जीरो-बाउंड
शून्य-बाउंड एक विस्तारवादी मौद्रिक नीति उपकरण है जहां एक केंद्रीय बैंक अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने के लिए अल्पकालिक ब्याज दरों को शून्य से कम करता है। एक केंद्रीय बैंक जिसे इस नीति को लागू करने के लिए मजबूर किया जाता है उसे अर्थव्यवस्था को पुनर्जीवित करने के लिए अन्य, अक्सर अपरंपरागत, उत्तेजना के तरीकों का भी पीछा करना चाहिए।
चाबी छीन लेना
- शून्य-बाउंड एक विस्तारवादी मौद्रिक नीति उपकरण है जहां एक केंद्रीय बैंक अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने के लिए, यदि आवश्यक हो, तो अल्पकालिक ब्याज दरों को शून्य कर देता है।
- केंद्रीय बैंक या तो एक स्थिर अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने के लिए ब्याज दरों में हेरफेर करेंगे या एक ओवरहीटिंग को कम करेंगे।
- महान मंदी ने कुछ अंतरराष्ट्रीय केंद्रीय बैंकों को संख्यात्मक स्तर से नीचे शून्य-सीमा की सीमाओं को आगे बढ़ाने और विकास और खर्च करने के लिए नकारात्मक दरों को लागू करने के लिए मजबूर किया।
शून्य-बोध को समझना
शून्य-बाउंड न्यूनतम स्तर को संदर्भित करता है कि ब्याज दरें गिर सकती हैं, और तर्क यह निर्धारित करता है कि शून्य वह स्तर होगा। ऐसे उदाहरण हैं जहां सामान्य समय के दौरान नकारात्मक दरों को लागू किया गया है। स्विट्जरलैंड ऐसा ही एक उदाहरण है; 2019 के मध्य तक उनकी लक्षित ब्याज दर -0.75% है। जापान ने 201.1 के मध्य की लक्ष्य दर -0.1% के भीतर एक समान नीति अपनाई।
केंद्रीय बैंक की मौद्रिक नीति तरकश में मुख्य तीर ब्याज दर है। बैंक ब्याज दरों में हेरफेर करेगा या तो एक स्थिर अर्थव्यवस्था को उत्तेजित करेगा या एक ओवरहीटिंग को कम करेगा। स्पष्ट रूप से, सीमाएं हैं, विशेष रूप से सीमा के निचले छोर पर।
शून्य-सीमा निचली सीमा है जिसे दरों में कटौती की जा सकती है, लेकिन आगे नहीं। जब यह स्तर पहुंच जाता है, और अर्थव्यवस्था अभी भी कमजोर पड़ रही है, तो केंद्रीय बैंक अब ब्याज दरों के माध्यम से प्रोत्साहन नहीं दे सकता है। अर्थशास्त्री इस परिदृश्य का वर्णन करने के लिए तरलता जाल शब्द का उपयोग करते हैं।
जब एक तरलता जाल का सामना करना पड़ता है, तो मौद्रिक उत्तेजना के लिए वैकल्पिक प्रक्रियाएं अक्सर आवश्यक हो जाती हैं। पारंपरिक ज्ञान यह था कि ब्याज दरें नकारात्मक क्षेत्र में नहीं जा सकती हैं, जिसका अर्थ है कि एक बार ब्याज दरें शून्य तक पहुंच जाती हैं या शून्य के करीब होती हैं, उदाहरण के लिए, अर्थव्यवस्था को स्थिर या उत्तेजित करने के लिए 0.01% मौद्रिक नीति को बदलना पड़ता है।
सबसे परिचित वैकल्पिक मौद्रिक नीति उपकरण मात्रात्मक सहजता है। यह वह जगह है जहां एक केंद्रीय बैंक बड़े पैमाने पर परिसंपत्ति-खरीद कार्यक्रम, अक्सर कोषागार और अन्य सरकारी बांडों में संलग्न होता है। यह न केवल अल्पकालिक दरों को कम रखेगा, बल्कि यह लंबी अवधि की दरों को नीचे ले जाएगा, जो आगे उधार को प्रोत्साहित करता है।
2008 और 2009 की महान मंदी के बाद से, कुछ केंद्रीय बैंकों ने संख्यात्मक स्तर से शून्य-बाउंड की सीमाओं को धक्का दिया और नकारात्मक दरों को लागू किया। जैसा कि वैश्विक अर्थव्यवस्था में गिरावट आई है, केंद्रीय बैंकों ने विकास और खर्च को कम करने के लिए दरों को घटा दिया। हालांकि, जैसे-जैसे वसूली धीमी रही, केंद्रीय बैंक नकारात्मक दरों के अपरिवर्तित क्षेत्र में प्रवेश करने लगे।
स्वीडन इस क्षेत्र में प्रवेश करने वाला पहला देश था, जब 2009 में रिकबैंक ने रेपो दर में 0.25% की कटौती की, जिसने जमा दर को -0.25% तक बढ़ा दिया। तब से, यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी), बैंक ऑफ जापान (बीओजे), और मुट्ठी भर अन्य एक समय या किसी अन्य पर सूट करते थे।
स्विट्जरलैंड में शून्य-बाउंड और नकारात्मक ब्याज दरों का उदाहरण
1 जुलाई, 2019 तक स्विस नेशनल बैंक (एसएनबी) -0.75% की लक्षित दर के साथ एक नकारात्मक ब्याज दर नीति बनाए रखता है। हालांकि नकारात्मक ब्याज दरों के अन्य उदाहरण हैं, स्विस उदाहरण इस मायने में अनूठा है कि देश अपनी मुद्रा को बहुत अधिक बढ़ने से रोकने के लिए दरों को बहुत कम (और नकारात्मक) रखने का विकल्प चुन रहा है।
कम राजनीतिक और मुद्रास्फीति जोखिम के साथ स्विट्जरलैंड को एक सुरक्षित ठिकाने के रूप में देखा जाता है। नकारात्मक और शून्य-बाध्य ब्याज दरों की नीतियों के अन्य उदाहरण अक्सर आर्थिक उथल-पुथल के कारण आए हैं, जिससे अर्थव्यवस्था को उत्तेजित करने के लिए ब्याज दरों में कटौती की आवश्यकता होती है। स्विस स्थिति इस परिदृश्य में फिट नहीं है।
स्विस नेशनल बैंक ने यह सुनिश्चित किया है कि अपने पहले से अपेक्षाकृत उच्च मुद्रा मूल्य को और अधिक जाने से रोकने के लिए दरों को कम रखना चाहिए। एक बढ़ती मुद्रा स्विस निर्यात उद्योग को नुकसान पहुंचाती है। इसलिए, एसएनबी ने मुद्रा को नियंत्रित करने के लिए दो-आयामी दृष्टिकोण अपनाया है। बैंक ने स्विस स्विस फ्रैंक को मजबूत बनाने में मदद करने के लिए मुद्रा बाजार हस्तक्षेपों में सक्रिय रूप से काम किया है, और फ्रैंक की मजबूत सट्टा खरीद को रोकने के लिए ब्याज दरों को कम या नकारात्मक भी रखता है।
अप्रैल 2019 में, एसएनबी के अध्यक्ष थॉमस जॉर्डन ने कहा कि दरों को -0.75% से बढ़ाकर 0% करने से फ़्रैंक में बहुत अधिक वृद्धि होगी और अर्थव्यवस्था को चोट पहुंचेगी।
इस स्थिति में, एसएनबी अंततः 0% और उससे ऊपर जाने के लिए एक शून्य-बाध्य रणनीति अपनाएगा। यह तब तक नहीं होगा जब तक केंद्रीय बैंक यह महसूस नहीं करता है कि यह मुद्रा में वृद्धि के बहुत महत्वपूर्ण कारण के बिना दरें बढ़ा सकता है।
स्विस उदाहरण में, नकारात्मक ब्याज दरें केवल एक निश्चित सीमा से अधिक स्विस फ्रैंक बैंक शेष पर लागू होती हैं। न्यूनतम सीमा कम से कम 10 मिलियन फ़्रैंक (परिवर्तन के अधीन) है।
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