एक परिचय वाणिज्यिक पत्र के लिए

फिक्स्ड-इनकम सिक्योरिटीज की दुनिया को दो मुख्य श्रेणियों में विभाजित किया जा सकता है। पूंजी बाजार में 270 दिनों से अधिक की परिपक्वताओं के साथ प्रतिभूतियां शामिल हैं, जबकि मुद्रा बाजार में सभी निश्चित आय वाले साधन शामिल हैं जो 270 दिनों या उससे कम समय में परिपक्व होते हैं। वाणिज्यिक पत्र बाद की श्रेणी में आता है और कई मुद्रा बाजार म्यूचुअल फंडों में एक सामान्य स्थिरता है। यह अल्पकालिक साधन खुदरा निश्चित आय वाले निवेशकों के लिए एक व्यवहार्य विकल्प हो सकता है जो अपने पैसे पर बेहतर दर की तलाश कर रहे हैं।

चाबी छीन लेना

• वाणिज्यिक पत्र एक निगम द्वारा जारी असुरक्षित, अल्पकालिक ऋण का एक सामान्य रूप है।
• वाणिज्यिक पत्र आम तौर पर पेरोल के वित्तपोषण, देय खातों, आविष्कारों और अन्य अल्पकालिक देनदारियों को पूरा करने के लिए जारी किया जाता है।
• अधिकांश व्यावसायिक पेपर पर परिपक्वता कुछ हफ्तों से लेकर महीनों तक होती है।
• वाणिज्यिक पत्र आमतौर पर अंकित मूल्य से छूट पर जारी किया जाता है और प्रचलित बाजार ब्याज दरों को दर्शाता है।

वाणिज्यिक पत्र विशेषताएँ

वाणिज्यिक पत्र वचन पत्र का एक असुरक्षित रूप है जो ब्याज की एक निश्चित दर का भुगतान करता है। यह आम तौर पर बड़े बैंकों या निगमों द्वारा अल्पकालिक प्राप्य को कवर करने और अल्पकालिक वित्तीय दायित्वों को पूरा करने के लिए जारी किया जाता है, जैसे कि एक नई परियोजना के लिए धन। किसी भी अन्य प्रकार के बॉन्ड या डेट इंस्ट्रूमेंट के साथ, जारीकर्ता संस्था यह मानते हुए पेपर प्रदान करती है कि वह परिपक्वता द्वारा ब्याज और मूलधन दोनों का भुगतान करने की स्थिति में होगा। यह शायद ही कभी लंबी अवधि के दायित्वों के लिए एक वित्तपोषण वाहन के रूप में उपयोग किया जाता है क्योंकि अन्य विकल्प उस उद्देश्य के लिए बेहतर अनुकूल हैं।

वाणिज्यिक पत्र एक सुविधाजनक वित्तपोषण विधि प्रदान करता है क्योंकि यह जारीकर्ताओं को आवेदन करने और निरंतर व्यावसायिक ऋणों को हासिल करने में आने वाली बाधाओं और खर्च से बचने की अनुमति देता है, और प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) को पंजीकृत होने के लिए मुद्रा बाजार में प्रतिभूतियों की आवश्यकता नहीं होती है। यह आमतौर पर परिपक्वता के साथ छूट पर दिया जाता है जो एक से 270 दिनों तक हो सकता है, हालांकि अधिकांश मुद्दे एक से छह महीने में परिपक्व होते हैं।

वाणिज्यिक पत्र का इतिहास

वाणिज्यिक पत्र पहली बार 100 साल पहले पेश किया गया था जब न्यूयॉर्क के व्यापारियों ने बिचौलियों के रूप में काम करने वाले डीलरों को अपने अल्पकालिक दायित्वों को बेचना शुरू किया था। ये डीलर अपने सममूल्य से छूट पर नोट खरीदेंगे और फिर उन्हें बैंकों या अन्य निवेशकों को सौंप देंगे। उधारकर्ता तब निवेशक को नोट के बराबर मूल्य के बराबर राशि चुकाएगा।

गोल्डमैन सैक्स के मार्कस गोल्डमैन वाणिज्यिक पत्र खरीदने के लिए मुद्रा बाजार में पहले डीलर थे, और उनकी कंपनी गृह युद्ध के बाद अमेरिका में सबसे बड़े वाणिज्यिक पेपर डीलरों में से एक बन गई। फेडरल रिजर्व ने उस समय से द्वितीय विश्व युद्ध तक बैंकों के बीच मौद्रिक भंडार के स्तर को बढ़ाने या कम करने के लिए ट्रेजरी बिलों के साथ वाणिज्यिक पत्र का व्यापार भी शुरू किया।

युद्ध के बाद, बढ़ती कंपनियों द्वारा वाणिज्यिक पत्र जारी किया जाना शुरू हुआ और आखिरकार, यह मुद्रा बाजार में प्रमुख ऋण साधन बन गया। उपभोक्ता ऋण उद्योग के उदय से इस विकास में बहुत मदद मिली, क्योंकि कई क्रेडिट कार्ड जारीकर्ता व्यापारियों को वाणिज्यिक पत्र से उत्पन्न धन का उपयोग करके कार्डधारक सुविधाएं और सेवाएं प्रदान करेंगे। कार्ड जारीकर्ता तब इन व्यापारियों से ग्राहकों द्वारा कार्ड पर रखी गई रसीदें खरीदेंगे (और प्रसार पर पर्याप्त लाभ कमाएंगे)।

1980 के दशक में एक बहस छिड़ी थी कि क्या बैंक वाणिज्यिक पत्र को अंडरराइट करके 1933 के बैंकिंग अधिनियम का उल्लंघन कर रहे थे क्योंकि इसे एसईसी द्वारा बांड के रूप में वर्गीकृत नहीं किया गया है। आज वाणिज्यिक पत्र वाणिज्यिक ऋण के साथ-साथ निवेश-ग्रेड जारीकर्ताओं के लिए अल्पकालिक वित्तपोषण के मुख्य स्रोत के रूप में खड़ा है और अभी भी क्रेडिट कार्ड उद्योग में बड़े पैमाने पर उपयोग किया जाता है।

वाणिज्यिक पत्र बाजार

वाणिज्यिक पत्र को पारंपरिक रूप से $ 100, 000 के मूल्यवर्ग में संस्थानों के बीच जारी और व्यापार किया जाता है, जिसमें $ 1, 000 की वृद्धि में उपलब्ध राशि से अधिक के नोट होते हैं। वित्तीय फर्म जैसे निवेश फर्म, बैंक और म्यूचुअल फंड ऐतिहासिक रूप से इस बाजार में मुख्य खरीदार रहे हैं, और इस उद्योग के लिए सीमित माध्यमिक बाजार बैंकिंग उद्योग के भीतर मौजूद है।

धनवान व्यक्तिगत निवेशक ऐतिहासिक रूप से एक निजी प्लेसमेंट के माध्यम से वाणिज्यिक पेपर प्रसाद तक पहुंचने में सक्षम हैं। 2008 में जब लेहमैन ब्रदर्स ने दिवालिया घोषित किया, तो बाजार में भारी गिरावट आई और नए नियम और मनी पेपर म्यूचुअल फंड के अंदर रखे जा सकने वाले वाणिज्यिक पत्र के प्रकार और मात्रा पर प्रतिबंध लगा दिया गया। फिर भी, ये उपकरण वित्तीय सहायक कंपनियों द्वारा प्रायोजित ऑनलाइन आउटलेट्स के माध्यम से खुदरा निवेशकों के लिए तेजी से उपलब्ध हो रहे हैं।

वाणिज्यिक पत्र आमतौर पर गारंटीकृत उपकरणों की तुलना में अधिक ब्याज दर का भुगतान करता है, और दरें राष्ट्रीय आर्थिक विकास के साथ बढ़ती हैं। कुछ वित्तीय संस्थान अपने ग्राहकों को चेक लिखने की अनुमति देते हैं और नकद या मुद्रा बाजार खाते के रूप में उसी तरह वाणिज्यिक पेपर फंड खातों के साथ ऑनलाइन स्थानांतरण करते हैं।

हालांकि, निवेशकों को इस बात की जानकारी होनी चाहिए कि ये नोट एफडीआईसी-बीमित नहीं हैं। वे पूरी तरह से जारीकर्ता की वित्तीय ताकत द्वारा उसी तरह से समर्थित हैं जैसे किसी अन्य प्रकार के कॉर्पोरेट बॉन्ड या डिबेंचर। स्टैंडर्ड एंड पूअर्स और मूडीज के दोनों रेट कमर्शियल पेपर नियमित आधार पर उसी रेटिंग सिस्टम का उपयोग करते हुए कॉर्पोरेट बॉन्ड के लिए होते हैं, जिसमें एएए और एएए उनकी उच्चतम संबंधित रेटिंग हैं। किसी भी अन्य प्रकार के ऋण निवेश के साथ, कम रेटिंग वाले व्यावसायिक पेपर प्रसाद ब्याज की उच्च दरों का भुगतान करते हैं। लेकिन कोई रद्दी बाजार उपलब्ध नहीं है, क्योंकि वाणिज्यिक पत्र केवल निवेश-ग्रेड कंपनियों द्वारा पेश किए जा सकते हैं।

वाणिज्यिक पत्र की कमी

एक व्यावहारिक मामले के रूप में, जारी करने और भुगतान करने वाला एजेंट या आईपीए, निवेशकों को वाणिज्यिक पत्र जारीकर्ता के डिफ़ॉल्ट और किसी भी शामिल एक्सचेंज कमीशन की रिपोर्ट करने के लिए जिम्मेदार है। चूंकि वाणिज्यिक पत्र असुरक्षित है, ऐसे निवेशकों के लिए बहुत कम सहारा है जो किसी अन्य दायित्वों में कॉल करने या कंपनी के किसी भी स्टॉक को बेचने के अलावा, डिफॉल्ट किए गए कागज को रखते हैं। वास्तव में, एक बड़ा डिफ़ॉल्ट वास्तव में पूरे वाणिज्यिक पेपर बाजार को डरा सकता है। कई वाणिज्यिक पत्र जारीकर्ता बीमा को बैकअप के रूप में खरीदते हैं।

पिछले वर्षों की तुलना में डिफॉल्ट अधिक आम हैं। 2007-08 के वित्तीय संकट से पहले, अमेरिका में वाणिज्यिक पत्र जारीकर्ता अपने लगभग 3% मुद्दों पर चूक गए। 2007-08 में यह संख्या तेजी से बढ़ी। वास्तव में, निरंतर डिफॉल्ट के डर से सितंबर 2008 तक वाणिज्यिक पत्र की बकाया राशि लगभग 29% कम हो गई।

वाणिज्यिक कागज डिफ़ॉल्ट का एक प्रसिद्ध उदाहरण 1970 में हुआ जब परिवहन दिग्गज पेन सेंट्रल ने दिवालिया घोषित किया। कंपनी अपने सभी वाणिज्यिक कागज दायित्वों पर चूक गई। तात्कालिक परिणाम यह हुआ कि इसके लेनदारों ने अपना पैसा खो दिया। पेन सेंट्रल कमर्शियल पेपर इतना ज्यादा चल रहा था कि पूरा कमर्शियल पेपर मार्केट में छा गया। ऐसे मुद्दे जिनके पास पेन सेंट्रल से कोई संबंध नहीं था, निवेशकों ने उपकरण में विश्वास खो दिया। वाणिज्यिक पत्र बाजार में एक महीने के भीतर लगभग 10% की गिरावट आई। इस पराजय के बाद, वाणिज्यिक पत्र के लिए बीमा के रूप में बैकअप ऋण प्रतिबद्धताओं को खरीदने की प्रथा बाजार में आम हो गई।

वाणिज्यिक पत्र में ट्रेडिंग

छोटे खुदरा निवेशकों के लिए वाणिज्यिक पत्र खरीदना संभव है, हालांकि कई प्रतिबंध हैं जो इसे और अधिक कठिन बनाते हैं। अधिकांश वाणिज्यिक पत्र बड़े वित्तीय संस्थानों, हेज फंड और बहुराष्ट्रीय निगमों जैसे संस्थागत निवेशकों को बेचे और बेचे जाते हैं। एक खुदरा निवेशक को वाणिज्यिक पत्र खरीदने और खुद के लिए बड़ी मात्रा में पूंजी तक पहुंच की आवश्यकता होगी; अन्यथा, म्यूचुअल फंड, एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETF) या एक डिपॉजिटरी संस्थान में आयोजित और आयोजित मनी मार्केट अकाउंट के माध्यम से अप्रत्यक्ष निवेश संभव है।

विनियामक लागत, निवेश करने योग्य पूंजी का पैमाना और पूंजी बाजारों तक भौतिक पहुंच जैसे कारक किसी व्यक्ति या खुदरा निवेशकों के लिए वाणिज्यिक पत्र खरीदना और खुद बनाना बहुत मुश्किल हो सकता है।

उदाहरण के लिए, वाणिज्यिक पेपर आमतौर पर $ 100, 000 के कुल राउंड लॉट में बेचा जाता है। अपने आप में यह सीमा आम तौर पर संस्थागत निवेशकों और धनी व्यक्तियों के लिए विशेष रूप से वाणिज्यिक पत्र खरीदती है। इसके अलावा, ग्राहक की ओर से वाणिज्यिक पत्र जारी करने वाले ब्रोकर-डीलरों के संस्थागत खरीदारों के साथ पूर्व-मौजूदा संबंध हैं जो प्राथमिक प्रसाद की बड़ी खरीद के माध्यम से बाजार को कुशल बनाते हैं। लेनदेन की फंडिंग के लिए उन्हें व्यक्तिगत निवेशकों को पूंजी के स्रोत के रूप में देखने की संभावना नहीं होगी।

वाणिज्यिक कागज की दरें और मूल्य निर्धारण

फेडरल रिजर्व बोर्ड अपनी वेबसाइट पर वाणिज्यिक पत्र द्वारा भुगतान की जा रही वर्तमान दरों को पोस्ट करता है। FRB अपने H.15 सांख्यिकीय रिलीज में AA- रेटेड वित्तीय और गैर-वित्तीय वाणिज्यिक पत्र की दरें हर सोमवार को दोपहर 2:30 बजे प्रकाशित करता है। इस प्रकाशन के लिए उपयोग किए गए डेटा डिपॉजिटरी ट्रस्ट एंड क्लियरिंग कॉर्पोरेशन (DTCC) से लिए गए हैं, और दरों की गणना नए मुद्दों और उनकी परिपक्वताओं के कूपन दरों के बीच अनुमानित संबंधों के आधार पर की जाती है। पिछले दिन की गतिविधि के लिए प्रत्येक दिन दरों और ट्रेडिंग वॉल्यूम पर अतिरिक्त जानकारी उपलब्ध है। प्रत्येक बकाया वाणिज्यिक पत्र जारी करने के आंकड़े हर बुधवार को व्यापार के करीब और हर महीने के आखिरी कारोबारी दिन भी उपलब्ध हैं।

तल - रेखा

कई आउटलेट्स से खुदरा निवेशकों को वाणिज्यिक पेपर उपलब्ध हो रहा है। जो लोग अधिक पैदावार चाहते हैं, वे इन साधनों को मामूली जोखिम के साथ अपने बेहतर रिटर्न के कारण अपील कर पाएंगे। वाणिज्यिक पत्र के बारे में अधिक जानकारी के लिए, अपने वित्तीय सलाहकार से संपर्क करें या फेडरल रिजर्व बोर्ड की वेबसाइट पर जाएं।