Conglomerates: नकद गाय या कॉर्पोरेट अराजकता?

Conglomerates ऐसी कंपनियां हैं जो या तो आंशिक रूप से या पूरी तरह से कई अन्य कंपनियों की मालिक हैं। बहुत समय पहले, कॉग्लोमेरेट फैलाना कॉरपोरेट परिदृश्य की एक प्रमुख विशेषता थी। जनरल इलेक्ट्रिक और बर्कशायर हैथवे जैसे विशाल साम्राज्यों का निर्माण जेट इंजन तकनीक से लेकर गहनों तक के हितों के साथ कई वर्षों में किया गया था।

कॉरपोरेट हॉजपॉन्ड्स इस तरह के घमंडी बाजारों से बचने की अपनी क्षमता पर गर्व करते हैं। कुछ मामलों में, उन्होंने प्रभावशाली दीर्घकालिक शेयरधारक रिटर्न का उत्पादन किया है, लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि कॉर्पोरेट समूह हमेशा निवेशकों के लिए एक अच्छी बात है। यदि आप इन बीहमोथ में निवेश करने में रुचि रखते हैं, तो कुछ चीजें हैं जिन्हें आपको जानना चाहिए।

कांग्लोमेरेट्स के लिए मामला

समूह के लिए मामला एक शब्द में अभिव्यक्त किया जा सकता है: विविधीकरण। वित्तीय सिद्धांत के अनुसार, क्योंकि व्यापार चक्र विभिन्न तरीकों से उद्योगों को प्रभावित करता है, विविधीकरण के परिणामस्वरूप कम निवेश जोखिम होता है। उदाहरण के लिए, एक सहायक कंपनी को एक मंदी का सामना करना पड़ा, जिसे एक अन्य उपक्रम में स्थिरता, या यहां तक ​​कि विस्तार से भी असंतुलित किया जा सकता है। दूसरे शब्दों में, यदि बर्कशायर हैथवे के ईंट बनाने वाले डिवीजन का वर्ष खराब होता है, तो उसके बीमा व्यवसाय में नुकसान की भरपाई अच्छे वर्ष से हो सकती है।

इसी समय, एक सफल समूह उन कंपनियों को प्राप्त करके लगातार आय में वृद्धि दिखा सकता है जिनके शेयर अपने से कम आंका गया है। वास्तव में, जीई और बर्कशायर हैथवे ने इस निवेश विकास रणनीति को लागू करने का वादा किया है और वितरित-दो अंकों की आय में वृद्धि की है। (संबंधित पढ़ने के लिए, देखें: जोखिम और विविधता ।)

कांग्लोमेरेट्स के खिलाफ मामला

हालांकि, जीई और बर्कशायर हैथवे जैसे समूह की प्रमुख सफलता शायद ही इस बात का प्रमाण है कि समूह हमेशा एक अच्छा विचार है। इन शेयरों में निवेश के बारे में दो बार सोचने के लिए बहुत सारे कारण हैं, जैसा कि 2009 में चित्रित किया गया था, जब जीई और बर्कशायर दोनों आर्थिक मंदी के परिणामस्वरूप पीड़ित थे, यह साबित करना कि आकार एक कंपनी को अचूक नहीं बनाता है।

निवेश गुरु पीटर लिंच उन कंपनियों का वर्णन करने के लिए वाक्यांश विचलन का उपयोग करते हैं जो अपनी मुख्य दक्षताओं से परे क्षेत्रों में विविधता लाते हैं। एक समूह अक्सर एक अकुशल, दांतेदार मामला हो सकता है। कोई फर्क नहीं पड़ता कि प्रबंधन टीम कितनी अच्छी है, इसकी ऊर्जा और संसाधन कई व्यवसायों पर विभाजित हो जाएंगे, जो कि तालमेल नहीं हो सकता है या नहीं।

निवेशकों के लिए, समूह को समझना मुश्किल हो सकता है, और यह इन कंपनियों को एक श्रेणी या निवेश विषय में कबूतरबाज़ी करने की चुनौती हो सकती है। इसका मतलब यह है कि प्रबंधकों के पास अक्सर शेयरधारकों के लिए अपने निवेश दर्शन की व्याख्या करने में एक कठिन समय होता है। इसके अलावा, एक समूह का लेखा-जोखा वांछित होने के लिए बहुत कुछ छोड़ सकता है और समूह के अलग-अलग डिवीजनों के प्रदर्शन को अस्पष्ट कर सकता है। एक समूह के दर्शन, दिशा, लक्ष्य और प्रदर्शन को समझने में निवेशकों की असमर्थता अंततः साझा रूप से कमजोर पड़ सकती है। (संबंधित पढ़ने के लिए, देखें: Conglomerates: जोखिम भरा प्रस्ताव? )

जबकि प्रति-चक्रीय तर्क है, वहाँ भी जोखिम है कि प्रबंधन खराब प्रदर्शन के साथ व्यवसायों को पकड़ कर रखेगा, जिससे साइकिल की सवारी करने की उम्मीद होगी। अंततः, कम मूल्य वाले व्यवसाय उच्च मूल्य वाले व्यवसायों के मूल्य को शेयर की कीमत में पूरी तरह से महसूस होने से रोकते हैं।

क्या अधिक है, समूह हमेशा निवेशकों को विविधीकरण में लाभ प्रदान नहीं करते हैं। यदि निवेशक जोखिम में विविधता लाना चाहते हैं, तो वे अपने स्वयं के धन को एक एकल समूह में डालने के बजाय कुछ केंद्रित कंपनियों में निवेश करके, स्वयं के द्वारा ऐसा कर सकते हैं। निवेशक सबसे अधिक अधिग्रहण करने वाले समूह की तुलना में कहीं अधिक सस्ते और कुशलतापूर्वक ऐसा कर सकते हैं।

कांग्लोमरेट डिस्काउंट

समूह के खिलाफ मामला एक मजबूत है। नतीजतन, बाजार आमतौर पर सम-भागों के मूल्य के लिए एक बाल कटवाने को लागू करता है, जो अक्सर अधिक केंद्रित कंपनियों के लिए छूट पर मूल्य को कम करता है। इसे सामूहिक छूट के रूप में जाना जाता है। बेशक, कुछ समूह एक प्रीमियम की कमान संभालते हैं, लेकिन सामान्य तौर पर, बाजार एक छूट का वर्णन करता है, जिससे निवेशकों को यह पता चलता है कि बाजार अपने विभिन्न हिस्सों के योग मूल्य की तुलना में समूह को कैसे महत्व देता है। एक गहरी छूट का संकेत है कि शेयरधारकों को लाभ होगा अगर कंपनी को विघटित कर दिया गया था और इसके डिवीजनों को अलग-अलग स्टॉक के रूप में चलाने के लिए छोड़ दिया गया था।

आइए एक सरल उदाहरण का उपयोग करके समूह की छूट की गणना करें। हम DiversiCo नामक एक काल्पनिक समूह का उपयोग करेंगे, जिसमें दो असंबंधित व्यवसाय होते हैं: एक पेय प्रभाग और एक जैव प्रौद्योगिकी प्रभाग।

DiversiCo के पास कुल ऋण में $ 2 बिलियन स्टॉक मार्केट वैल्यूएशन और $ 0.75 बिलियन है। इसके पेय डिवीजन में बैलेंस शीट की संपत्ति $ 1 बिलियन है, जबकि इसके जैव प्रौद्योगिकी डिवीजन में $ 0.765 बिलियन की संपत्ति है। पेय उद्योग में केंद्रित कंपनियों में 2.5 के मध्ययुगीन बाजार-टू-बुक मान हैं, जबकि शुद्ध प्ले बायोटेक फर्मों के पास बाजार-टू-बुक मान हैं। DiversiCo के विभाजन उनके उद्योगों में काफी विशिष्ट कंपनियां हैं। इस जानकारी से, हम समूह छूट की गणना कर सकते हैं:

उदाहरण - कांग्लोमरेट डिस्काउंट की गणना
कुल बाजार मूल्य विविध:
= इक्विटी + ऋण
= $ 2 बिलियन + $ 0.75 बिलियन
= $ 2.75 बिलियन
भागों का अनुमानित मूल्य योग:
= बायोटेक डिवीजन का मूल्य + पेय डिवीजन का मूल्य
= ($ 0.75 बिलियन X 2) + ($ 1 बिलियन X 2.5)
= $ 1.5 बिलियन + $ 2.5 बिलियन
= 4.0 बिलियन डॉलर
तो, छूट छूट राशि:
= ($ 4.0 बिलियन - $ 2.75 बिलियन) / $ 4.0 बिलियन
= 31.25%

कॉपीराइट 2009 Investopedia.com

DiversiCo का 31.25% समूह छूट असामान्य रूप से गहरा लगता है। इसकी शेयर की कीमत इसके अलग-अलग डिवीजनों के सही मूल्य को नहीं दर्शाती है। यह स्पष्ट हो जाता है कि यह मल्टी-बिजनेस कंपनी अधिक मूल्य की हो सकती है अगर इसे अलग-अलग व्यवसायों में तोड़ दिया गया। नतीजतन, निवेशक अधिक मूल्य बनाने के लिए अपने पेय और बायोटेक डिवीजनों को विभाजित करने पर जोर दे सकते हैं। यदि ऐसा होता है, तो DiversiCo एक खरीद के अवसर के रूप में निकट परीक्षा के लायक हो सकता है।

तल - रेखा

बड़ा सवाल यह है कि क्या कॉग्लोमेरेट्स में निवेश करना मायने रखता है। सामूहिक छूट बताती है कि ऐसा नहीं है। लेकिन चांदी की परत हो सकती है। यदि आप विभिन्न समूहों में निवेश करते हैं जो विभाजन और स्पिनऑफ़ के माध्यम से अलग-अलग टुकड़ों में टूट जाते हैं, तो आप मूल्य में वृद्धि को पकड़ सकते हैं क्योंकि समूह छूट छूट जाती है। एक सामान्य नियम के रूप में, आप अधिक से अधिक रिटर्न पाने के लिए खड़े होते हैं, जब कंघी बनाने वाले की तुलना में टूट जाते हैं। (संबंधित पढ़ने के लिए, देखें: 5 कारण क्यों स्पिनऑफ निवेशकों के लिए एक खरीद हो सकते हैं ।)

उस ने कहा, कुछ समूह कुछ वैल्यूएशन प्रीमियम, या कम से कम स्लिमर समूह छूट की कमान करते हैं। ये बहुत अच्छी तरह से चलने वाली कंपनियां हैं। डिवीजनों के लिए निर्धारित स्पष्ट लक्ष्यों के साथ, उन्हें आक्रामक रूप से प्रबंधित किया जाता है। अंडरपरफॉर्मिंग कंपनियां जल्दी बिक जाती हैं या बंट जाती हैं। अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि पोर्टफोलियो प्रबंधन के लिए सख्त दृष्टिकोण अपनाते हुए, रणनीतिक या संचालन उद्देश्यों के बजाय सफल संगोष्ठियों में वित्तीय है।

यदि आप संगोष्ठियों में निवेश करना चुनते हैं, तो वित्तीय अनुशासन, कठोर विश्लेषण और मूल्यांकन के साथ लोगों की तलाश करें, अधिग्रहण के लिए अधिक भुगतान से इनकार और मौजूदा व्यवसायों को बेचने की इच्छा। किसी भी निवेश निर्णय के साथ, खरीदने से पहले सोचें और मान लें कि बड़ी कंपनियां हमेशा बड़े रिटर्न के साथ नहीं आती हैं।

(संबंधित पढ़ने के लिए, देखें: कैरेबियन के एक्सपोजर के साथ 5 कांग्लोमेरेट्स ।)