क्या निवेशक पी / ई अनुपात पर भरोसा कर सकते हैं?

शुरुआत में दिग्गज वैल्यू इनवेस्टर बेंजामिन ग्राहम (वारेन बफेट के मेंटर्स में से एक) द्वारा लोकप्रिय, कुछ स्टॉक मार्केट मेट्रिक्स ने पी / ई अनुपात के रूप में अक्सर पक्ष में और बाहर साइकिल चलाए। संभावित निवेश के सापेक्ष आकर्षण का आकलन करने के लिए मूल्य / आय अनुपात का उपयोग किया जाता है। ट्रेलिंग पी / ई वर्तमान शेयर की कीमत का उपयोग करता है और पिछले 12 महीनों में प्रति शेयर कुल आय (ईपीएस) से विभाजित होता है। फॉरवर्ड पी / ई वर्तमान शेयर की कीमत का उपयोग करता है और भविष्य की अवधि में अपेक्षित ईपीएस द्वारा विभाजित करता है। परिणामी संख्या एक निवेश के मूल्य में कुछ अंतर्दृष्टि प्रदान कर सकती है, हालांकि अभी भी बहस के लिए एक दृश्य कितना स्पष्ट है।

एक अच्छा पी / ई अनुपात क्या है?

अपनी पुस्तक "सिक्योरिटी एनालिसिस" में, जिसे पहली बार 1934 में प्रकाशित किया गया था, ग्राहम का सुझाव है कि 16 का पी / ई अनुपात "उतना ही उच्च मूल्य है जितना कि आम स्टॉक में निवेश खरीद में भुगतान किया जा सकता है।"

क्या इसका मतलब है कि सभी 16 का मूल्य समान है? नहीं।

"इसका मतलब यह नहीं है कि एक ही औसत कमाई वाले सभी सामान्य शेयरों का समान मूल्य होना चाहिए, " ग्राहम ने समझाया। "सामान्य स्टॉक निवेशक उन लोगों के लिए अधिक उदार मूल्यांकन को उचित रूप से स्वीकार करेंगे, जिनके पास औसत से ऊपर वर्तमान आय है, या जिन्हें औसत संभावनाओं से बेहतर माना जा सकता है।"

ग्राहम के लिए, पी / ई अनुपात मूल्य का एक पूर्ण माप नहीं थे, बल्कि "मध्यम ऊपरी सीमा" स्थापित करने का एक साधन था जिसे उन्होंने महसूस किया कि "रूढ़िवादी मूल्यांकन की सीमा के भीतर रहने के लिए" महत्वपूर्ण था। वह यह भी जानता था कि विभिन्न उद्योग अपनी वास्तविक या कथित विकास क्षमता के आधार पर विभिन्न गुणकों पर व्यापार करते हैं।

कैसे एक "अच्छा" पी / ई अनुपात समय के साथ बदल गया

बेशक, यह मध्यम ऊपरी सीमा सभी थी, लेकिन ग्राहम की मृत्यु के 20 साल बाद सभी को छोड़ दिया गया, जब निवेशकों ने ".com" में समाप्त होने वाले किसी भी मुद्दे को खरीदने के लिए झुंड किया। इनमें से कुछ कंपनियों ने वैज्ञानिक संकेतन में व्यक्त किए गए पी / ई अनुपात को सबसे अच्छा माना। हालांकि, डॉटकॉम पागलपन से पहले, ऐसे लोग भी थे, जिन्होंने स्टॉक की कीमत की तुलना इसकी कमाई से की थी, जो सबसे कम था, और सबसे खराब था।

क्या पी / ई अनुपात सही है?

हर बार नहीं, इन्वेस्टर्स बिज़नेस डेली के संस्थापक विलियम जे। ओ'नील ने अपनी 1988 की पुस्तक "हाउ टू मेक मनी इन स्टॉक्स" का दावा किया है। उन्होंने निष्कर्ष निकाला कि "अधिकांश निवेशकों के विश्वासों के विपरीत, पी / ई अनुपात मूल्य आंदोलन में एक प्रासंगिक कारक नहीं थे।"

अपनी बात को प्रदर्शित करने के लिए, ओ'नील ने 1953 से 1988 तक किए गए शोध की ओर इशारा किया, जिसमें उनके इक्विटी विस्फोट से ठीक पहले सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाले शेयरों के लिए औसत पी / ई अनुपात था, जबकि इसी अवधि के लिए डॉव का पी / ई अनुपात। औसतन 15. दूसरे शब्दों में, ग्राहम के मानकों के अनुसार, ये जल्द ही सुपरस्टार स्टॉक ओवरवैल्यूएट हो गए।

क्या P / E इंडस्ट्री नॉर्म्स में वापस आता है?

सिद्धांत रूप में, उच्च गुणकों पर स्टॉक ट्रेडिंग अंततः उद्योग के मानदंडों पर वापस लौट आएंगे - और कम आय-आधारित मूल्यांकन वाले खेल के मुद्दों के लिए इसके विपरीत। फिर भी, इतिहास के विभिन्न बिंदुओं पर, सिद्धांत और व्यवहार के बीच प्रमुख विसंगतियां रही हैं जहां उच्च पी / ई स्टॉक जारी रखा, क्योंकि उनके सस्ते समकक्ष ग्राउंडेड रहे, जैसे ओ'नील ने देखा। दूसरी ओर, रिवर्स ने अन्य समय अवधि के दौरान सही रखा है, जो तब बेन ग्राहम की निवेश प्रक्रिया का समर्थन करता है।

इसके अलावा, पिछले 20 वर्षों में, एक पूरे के रूप में पी / ई अनुपात में धीरे-धीरे वृद्धि हुई है, इस तथ्य के बावजूद कि शेयर बाजार पिछले वर्षों की तुलना में अधिक अस्थिर नहीं रहा है। येल विश्वविद्यालय के प्रोफेसर रॉबर्ट शिलर द्वारा अपनी 2000 की पुस्तक "इर्रेशनल एक्सक्यूबरेंस" में प्रस्तुत आंकड़ों का उपयोग करते हुए, एक ने पाया कि एसएंडपी 500 इंडेक्स के लिए मूल्य-आय अनुपात 2008 की तीसरी तिमाही के माध्यम से 2008 के अंत तक ऐतिहासिक ऊंचाइयों पर पहुंच गया। सूचकांक ने एक पोस्ट किया असामान्य रूप से उच्च निवेश अनुपात के बावजूद, इसी अवधि के दौरान उल्लेखनीय 38% लाभ।

तालिका: एसएंडपी 500 इंडेक्स मेडियन पी / ई अनुपात

स्रोत: शिलर, रॉबर्ट "अपरिमेय प्रसार" [प्रिंसटन यूनिवर्सिटी प्रेस 2000, ब्रॉडवे बुक्स 2001, द्वितीय संस्करण, 2005]।

क्या पी / ई अनुपात समायोजित किया जा सकता है?

क्या पी / ई अनुपात मानने के लिए ओ'नील सही नहीं था, कोई भविष्य कहनेवाला मूल्य नहीं है? या कि, आज की प्रौद्योगिकी-संचालित अर्थव्यवस्था में, अनुपात ख़राब हो गए हैं? जरुरी नहीं। कई विशेषज्ञों का दावा है कि पी / ई अनुपात का प्रभावी ढंग से उपयोग करने की कुंजी है, कमाई के अनुमान और समग्र आर्थिक जलवायु जैसे दूरंदेशी डेटा को एकीकृत करते हुए उन्हें अधिक समय तक जांचना है।

खूंटी अनुपात इसे पूरा करने के लिए एक सरल तरीका पेश करते हैं। प्रसिद्ध मनी मैनेजर पीटर लिंच द्वारा फैशनेबल, पीईजी अनुपात पी / ई अनुपात के समान हैं, लेकिन मीट्रिक को मानकीकृत करने के लिए वार्षिक ईपीएस विकास से विभाजित हैं। उदाहरण के लिए, यदि किसी कंपनी का 10% P / E है और 5% की विकास दर है, तो उसका PEG अनुपात 10/5 = 2 होगा। पीईजी अनुपात के पीछे तर्क यह है कि उच्च विकास संभावनाएं उच्च पी / ई अनुपात को सही ठहराती हैं। इसलिए, यदि P / E अनुपात दो कंपनियों के लिए समान है, तो उच्च विकास दर यानी कम PEG अनुपात के साथ बेहतर है क्योंकि यह विकास की प्रति इकाई के लिए कम खर्च करता है। "वन अप ऑन वॉल स्ट्रीट, " (1989 में पहली बार प्रकाशित) लिंच ने लिखा, "किसी भी कंपनी का पी / ई अनुपात जो काफी कीमत है वह उसकी वृद्धि दर के बराबर होगा।"

मौलिक विश्लेषक अभी भी पी / ई की तरह

जो लोग अभी भी निवेश करने के लिए एक कठोर मौलिक विश्लेषण दृष्टिकोण का पालन करते हैं, उन्हें लगता है कि पी / ई काफी उपयोगी है, चिपचिपे गड़बड़ निवेशकों के प्रमुख उदाहरण के रूप में टेक बबल पॉप का हवाला देते हुए वे खुद को पा सकते हैं जब वे कमाई और कीमत की देखभाल नहीं करते हैं।

P / E के बारे में विचार करने के लिए मुख्य बिंदु

1. किसी विशिष्ट उद्योग के भीतर पी / ई अनुपात की तुलना करना सबसे अच्छा है। यह सुनिश्चित करने में मदद करता है कि मूल्य-अर्जन प्रदर्शन केवल स्टॉक के वातावरण का उत्पाद नहीं है।

2. आर्थिक उछाल के दौरान उच्च पी / ई अनुपात वाले शेयरों से सावधान रहें। पुरानी कहावत है कि एक "बढ़ती ज्वार सभी नावों को उठाती है" निश्चित रूप से स्टॉक पर लागू होती है - यहां तक ​​कि कई बुरे भी - इसलिए यह किसी भी ऊपर की ओर बढ़ने वाले मूवमेंट पर संदेह करने के लिए बुद्धिमान है जो सामान्य आर्थिक जलवायु के बाहर कुछ तार्किक, अंतर्निहित कारण से समर्थित नहीं है। ।

3. कम पी / ई अनुपात वाले शेयरों के समान रूप से संदिग्ध हो जो प्रतिष्ठा या प्रासंगिकता में लहराते दिखाई देते हैं। हाल के वर्षों में, निवेशकों ने कई पूर्व ठोस कंपनियों के स्किड्स को मारा है। इन उदाहरणों में, यह सोचना मूर्खतापूर्ण है कि कीमत कमाई से मेल खाने के लिए बढ़ेगी और उद्योग के मानक के अनुरूप स्टॉक के पी / ई अनुपात को बढ़ाएगी। यह कहीं अधिक संभावना है कि किसी भी पी / ई वृद्धि आय के प्रत्यक्ष परिणाम होगा, जो कि पी / ई "उछाल" नहीं है तेजी से निवेशकों की तलाश कर रहे हैं।

तल - रेखा

जबकि निवेशक संभवतः P / E अनुपात से सावधान रहने के लिए बुद्धिमान होते हैं, उस आशंका को संदर्भ में रखना भी उतना ही विवेकपूर्ण है। हालांकि पी / ई अनुपात जादुई रोगनिरोधी उपकरण नहीं हैं, जबकि कुछ ने सोचा था कि वे उचित तरीके से उपयोग किए जाने पर भी मूल्यवान हो सकते हैं। किसी एक उद्योग के भीतर पी / ई अनुपात की तुलना करना याद रखें, और एक विशेष रूप से उच्च या निम्न अनुपात में आपदा नहीं हो सकती है, यह विचार करने का संकेत है।