कंपनियों का मूल्यांकन करने के लिए मूल्य-से-पुस्तक अनुपात का उपयोग करना

आपको कंपनी के शेयरों के लिए क्या कीमत चुकानी चाहिए? यदि लक्ष्य कम-विकास की कीमतों पर बेचने वाली उच्च-विकास कंपनियों का पता लगाने के लिए है, तो मूल्य-से-पुस्तक अनुपात (पी / बी) निवेशकों को अचूक खजाने को खोजने के लिए एक आसान, यद्यपि क्रूड, दृष्टिकोण प्रदान करता है। हालाँकि, यह समझना महत्वपूर्ण है कि अनुपात आपको क्या बता सकता है और कब यह एक उपयुक्त माप उपकरण नहीं हो सकता है।

मूल्य निर्धारित करने में कठिनाइयाँ

यदि आप मजबूत मुनाफे और ठोस विकास संभावनाओं वाली कंपनी की पहचान करते हैं, तो आपको इसके लिए कितना भुगतान करना चाहिए? निवेशक स्टॉक के लिए उचित मूल्य खोजने के लिए रियायती नकदी प्रवाह विश्लेषण (डीसीएफ) का उपयोग कर सकते हैं, लेकिन डीसीएफ जटिल हो सकता है, भले ही आप गणित का प्रबंधन कर सकें। गणना के लिए भविष्य के नकदी प्रवाह के सटीक अनुमान की आवश्यकता होती है, लेकिन भविष्य में एक या दो साल से अधिक देखने के लिए भयानक रूप से कठिन हो सकता है। डीसीएफ निवेशकों को किसी दिए गए स्टॉक पर आवश्यक रिटर्न की मांग करता है, एक और संख्या जो सटीक रूप से उत्पादन करना मुश्किल है।

मूल्य-टू-बुक अनुपात क्या है?

मूल्य-से-पुस्तक अनुपात (पी / बी) क्या है?

मूल्य नापने का एक आसान तरीका है। मूल्य-से-पुस्तक मूल्य (पी / बी) इक्विटी के अपने पुस्तक मूल्य से अधिक कंपनी के शेयरों (शेयर की कीमत) के बाजार मूल्य का अनुपात है। इक्विटी का बुक वैल्यू, बदले में, बैलेंस शीट पर व्यक्त की गई कंपनी की संपत्ति का मूल्य है। इस संख्या को संपत्ति के पुस्तक मूल्य और देनदारियों के पुस्तक मूल्य के बीच अंतर के रूप में परिभाषित किया गया है।

समीकरण निम्नानुसार दिखाई देता है:

मूल्य-से-पुस्तक अनुपात = स्टॉक प्राइस-टोटल एसेट्स - LiabilitiesPrice \ text {-} से टू टेक्स्ट {-} बुक \ Ratio = \ frac {स्टॉक \ प्राइस} {कुल \ एसेट्स टेक्स्ट {} -> टेक्स्ट {} लायबिलिटीज़} मूल्य-से-बुक अनुपात = कुल संपत्ति - देयताएं मूल्य

मान लें कि किसी कंपनी की बैलेंस शीट पर संपत्ति में $ 100 मिलियन और देनदारियों में $ 75 मिलियन हैं। उस कंपनी का बुक वैल्यू $ 25 मिलियन (100 - 75) होगा। यदि 10 मिलियन शेयर बकाया हैं, तो प्रत्येक शेयर $ 2.50 बुक वैल्यू का प्रतिनिधित्व करेगा। यदि प्रत्येक शेयर बाजार में $ 5 पर बेचता है, तो पी / बी अनुपात 2 (5 50 2.50) होगा।

मूल्य-से-पुस्तक (पी / बी) अनुपात हमें क्या बताता है?

एपी / बी अनुपात विश्लेषण समग्र मूल्य निवेश दृष्टिकोण का एक महत्वपूर्ण हिस्सा है। ऐसा दृष्टिकोण मानता है कि बाजार अकुशल है और किसी भी समय, वहाँ कंपनियां अपने वास्तविक मूल्य से काफी कम के लिए कारोबार कर रही हैं। पी / बी अनुपात के लिए, कम मूल्य, विशेष रूप से 1 से नीचे वाले, निवेशकों के लिए एक संकेत है कि स्टॉक का मूल्यांकन नहीं किया जा सकता है।

मूल्य निवेशकों के लिए, पी / बी अनुपात कम-कीमत वाले शेयरों को खोजने के लिए एक आजमाया हुआ और सही तरीका है जिसे बाजार ने उपेक्षित किया है। यदि कोई कंपनी अपने पुस्तक मूल्य से कम पर कारोबार कर रही है (या पी / बी एक से कम है), तो निवेशक दो बातों में से एक मान लेते हैं: या तो बाजार का मानना ​​है कि परिसंपत्ति का मूल्य बहुत अधिक है, या कंपनी बहुत गरीब कमा रही है (यहां तक ​​कि ऋणात्मक) अपनी परिसंपत्तियों पर लौटते हैं।

यदि पूर्व सच है, तो निवेशकों को कंपनी के शेयरों को अस्वीकार कर देना चाहिए क्योंकि एक मौका है कि परिसंपत्ति मूल्य नकारात्मक रिटर्न के साथ निवेशकों को छोड़ने वाले बाजार द्वारा गिरावट का सामना करेगा। यदि उत्तरार्द्ध सच है, तो एक मौका है कि नए प्रबंधन या नई व्यावसायिक परिस्थितियां संभावनाओं में बदलाव का संकेत देंगी और मजबूत सकारात्मक रिटर्न देंगी। अगर ऐसा नहीं भी होता है, तो भी बुक वैल्यू से कम पर ट्रेडिंग करने वाली कंपनी अपने एसेट वैल्यू के लिए शेयरहोल्डर्स से मुनाफा कमा सकती है।

दूसरी ओर, इसके परिसंपत्ति मूल्य के सापेक्ष उच्च शेयर मूल्य वाली एक कंपनी, एक ऐसी संभावना है जो अपनी संपत्ति पर उच्च रिटर्न कमा रही है। किसी भी अतिरिक्त अच्छी खबर का पहले से ही मूल्य में हिसाब लगाया जा सकता है।

इसके अलावा, P / B उचित मूल्य पर विकास चाहने वाले निवेशकों के लिए एक मूल्यवान वास्तविकता जाँच प्रदान करता है। पी / बी को अक्सर इक्विटी (आरओई) पर वापसी के साथ संयोजन के रूप में देखा जाता है, एक विश्वसनीय विकास संकेतक। पी / बी और आरओई के बीच बड़ी विसंगतियां अक्सर एक लाल झंडा होती हैं। ओवरवैल्यूड ग्रोथ स्टॉक अक्सर कम आरओई और उच्च पी / बी अनुपात का एक संयोजन दिखाते हैं। यदि किसी कंपनी का ROE बढ़ रहा है, तो उसका P / B अनुपात समान होना चाहिए।

पी / बी अनुपात के कमजोरियाँ

अपनी सादगी के बावजूद, पी / बी की अपनी कमजोरियां हैं। सबसे पहले, अनुपात वास्तव में केवल तब उपयोगी होता है जब पूंजी-गहन व्यवसायों पर लागू किया जाता है, जैसे कि ऊर्जा या परिवहन फर्म, बड़ी विनिर्माण चिंताएं, या पुस्तकों पर बहुत सारी संपत्ति के साथ वित्तीय व्यवसाय। रूढ़िवादी लेखांकन नियमों के लिए धन्यवाद, बुक वैल्यू पूरी तरह से अमूर्त संपत्ति जैसे ब्रांड नाम, सद्भावना, पेटेंट और एक कंपनी द्वारा बनाई गई अन्य बौद्धिक संपदा की उपेक्षा करती है। कुछ मूर्त संपत्ति वाली सेवा-आधारित फर्मों के लिए बुक वैल्यू बहुत मायने नहीं रखती है। उदाहरण के लिए, Microsoft की संपत्ति का बड़ा हिस्सा उसकी भौतिक संपत्ति के बजाय उसकी बौद्धिक संपदा से निर्धारित होता है; इसके शेयर शायद ही कभी दस बार बुक वैल्यू से कम पर बेचे गए हों। दूसरे शब्दों में, Microsoft का शेयर मूल्य उसके पुस्तक मूल्य से बहुत कम संबंध रखता है।

बुक वैल्यू उन कंपनियों में अंतर्दृष्टि प्रदान नहीं करता है जो उच्च ऋण स्तर या निरंतर नुकसान उठाते हैं। ऋण एक कंपनी की देनदारियों को उस बिंदु तक बढ़ा सकता है जहां वे कृत्रिम रूप से उच्च पी / बी मूल्यों का निर्माण करते हुए, अपनी कठिन संपत्ति के पुस्तक मूल्य का बहुत कुछ मिटा देते हैं। अत्यधिक लीवरेज्ड कंपनियों - केबल और वायरलेस दूरसंचार कंपनियों, उदाहरण के लिए - पी / बी अनुपात हैं जो उनकी संपत्ति को समझते हैं। घाटे की स्ट्रिंग वाली कंपनियों के लिए, पुस्तक मूल्य नकारात्मक हो सकता है और इसलिए, अर्थहीन।

पर्दे के पीछे, गैर-परिचालन मुद्दे पुस्तक मूल्य को इतना प्रभावित कर सकते हैं कि यह अब संपत्ति के वास्तविक मूल्य को नहीं दर्शाता है। सबसे पहले, किसी परिसंपत्ति का पुस्तक मूल्य इसकी मूल लागत को दर्शाता है, जो कि संपत्ति की उम्र बढ़ने पर जानकारीपूर्ण नहीं है। दूसरा, परिसंपत्तियों का मूल्य बाजार मूल्य से महत्वपूर्ण रूप से विचलित हो सकता है यदि संपत्ति की आय शक्ति में वृद्धि या गिरावट आई है जब से वे अधिग्रहण किए गए थे। अकेले मुद्रास्फीति अच्छी तरह से सुनिश्चित कर सकती है कि परिसंपत्तियों का पुस्तक मूल्य वर्तमान बाजार मूल्य से कम है।

उसी समय, कंपनियां अपने नकदी भंडार को बढ़ा या कम कर सकती हैं, जो कि प्रभाव में, बुक वैल्यू में बदलाव करती है, लेकिन संचालन में कोई बदलाव नहीं करती है। उदाहरण के लिए, यदि कोई कंपनी बैलेंस शीट से नकद लेने का विकल्प चुनती है, तो उसे पेंशन योजना को निधि देने के लिए भंडार में रखने से उसका बुक वैल्यू कम हो जाएगा। शेयर बायबैक भी कंपनी की बैलेंस शीट पर पूंजी को कम करके अनुपात को विकृत करते हैं (विवरण के लिए, देखें कैसे बायबैक वॉर्स द प्राइस-टू-बुक अनुपात )।

तल - रेखा

माना जाता है कि पी / बी अनुपात में कमियां हैं जिन्हें निवेशकों को पहचानना चाहिए। हालाँकि, यह कंपनियों के तहत या ओवरवैल्यूड की पहचान करने के लिए एक आसान उपयोग उपकरण प्रदान करता है। इस कारण से, शेयर की कीमत और बुक वैल्यू के बीच संबंध हमेशा निवेशकों का ध्यान आकर्षित करेगा।