कॉर्पोरेट बांड: क्रेडिट जोखिम का एक परिचय

कॉरपोरेट बॉन्ड कुछ अन्य निश्चित आय वाले निवेशों की तुलना में अधिक उपज प्रदान करते हैं, लेकिन अतिरिक्त जोखिम के मामले में कीमत के लिए। अधिकांश कॉर्पोरेट बॉन्ड डिबेंचर हैं, जिसका अर्थ है कि वे संपार्श्विक द्वारा सुरक्षित नहीं हैं। ऐसे बॉन्ड में निवेशकों को न केवल ब्याज दर जोखिम, बल्कि क्रेडिट जोखिम भी मान लेना चाहिए, मौका है कि कॉर्पोरेट जारीकर्ता अपने ऋण दायित्वों पर डिफ़ॉल्ट होगा।

इसलिए, यह महत्वपूर्ण है कि कॉर्पोरेट बॉन्ड के निवेशक क्रेडिट जोखिम और इसकी संभावित अदायगी का आकलन करना जानते हैं। और जब बढ़ती ब्याज दर की चाल आपके बांड निवेश के मूल्य को कम कर सकती है, तो एक डिफ़ॉल्ट इसे लगभग समाप्त कर सकता है। डिफॉल्ट किए गए बॉन्ड के होल्डर्स अपने मूलधन में से कुछ की वसूली कर सकते हैं, लेकिन यह अक्सर डॉलर पर पैसा होता है।

चाबी छीन लेना

• कॉरपोरेट बॉन्ड को सरकारी बॉन्ड की तुलना में अधिक जोखिम वाला माना जाता है, यही वजह है कि टॉप-फ्लाइट क्रेडिट क्वालिटी वाली कंपनियों के लिए भी कॉरपोरेट बॉन्ड पर ब्याज दर लगभग हमेशा अधिक होती है।
• बांड के लिए समर्थन आमतौर पर कंपनी की भुगतान करने की क्षमता है, जो आम तौर पर भविष्य के संचालन से अर्जित करने के लिए पैसा है, जिससे उन्हें डिबेंचर मिलते हैं जो संपार्श्विक द्वारा सुरक्षित नहीं होते हैं।
• ऋण जोखिम की गणना उधारकर्ता की अपनी मूल शर्तों के अनुसार ऋण चुकाने की समग्र क्षमता के आधार पर की जाती है।
• एक उपभोक्ता ऋण पर ऋण जोखिम का आकलन करने के लिए, ऋणदाता पांच Cs को देखते हैं: क्रेडिट इतिहास, चुकाने की क्षमता, पूंजी, ऋण की स्थिति और संबद्ध संपार्श्विक।

कॉर्पोरेट बॉन्ड मार्केट यील्ड की समीक्षा

पैदावार से हमारा तात्पर्य परिपक्वता से पैदावार है, जो सभी कूपन भुगतानों से उत्पन्न कुल उपज है और "बिल्ट-इन" मूल्य प्रशंसा से कोई लाभ है। वर्तमान उपज कूपन भुगतान द्वारा उत्पन्न हिस्सा है, जो आमतौर पर वर्ष में दो बार भुगतान किया जाता है, और यह कॉर्पोरेट बॉन्ड द्वारा उत्पन्न अधिकांश उपज के लिए जिम्मेदार है। उदाहरण के लिए, यदि आप $ 6 वार्षिक कूपन (प्रत्येक 6 महीने में $ 3) के साथ एक बॉन्ड के लिए $ 95 का भुगतान करते हैं, तो आपकी वर्तमान उपज लगभग 6.32% ($ 6 95 $ 95) है।

अंतर्निहित मूल्य की प्रशंसा अतिरिक्त रिटर्न से निवेशक को परिपक्वता परिणाम देने में योगदान देता है जो निवेशक छूट पर बांड खरीदकर करता है और फिर सममूल्य मूल्य प्राप्त करने के लिए परिपक्वता के लिए इसे धारण करता है। एक निगम के लिए एक शून्य-कूपन बॉन्ड जारी करना भी संभव है, जिसकी वर्तमान उपज शून्य है और जिसकी उपज परिपक्वता के लिए पूरी तरह से अंतर्निहित मूल्य प्रशंसा का एक कार्य है।

जिन निवेशकों की प्राथमिक चिंता एक अनुमानित वार्षिक आय स्ट्रीम है, वे कॉर्पोरेट बॉन्ड को देखते हैं, जो कि पैदावार का उत्पादन करते हैं जो हमेशा सरकारी पैदावार से अधिक होगा। इसके अलावा, कॉरपोरेट बॉन्ड के वार्षिक कूपन अधिक अनुमानित हैं और आम स्टॉक पर प्राप्त लाभांश की तुलना में अधिक हैं ।

क्रेडिट जोखिम का आकलन

मूडीज, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स, और फिच जैसी एजेंसियों द्वारा प्रकाशित क्रेडिट रेटिंग क्रेडिट जोखिम को पकड़ने और वर्गीकृत करने के लिए होती है। हालांकि, कॉर्पोरेट बॉन्ड में संस्थागत निवेशक अक्सर अपने स्वयं के क्रेडिट विश्लेषण के साथ इन एजेंसी रेटिंग को पूरक करते हैं। क्रेडिट जोखिम का विश्लेषण और आकलन करने के लिए कई उपकरणों का उपयोग किया जा सकता है, लेकिन दो पारंपरिक मैट्रिक्स ब्याज-कवरेज अनुपात और पूंजीकरण अनुपात हैं।

ब्याज-कवरेज अनुपात इस सवाल का जवाब देते हैं, "कंपनी अपने ऋण पर वार्षिक ब्याज को निधि देने के लिए प्रत्येक वर्ष कितना पैसा कमाती है?" एक सामान्य ब्याज-कवरेज अनुपात EBIT (ब्याज और करों से पहले की कमाई) वार्षिक ब्याज व्यय से विभाजित है। स्पष्ट रूप से, एक कंपनी को अपने वार्षिक ऋण की सेवा के लिए पर्याप्त आय उत्पन्न करनी चाहिए, यह अनुपात 1.0 से अधिक होना चाहिए और अनुपात जितना अधिक होगा, उतना ही बेहतर होगा।

पूंजीकरण अनुपात इस सवाल का जवाब देते हैं, "कंपनी अपनी संपत्ति के मूल्य के संबंध में कितना ब्याज-ऋण देती है?" कुल संपत्ति से विभाजित लंबी अवधि के ऋण के रूप में गणना किया गया यह अनुपात कंपनी की वित्तीय उत्तोलन की डिग्री का आकलन करता है। यह घर के मूल्यांकन मूल्य द्वारा एक होम बंधक (दीर्घकालिक ऋण) पर शेष राशि को विभाजित करने के लिए अनुरूप है। 1.0 के अनुपात से संकेत मिलता है कि कोई "घर में इक्विटी" नहीं है और खतरनाक रूप से उच्च वित्तीय लाभ को प्रतिबिंबित करेगा। इसलिए, पूंजीकरण अनुपात जितना कम होगा, कंपनी का वित्तीय लाभ उतना ही बेहतर होगा।

मोटे तौर पर, एक कॉर्पोरेट बॉन्ड का निवेशक क्रेडिट रिस्क मानकर अतिरिक्त उपज खरीद रहा है। वह या वह शायद पूछना चाहिए, "क्या अतिरिक्त उपज डिफ़ॉल्ट के जोखिम के लायक है?" या "क्या मुझे डिफ़ॉल्ट जोखिम संभालने के लिए पर्याप्त अतिरिक्त उपज मिल रही है?" सामान्य तौर पर, क्रेडिट जोखिम जितना अधिक होता है, उतनी ही कम संभावना होती है कि आप सीधे एक ही कॉरपोरेट बॉन्ड जारी करें।

जंक बांड के मामले में (यानी, एसएंडपी के बीबीबी से नीचे रहने वाले), पूरे प्रिंसिपल को खोने का जोखिम बस बहुत बढ़िया है। उच्च उपज प्राप्त करने वाले निवेशक उच्च उपज वाले बांड फंड के स्वत: विविधीकरण पर विचार कर सकते हैं, जो अभी भी पैदावार को संरक्षित करते हुए कुछ चूक बर्दाश्त कर सकता है।

$ 8.8 ट्रिलियन

प्रतिभूति उद्योग और वित्तीय बाजार संघ, एक उद्योग समूह के अनुसार, अमेरिका में 2018 तक कॉर्पोरेट ऋण की राशि बकाया है।

अन्य कॉर्पोरेट बॉन्ड जोखिम

कॉरपोरेट बॉन्ड को प्रभावित करने वाले कुछ अन्य जोखिम कारकों से निवेशकों को अवगत होना चाहिए। सबसे महत्वपूर्ण कारकों में से दो कॉल जोखिम और घटना जोखिम हैं। यदि कोई कॉर्पोरेट बॉन्ड कॉल करने योग्य है, तो जारी करने वाली कंपनी को न्यूनतम समयावधि के बाद बॉन्ड को खरीदने (या भुगतान करने) का अधिकार है।

यदि आप एक उच्च-उपज वाले बांड और प्रचलित ब्याज दरों में गिरावट को रोकते हैं, तो एक कॉल विकल्प वाली कंपनी कम ब्याज दरों पर नए बांड जारी करने के लिए (वास्तव में, अपने ऋण को पुनर्वित्त करने के लिए) बॉन्ड को कॉल करना चाहेगी। सभी बॉन्ड्स कॉल करने योग्य नहीं हैं, लेकिन यदि आप एक खरीदते हैं, तो बॉन्ड की शर्तों पर पूरा ध्यान देना महत्वपूर्ण है। यह महत्वपूर्ण है कि आपको अधिक उपज के साथ कॉल प्रावधान के लिए मुआवजा दिया जाए।

घटना जोखिम वह जोखिम है जो एक कॉर्पोरेट लेनदेन, प्राकृतिक आपदा या विनियामक परिवर्तन के कारण कॉर्पोरेट बॉन्ड में अचानक गिरावट का कारण होगा। घटना का जोखिम उद्योग क्षेत्र द्वारा भिन्न होता है। उदाहरण के लिए, यदि दूरसंचार उद्योग समेकित होता है, तो इस क्षेत्र में सभी बांडों के लिए घटना जोखिम अधिक हो सकता है। जोखिम यह है कि बॉन्डहोल्डर की कंपनी एक और टेलीकॉम कंपनी खरीद सकती है और संभवत: इस प्रक्रिया में अपने कर्ज के बोझ (वित्तीय लाभ) को बढ़ा सकती है।

क्रेडिट स्प्रेड: कॉर्पोरेट बॉन्ड्स में क्रेडिट रिस्क मानने के लिए भुगतान

इन सभी अतिरिक्त जोखिमों को संभालने के लिए भुगतान एक उच्च उपज है। कॉरपोरेट बॉन्ड और सरकारी बॉन्ड पर उपज के बीच अंतर को क्रेडिट स्प्रेड कहा जाता है (कभी-कभी इसे पैदावार स्प्रेड कहा जाता है)।

जैसा कि सचित्र उपज घटता है, क्रेडिट स्प्रेड एक परिपक्वता के प्रत्येक बिंदु पर एक कॉर्पोरेट बॉन्ड और एक सरकारी बॉन्ड के बीच उपज का अंतर है। इस प्रकार, क्रेडिट स्प्रेड निवेशकों को क्रेडिट जोखिम वहन करने के लिए मिलने वाले अतिरिक्त मुआवजे को दर्शाता है। इसलिए, एक कॉरपोरेट बॉन्ड पर कुल उपज ट्रेजरी उपज और क्रेडिट स्प्रेड दोनों का एक कार्य है, जो कम-रेटेड बॉन्ड के लिए अधिक है। यदि बांड जारी करने वाले निगम द्वारा कॉल करने योग्य है, तो क्रेडिट स्प्रेड अधिक बढ़ जाता है, यह जोड़ा जोखिम को दर्शाता है कि बांड कहा जा सकता है।

क्रेडिट स्प्रेड में परिवर्तन कॉर्पोरेट बॉन्डहोल्डर को कैसे प्रभावित करता है

एक क्रेडिट प्रसार में परिवर्तन की भविष्यवाणी करना मुश्किल है क्योंकि यह विशिष्ट कॉर्पोरेट जारीकर्ता और समग्र बॉन्ड बाजार स्थितियों दोनों पर निर्भर करता है। उदाहरण के लिए, एक विशिष्ट कॉर्पोरेट बॉन्ड पर क्रेडिट अपग्रेड, जो बीबीबी से ए की एस एंड पी रेटिंग से कहता है, उस विशेष बॉन्ड के लिए फैले क्रेडिट को कम करेगा क्योंकि डिफ़ॉल्ट का जोखिम कम होता है। यदि ब्याज दरें अपरिवर्तित हैं, तो इस "अपग्रेड" बॉन्ड पर कुल उपज संकरी प्रसार के बराबर राशि में नीचे चली जाएगी, और कीमत तदनुसार बढ़ जाएगी।

कॉरपोरेट बॉन्ड खरीदने के बाद, बॉन्डहोल्डर को ब्याज दरों में गिरावट और क्रेडिट प्रसार के संकीर्णता से लाभ होगा, जो नए जारी बॉन्ड की परिपक्वता के लिए कम उपज में योगदान देता है। यह बदले में, बॉन्डहोल्डर के कॉर्पोरेट बॉन्ड की कीमत को बढ़ाता है। दूसरी ओर, बढ़ती हुई ब्याज दरें और क्रेडिट के व्यापक प्रसार से बांडधारक के खिलाफ परिपक्वता के लिए अधिक उपज और कम बांड मूल्य के कारण काम फैलता है। इसलिए, क्योंकि संकुचन फैलने से कम चल रही उपज की पेशकश होती है और क्योंकि प्रसार के किसी भी विस्तार से बांड की कीमत पर चोट लगेगी, निवेशकों को असामान्य रूप से संकीर्ण क्रेडिट प्रसार के साथ बांड से सावधान रहना चाहिए। इसके विपरीत, अगर जोखिम स्वीकार्य है, तो उच्च क्रेडिट स्प्रेड वाले कॉरपोरेट बॉन्ड एक संकीर्ण प्रसार की संभावना प्रदान करते हैं, जो बदले में प्रशंसा की स्थिति पैदा करेगा।

हालांकि, ब्याज दरें और क्रेडिट स्प्रेड स्वतंत्र रूप से आगे बढ़ सकते हैं। व्यावसायिक चक्रों के संदर्भ में, एक धीमी अर्थव्यवस्था क्रेडिट को फैलाने के लिए फैलती है क्योंकि कंपनियां डिफ़ॉल्ट रूप से फैलती हैं, और मंदी से उभरती अर्थव्यवस्था फैलती संकीर्ण हो जाती है, क्योंकि कंपनियों को बढ़ती अर्थव्यवस्था में डिफ़ॉल्ट रूप से कम होने की संभावना है।

एक अर्थव्यवस्था में जो मंदी से बाहर हो रही है, उच्च ब्याज दरों के लिए भी संभावना है, जिससे ट्रेजरी की पैदावार बढ़ेगी। यह कारक संकीर्ण ऋण प्रसार को बंद कर देता है, इसलिए बढ़ती अर्थव्यवस्था के प्रभाव कॉर्पोरेट बॉन्ड पर उच्च या निम्न कुल पैदावार पैदा कर सकते हैं।

तल - रेखा

यदि अतिरिक्त उपज जोखिम के दृष्टिकोण से सस्ती है, तो कॉर्पोरेट बॉन्ड निवेशक भविष्य की ब्याज दरों और क्रेडिट प्रसार से चिंतित है। अन्य बॉन्डहोल्डर्स की तरह, वे आम तौर पर उम्मीद कर रहे हैं कि ब्याज दरें स्थिर रहेंगी या इससे भी बेहतर, गिरावट आएगी।

इसके अतिरिक्त, वे आम तौर पर आशा करते हैं कि क्रेडिट प्रसार या तो स्थिर रहता है या संकीर्ण हो जाता है, लेकिन बहुत अधिक चौड़ा नहीं होता है। चूँकि आपके बॉन्ड की कीमत में क्रेडिट स्प्रेड की चौड़ाई का बड़ा योगदान होता है, इसलिए सुनिश्चित करें कि आप मूल्यांकन करते हैं कि क्या प्रसार बहुत संकीर्ण है - लेकिन यह भी सुनिश्चित करें कि आप व्यापक क्रेडिट स्प्रेड वाली कंपनियों के क्रेडिट जोखिम का मूल्यांकन करें।