बाजार के प्रदर्शन की भविष्यवाणी करने के 4 तरीके
दो मूल्य हैं जो किसी भी निवेशक के लिए जानना महत्वपूर्ण हैं: निवेश की वर्तमान कीमत वह या वह खुद का मालिक है, या इसकी बिक्री मूल्य की खुद की योजना है। इसके बावजूद, निवेशक पिछले मूल्य निर्धारण इतिहास की लगातार समीक्षा कर रहे हैं और इसका उपयोग अपने भविष्य के निवेश निर्णयों को प्रभावित करने के लिए कर रहे हैं। कुछ निवेशक एक शेयर या इंडेक्स नहीं खरीदेंगे जो बहुत तेजी से बढ़े हैं, क्योंकि वे मानते हैं कि यह एक सुधार के कारण है, जबकि अन्य निवेशक गिरते हुए स्टॉक से बचते हैं क्योंकि उन्हें डर है कि यह खराब होता रहेगा।
क्या हालिया मूल्य निर्धारण के आधार पर अकादमिक प्रमाण इस प्रकार की भविष्यवाणियों का समर्थन करते हैं? इस लेख में, हम बाजार के चार अलग-अलग दृष्टिकोणों को देखेंगे और प्रत्येक दृश्य का समर्थन करने वाले संबद्ध शैक्षणिक अनुसंधान के बारे में अधिक जानेंगे। निष्कर्ष आपको बेहतर ढंग से समझने में मदद करेंगे कि बाजार कैसे कार्य करता है और शायद आपके स्वयं के कुछ पूर्वाग्रहों को खत्म करता है।
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गति
"टेप से मत लड़ो।" शेयर बाजार ज्ञान का यह व्यापक रूप से उद्धृत टुकड़ा निवेशकों को बाजार के रुझान के तरीके में नहीं आने के लिए चेतावनी देता है। धारणा यह है कि बाजार की चाल के बारे में सबसे अच्छा शर्त यह है कि वे एक ही दिशा में जारी रहेंगे। इस अवधारणा की जड़ें व्यवहार वित्त में हैं। चुनने के लिए इतने सारे स्टॉक के साथ, निवेशक अपने स्टॉक को गिराने वाले स्टॉक में क्यों रखेंगे, क्योंकि यह एक चढ़ाई के विपरीत है? यह क्लासिक डर और लालच है।
अध्ययनों में पाया गया है कि म्युचुअल फंड इनफ्लो सकारात्मक रूप से बाजार रिटर्न के साथ सहसंबद्ध हैं। मोमेंटम निवेश करने के निर्णय में एक भूमिका निभाता है और जब अधिक लोग निवेश करते हैं, तो बाजार ऊपर जाता है, और भी अधिक लोगों को खरीदने के लिए प्रोत्साहित करता है। यह एक सकारात्मक प्रतिक्रिया पाश है।
नरसिम्हन जगदीश और शेरिडन टिटमैन के 1993 के एक अध्ययन, "रिटर्न टू विनर्स एंड सेलिंग लॉस", से पता चलता है कि व्यक्तिगत स्टॉक में गति है। उन्होंने पाया कि पिछले कुछ महीनों के दौरान जिन शेयरों ने अच्छा प्रदर्शन किया है, उनके अगले महीने जारी रहने की संभावना है। व्युत्क्रम भी लागू होता है: जिन शेयरों ने खराब प्रदर्शन किया है, उनके खराब प्रदर्शन को जारी रखने की अधिक संभावना है।
हालाँकि, यह अध्ययन केवल एक महीने के लिए आगे बढ़ा। अधिक समय तक, गति प्रभाव उल्टा दिखाई देता है। Werner DeBondt और रिचर्ड थेलर द्वारा 1985 के एक अध्ययन के अनुसार "क्या स्टॉक मार्केट ओवररक्ट है?" पिछले तीन से पांच वर्षों में अच्छा प्रदर्शन करने वाले शेयरों की अगले तीन से पांच वर्षों में बाजार में गिरावट और इसके विपरीत होने की संभावना है। इससे पता चलता है कि कुछ और चल रहा है: मतलब उलट।
प्रत्यावर्तन मतलब
अनुभवी निवेशक, जिन्होंने कई बाजार उतार-चढ़ाव देखे हैं, अक्सर यह विचार करते हैं कि समय के साथ बाजार भी बाहर हो जाएगा। ऐतिहासिक रूप से, उच्च बाजार मूल्य अक्सर इन निवेशकों को निवेश से हतोत्साहित करते हैं, जबकि ऐतिहासिक रूप से कम कीमतें एक अवसर का प्रतिनिधित्व कर सकती हैं।
एक चर की प्रवृत्ति, जैसे स्टॉक मूल्य, समय के साथ औसत मूल्य पर अभिसरण करने के लिए माध्य प्रत्यावर्तन कहा जाता है। घटना कई आर्थिक संकेतकों में पाई गई है, जो जानना उपयोगी है, जिसमें विनिमय दर, सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) की वृद्धि, ब्याज दर और बेरोजगारी शामिल हैं। व्यापार चक्रों के लिए माध्य प्रत्यावर्तन भी जिम्मेदार हो सकता है।
जूरी अभी भी इस बारे में बाहर है कि क्या स्टॉक की कीमतों का मतलब क्या है। कुछ अध्ययनों से पता चलता है कि कुछ अवधि में कुछ डेटा सेटों में प्रत्यावर्तन होता है, लेकिन कई अन्य नहीं करते हैं। उदाहरण के लिए, 2000 में, रोनाल्ड बाल्वर्स, यंगरु वू और एरिक गिलिलैंड को 18 देशों के सापेक्ष शेयर सूचकांक कीमतों में लंबे निवेश क्षितिज पर मतलब उलट के कुछ सबूत मिले। हालांकि, यहां तक कि वे पूरी तरह से आश्वस्त नहीं थे, जैसा कि उन्होंने अपने अध्ययन में लिखा है, "मतलब उलट का पता लगाने में एक गंभीर बाधा विश्वसनीय लंबी अवधि की श्रृंखला की अनुपस्थिति है, खासकर क्योंकि इसका मतलब है कि प्रत्यावर्तन, अगर यह मौजूद है, तो धीमा माना जाता है और केवल लंबे क्षितिज पर ही उठाया जा सकता है। "
यह देखते हुए कि शिक्षाविदों के पास कम से कम 80 वर्षों के शेयर बाजार अनुसंधान की पहुंच है, इससे यह पता चलता है कि यदि बाजार में प्रतिफलित होने की प्रवृत्ति है, तो यह एक ऐसी घटना है जो धीरे-धीरे और लगभग अपूर्ण रूप से, कई वर्षों या दशकों तक होती है।
Martingales
एक और संभावना यह है कि पिछले रिटर्न सिर्फ मायने नहीं रखते। 1965 में, पॉल सैमुएलसन ने बाजार रिटर्न का अध्ययन किया और पाया कि पिछले मूल्य निर्धारण रुझानों का भविष्य की कीमतों पर कोई प्रभाव नहीं था और तर्क दिया कि एक कुशल बाजार में, ऐसा कोई प्रभाव नहीं होना चाहिए। उनका निष्कर्ष था कि बाजार मूल्य मार्टिंगलेस हैं।
एक मार्टिंगेल एक गणितीय श्रृंखला है जिसमें अगली संख्या के लिए सबसे अच्छी भविष्यवाणी वर्तमान संख्या है। यादृच्छिक गति के परिणामों का अनुमान लगाने के लिए अवधारणा का उपयोग प्रायिकता सिद्धांत में किया जाता है। उदाहरण के लिए, मान लें कि आपके पास $ 50 है और यह सब एक सिक्का टॉस पर दांव लगा दें। टॉस के बाद आपके पास कितना पैसा होगा? टॉस के बाद आपके पास $ 100 हो सकते हैं या आपके पास $ 0 हो सकते हैं, लेकिन सांख्यिकीय रूप से, सबसे अच्छी भविष्यवाणी $ 50 है - आपकी शुरुआती शुरुआती स्थिति। टॉस के बाद आपकी किस्मत की भविष्यवाणी एक मार्शलिंग है।
स्टॉक ऑप्शन प्राइसिंग में, स्टॉक मार्केट रिटर्न को मार्टिंगलेस माना जा सकता है। इस सिद्धांत के अनुसार, विकल्प का मूल्यांकन अतीत के मूल्य निर्धारण की प्रवृत्ति या भविष्य के मूल्य रुझानों के किसी भी अनुमान पर निर्भर नहीं करता है। वर्तमान मूल्य और अनुमानित अस्थिरता केवल स्टॉक-विशिष्ट इनपुट हैं।
एक मार्टिंगेल जिसमें अगली संख्या अधिक होने की संभावना है, एक उप-मार्टिंगेल के रूप में जाना जाता है। लोकप्रिय साहित्य में, इस गति को ऊपर की ओर बहाव के साथ एक यादृच्छिक चलना के रूप में जाना जाता है। यह विवरण स्टॉक मार्केट प्राइसिंग इतिहास के 80 से अधिक वर्षों के अनुरूप है। कई अल्पकालिक उलटफेर के बावजूद, समग्र प्रवृत्ति लगातार उच्च रही है।
यदि स्टॉक रिटर्न अनिवार्य रूप से यादृच्छिक हैं, तो कल के बाजार मूल्य के लिए सबसे अच्छी भविष्यवाणी बस आज की कीमत है, साथ ही बहुत छोटी वृद्धि। पिछले रुझानों पर ध्यान केंद्रित करने और संभावित गति या प्रत्यावर्तन की तलाश करने के बजाय, निवेशकों को इसके बजाय अपने निवेश में निहित जोखिम के प्रबंधन पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए।
मूल्य के लिए खोज
मूल्य निवेशक स्टॉक को सस्ते में खरीदते हैं और बाद में पुरस्कृत होने की उम्मीद करते हैं। उनकी उम्मीद है कि एक अकुशल बाजार ने स्टॉक को कम कर दिया है, लेकिन समय के साथ कीमत समायोजित हो जाएगी। सवाल यह है कि क्या ऐसा होता है, और एक अक्षम बाजार यह समायोजन क्यों करेगा?
शोध से पता चलता है कि यह गलतफहमी और उत्पीड़न लगातार होता है, हालांकि यह बहुत कम साक्ष्य प्रस्तुत करता है कि ऐसा क्यों होता है।
1964 में, जीन फामा और केन फ्रेंच ने शेयर बाजार के इतिहास के दशकों का अध्ययन किया और शेयर बाजार की कीमतों को समझाने के लिए तीन-कारक मॉडल विकसित किया। भविष्य के मूल्य रिटर्न को समझाने में सबसे महत्वपूर्ण कारक मूल्य-से-पुस्तक अनुपात (पी / बी) द्वारा मापा गया था। कम मूल्य-से-बुक अनुपात वाले स्टॉक्स ने अन्य शेयरों की तुलना में काफी बेहतर रिटर्न दिया।
मूल्यांकन अनुपात एक ही दिशा में चलते हैं और 1977 में, संजय बसु ने कम कीमत-कमाई (पी / ई) अनुपात वाले शेयरों के लिए समान परिणाम पाए। तब से, दर्जनों बाजारों में कई अन्य अध्ययनों में समान प्रभाव पाया गया है।
हालांकि, अध्ययनों ने यह नहीं बताया है कि बाजार लगातार इन "मूल्य" शेयरों को गलत क्यों कर रहा है और बाद में समायोजित कर रहा है। केवल निष्कर्ष निकाला जा सकता है कि इन शेयरों में अतिरिक्त जोखिम है, जिसके लिए निवेशक अतिरिक्त जोखिम लेने के लिए अतिरिक्त मुआवजे की मांग करते हैं।
मूल्य मूल्यांकन अनुपात का चालक है, इसलिए, निष्कर्ष एक मतलब शेयर बाजार के विचार का समर्थन करते हैं। कीमतों में चढ़ने के साथ, मूल्यांकन अनुपात अधिक हो जाता है और परिणामस्वरूप, भविष्य में अनुमानित रिटर्न कम होता है। हालांकि, बाजार पी / ई अनुपात में समय के साथ व्यापक रूप से उतार-चढ़ाव आया है और कभी भी एक अनुरूप खरीद या बिक्री संकेत नहीं रहा है।
तल - रेखा
दशकों के वित्त में प्रतिभाशाली दिमागों द्वारा अध्ययन के बाद भी, कोई ठोस जवाब नहीं हैं। एक ही निष्कर्ष निकाला जा सकता है कि लंबी अवधि में अल्पावधि और कमजोर माध्य-प्रत्यावर्तन प्रभाव में कुछ संवेग प्रभाव हो सकते हैं।
वर्तमान मूल्य पी / बी और पी / ई जैसे मूल्यांकन अनुपात का एक प्रमुख घटक है, जो कि शेयर के भविष्य के रिटर्न पर कुछ भविष्य कहनेवाला शक्ति है। हालाँकि, इन अनुपातों को विशिष्ट खरीदने और बेचने के संकेतों के रूप में नहीं देखा जाना चाहिए, लेकिन उन कारकों के रूप में जो अपेक्षित दीर्घकालिक रिटर्न को बढ़ाने या कम करने में भूमिका निभाते हैं।
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