मुद्रा आंदोलनों के खतरे

अन्य मुद्राओं के संबंध में एक देश की मुद्रा के मूल्य में अवमूल्यन और पुनर्मूल्यांकन आधिकारिक परिवर्तन हैं। आम तौर पर एक निश्चित विनिमय दर शासन के तहत मुद्रा के मूल्य में आधिकारिक तौर पर स्वीकृत परिवर्तनों को संदर्भित करने के लिए शर्तों का उपयोग किया जाता है। इस प्रकार, अवमूल्यन और पुनर्मूल्यांकन आम तौर पर एक बार की घटनाएं हैं - हालांकि इस तरह के परिवर्तनों की एक श्रृंखला कभी-कभी हो सकती है - जो आमतौर पर किसी राष्ट्र की सरकार या केंद्रीय बैंक द्वारा अनिवार्य होती है।

इसके विपरीत, फ्लोटिंग विनिमय दर प्रणाली के तहत संचालित होने वाली मुद्राओं के स्तरों में परिवर्तन को मुद्रा मूल्यह्रास और प्रशंसा के रूप में जाना जाता है, और बाजार की शक्तियों द्वारा ट्रिगर किया जाता है। विरोधाभासी रूप से, हालांकि वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए अवमूल्यन और पुनर्मूल्यांकन कम हो रहे हैं क्योंकि अधिकांश प्रमुख देशों ने फ्लोटिंग विनिमय दर प्रणाली को अपनाया है, विनिमय दर की चालें अधिकांश देशों के आर्थिक भाग्य पर बहुत महत्वपूर्ण प्रभाव डालती हैं।

फिक्स्ड एक्सचेंज रेट सिस्टम

अवमूल्यन का अर्थ किसी मुद्रा की आधिकारिक विनिमय दर में गिरावट को दर्शाता है, जबकि पुनर्मूल्यांकन को विनिमय दर में ऊपर की ओर समायोजन को संदर्भित करता है। यह समझने के लिए कि वे क्यों होते हैं, पहले एक को निश्चित विनिमय दर अवधारणा का विचार प्राप्त करना होगा।

एक निश्चित विनिमय दर प्रणाली में, एक राष्ट्र की घरेलू मुद्रा एकल प्रमुख मुद्रा जैसे अमेरिकी डॉलर या यूरो के लिए निर्धारित होती है, या मुद्राओं की एक टोकरी के लिए आंकी जाती है। प्रारंभिक विनिमय दर एक निश्चित स्तर पर निर्धारित की जाती है और एक निश्चित बैंड के भीतर उतार-चढ़ाव की अनुमति दी जा सकती है, आमतौर पर आधार दर के दोनों ओर एक निश्चित प्रतिशत। निश्चित विनिमय दर में परिवर्तन की आवृत्ति राष्ट्र के दर्शन पर निर्भर करती है। कुछ राष्ट्र वर्षों तक समान दर रखते हैं, जबकि अन्य इसे आर्थिक बुनियादी बातों को प्रतिबिंबित करने के लिए कभी-कभी समायोजित कर सकते हैं।

यदि वास्तविक विनिमय दर आधार दर से महत्वपूर्ण रूप से विचलित हो जाती है और अनुमत बैंड से बाहर निकल जाती है, तो केंद्रीय बैंक इसे अपने लक्षित आधार दर के अनुरूप वापस लाने के लिए हस्तक्षेप करेगा। उदाहरण के लिए, मान लें कि छद्म-डॉलर (PSD) नामक एक काल्पनिक मुद्रा अमेरिकी डॉलर के लिए 5 USD प्रति USD की दर से तय की गई है, जिसमें आधार दर के दोनों ओर 2% की अनुमति बैंड या 4.90 से 5.10 है। यदि PSD 4.88 कहने के लिए (यानी यह अनुमत बैंड के निचले स्तर से नीचे ट्रेड करता है) की सराहना करता है, तो केंद्रीय बैंक घरेलू मुद्रा (PSD) को बेचेगा और विदेशी मुद्रा (यूएसडी) खरीदेगा जिससे घरेलू मुद्रा तय हो। इसके विपरीत, यदि PSD अनुमत बैंड के 5.10 ऊपरी छोर के करीब या ऊपर ट्रेड करता है, तो केंद्रीय बैंक घरेलू मुद्रा (PSD) खरीदेगा और विदेशी मुद्रा (USD) की बिक्री करेगा।

अवमूल्यन और पुनर्मूल्यांकन के कारण

जबकि अवमूल्यन पुनर्मूल्यांकन की तुलना में कहीं अधिक सामान्य है, दोनों ही होते हैं क्योंकि विनिमय दर कृत्रिम रूप से कम या उच्च स्तर पर तय की गई है। इससे केंद्रीय बैंक के लिए निश्चित दर का बचाव करना मुश्किल हो जाता है, जो बदले में मुद्रा सट्टेबाजों का अवांछित ध्यान आकर्षित करता है जो निश्चित विनिमय दर की रक्षा के लिए केंद्रीय बैंक के संकल्प का परीक्षण करने में बहुत कम समय बर्बाद करते हैं। एक केंद्रीय बैंक के पास पर्याप्त विदेशी मुद्रा भंडार होना चाहिए ताकि वह अपनी मुद्रा की सभी प्रस्तावित राशियों को निश्चित विनिमय दर पर खरीदने के लिए तैयार हो सके। यदि ये विदेशी मुद्रा भंडार अपर्याप्त हैं, तो बैंक के पास मुद्रा का अवमूल्यन करने के अलावा कोई विकल्प नहीं हो सकता है।

सितंबर 1992 में मुद्रा अवमूल्यन के सबसे प्रसिद्ध उदाहरणों में से एक ब्रिटिश पाउंड का एक्सचेंज रेट मैकेनिज़्म (ईआरएम) से बाहर निकलना था। ईआरएम यूरो के निर्माण का अग्रदूत था, और पाउंड के मूल्य को बांधने के लिए एक प्रणाली थी। आर्थिक स्थिरता और कम मुद्रास्फीति प्राप्त करने के लिए ड्यूश मार्क की अन्य मुद्राएँ। 16 सितंबर, 1992 को - एक दिन, जिसे बाद में ब्रिटिश प्रेस में "ब्लैक बुधवार" करार दिया गया था - पाउंड बड़े पैमाने पर सट्टा हमले के तहत आया क्योंकि मुद्रा सट्टेबाजों ने माना कि मुद्रा कृत्रिम रूप से उच्च स्तर पर कारोबार कर रही थी। सट्टा उन्माद को रोकने के लिए, बैंक ऑफ इंग्लैंड ने मुद्रा की रक्षा के लिए अरबों पाउंड के उपयोग को अधिकृत करने और दिन के दौरान ब्याज दरों को 10% से 12% से 15% करने के लिए आपातकालीन उपाय किए। इन उपायों से कोई फायदा नहीं हुआ, क्योंकि पाउंड को ईआरएम से बाहर कर दिया गया था, जो कि दिग्गज हेज फंड मैनेजर जॉर्ज सोरोस को उनके शॉर्ट पाउंड पोजिशन पर $ 1 बिलियन का लाभ देता था।

अर्थव्यवस्था पर प्रभाव

अवमूल्यन का अक्सर अर्थव्यवस्था पर शुरू में प्रतिकूल प्रभाव पड़ता है, हालांकि यह अंततः निर्यात में पर्याप्त वृद्धि और चालू खाते के घाटे में एक सहवर्ती संकोचन का परिणाम होता है, जिसे जे-वक्र के रूप में जाना जाता है। एक अवमूल्यन के बाद प्रारंभिक अवधि में, आयात बहुत अधिक महंगा हो जाता है, जबकि निर्यात स्थिर रहता है, जिससे एक बड़ा चालू खाता घाटा होता है। घरेलू मुद्रा के कम मूल्य के परिणामस्वरूप आयातित वस्तुओं की लागत बहुत अधिक हो सकती है, जिससे "आयातित" मुद्रास्फीति हो सकती है। समय के साथ, हालांकि, कम घरेलू मुद्रा वैश्विक बाजारों में निर्यात को अधिक प्रतिस्पर्धी बनाती है, जबकि उपभोक्ता महंगे आयात कर सकते हैं, जिससे चालू खाते के घाटे में सुधार हो सकता है।

कई मामलों में, बड़े पैमाने पर पूंजी उड़ान के साथ अवमूल्यन भी हुआ है, क्योंकि विदेशी निवेशक अपनी पूंजी को देश से बाहर निकालते हैं। यह अवमूल्यन के आर्थिक प्रभाव को और बढ़ाता है, क्योंकि विदेशी पूंजी पर निर्भर रहने वाले उद्योगों के बंद होने से बेरोजगारी बढ़ती है और आर्थिक वृद्धि कम होती है, जिससे मंदी का दौर शुरू होता है। घरेलू मुद्रा की रक्षा के लिए पेश किए गए उच्च ब्याज दरों से मंदी के प्रभाव को बढ़ाया जा सकता है। अवमूल्यन कभी-कभी एक संक्रामक प्रभाव को भी जन्म देता है, जैसा कि 1997 के एशियाई संकट से छूट गया था, जिसमें मुद्रा संकट कई देशों को प्रभावित करता है - बड़े पैमाने पर विकासशील अर्थव्यवस्थाएं - समान, अस्थिर आर्थिक बुनियादी बातों के साथ।

पुनर्मूल्यांकन का अवमूल्यन के समान दूरगामी प्रभाव नहीं है, क्योंकि पुनर्मूल्यांकन आम तौर पर तेजी से सुधार के कारण होता है - बिगड़ने के बजाय - आर्थिक बुनियादी बातों में। समय के साथ, एक पुनर्मूल्यांकन के परिणामस्वरूप देश के चालू खाते के अधिशेष कुछ हद तक सिकुड़ जाते हैं

पोर्टफोलियो प्रभाव

चूंकि मुद्रा अवमूल्यन अधिक संभावित घटना है, इसलिए निवेशकों को अवमूल्यन से होने वाले जोखिमों के बारे में पता होना चाहिए, क्योंकि यह विशेष रूप से मुद्रा संचय के मामले में पोर्टफोलियो रिटर्न पर प्रभाव डाल सकता है।

मान लें कि आपके पास पहले से वर्णित छद्म-डॉलर में 5% की वर्तमान उपज के साथ बांड में आपके पोर्टफोलियो का 10% है। अब यदि छद्म-डॉलर 20% अवमूल्यन से गुजरते हैं, तो इन बॉन्डों से आपका शुद्ध रिटर्न +5% के बजाय -15% होगा। नतीजतन, आपके पोर्टफोलियो पर कुल रिटर्न 1.5% (यानी 10% पोर्टफोलियो वजन X -15%) घट जाएगी।

लेकिन मान लें कि आपके पास अपने पोर्टफोलियो का कुल 40% उभरती बाजार संपत्तियों में है और ये छद्म डॉलर के अवमूल्यन के संक्रामक प्रभाव से पीड़ित हैं। यदि इन उभरती हुई बाजार संपत्ति में भी 20% की गिरावट आती है, तो आपके कुल पोर्टफोलियो रिटर्न में 8% की कमी होगी,

क्या देखना है

• मुद्रा कैपर्स के बारे में सूचित रहें - हाल के वर्षों में वैश्विक अर्थव्यवस्था का सामना करने वाली सबसे बड़ी मुद्रा मुद्दों में से एक चीनी युआन का कृत्रिम दमन रहा है, जिसने चीन को वैश्विक निर्यात में बड़े पैमाने पर बाजार हिस्सेदारी हासिल करने में मदद की है। चीन युआन के तेजी से पुनर्मूल्यांकन के लिए संयुक्त राज्य अमेरिका और अन्य देशों से स्पष्ट रूप से कॉल के बीच युआन को धीरे-धीरे सराहना करने की अनुमति दे रहा है। एक तरीका या दूसरा, यह मुद्दा वैश्विक अर्थव्यवस्था पर एक बड़ा प्रभाव डाल सकता है, इसलिए इस मोर्चे पर विकास के लिए तैयार रहें।
• बिगड़ते मूल सिद्धांतों के साथ उभरते बाजारों के लिए अपने जोखिम को सीमित करें - मुद्रा विवाद आपके पोर्टफोलियो के लिए एक वास्तविक खतरा है, इसलिए अपने जोखिम को उन उभरते बाजारों में सीमित करें जिनके आर्थिक बुनियादी ढांचे बिगड़ रहे हैं। विशेष रूप से, चालू खाता घाटे और मुद्रास्फीति की उच्च दरों के बोझ वाले राष्ट्रों के लिए बाहर देखो। भारत और इंडोनेशिया जैसे देशों की मुद्राएं, जिनमें ये विशेषताएं हैं, 2013 की गर्मियों में सबसे खराब प्रदर्शन करने वालों में से थे, क्योंकि यूएस फेडरल रिजर्व ने अपने बांड खरीद कार्यक्रम को वापस लेने की संभावना के रूप में देखा था (जिसे अंततः मौद्रिक नीति के संकेत के रूप में देखा गया था। ) उभरते बाजारों से बाहर बड़े पैमाने पर पूंजी उड़ान शुरू हो गई।
• अपने समग्र पोर्टफोलियो रिटर्न पर मुद्रा चाल के प्रभाव पर विचार करें - एक मुद्रा में संपत्ति रखना जो सराहना कर रहा है वह आपके पोर्टफोलियो रिटर्न को बढ़ा सकता है। इसके विपरीत, जैसा कि पहले उदाहरण में दिखाया गया है, एक मूल्यह्रास मुद्रा में संपत्ति रखने से पोर्टफोलियो प्रदर्शन पर एक टोल लग सकता है। इसलिए, अपने समग्र पोर्टफोलियो रिटर्न पर मुद्रा प्रशंसा और मूल्यह्रास के प्रभाव पर विचार करें।

तल - रेखा

मुद्रा अवमूल्यन पोर्टफोलियो जोखिम का एक छिपा हुआ स्रोत हो सकता है, खासकर अगर यह एक संक्रामक प्रभाव का परिणाम है। निवेशकों को अपने पोर्टफोलियो के लिए इस जोखिम के बारे में पता होना चाहिए, और समग्र पोर्टफोलियो रिटर्न पर मुद्रा चाल के प्रभाव पर भी विचार करना चाहिए।