फाइनेंशियल मार्केट्स के लिए इनसाइडर ट्रेडिंग क्यों खराब है

पेशेवरों और शिक्षाविदों के बीच वित्तीय समुदाय में एक बहस छिड़ जाती है कि क्या अंदरूनी व्यापार वित्तीय बाजारों के लिए अच्छा या बुरा है। इनसाइडर ट्रेडिंग से तात्पर्य किसी ऐसे व्यक्ति द्वारा प्रतिभूतियों की खरीद या बिक्री से है, जो सामग्री है और सार्वजनिक क्षेत्र में नहीं है। यह न केवल कंपनी प्रबंधन, निर्देशकों और कर्मचारियों द्वारा किया जा सकता है, बल्कि बाहरी निवेशकों, दलालों और फंड मैनेजरों द्वारा भी किया जा सकता है।

इनसाइडर ट्रेडिंग की वैधता

संयुक्त राज्य में, कोई कानून नहीं है जो विशेष रूप से इनसाइडर ट्रेडिंग में निवेशकों को भाग लेने से रोकता है; इसके बजाय, कुछ प्रकार के अंदरूनी व्यापार, अन्य कानूनों की व्याख्या के माध्यम से अवैध हो गए हैं, जैसे कि अदालत द्वारा 1934 के प्रतिभूति विनिमय अधिनियम। कंपनी के निदेशकों द्वारा इनसाइडर ट्रेडिंग तब तक कानूनी हो सकती है जब तक वे सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी) को अपनी खरीद या बिक्री गतिविधि का खुलासा करते हैं और यह जानकारी बाद में सार्वजनिक हो जाती है।

क्यों अंदरूनी व्यापार बुरा है

इनसाइडर ट्रेडिंग के खिलाफ एक तर्क यह है कि अगर कुछ चुनिंदा लोग मटेरियल नॉन रिपब्लिक की जानकारी का व्यापार करते हैं, तो बाजारों की अखंडता को नुकसान पहुंचेगा और निवेशकों को इसमें भाग लेने से हतोत्साहित किया जाएगा। गैर-गणतंत्र की जानकारी वाले अंदरूनी लोग नुकसान से बचने और लाभ से लाभान्वित करने में सक्षम होंगे, अंतर्निहित जोखिम को प्रभावी ढंग से समाप्त कर देंगे जो बिना जानकारी के निवेशकों को बाजारों में निवेश करके लेते हैं। यदि अंधेरे में वे निवेशक बाजारों से हटना शुरू कर देते हैं, तो इनसाइडर ट्रेडिंग में भाग लेने वालों से बेचने या खरीदने के लिए कोई अन्य निवेशक नहीं होगा, और अंदरूनी व्यापार प्रभावी रूप से खुद को समाप्त कर देगा।

इनसाइडर ट्रेडिंग के खिलाफ एक और तर्क यह है कि यह उन निवेशकों को लूटता है जिनके पास अपनी प्रतिभूतियों के लिए पूर्ण मूल्य प्राप्त करने की गैर-सार्वजनिक जानकारी नहीं है। यदि अंदरूनी जानकारी के व्यापार की स्थिति बनने से पहले गैर-सार्वजनिक जानकारी व्यापक रूप से ज्ञात हो जाती है, तो बाजार उस जानकारी को एकीकृत करेंगे और प्रश्न में प्रतिभूतियों के परिणामस्वरूप अधिक सटीक रूप से कीमत हो जाएगी।

यदि, उदाहरण के लिए, एक दवा कंपनी को अपनी एक नई दवा के लिए चरण 3 परीक्षणों में सफलता मिल रही है और वह जानकारी एक सप्ताह में सार्वजनिक कर देगी, तो उस गैर-सार्वजनिक जानकारी के साथ एक निवेशक के लिए एक अवसर मौजूद है कि वह इसका फायदा उठा सके। इस तरह के निवेशक सूचना के सार्वजनिक रिलीज से पहले दवा कंपनी के शेयर खरीद सकते थे और खबर सार्वजनिक होने के बाद कीमत में वृद्धि से लाभ उठा सकते थे। चरण 3 परीक्षणों से सफलता के ज्ञान के बिना स्टॉक बेचने वाले निवेशक ने अपने स्टॉक को रखा हो सकता है और यदि मूल्य के लाभ से लाभ हो सकता है अगर नैदानिक ​​परीक्षणों में सफलता व्यापक रूप से ज्ञात थी।

इनसाइडर ट्रेडिंग के उदाहरण

मार्था स्टीवर्ट को 2003 में अंदरूनी तौर पर व्यापार का दोषी ठहराया गया था। ImClone Systems, एक बायोफार्मास्युटिकल कंपनी, जो स्टीवर्ट के स्वामित्व वाली स्टॉक थी, खाद्य और औषधि प्रशासन (FDA) के प्रायोगिक उपचार उपचार, Erbitux को अस्वीकार करने के कगार पर थी। स्टीवर्ट के दलाल ने उन्हें सूचित किया कि ImClone Systems के सीईओ, सैमुअल वाकसल ने कंपनी में अपने सभी शेयर बुरी खबरों पर बेचे हैं। टिप पर, स्टीवर्ट ने ImClone Systems में अपने शेयर बेचे और नुकसान से बचा, क्योंकि खबर सार्वजनिक होते ही स्टॉक 16% गिर गया। अंतत: उसे घर की गिरफ्तारी और परिवीक्षा के अलावा, अंदरूनी व्यापार करने का दोषी पाया गया और पांच महीने जेल की सजा दी गई।

मार्था स्टीवर्ट के व्यापार के दूसरे पक्ष के निवेशकों ने शायद उसके स्टॉक को नहीं खरीदा होगा अगर उन्हें पता था कि ImClone Systems का सीईओ अपना पद बेच रहा है और वह अपना पद क्यों बेच रहा है। अदालतों ने पाया कि स्टीवर्ट को अन्य निवेशकों की कीमत पर फायदा हुआ।

इनसाइडर ट्रेडिंग के एक और उदाहरण में माइकल मिलकेन शामिल हैं, जिन्हें 1980 के दशक में जंक बॉन्ड किंग के रूप में जाना जाता है। मिलकेन जंक बॉन्ड के लिए प्रसिद्ध थे और अब के निवेश वाले बैंक ड्रेक्स बर्नह लाम्बर्ट में अपने कार्यकाल के दौरान नीचे-निवेश-ग्रेड ऋण के लिए बाजार विकसित करने में मदद की। मिलकेन पर आरोप लगाया गया था कि वे जंक बांड सौदों से संबंधित गैर-रिपब्लिक सूचनाओं का उपयोग कर रहे थे जो निवेशकों और कंपनियों द्वारा अन्य कंपनियों को लेने के लिए ऑर्केस्ट्रेटेड किए जा रहे थे। उन पर टेकओवर टारगेट में स्टॉक खरीदने के लिए इस तरह की जानकारी का इस्तेमाल करने और टेकओवर घोषणाओं पर उनके स्टॉक की कीमतों में बढ़ोतरी का फायदा उठाने का आरोप था।

यदि मिलकेन को अपना स्टॉक बेचने वाले निवेशक जानते थे कि उन कंपनियों की खरीद को वित्त देने के लिए बांड सौदों की व्यवस्था की जा रही है, जो कि वे आंशिक रूप से स्वामित्व में हैं, तो संभावना है कि उन्हें अपने शेयरों पर प्रशंसा से लाभ होगा। इसके बजाय, जानकारी गैर-गणराज्य थी और केवल मिलकेन की स्थिति में लोग लाभान्वित हो सकते थे। मिल्केन ने अंततः प्रतिभूति धोखाधड़ी के लिए दोषी ठहराया, $ 600 मिलियन जुर्माना का भुगतान किया, प्रतिभूति उद्योग से जीवन के लिए प्रतिबंधित किया गया, और दो साल जेल में सेवा की।

इनसाइडर ट्रेडिंग के लिए तर्क

अंदरूनी व्यापार के संबंध में सभी तर्क इसके खिलाफ नहीं हैं। इनसाइडर ट्रेडिंग के पक्ष में एक तर्क यह है कि यह सभी सूचनाओं को एक सुरक्षा मूल्य में परिलक्षित करने की अनुमति देता है न कि केवल सार्वजनिक सूचना के लिए। यह बाजारों को और अधिक कुशल बनाता है। जैसा कि गैर-सार्वजनिक जानकारी वाले अंदरूनी लोग और अन्य किसी कंपनी के शेयर खरीदते या बेचते हैं, उदाहरण के लिए, मूल्य में दिशा अन्य निवेशकों को जानकारी देती है। मौजूदा निवेशक मूल्य आंदोलनों पर खरीद या बिक्री कर सकते हैं और संभावित निवेशक ऐसा कर सकते हैं। भावी निवेशक बेहतर कीमतों पर खरीदारी कर सकते हैं और मौजूदा लोग बेहतर कीमतों पर बेच सकते हैं।

इनसाइडर ट्रेडिंग के पक्ष में एक और तर्क यह है कि अभ्यास को रोकना केवल देरी करता है कि अंततः क्या होगा: सामग्री की जानकारी के आधार पर सुरक्षा की कीमत बढ़ेगी या गिर जाएगी। यदि किसी अंदरूनी सूत्र के पास किसी कंपनी के बारे में अच्छी खबर है, लेकिन उसके स्टॉक को खरीदने से रोक दिया जाता है, उदाहरण के लिए, तो जो लोग अंदरूनी जानकारी जानते हैं और जब यह सार्वजनिक हो जाता है, तो मूल्य वृद्धि को देखने से रोका जाता है। निवेशकों को आसानी से सूचना प्राप्त करने से रोकना या मूल्य आंदोलनों के माध्यम से अप्रत्यक्ष रूप से उस जानकारी को प्राप्त करना, उन्हें एक स्टॉक खरीदने या बेचने के लिए निंदा कर सकता है, जो कि यदि पहले जानकारी उपलब्ध थी, तो वे व्यापार नहीं करते थे।

फिर भी इनसाइडर ट्रेडिंग के लिए एक और तर्क यह है कि इसकी लागत इसके लाभों से आगे नहीं बढ़ती है। इनसाइडर ट्रेडिंग से संबंधित कानूनों को लागू करने और इनसाइडर-ट्रेडिंग के मामलों पर मुकदमा चलाने के लिए सरकारी संसाधनों, समय और लोगों को खर्च करना पड़ता है, जो कि संगठित अपराधों और हत्या जैसे गंभीर अपराधों को आगे बढ़ाने के लिए इस्तेमाल किया जा सकता है।