संरचित उत्पादों का एक परिचय

एक बार, खुदरा निवेश की दुनिया एक शांत, बल्कि सुखद जगह थी, जहां ट्रस्टियों और परिसंपत्ति प्रबंधकों के एक छोटे, प्रतिष्ठित कैडर ने उच्च-गुणवत्ता वाले ऋण और इक्विटी उपकरणों की एक संकीर्ण रूप से परिभाषित सीमा के भीतर अपने अच्छी तरह से एड़ी वाले ग्राहकों के लिए विवेकपूर्ण पोर्टफोलियो तैयार किए। वित्तीय नवाचार और निवेशक वर्ग के उदय ने सब बदल दिया।

एक नवाचार जिसने परंपरागत खुदरा और संस्थागत विभागों के पूरक के रूप में कर्षण प्राप्त किया है, वह निवेश वर्ग है जिसे मोटे तौर पर संरचित उत्पादों के रूप में जाना जाता है। संरचित उत्पाद खुदरा निवेशकों को डेरिवेटिव की आसान पहुंच प्रदान करते हैं। यह लेख संरचित उत्पादों के लिए एक परिचय प्रदान करता है, जिसमें विविध रिटेल पोर्टफोलियो में उनकी प्रयोज्यता पर विशेष ध्यान दिया जाता है।

संरचित उत्पाद क्या हैं?

संरचित उत्पादों को अत्यधिक अनुकूलित जोखिम-वापसी उद्देश्यों की सुविधा के लिए डिज़ाइन किया गया है। यह एक पारंपरिक निवेश जैसे कि एक पारंपरिक निवेश-ग्रेड बांड, और सामान्य भुगतान सुविधाओं (जैसे आवधिक कूपन और अंतिम प्रिंसिपल) को बदलने के द्वारा पूरा किया जाता है, गैर-पारंपरिक भुगतान से जारीकर्ता के स्वयं के नकदी प्रवाह से नहीं, बल्कि प्रदर्शन से प्राप्त होता है। एक या अधिक अंतर्निहित परिसंपत्तियों का।

इन प्रदर्शन परिणामों से भुगतान इस अर्थ में आकस्मिक है कि, यदि अंतर्निहित परिसंपत्तियां "x" वापस आती हैं, तो संरचित उत्पाद "y" का भुगतान करता है। इसका मतलब यह है कि संरचित उत्पाद विकल्प मूल्य निर्धारण के पारंपरिक मॉडलों से निकटता से संबंधित हैं, हालांकि उनमें अन्य व्युत्पन्न श्रेणियां भी हो सकती हैं जैसे कि स्वैप, फ़ॉर्वर्ड और फ़्यूचर्स, साथ ही साथ एम्बेडेड सुविधाएँ जिनमें लीवरेज्ड अपसाइड भागीदारी या डाउनसाइड बफ़र्स शामिल हैं।

संरचित उत्पाद मूल रूप से यूरोप में लोकप्रिय हो गए और संयुक्त राज्य अमेरिका में मुद्रा प्राप्त की, जहां उन्हें अक्सर एसईसी-पंजीकृत उत्पादों के रूप में पेश किया जाता है, जिसका अर्थ है कि वे खुदरा निवेशकों के लिए उसी तरह से उपलब्ध हैं जैसे स्टॉक, बॉन्ड, एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) और म्यूचुअल फंड। अन्यथा हार्ड-टू-पहुंच परिसंपत्ति वर्गों और उपवर्गों के लिए अनुकूलित प्रदर्शन की पेशकश करने की उनकी क्षमता विविध उत्पादों के पारंपरिक घटकों के पूरक के रूप में संरचित उत्पादों को उपयोगी बनाती है।

संरचित उत्पादों का एक परिचय

हूड के तहत देख रहे हैं

एक उदाहरण के रूप में, विचार करें कि एक प्रसिद्ध बैंक नोटों के रूप में संरचित उत्पादों को जारी करता है, जिनमें से प्रत्येक का $ 1, 000 का एक अंकित मूल्य है। प्रत्येक नोट वास्तव में दो घटकों से युक्त एक पैकेज है - एक शून्य-कूपन बॉन्ड और एक अंतर्निहित इक्विटी इंस्ट्रूमेंट पर कॉल विकल्प, जैसे कि आम स्टॉक या ईटीएफ एस एंड पी 500 जैसे एक लोकप्रिय सूचकांक की नकल करते हैं। परिपक्वता तीन साल है।

चित्र 1 यह दर्शाता है कि समस्या और परिपक्वता तिथि के बीच क्या होता है।

आकृति 1

हालांकि इन मूल्यों को चलाने वाले मूल्य निर्धारण तंत्र जटिल हैं, अंतर्निहित सिद्धांत काफी सरल है। इश्यू डेट पर, आप $ 1, 000 की अंकित राशि का भुगतान करते हैं। यह नोट पूरी तरह से प्रिंसिपल-प्रोटेक्टेड है, जिसका अर्थ है कि आपको परिपक्वता पर $ 1, 000 वापस मिल जाएंगे, फिर भी अंतर्निहित संपत्ति पर कोई फर्क नहीं पड़ता। यह शून्य-कूपन बॉन्ड के माध्यम से पूरा किया जाता है, जो कि इसके मूल अंक छूट से लेकर अंकित मूल्य तक होता है।

प्रदर्शन घटक के लिए, अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत एक यूरोपीय कॉल विकल्प के रूप में होती है और परिपक्वता पर आंतरिक मूल्य होगा यदि जारी किए जाने पर उस तिथि पर इसका मूल्य इसके मूल्य से अधिक है। यदि लागू हो, तो आप एक-के-एक आधार पर वह प्रतिफल कमाते हैं। यदि नहीं, तो विकल्प बेकार हो जाता है और आपको मूलधन के $ 1, 000 से अधिक में कुछ भी नहीं मिलता है।

कस्टम आकार

प्रधान संरक्षण उपरोक्त उदाहरण में एक महत्वपूर्ण लाभ प्रदान करता है लेकिन एक निवेशक अधिक आकर्षक प्रदर्शन क्षमता के पक्ष में कुछ या सभी सुरक्षा का व्यापार करने के लिए तैयार हो सकता है। आइए एक और उदाहरण देखें जिसमें निवेशक अधिक शक्तिशाली प्रदर्शन सुविधाओं के संयोजन के लिए प्रमुख सुरक्षा देता है।

यदि अंतर्निहित परिसंपत्ति ( आर एसेट ) पर रिटर्न पॉजिटिव है - शून्य और 7.5% के बीच — तो निवेशक रिटर्न को दोगुना कर देगा (उदाहरण के लिए अगर एसेट 7.5% है तो 15%)। यदि R संपत्ति 7.5% से अधिक है, तो निवेशक की वापसी 15% पर कैप हो जाएगी। यदि परिसंपत्ति की वापसी नकारात्मक है, तो निवेशक एक-एक करके नकारात्मक पक्ष में भाग लेता है (यानी कोई नकारात्मक लाभ नहीं)। कोई प्रिंसिपल प्रोटेक्शन नहीं है।

चित्रा 2 इस परिदृश्य के लिए अछूता वक्र दिखाता है।

चित्र 2

यह रणनीति मामूली रूप से तेजी से निवेश करने वाले निवेशक के दृष्टिकोण के अनुरूप होगी - जो सकारात्मक लेकिन आम तौर पर कमजोर प्रदर्शन की उम्मीद करता है और जो वह या वह सोचता है कि बाजार का उत्पादन होगा उससे ऊपर एक विस्तारित वापसी की तलाश में है।

इंद्रधनुष नोट

खुदरा निवेशकों के लिए संरचित उत्पादों के प्रमुख आकर्षण में से एक उपकरण में विभिन्न मान्यताओं को अनुकूलित करने की क्षमता है। एक उदाहरण के रूप में, इंद्रधनुष नोट एक संरचित उत्पाद है जो एक से अधिक अंतर्निहित परिसंपत्तियों के लिए जोखिम प्रदान करता है।

लुकबैक उत्पाद एक अन्य लोकप्रिय विशेषता है। एक लुकबैक इंस्ट्रूमेंट में, अंतर्निहित परिसंपत्ति का मूल्य समाप्ति पर उसके अंतिम मूल्य पर नहीं, बल्कि औसतन, मासिक या त्रैमासिक रूप से नोट की अवधि में लिए गए मूल्यों पर आधारित होता है। विकल्प की दुनिया में, इस उपकरण को यूरोपीय या अमेरिकी विकल्प से अलग करने के लिए एक एशियाई विकल्प भी कहा जाता है। इस प्रकार की विशेषताओं का संयोजन आकर्षक विविधीकरण गुण प्रदान कर सकता है।

एक इंद्रधनुष नोट अमेरिकी डॉलर के रसेल 3000 इंडेक्स, एमएससीआई प्रशांत पूर्व-जापान सूचकांक और डॉव-एआईजी कमोडिटी फ्यूचर्स इंडेक्स की तरह तीन अपेक्षाकृत कम सहसंबद्ध संपत्ति से प्रदर्शन मूल्य प्राप्त कर सकता है। इस संरचित उत्पाद पर एक लुकबैक फीचर को संलग्न करना समय के साथ "स्मूथिंग" रिटर्न द्वारा अस्थिरता को कम कर सकता है।

तरलता के बारे में क्या ">

संरचित उत्पादों से जुड़ा एक सामान्य जोखिम निवेश की अत्यधिक अनुकूलित प्रकृति के कारण तरलता की एक सापेक्ष कमी है। इसके अलावा, जटिल प्रदर्शन सुविधाओं से रिटर्न की पूर्ण सीमा अक्सर परिपक्वता तक महसूस नहीं की जाती है। इस कारण से, संरचित उत्पाद गति और दक्षता के साथ एक स्थिति में और बाहर निकलने के साधन के बजाय एक खरीद-और-पकड़ निवेश निर्णय के अधिक होते हैं।

कुछ प्रकार के संरचित उत्पादों में तरलता में सुधार के लिए एक महत्वपूर्ण नवाचार एक्सचेंज-ट्रेडेड नोट्स (ईटीएन) के रूप में आता है, जो मूल रूप से 2006 में बार्कलेज बैंक द्वारा पेश किया गया था। ये ईटीएफ से मिलते-जुलते हैं, जो एक आम तरह से ट्रेड किए जाने वाले फंगस इंस्ट्रूमेंट्स हैं। एक प्रतिभूति विनिमय पर स्टॉक। हालांकि, ईटीएन ईटीएफ से अलग हैं, क्योंकि उनमें एक अंतर्निहित परिसंपत्ति के प्रदर्शन से प्राप्त नकदी प्रवाह के साथ एक ऋण साधन है। ETNs हार्ड-टू-एक्सेस एक्सपोज़र का विकल्प भी प्रदान करते हैं, जैसे कमोडिटी फ्यूचर्स या भारतीय शेयर बाजार।

अन्य जोखिम और विचार

तरलता के अलावा, संरचित उत्पादों से जुड़ा एक और जोखिम जारीकर्ता की क्रेडिट गुणवत्ता है। हालांकि नकदी प्रवाह अन्य स्रोतों से प्राप्त होता है, उत्पादों को स्वयं जारी करने वाले वित्तीय संस्थान की देनदारियां माना जाता है। उदाहरण के लिए, वे आमतौर पर दिवालियापन-दूरदराज के तीसरे पक्ष के वाहनों के माध्यम से जारी नहीं किए जाते हैं जिस तरह से परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियां होती हैं।

संरचित उत्पादों का अधिकांश हिस्सा उच्च निवेश-ग्रेड जारीकर्ताओं द्वारा पेश किया जाता है - ज्यादातर बड़े वैश्विक वित्तीय संस्थान जिनमें बार्कलेज, ड्यूश बैंक या जेपी मॉर्गन चेज़ शामिल हैं। हालांकि, एक वित्तीय संकट के दौरान, संरचित उत्पादों में मूल जोखिम खोने की क्षमता होती है, जो विकल्पों के साथ शामिल जोखिमों के समान होती है। नतीजतन, यूएस फाइनेंशियल इंडस्ट्री रेगुलेटरी अथॉरिटी (एफआईएनआरए) का सुझाव है कि कंपनियां इस बात पर विचार करती हैं कि क्या कुछ या सभी संरचित उत्पादों के खरीदारों को विकल्प व्यापारियों के समान एक वीटिंग प्रक्रिया से गुजरना आवश्यक है।

एक और विचार मूल्य निर्धारण पारदर्शिता है। कोई समान मूल्य निर्धारण मानक नहीं है, जो कि वैकल्पिक संरचित उत्पाद प्रसाद के शुद्ध-मूल्य-निर्धारण आकर्षण की तुलना करना कठिन है, उदाहरण के लिए, ब्रोकर-डीलरों के बीच विभिन्न म्यूचुअल फंड या कमीशन के शुद्ध व्यय अनुपात की तुलना करना। कई संरचित उत्पाद जारीकर्ता निवेशक को एक स्पष्ट शुल्क या अन्य व्यय से बचने के लिए अपने विकल्प मॉडल में मूल्य निर्धारण का काम करते हैं। दूसरी तरफ, इसका मतलब यह है कि निवेशक यह नहीं जान सकता है कि निहित लागत का सही मूल्य क्या है।

तल - रेखा

व्युत्पन्न प्रतिभूतियों की जटिलता ने उन्हें लंबे समय तक पारंपरिक खुदरा और कई संस्थागत निवेश विभागों में सार्थक प्रतिनिधित्व से बाहर रखा है। संरचित उत्पाद उन निवेशकों के लिए कई व्युत्पन्न लाभ ला सकते हैं जो अन्यथा उन तक पहुंच नहीं रखते हैं। पारंपरिक निवेश वाहनों के पूरक के रूप में, संरचित उत्पादों की आधुनिक पोर्टफोलियो प्रबंधन में एक उपयोगी भूमिका है।