉल।

मूल्य निर्धारण कॉल विकल्प और वारंट

कई जटिल सूत्र मॉडल हैं जो विश्लेषकों का उपयोग कॉल विकल्पों की कीमत निर्धारित करने के लिए कर सकते हैं, लेकिन प्रत्येक रणनीति आपूर्ति और मांग की नींव पर बनाई गई है। हालांकि, प्रत्येक मॉडल के भीतर, मूल्य निर्धारण विशेषज्ञ तीन मुख्य कारकों के आधार पर कॉल विकल्पों के लिए मूल्य निर्धारित करते हैं: अंतर्निहित अंतर्निहित स्टॉक मूल्य और कॉल विकल्प की स्ट्राइक कीमत, कॉल विकल्प की समय सीमा समाप्त होने तक का समय, और में अस्थिरता का ग्रहण स्तर अंतर्निहित सुरक्षा की कीमत। अंतर्निहित सुरक्षा और विकल्प से संबंधित इन पहलुओं में से प्रत्येक को प्रभावित करता है कि एक निवेशक कॉल विकल्प के विक्रेता को प्रीमियम के रूप में कितना भुगतान करता है।

ब्लैक-स्कोल्स मॉडल मूल्य निर्धारण विकल्पों के लिए सबसे अधिक उपयोग किया जाता है, जबकि मॉडल का एक संशोधित संस्करण मूल्य निर्धारण वारंट के लिए उपयोग किया जाता है। उपरोक्त चर के मानों को एक विकल्प कैलकुलेटर में प्लग किया जाता है, जो तब विकल्प मूल्य प्रदान करता है। चूँकि अन्य चर अधिक या कम निश्चित होते हैं, एक विकल्प के मूल्य निर्धारण में निहित अस्थिरता का अनुमान सबसे महत्वपूर्ण चर बन जाता है।

वारंट मूल्य निर्धारण थोड़ा अलग है क्योंकि इसमें पहले बताए गए कमजोर पड़ने वाले पहलू को ध्यान में रखना पड़ता है, साथ ही साथ इसकी "गियरिंग" भी होती है। गियरिंग वारंट मूल्य के लिए स्टॉक मूल्य का अनुपात होता है और वारंट प्रदान करने वाले लीवरेज का प्रतिनिधित्व करता है। वारंट का मूल्य इसके गियरिंग के लिए सीधे आनुपातिक है।

कमजोर पड़ने वाला फ़ीचर एक समान कॉल ऑप्शन की तुलना में (n / n + w) के कारक से थोड़ा सस्ता होता है, जहाँ n शेयरों की संख्या बकाया है, और w वारंट की संख्या का प्रतिनिधित्व करता है। 1 मिलियन शेयर और 100, 000 वारंट बकाया वाले स्टॉक पर विचार करें। यदि इस शेयर पर कॉल $ 1 पर कारोबार कर रहा है, तो उस पर समान वारंट (समान समाप्ति और स्ट्राइक मूल्य) के साथ लगभग 91 सेंट की कीमत होगी।

कॉल और वारंट से मुनाफा

वारंट और कॉल का उपयोग करने वाले खुदरा निवेशकों के लिए सबसे बड़ा लाभ यह है कि वे निवेशित राशि को संभावित नुकसान को सीमित करते हुए असीमित लाभ की क्षमता प्रदान करते हैं। कॉल विकल्प या वॉरंट का खरीदार केवल अपना प्रीमियम खो सकता है, अनुबंध के लिए उसने जो कीमत चुकाई है। अन्य प्रमुख लाभ उनके उत्तोलन हैं: खरीदार एक कीमत में ताला लगा रहे हैं, लेकिन केवल एक प्रतिशत का भुगतान कर रहे हैं; बाकी का भुगतान तब किया जाता है जब वे विकल्प या वारंट का उपयोग करते हैं (संभवतः बचे हुए धन के साथ!)।

मूल रूप से, आप शर्त लगाने के लिए इन उपकरणों का उपयोग करते हैं कि क्या किसी परिसंपत्ति की कीमत बढ़ेगी - एक रणनीति जिसे विकल्प दुनिया में लंबी कॉल रणनीति के रूप में जाना जाता है।

उदाहरण के लिए, कहें कि कंपनी ABC के शेयर 20 डॉलर पर कारोबार कर रहे हैं और आपको लगता है कि अगले महीने के भीतर स्टॉक की कीमत बढ़ जाएगी: कॉर्पोरेट आय तीन सप्ताह में रिपोर्ट की जाएगी, और आपके पास एक कूबड़ है जो वे अच्छा होने जा रहे हैं, टकराते हुए वर्तमान प्रति शेयर आय (ईपीएस)।

तो, उस कूबड़ पर सट्टा लगाने के लिए, आप $ 30 के स्ट्राइक प्राइस के साथ $ 100 शेयरों के लिए एक कॉल ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट खरीदते हैं, एक महीने में $ 0.50 प्रति ऑप्शन या प्रति कॉन्ट्रैक्ट $ 50 के लिए एक्सपायर हो जाता है। यह आपको समाप्ति तिथि पर या उससे पहले $ 20 के लिए शेयर खरीदने का अधिकार देगा। अब, 21 दिनों के बाद, आप सही ढंग से अनुमान लगाते हैं: एबीसी ने मजबूत कमाई की रिपोर्ट की और अगले वर्ष के लिए अपने राजस्व अनुमान और कमाई के मार्गदर्शन को बढ़ा दिया, स्टॉक मूल्य को $ 30 तक धकेल दिया।

रिपोर्ट के बाद सुबह, आप $ 20 पर कंपनी के शेयर के 100 शेयरों को खरीदने के अपने अधिकार का उपयोग करते हैं और तुरंत उन्हें $ 30 में बेचते हैं। यह आपको एक अनुबंध के लिए $ 10 प्रति शेयर या $ 1, 000 का जाल देता है। चूंकि कॉल विकल्प अनुबंध के लिए लागत $ 50 थी, इसलिए आपका शुद्ध लाभ $ 950 है।

खरीदना बनाम खरीदना स्टॉक

एक ऐसे निवेशक पर विचार करें जिसके पास जोखिम के लिए उच्च सहिष्णुता है और निवेश करने के लिए $ 2, 000 हैं। इस निवेशक के पास $ 4 में एक शेयर ट्रेडिंग में निवेश करने, या $ 5 के स्ट्राइक मूल्य के साथ एक ही स्टॉक पर वारंट में निवेश करने के बीच एक विकल्प है। वारंट की अवधि एक वर्ष में समाप्त हो जाती है और वर्तमान में इसकी कीमत 50 सेंट है। निवेशक स्टॉक पर बहुत अधिक स्थिर है, और अधिकतम उत्तोलन के लिए वारंट में पूरी तरह से निवेश करने का फैसला करता है। इसलिए वह स्टॉक पर 4, 000 वारंट खरीदती है।

यदि स्टॉक लगभग एक वर्ष के बाद $ 7 की सराहना करता है (यानी वारंट समाप्त होने से ठीक पहले), वारंट प्रत्येक $ 2 के लायक होगा। मूल निवेश पर $ 6, 000 का लाभ या 300% का प्रतिनिधित्व करते हुए वारंट लगभग $ 8, 000 का होगा। यदि निवेशक ने स्टॉक में निवेश करने के लिए चुना था, तो उसका रिटर्न मूल निवेश पर केवल $ 1, 500 या 75% होगा।

बेशक, अगर वारंट समाप्त होने से ठीक पहले स्टॉक 4.50 डॉलर पर बंद हुआ था, तो निवेशक को वारंट में $ 2, 000 के शुरुआती निवेश में 100% का नुकसान होगा, क्योंकि अगर उसने स्टॉक में निवेश किया था, तो 12.5% ​​लाभ का विरोध किया।

इन उपकरणों की अन्य कमियां: अंतर्निहित स्टॉक के विपरीत, उनके पास एक सीमित जीवन है और लाभांश भुगतान के लिए अयोग्य हैं।

तल - रेखा

जबकि वारंट और कॉल निवेशकों को महत्वपूर्ण लाभ प्रदान करते हैं, क्योंकि व्युत्पन्न उपकरण वे अपने जोखिम के बिना नहीं हैं। इसलिए निवेशकों को अपने पोर्टफोलियो में इनका उपयोग करने से पहले इन बहुमुखी उपकरणों को अच्छी तरह से समझना चाहिए।