नकारात्मक आधार ट्रेडों के साथ सकारात्मक परिणाम प्राप्त करें

यह हमेशा ऐसा लगता है कि एक ट्रेड डू पत्रिका है जो कुछ बाजार की स्थितियों, नए उत्पादों या सुरक्षा तरलता के मुद्दों को विशेष रूप से लाभदायक बना सकती है। नकारात्मक आधार व्यापार ने एकल कॉर्पोरेट जारीकर्ताओं के लिए इस तरह के व्यापार का प्रतिनिधित्व किया है। इस लेख में, हम बताते हैं कि ये अवसर क्यों मौजूद हैं और एक नकारात्मक आधार व्यापार को निष्पादित करने के लिए एक मूल तरीके की रूपरेखा तैयार करते हैं। (यह भी देखें: बॉन्ड मूल बातें ।)

आधार क्या है?

बेसिस का पारंपरिक रूप से वस्तु के स्थान (नकदी) मूल्य और उसके भविष्य की कीमत (व्युत्पन्न) के बीच अंतर है। इस अवधारणा को क्रेडिट डेरिवेटिव बाजार पर लागू किया जा सकता है जहां आधार क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (सीडीएस) और बांड के बीच एक ही ऋण जारीकर्ता के लिए और समान के साथ, यदि बिल्कुल समान नहीं है, तो परिपक्वता में अंतर का प्रतिनिधित्व करता है। क्रेडिट डेरिवेटिव बाजार में, आधार सकारात्मक या नकारात्मक हो सकता है। नकारात्मक आधार का मतलब है कि सीडीएस का फैलाव बांड के प्रसार से छोटा है।

जब एक निश्चित-आय वाले व्यापारी या पोर्टफोलियो प्रबंधक को फैलाने के लिए संदर्भित किया जाता है, तो यह बोली उपज के बीच के अंतर को दर्शाता है और ट्रेजरी यील्ड कर्व पर कीमत पूछता है (ट्रेजरी आमतौर पर एक जोखिम रहित संपत्ति माना जाता है)। सीडीएस आधार समीकरण के बॉन्ड हिस्से के लिए, यह बांड के नाममात्र को समान अवधि के कोषागार में फैलता है, या संभवतः जेड-प्रसार को संदर्भित करता है। क्योंकि ब्याज दरें और बांड की कीमतें विपरीत रूप से संबंधित हैं, एक बड़ा प्रसार का मतलब है कि सुरक्षा सस्ती है।

फिक्स्ड-इनकम प्रतिभागियों ने नकारात्मक आधार व्यापार के सीडीएस हिस्से को सिंथेटिक के रूप में संदर्भित किया है (क्योंकि सीडीएस एक व्युत्पन्न है) और नकदी के रूप में बंधन भाग। तो आप सुन सकते हैं कि एक निश्चित आय वाले व्यापारी ने सिंथेटिक और नकदी बॉन्ड के बीच अंतर का उल्लेख किया है जब वे नकारात्मक आधार के अवसरों के बारे में बात कर रहे हैं।

एक नकारात्मक आधार व्यापार निष्पादित करना

नकदी बाजार और व्युत्पन्न बाजार के बीच फैलने वाले अंतर को भुनाने के लिए, निवेशक को "सस्ती" संपत्ति खरीदनी चाहिए और "महंगी" संपत्ति बेचनी चाहिए, कहावत के अनुरूप "कम खरीदें, उच्च बेचें।" यदि एक नकारात्मक आधार मौजूद है, तो इसका मतलब है कि नकद बांड सस्ती संपत्ति है और क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप महंगी संपत्ति है (ऊपर से याद रखें कि सस्ती संपत्ति का अधिक प्रसार है)। आप इसे एक समीकरण के रूप में सोच सकते हैं:

सीडीएस आधार = सीडीएस स्प्रेड spread बॉन्ड स्प्रेड \ टेक्स्ट {सीडीएस बेस} = \ टेक्स्ट {सीडीएस स्प्रेड} - \ टेक्स्ट {बॉन्ड स्प्रेड} सीडीएस आधार = सीडीएस स्प्रेड S बॉन्ड स्प्रेड

यह माना जाता है कि बांड परिपक्वता पर या उसके निकट, नकारात्मक आधार अंततः संकीर्ण होगा (शून्य के प्राकृतिक मूल्य की ओर बढ़ रहा है)। जैसा कि आधार बताता है, नकारात्मक आधार व्यापार अधिक लाभदायक हो जाएगा। निवेशक एक कम कीमत पर महंगी संपत्ति को वापस खरीद सकता है और एक लाभ में ताला लगाकर सस्ती संपत्ति को उच्च कीमत पर बेच सकता है।

व्यापार आमतौर पर उन बांडों के साथ किया जाता है जो बराबर या छूट पर व्यापार कर रहे हैं, और एक एकल नाम सीडीएस (एक इंडेक्स सीडीएस के विपरीत) बांड की परिपक्वता के बराबर एक टेनर (सीडीएस के टेनर के समान है) परिपक्वता)। कैश बॉन्ड खरीदा जाता है, जबकि एक साथ सिंथेटिक (सिंगल-नाम सीडीएस) शॉर्ट किया जाता है। (यह भी देखें: उन्नत बॉन्ड अवधारणाओं ।)

जब आप क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप को छोटा कर देते हैं, तो इसका मतलब है कि आपने बीमा प्रीमियम की तरह सुरक्षा खरीदी है। हालांकि यह प्रतिवाद प्रतीत हो सकता है, याद रखें कि सुरक्षा खरीदने का मतलब है कि डिफ़ॉल्ट या किसी अन्य नकारात्मक क्रेडिट इवेंट की सुरक्षा के विक्रेता के बराबर मूल्य पर बांड बेचने का अधिकार आपके पास है। तो, सुरक्षा खरीदना एक छोटी के बराबर है। (यह भी देखें: शॉर्ट सेलिंग: व्हाट इज़ शॉर्ट सेलिंग? और व्हेन टू शॉर्ट ए स्टॉक ।)

हालांकि नकारात्मक आधार व्यापार की मूल संरचना काफी सरल है, सबसे व्यवहार्य व्यापार अवसर की पहचान करने की कोशिश करते समय जटिलताएं उत्पन्न होती हैं और जब मुनाफे लेने के सर्वोत्तम अवसर के लिए उस व्यापार की निगरानी करते हैं।

बाजार की स्थितियां अवसर पैदा करती हैं

तकनीकी (बाजार संचालित) और मूलभूत स्थितियां हैं जो नकारात्मक आधार के अवसर पैदा करती हैं। नकारात्मक आधार ट्रेडों को आमतौर पर तकनीकी कारणों के आधार पर किया जाता है क्योंकि यह माना जाता है कि संबंध अस्थायी है और अंततः शून्य के आधार पर वापस आ जाएगा।

बहुत से लोग सिंथेटिक उत्पादों का उपयोग अपनी हेजिंग रणनीतियों के हिस्से के रूप में करते हैं, जो विशेष रूप से बाजार के तनाव के दौरान अंतर्निहित नकदी बाजार बनाम मूल्यांकन असमानताओं का कारण बन सकता है। इन समय पर, व्यापारी सिंथेटिक बाजार को प्राथमिकता देते हैं क्योंकि यह नकदी बाजार की तुलना में अधिक तरल है। नकदी बॉन्ड के धारक अनिच्छुक हो सकते हैं या उन बॉन्ड को बेचने में असमर्थ हो सकते हैं जो वे अपने दीर्घकालिक निवेश रणनीतियों के हिस्से के रूप में रखते हैं। इसलिए, वे केवल अपने बॉन्ड बेचने के बजाय एक विशिष्ट कंपनी या जारीकर्ता पर सुरक्षा खरीदने के लिए सीडीएस बाजार में देख सकते हैं। क्रेडिट बाजारों में एक क्रंच के दौरान इस प्रभाव को बढ़ाएँ, और आप देख सकते हैं कि बाजार में अव्यवस्था के दौरान ये अवसर क्यों मौजूद हैं।

कुछ भी हमेशा के लिए नहीं रहता

चूंकि बाजार अव्यवस्था या "क्रेडिट क्रंचेस" संभव होने के लिए नकारात्मक आधार व्यापार के लिए स्थितियां बनाते हैं, इसलिए इस व्यापार के धारकों के लिए बाजार की लगातार निगरानी करना बहुत महत्वपूर्ण है। नकारात्मक आधार व्यापार हमेशा के लिए नहीं रहेगा। एक बार जब बाजार की स्थिति ऐतिहासिक मानदंडों पर वापस लौटती है, तो फैलाव भी सामान्य हो जाता है, और नकदी बाजार में तरलता लौट आती है, नकारात्मक आधार व्यापार अब आकर्षक नहीं होगा। लेकिन जैसा कि इतिहास ने हमें सिखाया है, एक अन्य व्यापारिक अवसर हमेशा कोने में होता है। बाजार जल्दी से अक्षमताओं को ठीक करते हैं, या नए निर्माण करते हैं।