क्यों चीन ट्रेजरी बांड के साथ अमेरिकी ऋण खरीदता है

चीन ने पिछले कुछ दशकों में अमेरिकी ट्रेजरी प्रतिभूतियों को लगातार संचित किया है। मई 2019 तक, एशियाई राष्ट्र के $ 22 ट्रिलियन अमेरिकी राष्ट्रीय ऋण में एशियाई देश $ 1.11 ट्रिलियन या लगभग 5% का मालिक है, जो किसी भी अन्य विदेशी देश से अधिक है

जैसा कि दोनों अर्थव्यवस्थाओं के बीच व्यापार युद्ध बढ़ता है, दोनों तरफ के नेता अतिरिक्त वित्तीय शस्त्रागार चाहते हैं। कुछ विश्लेषकों और निवेशकों को डर है कि चीन इन कोषागारों को प्रतिशोध में डंप कर सकता है और इसके होल्डिंग्स के इस हथियारकरण से ब्याज दरों में अधिक वृद्धि होगी, जो संभावित रूप से आर्थिक विकास को नुकसान पहुंचा सकती है।

सवाल यह है कि क्या चीन-दुनिया का सबसे बड़ा मैन्युफैक्चरिंग हब और एक बढ़ती आबादी वाली निर्यात-संचालित अर्थव्यवस्था है - जो अपने ऋण संचय के माध्यम से अमेरिकी बाजारों को "खरीदने" की कोशिश कर रहा है, या यह जबरन स्वीकृति का मामला है? इस लेख में अमेरिकी ऋण की लगातार चीनी खरीद के पीछे के व्यापार पर चर्चा की गई है।

चीनी अर्थशास्त्र

चीन मुख्य रूप से एक विनिर्माण केंद्र और निर्यात-संचालित अर्थव्यवस्था है। यूएस सेंसस ब्यूरो के व्यापार डेटा से पता चलता है कि चीन 1985 से अमेरिका के साथ एक बड़ा व्यापार अधिशेष चला रहा है। इसका मतलब यह है कि चीन अमेरिका को चीन से अधिक माल और सेवाएं बेचता है। चीनी निर्यातक अमेरिका को बेचे गए अपने माल के लिए अमेरिकी डॉलर (यूएसडी) प्राप्त करते हैं, लेकिन उन्हें अपने श्रमिकों को भुगतान करने और स्थानीय स्तर पर पैसे जमा करने के लिए रेनमिनबी (आरएमबी या युआन) की आवश्यकता होती है। वे RMB प्राप्त करने के लिए निर्यात के माध्यम से प्राप्त डॉलर बेचते हैं, जिससे USD की आपूर्ति बढ़ जाती है और RMB की मांग बढ़ जाती है।

चीन के केंद्रीय बैंक (पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना - PBOC) ने स्थानीय बाजारों में अमेरिकी डॉलर और युआन के बीच इस असंतुलन को रोकने के लिए सक्रिय हस्तक्षेप किया। यह निर्यातकों से उपलब्ध अतिरिक्त अमेरिकी डॉलर खरीदता है और उन्हें आवश्यक युआन देता है। PBOC आवश्यकतानुसार युआन प्रिंट कर सकता है। प्रभावी रूप से, पीबीओसी द्वारा किया गया यह हस्तक्षेप अमेरिकी डॉलर की कमी पैदा करता है, जो यूएसडी दरों को अधिक रखता है। इसलिए चीन विदेशी मुद्रा भंडार के रूप में यूएसडी जमा करता है।

क्यों चीन अमेरिकी ट्रेजरी बांड खरीदता है ">

सेल्फ करेक्टिंग करेंसी फ्लो

अंतरराष्ट्रीय व्यापार जिसमें दो मुद्राएं शामिल हैं, में एक स्व-सुधार तंत्र है। मान लें कि ऑस्ट्रेलिया चालू खाता घाटा चला रहा है, यानी ऑस्ट्रेलिया जितना निर्यात कर रहा है उससे अधिक आयात कर रहा है (परिदृश्य 1)। अन्य देश जो ऑस्ट्रेलिया को माल भेज रहे हैं, उन्हें ऑस्ट्रेलियाई डॉलर (AUD) का भुगतान किया जा रहा है, इसलिए अंतरराष्ट्रीय बाजार में AUD की भारी आपूर्ति है, जिससे AUD को अन्य मुद्राओं के मुकाबले मूल्य में गिरावट आई है।

हालांकि, AUD में यह गिरावट ऑस्ट्रेलियाई निर्यात को सस्ता और आयात को महंगा कर देगी। धीरे-धीरे, ऑस्ट्रेलिया कम मूल्य वाली मुद्रा के कारण अधिक निर्यात करना और कम आयात करना शुरू कर देगा। यह अंततः प्रारंभिक परिदृश्य (परिदृश्य 1 ऊपर) को उलट देगा। यह स्व-सुधार तंत्र है जो अंतर्राष्ट्रीय व्यापार और विदेशी मुद्रा बाजारों में नियमित रूप से होता है, जिसमें किसी भी प्राधिकरण का बहुत कम या कोई हस्तक्षेप नहीं होता है।

कमजोर रेनमिनबी के लिए चीन की जरूरत

चीन की रणनीति निर्यात-आधारित विकास को बनाए रखना है, जो इसे रोजगार पैदा करने में सहायता करता है और इस तरह की निरंतर वृद्धि के माध्यम से अपनी बड़ी आबादी को उत्पादक रूप से व्यस्त रखने में सक्षम बनाता है। चूंकि यह रणनीति निर्यात पर निर्भर है (ज्यादातर अमेरिका के लिए), चीन को यूएसडी की तुलना में कम मुद्रा जारी रखने के लिए आरएमबी की आवश्यकता होती है, और इस प्रकार सस्ती कीमतों की पेशकश करता है।

यदि पीबीओसी पहले से वर्णित तरीके से हस्तक्षेप करना बंद कर देता है - आरएमबी स्वयं को सही करेगा और मूल्य में सराहना करेगा, जिससे चीनी निर्यात महंगा हो जाएगा। यह निर्यात व्यवसाय के नुकसान के कारण बेरोजगारी का एक बड़ा संकट होगा।

चीन अंतर्राष्ट्रीय बाजारों में अपने माल को प्रतिस्पर्धी रखना चाहता है, और अगर आरएमबी की सराहना करता है तो ऐसा नहीं हो सकता है। इसलिए, यह वर्णित तंत्र का उपयोग करके USD की तुलना में RMB को कम रखता है। हालाँकि, यह चीन के लिए विदेशी मुद्रा भंडार के रूप में USD के एक विशाल ढेर की ओर जाता है।

PBOC रणनीति और चीनी मुद्रास्फीति

यद्यपि भारत जैसे अन्य श्रम-प्रधान, निर्यात-संचालित देश भी इसी तरह के उपाय करते हैं, लेकिन वे ऐसा कुछ हद तक ही करते हैं। दृष्टिकोण से उत्पन्न प्रमुख चुनौतियों में से एक यह है कि यह उच्च मुद्रास्फीति की ओर जाता है।

चीन का अपनी अर्थव्यवस्था पर एक तंग, राज्य-वर्चस्व का नियंत्रण है और वह सब्सिडी और मूल्य नियंत्रण जैसे अन्य उपायों के माध्यम से मुद्रास्फीति का प्रबंधन करने में सक्षम है। अन्य देशों के पास इतने उच्च स्तर का नियंत्रण नहीं है और उन्हें मुक्त या आंशिक रूप से मुक्त अर्थव्यवस्था के बाजार दबाव में देना है। इसके अतिरिक्त, चीन, एक मजबूत राष्ट्र होने के नाते, अन्य आयात करने वाले राष्ट्रों से किसी भी राजनीतिक दबाव का सामना कर सकता है, जो आमतौर पर अन्य देशों के मामले में संभव नहीं है। उदाहरण के लिए, जापान को 1980 के दशक में अमेरिका की मांगों के लिए देना पड़ा, जब उसने यूएसडी के मुकाबले जेपीवाई दरों पर अंकुश लगाने की कोशिश की।

यूएसडी के भंडार का चीन का उपयोग

जुलाई 2019 तक चीन के पास लगभग US $ 3.103 ट्रिलियन है। अमेरिका की तरह, यह यूरोप जैसे अन्य क्षेत्रों में भी निर्यात करता है। यूरो चीनी विदेशी मुद्रा भंडार का दूसरा सबसे बड़ा हिस्सा है। चीन को कम से कम जोखिम मुक्त दर अर्जित करने के लिए इस तरह के विशाल भंडार को निवेश करने की आवश्यकता है। अमेरिकी डॉलर के खरबों के साथ, चीन ने अमेरिका को पाया है। चीनी विदेशी मुद्रा भंडार के लिए सबसे सुरक्षित निवेश गंतव्य की पेशकश करने के लिए।

कई अन्य निवेश गंतव्य उपलब्ध हैं। यूरो भंडार के साथ, चीन यूरोपीय ऋण में निवेश करने पर विचार कर सकता है। संभवतः, यहां तक ​​कि यूरो ऋण से तुलनात्मक रूप से बेहतर रिटर्न प्राप्त करने के लिए अमेरिकी डॉलर के भंडार को भी निवेश किया जा सकता है।

हालाँकि, चीन स्वीकार करता है कि निवेश की स्थिरता और सुरक्षा सब कुछ पर प्राथमिकता देती है। हालांकि यूरोजोन लगभग 18 वर्षों से अस्तित्व में है, यह अभी भी अस्थिर है। यह भी निश्चित नहीं है कि क्या यूरोजोन (और यूरो) मध्य-से-लंबी अवधि तक मौजूद रहेगा। एक परिसंपत्ति स्वैप (यूरो ऋण के लिए अमेरिकी ऋण) की सिफारिश नहीं की जाती है, खासकर उन मामलों में जहां अन्य परिसंपत्ति को जोखिम भरा माना जाता है।

रियल एस्टेट, स्टॉक और अन्य देशों के ट्रेजरी जैसे अन्य परिसंपत्ति वर्ग अमेरिकी ऋण की तुलना में बहुत अधिक जोखिम वाले हैं। विदेशी मुद्रा आरक्षित धन उच्च रिटर्न की चाह के लिए जोखिम भरी प्रतिभूतियों में जुआ खेलने के लिए अतिरिक्त नकद नहीं है।

चीन के लिए एक अन्य विकल्प कहीं और डॉलर का उपयोग करना है। उदाहरण के लिए, तेल की आपूर्ति के लिए मध्य पूर्व के देशों को भुगतान करने के लिए डॉलर का उपयोग किया जा सकता है। हालांकि, उन देशों को भी प्राप्त होने वाले डॉलर का निवेश करने की आवश्यकता होगी। प्रभावी रूप से, अंतर्राष्ट्रीय व्यापार मुद्रा के रूप में डॉलर की स्वीकृति के कारण, किसी भी डॉलर की आपूर्ति अंततः एक राष्ट्र के विदेशी मुद्रा रिजर्व में, या सबसे सुरक्षित निवेश - यूएस ट्रेजरी प्रतिभूतियों में रहती है।

चीन द्वारा लगातार अमेरिकी ट्रेजरी खरीदने का एक और कारण चीन के साथ अमेरिकी व्यापार घाटे का विशाल आकार है। मासिक घाटा लगभग 25-35 बिलियन डॉलर है, और इसमें बड़ी मात्रा में धनराशि शामिल है, ट्रेजरी शायद चीन के लिए सबसे अच्छा उपलब्ध विकल्प है। यूएस ट्रेजरी खरीदने से चीन की मुद्रा आपूर्ति और साख बढ़ती है। ऐसे ट्रेजरी को बेचने या अदला-बदली करने से ये फायदे होंगे।

चीन खरीदना अमेरिकी ऋण का प्रभाव

अमेरिकी ऋण चीनी विदेशी मुद्रा भंडार के लिए सबसे सुरक्षित स्वर्ग प्रदान करता है, जिसका प्रभावी रूप से मतलब है कि चीन अमेरिका को ऋण प्रदान करता है ताकि अमेरिका चीन द्वारा उत्पादित सामान खरीदता रह सके।

इसलिए, जब तक चीन के पास अमेरिका के साथ एक विशाल व्यापार अधिशेष के साथ निर्यात-संचालित अर्थव्यवस्था है, तब तक वह अमेरिकी डॉलर और अमेरिकी ऋण को जमा करता रहेगा। अमेरिकी ऋण की खरीद के माध्यम से .US को चीनी ऋण, अमेरिका को चीनी उत्पाद खरीदने में सक्षम बनाता है। यह दोनों देशों के लिए जीत की स्थिति है, दोनों को परस्पर लाभ के साथ। चीन को अपने उत्पादों के लिए एक बड़ा बाजार मिलता है, और चीनी सामानों की किफायती कीमतों से अमेरिका को लाभ होता है। उनकी प्रसिद्ध राजनीतिक प्रतिद्वंद्विता से परे, दोनों राष्ट्र (स्वेच्छा से या अनिच्छा से) अंतर-निर्भरता की स्थिति में बंद हैं, जहां से दोनों को लाभ होता है, और जो जारी रहने की संभावना है।

रिज़र्व मुद्रा के रूप में USD

प्रभावी रूप से, चीन वर्तमान दिन "आरक्षित मुद्रा" खरीद रहा है। 19 ^वीं शताब्दी तक, सोने के भंडार के लिए वैश्विक मानक था। इसे ब्रिटिश पाउंड स्टर्लिंग द्वारा प्रतिस्थापित किया गया था। आज यह यूएस ट्रेजरी है जिसे वस्तुतः सबसे सुरक्षित माना जाता है।

कई देशों द्वारा सोने के उपयोग के लंबे इतिहास के अलावा, इतिहास ऐसे उदाहरण भी प्रदान करता है जहां कई देशों के पास विश्व-युद्ध-द्वितीय युग के बाद पाउंड स्टर्लिंग (GBP) के विशाल भंडार थे। इन देशों ने अपने GBP के भंडार को खर्च करने या यूके में निवेश करने का इरादा नहीं किया था, लेकिन सुरक्षित रूप से सुरक्षित रूप से पाउंड स्टर्लिंग को बनाए रखते थे। जब उन भंडार को बेच दिया गया था, हालांकि, यूके को मुद्रा संकट का सामना करना पड़ा। इसकी अर्थव्यवस्था इसकी मुद्रा की अधिक आपूर्ति के कारण खराब हो गई, जिससे उच्च ब्याज दर हो गई। क्या अमेरिका के साथ भी ऐसा ही होगा, अगर चीन अपने अमेरिकी कर्ज पर रोक लगाने का फैसला करता है?

खैर, यह ध्यान देने योग्य है कि WW-II युग के बाद प्रचलित आर्थिक प्रणाली को एक निश्चित विनिमय दर बनाए रखने के लिए यूके की आवश्यकता थी। उन प्रतिबंधों और एक लचीली विनिमय दर प्रणाली की अनुपस्थिति के कारण, अन्य देशों द्वारा GBP के भंडार को बंद करने से यूके के लिए गंभीर आर्थिक परिणाम हुए क्योंकि अमेरिकी डॉलर में एक परिवर्तनीय विनिमय दर है, हालांकि, किसी भी राष्ट्र द्वारा किसी भी बिक्री को भारी पकड़ अमेरिकी ऋण या डॉलर का भंडार अंतर्राष्ट्रीय स्तर पर व्यापार संतुलन के समायोजन को गति देगा। चीन द्वारा बंद अमेरिकी भंडार किसी अन्य राष्ट्र के साथ समाप्त हो जाएगा या वापस अमेरिका लौट जाएगा

इस तरह के उतार-चढ़ाव के चीन के लिए नतीजे बदतर होंगे। अमेरिकी डॉलर की अधिक आपूर्ति से अमरीकी डॉलर की दरों में गिरावट होगी, जिससे आरएमबी का मूल्यांकन अधिक होगा। यह चीनी उत्पादों की लागत में वृद्धि करेगा, जिससे उन्हें अपने प्रतिस्पर्धी मूल्य लाभ खोना होगा। चीन ऐसा करने के लिए तैयार नहीं हो सकता है, क्योंकि यह थोड़ा आर्थिक अर्थ रखता है।

यदि चीन (या अमेरिका के साथ व्यापार अधिशेष रखने वाला कोई अन्य राष्ट्र) यूएस ट्रेजरी खरीदना बंद कर देता है या यहां तक ​​कि अपने अमेरिकी विदेशी मुद्रा भंडार को डंप करना शुरू कर देता है, तो उसका व्यापार अधिशेष व्यापार घाटा बन जाएगा - ऐसा कुछ जो कोई निर्यात-उन्मुख अर्थव्यवस्था नहीं चाहेगा, जैसा कि वे चाहते हैं परिणामस्वरूप खराब होना।

अमेरिकी ट्रेजरी में चीन की बढ़ती पकड़ या बीजिंग द्वारा उन्हें डंप करने की आशंका के बारे में चल रही चिंताओं को अनसुना कर दिया गया है। अगर ऐसा हो भी जाता, तो भी डॉलर और डेट सिक्योरिटीज गायब नहीं होतीं। वे अन्य दोषों तक पहुंच जाते।

अमेरिका के लिए जोखिम परिप्रेक्ष्य

हालाँकि इस चल रही गतिविधि ने चीन को अमेरिका का श्रेय दिया है, फिर भी अमेरिका के लिए स्थिति उतनी खराब नहीं हो सकती है। उन परिणामों को देखते हुए कि चीन अपने अमेरिकी भंडार को बेचने से पीड़ित होगा, चीन (या किसी अन्य राष्ट्र) को इस तरह के कार्यों से बचना होगा। यहां तक ​​कि अगर चीन को इन भंडार की बिक्री के साथ आगे बढ़ना था, तो अमेरिका, एक मुक्त अर्थव्यवस्था होने के नाते, आवश्यकतानुसार किसी भी राशि का डॉलर प्रिंट कर सकता है। यह क्वांटिटेटिव इजींग (क्यूई) जैसे अन्य उपाय भी कर सकता है। हालांकि प्रिंटिंग डॉलर इसकी मुद्रा के मूल्य को कम करेगा, जिससे मुद्रास्फीति बढ़ेगी, यह वास्तव में अमेरिकी ऋण के पक्ष में काम करेगा। वास्तविक चुकौती मूल्य मुद्रास्फीति के अनुपात में गिर जाएगा - देनदार (यूएस) के लिए कुछ अच्छा है, लेकिन लेनदार (चीन) के लिए बुरा है।

हालाँकि, यूएस .budget घाटे में वृद्धि हो रही है, फिर भी अमेरिकी अपने ऋण पर चूक का जोखिम व्यावहारिक रूप से शून्य बना हुआ है (जब तक कि ऐसा करने का कोई राजनीतिक निर्णय नहीं किया जाता)। प्रभावी रूप से, अमेरिका को अपने ऋण को लगातार खरीदने के लिए चीन की आवश्यकता नहीं हो सकती है; बल्कि चीन को अमेरिका की अधिक आवश्यकता है, ताकि उसकी निरंतर आर्थिक समृद्धि सुनिश्चित हो सके।

चीन के लिए जोखिम परिप्रेक्ष्य

दूसरी ओर, चीन को एक ऐसे राष्ट्र को धन उधार देने के बारे में चिंतित होने की आवश्यकता है, जिसके पास किसी भी राशि में इसे मुद्रित करने के लिए असीम अधिकार है। अमेरिका में उच्च मुद्रास्फीति का चीन के लिए प्रतिकूल प्रभाव पड़ेगा, क्योंकि चीन में वास्तविक चुकौती मूल्य अमेरिका में उच्च मुद्रास्फीति के मामले में कम हो जाएगा या अनिच्छा से, चीन को मूल्य प्रतिस्पर्धा सुनिश्चित करने के लिए अमेरिकी ऋण की खरीद जारी रखनी होगी। अंतरराष्ट्रीय स्तर पर निर्यात करता है।

तल - रेखा

भू-राजनीतिक वास्तविकताएं और आर्थिक निर्भरताएं अक्सर वैश्विक क्षेत्र में दिलचस्प स्थितियों का कारण बनती हैं। चीन द्वारा अमेरिकी ऋण की निरंतर खरीद एक ऐसा ही दिलचस्प परिदृश्य है। यह अमेरिका को एक शुद्ध ऋणदाता राष्ट्र बनने के बारे में चिंताएं पैदा करता है, जो एक लेनदार राष्ट्र की मांगों के लिए अतिसंवेदनशील है। हालांकि, वास्तविकता, उतनी धूमिल नहीं है जितनी यह लग सकती है, इस प्रकार की आर्थिक व्यवस्था वास्तव में दोनों देशों के लिए एक जीत है।