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CBOE अस्थिरता सूचकांक (VIX) परिभाषा

CBOE अस्थिरता सूचकांक (VIX) क्या है?

शिकागो बोर्ड ऑप्शंस एक्सचेंज (CBOE), वोल्टेबिलिटी इंडेक्स या VIX द्वारा बनाया गया, एक वास्तविक समय का मार्केट इंडेक्स है जो 30-दिवसीय फॉरवर्ड-लुकिंग अस्थिरता के बाजार की उम्मीद का प्रतिनिधित्व करता है। एसएंडपी 500 इंडेक्स विकल्पों के मूल्य इनपुट से व्युत्पन्न, यह बाजार जोखिम और निवेशकों की भावनाओं का एक उपाय प्रदान करता है। इसे "फियर गेज" या "फियर इंडेक्स" जैसे अन्य नामों से भी जाना जाता है। निवेशक, अनुसंधान विश्लेषक और पोर्टफोलियो प्रबंधक निवेश के फैसले लेने से पहले VIX मूल्यों को बाजार जोखिम, भय और तनाव को मापने के लिए देखते हैं।

चाबी छीन लेना

CBOE अस्थिरता सूचकांक, या VIX, एक वास्तविक समय का बाजार सूचकांक है जो आने वाले 30 दिनों में बाजार में उतार-चढ़ाव की अपेक्षाओं का प्रतिनिधित्व करता है।
निवेशक निवेश के फैसले करते समय बाजार में जोखिम, भय, या तनाव के स्तर को मापने के लिए VIX का उपयोग करते हैं।
व्यापारी विभिन्न विकल्पों और एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पादों का उपयोग करके VIX का व्यापार भी कर सकते हैं, या मूल्य मानों के लिए VIX मानों का उपयोग कर सकते हैं।

VIX कैसे काम करता है?

स्टॉक जैसे वित्तीय साधनों के लिए, अस्थिरता समय की अवधि में उनके ट्रेडिंग मूल्य में भिन्नता की एक सांख्यिकीय माप है। 27 सितंबर 2018 को, टेक्सास इंस्ट्रूमेंट्स इंक (TXN) और एली लिली एंड कंपनी (LLY) के शेयर क्रमशः समान मूल्य $ 107.29 और $ 106.89 प्रति शेयर के आसपास बंद हुए। हालांकि, पिछले एक महीने (सितंबर) में उनके मूल्य आंदोलनों पर एक नज़र यह दर्शाता है कि TXN (ब्लू ग्राफ़) में केवल (ऑरेंज ग्राफ़) की तुलना में बहुत व्यापक मूल्य स्विंग थे। TXN में एक महीने की अवधि में केवल तुलना में अधिक अस्थिरता थी।

ग्राफ सौजन्य: TradingView

अवलोकन अवधि को पिछले तीन महीनों (जुलाई-से-सितंबर) तक बढ़ाकर प्रवृत्ति को उलट देता है: केवल TXN की तुलना में मूल्य स्विंग के लिए बहुत व्यापक रेंज थी, जो एक महीने में किए गए पहले के अवलोकन से पूरी तरह से अलग है। केवल तीन महीने की अवधि के दौरान TXN की तुलना में अधिक अस्थिरता थी।

अस्थिरता मूल्य आंदोलनों के ऐसे परिमाण को मापने का प्रयास करती है जो एक वित्तीय साधन समय की एक निश्चित अवधि में अनुभव करता है। उस साधन में जितने अधिक नाटकीय होते हैं, उतनी ही उच्च स्तर की अस्थिरता होती है, और इसके विपरीत।

कैसे अस्थिरता को मापा जाता है

अस्थिरता को दो अलग-अलग तरीकों का उपयोग करके मापा जा सकता है। पहले एक विशिष्ट समय अवधि में ऐतिहासिक कीमतों पर सांख्यिकीय गणना करने पर आधारित है। इस प्रक्रिया में विभिन्न सांख्यिकीय संख्याओं की गणना करना शामिल है, जैसे कि औसत (औसत), विचरण और अंत में ऐतिहासिक मूल्य डेटा सेट पर मानक विचलन। मानक विचलन का परिणामी मूल्य जोखिम या अस्थिरता का एक उपाय है। एमएस एक्सेल जैसे स्प्रेडशीट कार्यक्रमों में, स्टॉक की कीमतों की सीमा पर लागू STDEVP () फ़ंक्शन का उपयोग करके इसे सीधे गणना की जा सकती है। हालांकि, मानक विचलन विधि बहुत सारी मान्यताओं पर आधारित है और यह अस्थिरता का सटीक माप नहीं हो सकता है। चूंकि यह पिछली कीमतों पर आधारित है, इसलिए परिणामी आकृति को "एहसास की अस्थिरता" या "ऐतिहासिक अस्थिरता (एचवी)" कहा जाता है। अगले एक्स महीनों के लिए भविष्य की अस्थिरता का अनुमान लगाने के लिए, आमतौर पर अनुसरण किए जाने वाले दृष्टिकोण को पिछले हाल के एक्स महीनों के लिए गणना करना है और उम्मीद है कि उसी पैटर्न का पालन होगा।

अस्थिरता को मापने के लिए दूसरी विधि में विकल्प के मूल्यों द्वारा निहित इसके मूल्य का उल्लेख करना शामिल है। विकल्प व्युत्पन्न उपकरण हैं जिनकी कीमत किसी विशेष स्टॉक की मौजूदा कीमत की संभावना पर निर्भर करती है जो किसी विशेष स्तर तक पहुंचने के लिए पर्याप्त चलती है (जिसे स्ट्राइक प्राइस या एक्सरसाइज प्राइस कहा जाता है)। उदाहरण के लिए, मान लें कि आईबीएम स्टॉक वर्तमान में $ 151 प्रति शेयर की कीमत पर कारोबार कर रहा है। आईबीएम पर $ 160 के स्ट्राइक प्राइस के साथ कॉल ऑप्शन है और इसकी समाप्ति के लिए एक महीने का समय है। इस तरह के कॉल ऑप्शन की कीमत बाजार के आईबीएम स्टॉक मूल्य के मौजूदा स्तर पर $ 151 के मौजूदा स्तर से बढ़ने की संभावना पर निर्भर करेगी जो एक्सपायरी के एक महीने के भीतर $ 160 के स्ट्राइक प्राइस से ऊपर है। चूंकि दी गई समय सीमा के भीतर ऐसी मूल्य चालों की संभावना अस्थिरता कारक द्वारा दर्शाई जाती है, इसलिए विभिन्न विकल्प मूल्य निर्धारण विधियों (जैसे ब्लैक स्कोल्स मॉडल) में अस्थिरता को एक अभिन्न इनपुट पैरामीटर के रूप में शामिल किया जाता है। चूंकि विकल्प की कीमतें खुले बाजार में उपलब्ध हैं, इसलिए उनका उपयोग अंतर्निहित सुरक्षा (इस मामले में आईबीएम स्टॉक) की अस्थिरता को प्राप्त करने के लिए किया जा सकता है। इस तरह की अस्थिरता, जैसा कि बाजार की कीमतों से निहित या अनुमानित है, को "निहित अस्थिरता (IV)" के रूप में देखा जाता है।

यद्यपि दोनों में से कोई भी तरीका सही नहीं है क्योंकि दोनों के अपने-अपने पक्ष और विपक्ष हैं और साथ ही साथ अंतर्निहित धारणाएँ भी भिन्न हैं, वे दोनों अस्थिरता गणना के लिए समान परिणाम देते हैं जो एक करीबी सीमा में झूठ बोलते हैं।

बाजार के स्तर तक अस्थिरता का विस्तार

निवेश की दुनिया में, अस्थिरता इस बात का सूचक है कि स्टॉक मूल्य, सेक्टर-विशिष्ट इंडेक्स या बाज़ार-स्तरीय इंडेक्स कितना बड़ा (या छोटा) चलता है, और यह दर्शाता है कि विशेष सुरक्षा, सेक्टर के साथ कितना जोखिम जुड़ा है या बाजार। TXN और LLY के उपरोक्त स्टॉक-विशिष्ट उदाहरण को सेक्टर-स्तर या बाजार-स्तर तक बढ़ाया जा सकता है। यदि समान अवलोकन किसी सेक्टर-विशिष्ट इंडेक्स के मूल्य चालों पर लागू होता है, तो NASDAQ बैंक इंडेक्स (BANK) का कहना है जिसमें 300 से अधिक बैंकिंग और वित्तीय सेवा स्टॉक शामिल हैं, एक समग्र बैंकिंग क्षेत्र की वास्तविक अस्थिरता का आकलन कर सकता है। इसे व्यापक बाजार स्तर सूचकांक की कीमत टिप्पणियों में विस्तारित करते हुए, एसएंडपी 500 इंडेक्स की तरह, बड़े बाजार की अस्थिरता में एक झलक प्रदान करेगा। इसी तरह के परिणाम इसी सूचकांक के विकल्प की कीमतों से निहित अस्थिरता को कम करके प्राप्त किया जा सकता है।

अस्थिरता के लिए एक मानक मात्रात्मक माप होने से संभावित मूल्य चालों और विभिन्न प्रतिभूतियों, क्षेत्रों और बाजारों से जुड़े जोखिम की तुलना करना आसान हो जाता है।

VIX इंडेक्स CBOE द्वारा बाजार में भविष्य की अस्थिरता की उम्मीद को मापने के लिए शुरू किया गया पहला बेंचमार्क इंडेक्स है। फॉरवर्ड लुकिंग इंडेक्स होने के नाते, यह एस एंड पी 500 इंडेक्स ऑप्शंस (एसपीएक्स) पर निहित अस्थिरता का उपयोग करके बनाया गया है और एस एंड पी 500 इंडेक्स के 30-दिवसीय भविष्य की अस्थिरता के बाजार की उम्मीद का प्रतिनिधित्व करता है जिसे व्यापक यूएस स्टॉक मार्केट का प्रमुख संकेतक माना जाता है। 1993 में पेश किया गया, वीआईएक्स इंडेक्स अब यूएस इक्विटी मार्केट की अस्थिरता का एक स्थापित और विश्व स्तर पर मान्यता प्राप्त गेज है। इसकी गणना वास्तविक समय में एसएंडपी 500 इंडेक्स की लाइव कीमतों के आधार पर की जाती है। गणना की जाती है और मानों को 2:15 बजे सीटी और 8:15 बजे सीटी के बीच, और 8:30 बजे सीटी और 3:15 बजे सीटी के बीच रिले किया जाता है। CBOE ने अप्रैल 2016 में यूएस ट्रेडिंग घंटों के बाहर VIX इंडेक्स का प्रसार शुरू किया।

VIX सूचकांक मूल्यों की गणना

VIX इंडेक्स वैल्यू की गणना CBOE- ट्रेडेड स्टैंडर्ड SPX ऑप्शंस (जो हर महीने के तीसरे शुक्रवार को समाप्त होती है) और साप्ताहिक SPX ऑप्शंस (जो अन्य सभी शुक्रवार को समाप्त होती है) का उपयोग करके की जाती है। केवल उन एसपीएक्स विकल्पों पर विचार किया जाता है जिनकी समाप्ति अवधि 23 दिनों और 37 दिनों के भीतर होती है।

जबकि सूत्र गणितीय रूप से जटिल है, सैद्धांतिक रूप से यह निम्नानुसार काम करता है। यह स्ट्राइक प्राइस की एक विस्तृत श्रृंखला में कई SPX पुट और कॉल की भारित कीमतों को एकत्रित करके S & P 500 इंडेक्स की अपेक्षित अस्थिरता का अनुमान लगाता है। ऐसे सभी योग्य विकल्पों में वैध गैर-शून्य बोली होनी चाहिए और कीमतें पूछनी चाहिए जो बाजार धारणा का प्रतिनिधित्व करती हैं कि शेष समय के दौरान विकल्प की हड़ताल की कीमतें अंतर्निहित से प्रभावित होंगी। उदाहरण के साथ विस्तृत गणना के लिए, कोई अनुभाग VIX श्वेतपत्र के "VIX सूचकांक गणना: चरण-दर-चरण" को संदर्भित कर सकता है।

VIX का विकास

1993 में अपनी उत्पत्ति के दौरान, VIX की गणना आठ S & P 100 में पैसे लगाने और कॉल विकल्प के निहित अस्थिरता के भारित माप के रूप में की गई थी, जब डेरिवेटिव बाजार में सीमित गतिविधि थी और बढ़ते चरणों में थी। जैसा कि डेरिवेटिव बाजार परिपक्व हुए, दस साल बाद 2003 में, CBOE ने गोल्डमैन सैक्स के साथ मिलकर VIX की गणना करने के लिए कार्यप्रणाली को अलग तरीके से अपडेट किया। इसने व्यापक एस एंड पी 500 इंडेक्स पर आधारित विकल्पों के व्यापक सेट का उपयोग करना शुरू कर दिया, एक विस्तार जो भविष्य के बाजार में अस्थिरता पर निवेशकों की उम्मीदों के अधिक सटीक दृष्टिकोण के लिए अनुमति देता है। तत्कालीन अपनाई गई कार्यप्रणाली प्रभाव में बनी हुई है, और इसका उपयोग अस्थिरता सूचकांक के विभिन्न अन्य प्रकारों की गणना के लिए भी किया जाता है।

VIX का वास्तविक विश्व उदाहरण

बाजार में गिरावट आने पर अस्थिरता मूल्य, निवेशकों का डर और VIX सूचकांक मूल्य बढ़ जाते हैं। जब बाजार आगे बढ़ता है तो यह सच है - सूचकांक मूल्य, भय और अस्थिरता में गिरावट।

1990 के बाद के पिछले रिकॉर्डों का एक वास्तविक विश्व तुलनात्मक अध्ययन, कई उदाहरणों को प्रकट करता है जब एस एंड पी 500 इंडेक्स (ऑरेंज ग्राफ) द्वारा दर्शाया गया समग्र बाजार, उसी समय के आसपास जाने वाले VIX मूल्यों (ब्लू ग्राफ) के लिए अग्रणी होता है, और इसके विपरीत।

यह भी ध्यान रखना चाहिए कि VIX आंदोलन सूचकांक में देखे गए की तुलना में बहुत अधिक है। उदाहरण के लिए, जब 1 अगस्त, 2008 और 1 अक्टूबर, 2008 के बीच S & P 500 में लगभग 15% की गिरावट आई, तो VIX में संबंधित वृद्धि लगभग 260% थी।

पूर्ण शब्दों में, 30 से अधिक VIX मान आमतौर पर बढ़ी हुई अनिश्चितता, जोखिम और निवेशकों के डर से उत्पन्न एक बड़ी अस्थिरता से जुड़े होते हैं। 20 से नीचे VIX मान आम तौर पर बाजारों में स्थिर, तनाव-मुक्त अवधि के अनुरूप होता है।

VIX का व्यापार कैसे करें

VIX इंडेक्स ने व्युत्पन्न उत्पादों के माध्यम से अस्थिरता को एक पारंपरिक संपत्ति के रूप में उपयोग करने का मार्ग प्रशस्त किया है। CBOE ने मार्च 2004 में पहला VIX- आधारित एक्सचेंज-ट्रेडेड फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट लॉन्च किया, जिसके बाद फरवरी 2006 में VIX विकल्प लॉन्च किया गया। इस तरह के VIX से जुड़े इंस्ट्रूमेंट शुद्ध अस्थिरता जोखिम की अनुमति देते हैं और पूरी तरह से एक नया एसेट क्लास बनाया है। सक्रिय व्यापारी, बड़े संस्थागत निवेशक और हेज फंड मैनेजर पोर्टफोलियो विविधीकरण के लिए VIX से जुड़ी प्रतिभूतियों का उपयोग करते हैं, क्योंकि ऐतिहासिक डेटा शेयर बाजार रिटर्न के लिए अस्थिरता के एक मजबूत नकारात्मक सहसंबंध को प्रदर्शित करता है - अर्थात, जब स्टॉक रिटर्न नीचे जाते हैं, तो वाष्पशील उगता है और इसके विपरीत ।

मानक VIX सूचकांक के अलावा, CBOE व्यापक बाजार अस्थिरता को मापने के लिए कई अन्य प्रकार भी प्रदान करता है। इसी तरह के अन्य सूचकांक में Cboe ShortTerm Volatility Index (VXSTSM) शामिल हैं - जो S & P 500 इंडेक्स के 9-दिवसीय अपेक्षित अस्थिरता को दर्शाता है, Cboe S & P 500 3-महीना अस्थिरता सूचकांक (VXVSM) और Cboe S & P 500 6-महीने की अस्थिरता सूचकांक (VXMTSM) )। अन्य मार्केट इंडेक्स पर आधारित उत्पादों में नैस्डैक -100 वोलैटिलिटी इंडेक्स (VXNSM), Cboe DJIA वोलैटिलिटी इंडेक्स (VXDSM) और Cboe रसेल 2000 Volatility Index (RVXSM) शामिल हैं। आरवीएक्सएसएम पर आधारित विकल्प और वायदा क्रमशः सीबीओई और सीएफई प्लेटफार्मों पर व्यापार के लिए उपलब्ध हैं।

सभी अनुक्रमितों की तरह, कोई VIX सीधे नहीं खरीद सकता है। इसके बजाय निवेशक VIX में वायदा या विकल्प अनुबंधों के माध्यम से, या VIX- आधारित एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पादों (ETP) के माध्यम से स्थिति ले सकते हैं। उदाहरण के लिए, ProShares VIX शॉर्ट-टर्म फ्यूचर्स ETF (VIXY), iPath Series B S & P 500 VIX शॉर्ट टर्म फ्यूचर्स ETN (VXXB) और वेलोसिटीशेर्स Daily Long VIX शॉर्ट-टर्म -NN (VIIX) कई ऐसे प्रसाद हैं जो VIX-variant इंडेक्स को ट्रैक करते हैं। और लिंक किए गए वायदा अनुबंधों में स्थान ग्रहण करें।

सक्रिय व्यापारी जो अपनी स्वयं की ट्रेडिंग रणनीतियों के साथ-साथ उन्नत एल्गोरिदम का उपयोग करते हैं, उच्च बीटा शेयरों पर आधारित डेरिवेटिव की कीमत के लिए VIX मूल्यों का उपयोग करते हैं। बीटा यह दर्शाता है कि किसी विशेष शेयर की कीमत व्यापक बाजार सूचकांक में कदम के संबंध में कितनी बढ़ सकती है। उदाहरण के लिए, +1 के बीटा वाले स्टॉक से संकेत मिलता है कि यह बाजार की तुलना में सैद्धांतिक रूप से 50% अधिक अस्थिर है। ऐसे उच्च बीटा स्टॉक्स के विकल्पों के माध्यम से दांव लगाने वाले व्यापारी अपने विकल्प ट्रेडों की सही कीमत लगाने के लिए उचित अनुपात में VIX अस्थिरता मूल्यों का उपयोग करते हैं।

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