अंतर्राष्ट्रीय CAPM का परिचय

किसी भी संपत्ति में निवेश के जोखिम होते हैं जिन्हें अपेक्षित रिटर्न निर्धारित करने के लिए वित्तीय साधनों का उपयोग करके कम से कम किया जा सकता है। कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (CAPM) इनमें से एक टूल है। यह मॉडल बाजार और जोखिम मुक्त संपत्ति, और संपत्ति के सहसंबंध या बाजार के प्रति संवेदनशीलता, दोनों पर अपेक्षित रिटर्न का उपयोग करते हुए परिसंपत्ति के लिए आवश्यक रिटर्न की गणना करता है।

मॉडल में निहित कुछ समस्याएं इसकी धारणाएं हैं, जिनमें शामिल हैं: कोई लेन-देन लागत, कोई कर नहीं, निवेशक जो जोखिम मुक्त दर पर उधार ले सकते हैं और जो निवेशक तर्कसंगत और जोखिम से ग्रस्त हैं। जाहिर है कि ये धारणाएँ वास्तविक विश्व निवेश पर पूरी तरह से लागू नहीं हैं। इसके बावजूद, CAPM एक निवेश पर अपेक्षित रिटर्न का अनुमान लगाने में कई उपकरणों में से एक के रूप में उपयोगी है।

सीएपीएम की अवास्तविक मान्यताओं ने कई विस्तारित मॉडल के निर्माण का नेतृत्व किया है जिसमें अतिरिक्त कारक शामिल हैं और सीएपीएम में उपयोग की जाने वाली कई मान्यताओं का आराम है। अंतर्राष्ट्रीय CAPM (ICAPM) CAPM के समान इनपुट का उपयोग करता है, लेकिन यह अन्य चर को भी ध्यान में रखता है जो वैश्विक आधार पर परिसंपत्तियों पर वापसी को प्रभावित करते हैं। नतीजतन, आईसीएपीएम व्यवहार में सीएपीएम से कहीं अधिक उपयोगी है। हालाँकि, कुछ मान्यताओं को शिथिल करने के बावजूद, ICAPM की सीमाएँ हैं जो इसकी व्यावहारिकता को प्रभावित करती हैं।

आईसीएपीएम गणना को समझना

चूंकि ICAPM CAPM मॉडल में अतिरिक्त चर या कारक पेश करता है, इसलिए निवेशकों को पहले CAPM की गणनाओं को समझना होगा। सीएपीएम केवल कहता है कि निवेशक इसकी भरपाई करना चाहते हैं:

1. पैसे का समय मूल्य, जो वे जोखिम-मुक्त दर से अधिक होने की उम्मीद करते हैं और
2. बाजार जोखिम लेना ताकि उन्हें बाजार की वापसी पर प्रीमियम की आवश्यकता हो, जोखिम मुक्त दर कम हो, बाजार के साथ संबंध।

आईसीएपीएम सीएपीएम पर आगे यह कहते हुए फैलता है कि धन के समय के मूल्य और बाजार जोखिम लेने के लिए प्रीमियम की भरपाई करने के अलावा, निवेशकों को प्रत्यक्ष और अप्रत्यक्ष रूप से विदेशी मुद्रा के लिए भुगतान करने की आवश्यकता है। आईसीएपीएम निवेशकों को एक संपत्ति रखने पर विदेशी मुद्रा में परिवर्तन की संवेदनशीलता के लिए CAPM में मुद्रा प्रभाव जोड़ने की अनुमति देता है। यह संवेदनशीलता एक मुद्रा में परिवर्तन के लिए जिम्मेदार है जो प्रत्यक्ष और अप्रत्यक्ष रूप से लाभप्रदता को प्रभावित करती है और इस प्रकार, रिटर्न।

उदाहरण के लिए, यदि संयुक्त राज्य अमेरिका में अधिग्रहीत एक कंपनी चीन से भागों को खरीदती है और अमेरिकी डॉलर युआन को सापेक्ष मजबूत करती है, तो उन आयातों की लागत कम हो जाती है। यह अप्रत्यक्ष मुद्रा जोखिम एक कंपनी की लाभप्रदता और निवेश द्वारा उत्पन्न रिटर्न को प्रभावित करता है। इन प्रभावों को निर्धारित करने के लिए, निवेशकों को भविष्य की हाजिर विनिमय दर और आगे की दर के बीच अंतर की गणना करने और आज की हाजिर दर से उस अंतर को विभाजित करने की आवश्यकता है, जिसके परिणामस्वरूप विदेशी मुद्रा जोखिम प्रीमियम (FCRP) है। फिर, घरेलू मुद्रा की संवेदनशीलता से विदेशी मुद्राओं में परिवर्तन के लिए वापसी। आईसीएपीएम निवेशकों को स्थानीय मुद्रा के संदर्भ में अपेक्षित रिटर्न की गणना करने का एक तरीका प्रदान करता है, जैसा कि नीचे दिए गए चरों के लिए लेखांकन द्वारा:

प्रत्याशित प्रतिफल = RFR + R (Rm f Rf) + F (FCRP) जहाँ: RFR = घरेलू जोखिम-मुक्त rateR = BetaRm = बाजार की वापसी की उम्मीद = जोखिम-मुक्त दर Rm = Rf = वैश्विक बाजार जोखिम के लिए प्रीमियम मापा स्थानीय CurrencyFCRP = विदेशी मुद्रा जोखिम प्रीमियम \ _ {संरेखित} & पाठ {प्रत्याशित वापसी} = \ पाठ {RFR} + \ बीटा (\ पाठ {R} _m - \ पाठ {R} _f) + \ बीटा (\ पाठ {FCRP}) \\ & \ textbf {जहाँ:} \\ & \ text {RFR} = \ text {घरेलू जोखिम मुक्त दर} \\ और \ बीटा = \ पाठ {बीटा} \\ और \ पाठ {R} _m = \ पाठ {बाजार की प्रत्याशित वापसी} \\ & \ text {R} _f = \ text {जोखिम-मुक्त दर} \\ और \ पाठ {R} _m - \ text {R} _f = \ text {वैश्विक बाजार जोखिम के लिए प्रीमियम मापा } \\ & \ पाठ {स्थानीय मुद्रा में} \\ & \ पाठ {FCRP} = \ पाठ {विदेशी मुद्रा जोखिम प्रीमियम} \\ \ अंत {गठबंधन} अपेक्षित रिटर्न = RFR + β (आरएम fRf) + β (FCRP) जहां: RFR = घरेलू जोखिम-मुक्त ratem = BetaRm = बाजार की वापसी की उम्मीद = जोखिम-मुक्त दर RR −Rf = वैश्विक बाजार जोखिम के लिए प्रीमियम मापा स्थानीय करेंसीआरसीआरपी = विदेशी मुद्रा जोखिम प्रीमियम

मान्यताओं

जबकि ICAPM CAPM की अवास्तविक मान्यताओं में सुधार करता है, सैद्धांतिक मॉडल के वैध होने के लिए कई मान्यताओं की अभी भी आवश्यकता है। सबसे महत्वपूर्ण धारणा यह है कि अंतरराष्ट्रीय पूंजी बाजार एकीकृत हैं। यदि यह धारणा विफल हो जाती है और अंतर्राष्ट्रीय बाजार खंड-खंड हो जाते हैं, तो समान जोखिम वाले प्रोफाइल के साथ-साथ विभिन्न मुद्राओं में परिसंपत्तियों के बीच मूल्य निर्धारण विसंगतियां होंगी। परिणामस्वरूप, खंडित बाजार निवेशकों को विशिष्ट देशों में विशिष्ट परिसंपत्तियों के लिए उच्च आवंटन करने का कारण बनेंगे, जिसके परिणामस्वरूप अकुशल संपत्ति मूल्य निर्धारण होगा। आईसीएपीएम असीमित ऋण देने और जोखिम मुक्त दर पर उधार लेने की भी मानता है।

व्यावहारिक उपयोग

स्टॉक चयन और पोर्टफोलियो प्रबंधन में ICAPM की उपयोगिता केवल उक्त मान्यताओं को समझने के रूप में अच्छी है। इन सीमाओं के बावजूद, पोर्टफोलियो चयन मॉडल से प्रभावित हो सकता है। किसी कंपनी के संचालन और मुनाफे पर मुद्रा आंदोलनों के प्रभाव को समझने से निवेशकों को विभिन्न देशों में समान विशेषताओं वाले दो परिसंपत्तियों को चुनने में मदद मिलेगी।

उदाहरण के लिए, यदि अमेरिका में कोई निवेशक एसेट होल्डिंग ए से अपेक्षित रिटर्न की गणना करना चाहता है और एसेट बी से होल्डिंग रिटर्न की तुलना करना चाहता है, तो उसे मॉडल के अंतिम दो घटकों के लिए इनपुट निर्धारित करने की आवश्यकता है, जिन्हें निर्धारित करना है प्रत्यक्ष मुद्रा प्रभाव और अप्रत्यक्ष मुद्रा प्रभाव। समीकरण में पहले दो चर दोनों परिसंपत्तियों के लिए समान होंगे। इसलिए, आईसीएपीएम की व्यावहारिक उपयोगिता यह समझने में है कि विदेशी मुद्रा किसी कंपनी को विदेशी देश में कैसे प्रभावित करती है और निवेशक की स्थानीय मुद्रा में इसका अनुवाद कैसे परिसंपत्ति पर वापसी को प्रभावित करेगा।

उदाहरण के लिए: एक निवेशक निम्नलिखित परिसंपत्तियों में से एक में निवेश करने का निर्णय ले रहा है:

• कंपनी ए: जापानी कंपनी जो येन में अपने सभी मुनाफे और इनपुट लागतों को प्राप्त करती है
• कंपनी बी: ​​जापानी कंपनी जो अमेरिकी डॉलर में अपने सभी मुनाफे को प्राप्त करती है लेकिन येन में इनपुट लागत है

दोनों परिसंपत्तियों में समान दांव, या विश्व बाजार पोर्टफोलियो में बदलाव के प्रति संवेदनशीलता है। एक व्यापक आर्थिक माहौल में जहां अमेरिकी डॉलर येन के सापेक्ष कमजोर हो रहा है, एक निवेशक यह निर्धारित करेगा कि कंपनी बी के लिए मुनाफे में गिरावट आएगी, क्योंकि उत्पादों को खरीदने के लिए अधिक अमेरिकी डॉलर खर्च होंगे। जैसे, अतिरिक्त B के जोखिम की भरपाई के लिए, कंपनी A के सापेक्ष कंपनी B के लिए आवश्यक रिटर्न में वृद्धि होगी।

तल - रेखा

आईसीएपीएम एक परिसंपत्ति पर आवश्यक रिटर्न निर्धारित करने के लिए उपयोग किए जाने वाले कई मॉडलों में से एक है। अन्य वित्तीय साधनों के साथ संयोजन के रूप में उपयोग किया जाता है, यह निवेशकों को उन परिसंपत्तियों का चयन करने में सहायता कर सकता है जो उनकी वापसी की आवश्यक दर को पूरा करेंगे। सीएपीएम की तरह आईसीएपीएम कई धारणाएं बनाता है, जिसमें वैश्विक बाजार भी एकीकृत और कुशल हैं। यदि यह धारणा विफल हो जाती है, तो स्टॉक चयन महत्वपूर्ण है; उन देशों में निवेश की ओर अधिक संसाधन आवंटित करना जिनके पास मुद्रा लाभ है, उन्हें अल्फा में परिणाम करना चाहिए। मुद्रा बाजार की अक्षमताओं के कारण मुद्रा लाभ जल्दी से गायब हो जाता है, लेकिन यह तथ्य है कि ये अक्षमताएं तर्क देती हैं कि सक्रिय पोर्टफोलियो प्रबंधन बाजार पोर्टफोलियो पर बेहतर रिटर्न प्रदान करने के लिए महत्वपूर्ण है।