हेज फंड्स ओवरसाइड के लिए हंट, भले ही बाजार के बावजूद

हेज फंड म्यूचुअल फंड की तरह हैं, जिसमें वे निवेशित वाहन हैं (यानी, कई निवेशक एक प्रबंधक को अपना पैसा सौंपते हैं) और इसमें वे सार्वजनिक रूप से कारोबार वाली प्रतिभूतियों में निवेश करते हैं। लेकिन हेज फंड और म्यूचुअल फंड के बीच महत्वपूर्ण अंतर हैं। हेज फंड के चार्टर के प्रकाश में इन स्टेम को सबसे अच्छी तरह से समझा जाता है: निवेशक हेज फंड को पूर्ण वापसी रणनीतियों का पीछा करने की स्वतंत्रता देते हैं।

म्यूचुअल फंड्स रिलेटिव रिटर्न की तलाश करते हैं

अधिकांश म्यूचुअल फंड पूर्वनिर्धारित शैली में निवेश करते हैं, जैसे "स्मॉल-कैप वैल्यू, " या किसी विशेष क्षेत्र में, जैसे कि तकनीक। प्रदर्शन को मापने के लिए, म्यूचुअल फंड के रिटर्न की तुलना स्टाइल-विशिष्ट इंडेक्स या बेंचमार्क से की जाती है।

उदाहरण के लिए, यदि आप स्मॉल-कैप वैल्यू फंड में खरीदते हैं, तो उस फंड के प्रबंधक एसएंडपी स्मॉल बैंक 600 इंडेक्स इंडेक्स को बेहतर बनाने की कोशिश कर सकते हैं। कम सक्रिय प्रबंधक सूचकांक का अनुसरण करके पोर्टफोलियो का निर्माण कर सकते हैं और फिर स्टॉक-फ़ीलिंग स्किल्स को बढ़ाकर (ओवरवेट) फेवरेट स्टॉक को बढ़ा सकते हैं और कम आकर्षक शेयरों को घटा सकते हैं।

एक म्यूचुअल फंड का लक्ष्य सूचकांक को हरा देना है, भले ही केवल मामूली रूप से। यदि सूचकांक 10% से नीचे है, जबकि म्यूचुअल फंड केवल 7% नीचे है, तो फंड के प्रदर्शन को एक सफलता कहा जाएगा। निष्क्रिय-सक्रिय स्पेक्ट्रम पर, जिस पर शुद्ध सूचकांक निवेश निष्क्रिय चरम है, म्यूचुअल फंड बीच में कहीं झूठ बोलते हैं क्योंकि वे एक बेंचमार्क की तुलना में अनुकूल रिटर्न देने के लिए अर्ध-सक्रिय उद्देश्य रखते हैं। (यह भी देखें: विनिंग रिटर्न दिखाने के लिए बेंचमार्क ।)

हेज फंड सक्रिय रूप से पूर्ण रिटर्न की तलाश करते हैं

हेज फंड निवेश स्पेक्ट्रम के सक्रिय अंत में झूठ बोलते हैं क्योंकि वे सूचकांक या सेक्टर बेंचमार्क के प्रदर्शन की परवाह किए बिना सकारात्मक पूर्ण रिटर्न की तलाश करते हैं। म्यूचुअल फंडों के विपरीत, जो "लॉन्ग-ओनली" (केवल खरीद-बिक्री के निर्णय) हैं, एक हेज फंड अधिक आक्रामक रणनीतियों और पदों में संलग्न होता है, जैसे कि शॉर्ट सेलिंग, विकल्प जैसे डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट्स में ट्रेडिंग, और लीवरेज (उधार) का उपयोग करना। उनके दांव के जोखिम / इनाम प्रोफ़ाइल में वृद्धि।

हेज फंड की यह सक्रियता भालू बाजारों में उनकी लोकप्रियता को बताती है। एक बुल मार्केट में, हेज फंड्स म्यूचुअल फंड्स की तरह प्रदर्शन नहीं कर सकते हैं, लेकिन एक भालू मार्केट में - एक समूह या एसेट क्लास के रूप में लिया जाता है - उन्हें म्यूचुअल फंडों की तुलना में बेहतर करना चाहिए क्योंकि वे शॉर्ट पोजीशन और हेजेज रखते हैं। हेज फंडों के पूर्ण रिटर्न लक्ष्य अलग-अलग होते हैं, लेकिन एक लक्ष्य को "बाजार की स्थितियों की परवाह किए बिना 6-9% वार्षिक रिटर्न" जैसा कुछ कहा जा सकता है।

निवेशकों को, यह समझने की जरूरत है कि पूर्ण रिटर्न का पीछा करने के हेज फंड वादे का मतलब है कि हेज फंड पंजीकरण, निवेश पदों, तरलता और शुल्क संरचना के संबंध में "मुक्त" हैं। सबसे पहले, सामान्य तौर पर हेज फंड एसईसी के साथ पंजीकृत नहीं हैं। वे निवेशकों की संख्या को सीमित करके पंजीकरण से बचने में सक्षम हो गए हैं और आवश्यकता है कि उनके निवेशकों को मान्यता दी जाए, जिसका अर्थ है कि वे एक आय या निवल मूल्य मानक को पूरा करते हैं। इसके अलावा, हेज फंड को सॉलिसिटिंग या विज्ञापन से सामान्य दर्शकों के लिए प्रतिबंधित किया जाता है, एक निषेध जो उनके रहस्य को जोड़ता है।

हेज फंडों में, तरलता निवेशकों के लिए एक महत्वपूर्ण चिंता है। तरलता प्रावधान अलग-अलग होते हैं, लेकिन निवेशित धन "इच्छा पर" वापस लेना मुश्किल हो सकता है। उदाहरण के लिए, कई फंडों में लॉक-आउट अवधि होती है, जो उस समय की शुरुआती अवधि होती है, जिसके दौरान निवेशक अपना पैसा नहीं निकाल सकते हैं।

अंत में, हेज फंड अधिक महंगे हैं, हालांकि फीस का एक हिस्सा प्रदर्शन-आधारित है। आमतौर पर, वे 1% प्रबंधित संपत्ति (कभी-कभी 2% तक) के बराबर वार्षिक शुल्क लेते हैं, साथ ही उन्हें एक शेयर प्राप्त होता है- आमतौर पर निवेश लाभ 20% तक। कई फंडों के प्रबंधक, हालांकि, फंड के अन्य निवेशकों के साथ अपने स्वयं के पैसे का निवेश करते हैं और, जैसे कि, "अपने स्वयं के खाना पकाने के लिए कहा जा सकता है।" (यह भी देखें: हेज फंड ड्यू डिलिजेंस ।)

तीन व्यापक श्रेणियां और कई रणनीतियाँ

अधिकांश हेज फंड उद्यमी संगठन हैं जो मालिकाना या अच्छी तरह से संरक्षित रणनीतियों को रोजगार देते हैं। तीन व्यापक हेज फंड श्रेणियां उन रणनीतियों के प्रकार पर आधारित हैं जिनका वे उपयोग करते हैं:

1. आर्बिट्रेज स्ट्रैटेजीज (उर्फ, रिलेटिव वैल्यू) आर्बिट्रेज एक अवलोकनीय मूल्य अक्षमता का शोषण है और, इस तरह, शुद्ध आर्बिट्राज को जोखिम रहित माना जाता है। एक बहुत ही सरल उदाहरण पर विचार करें: एक्मे स्टॉक वर्तमान में $ 10 पर ट्रेड करता है और छह महीनों में होने वाले एकल स्टॉक वायदा अनुबंध की कीमत 14 डॉलर है। वायदा अनुबंध पूर्व निर्धारित मूल्य पर स्टॉक को खरीदने या बेचने का वादा है। तो, शेयर खरीदकर और साथ ही वायदा अनुबंध को बेचकर, आप बिना किसी जोखिम के, लेन-देन और उधार लेने से पहले $ 4 के लाभ में ताला लगा सकते हैं। व्यवहार में, मध्यस्थता अधिक जटिल है, लेकिन निवेश प्रथाओं में तीन रुझानों ने सभी प्रकार की मध्यस्थता रणनीतियों की संभावना को खोल दिया है: व्युत्पन्न उपकरण, ट्रेडिंग सॉफ्टवेयर और विभिन्न व्यापारिक एक्सचेंजों (उदाहरण के लिए, इलेक्ट्रॉनिक संचार नेटवर्क और विदेशी मुद्रा विनिमय) का उपयोग विभिन्न एक्सचेंजों के बीच "मध्यस्थता का आदान-प्रदान, " कीमतों की मध्यस्थता का लाभ उठाना संभव है। केवल कुछ हेज फंड शुद्ध मध्यस्थ हैं, लेकिन ऐतिहासिक अध्ययन अक्सर साबित करते हैं कि जब वे होते हैं, तो वे कम जोखिम वाले मज़बूती से मध्यम रिटर्न का अच्छा स्रोत होते हैं। लेकिन, क्योंकि अवलोकन योग्य मूल्य अक्षमताएं काफी कम होती हैं, शुद्ध मध्यस्थता के लिए बड़े, आमतौर पर निवेश और उच्च टर्नओवर की आवश्यकता होती है। इसके अलावा, मध्यस्थता खराब और आत्म-पराजय है: यदि कोई रणनीति बहुत सफल होती है, तो वह नकल हो जाती है और धीरे-धीरे गायब हो जाती है। अधिकांश तथाकथित मध्यस्थता रणनीतियों को "सापेक्ष मूल्य" लेबल किया जाता है। ये रणनीति मूल्य अंतर को भुनाने की कोशिश करती है, लेकिन वे जोखिम-मुक्त नहीं हैं। उदाहरण के लिए, परिवर्तनीय मध्यस्थता एक कॉर्पोरेट परिवर्तनीय बांड खरीदने पर जोर देती है, जिसे आम शेयरों में परिवर्तित किया जा सकता है, साथ ही साथ एक ही कंपनी के आम स्टॉक को बेचकर जो बांड जारी करता है। यह रणनीति परिवर्तनीय बॉन्ड और स्टॉक की सापेक्ष कीमतों का फायदा उठाने की कोशिश करती है: इस रणनीति के मध्यस्थ को लगता है कि बॉन्ड थोड़ा सस्ता है और स्टॉक थोड़ा महंगा है। यह विचार बांड की उपज से पैसा बनाने के लिए है अगर स्टॉक बढ़ता है, लेकिन स्टॉक कम होने पर भी शॉर्ट सेल से पैसा बनाने के लिए। हालांकि, परिवर्तनीय बांड और स्टॉक स्वतंत्र रूप से आगे बढ़ सकते हैं, मध्यस्थ दोनों पर हार सकते हैं, जिसका अर्थ है कि स्थिति जोखिम उठाती है। (यह भी देखें: आर्बिट्रेज स्क्वीज बाजार की अक्षमता से लाभ प्राप्त करता है।) 2. ईवेंट-चालित रणनीतियाँ ईवेंट-चालित रणनीतियाँ लेन-देन की घोषणाओं और अन्य एक बार की घटनाओं का लाभ उठाती हैं। एक उदाहरण विलय मध्यस्थता है, जो अधिग्रहण की घोषणा की स्थिति में उपयोग किया जाता है और इसमें लक्ष्य कंपनी का स्टॉक खरीदना और अधिग्रहण करने वाली कंपनी के स्टॉक को कम करके खरीद को रोकना शामिल है। आमतौर पर, घोषणा पर, खरीद मूल्य जो अधिग्रहण करने वाली कंपनी अपने लक्ष्य को खरीदने के लिए भुगतान करेगी वह लक्ष्य कंपनी के वर्तमान व्यापारिक मूल्य से अधिक है। विलय मध्यस्थता के आधार पर अधिग्रहण होगा और लक्ष्य कंपनी का मूल्य उस खरीद मूल्य में अभिसरण (वृद्धि) का कारण बनेगा जिसे अधिग्रहण करने वाली कंपनी भुगतान करती है। यह भी शुद्ध मध्यस्थता नहीं है। यदि बाजार सौदे पर विफल हो जाता है, तो अधिग्रहण शुरू हो सकता है और अधिग्रहणकर्ता के स्टॉक को ऊपर (राहत में) और लक्षित कंपनी के स्टॉक को नीचे (अस्थायी टक्कर को मिटा देना) भेज सकता है जो स्थिति के लिए नुकसान का कारण होगा। विभिन्न प्रकार की ईवेंट-चालित रणनीतियाँ हैं। एक अन्य उदाहरण "संकटग्रस्त प्रतिभूतियां" हैं, जिसमें उन कंपनियों में निवेश करना शामिल है जो पुनर्गठन कर रहे हैं या गलत तरीके से पीटा गया है। एक और दिलचस्प प्रकार का ईवेंट-संचालित फंड एक्टिविस्ट फंड है, जो प्रकृति में शिकारी है। यह प्रकार छोटी, त्रुटिपूर्ण कंपनियों में बड़े आकार का स्थान लेता है और फिर इसके स्वामित्व का उपयोग प्रबंधन परिवर्तन या बैलेंस शीट के पुनर्गठन के लिए करता है। (यह भी देखें: क्यों हेज फंड्स व्यथित ऋण से प्यार करते हैं।) 3. दिशात्मक या सामरिक रणनीतियाँ हेज फंड का सबसे बड़ा समूह दिशात्मक या सामरिक रणनीतियों का उपयोग करता है। एक उदाहरण मैक्रो फंड है, जो जॉर्ज सोरोस और उनके क्वांटम फंड द्वारा प्रसिद्ध है, जो 1990 के दशक में हेज फंड ब्रह्मांड और अखबार की सुर्खियों में हावी था। मैक्रो फंड वैश्विक हैं, जो मुद्राओं, ब्याज दरों, वस्तुओं या विदेशी अर्थव्यवस्थाओं पर "टॉप-डाउन" दांव लगाते हैं। क्योंकि वे "बड़ी तस्वीर" निवेशकों के लिए हैं, मैक्रो फंड अक्सर व्यक्तिगत कंपनियों का विश्लेषण नहीं करते हैं। दिशात्मक या सामरिक रणनीतियों के कुछ अन्य उदाहरण यहां दिए गए हैं: • लंबी / छोटी रणनीतियां छोटी बिक्री के साथ खरीद (लंबी स्थिति) को जोड़ती हैं। उदाहरण के लिए, एक लंबा / छोटा प्रबंधक कोर शेयरों का एक पोर्टफोलियो खरीद सकता है जो एसएंडपी 500 इंडेक्स पर कब्जा करता है और एस एंड पी 500 इंडेक्स फ्यूचर्स के खिलाफ सट्टेबाजी करके हेज करता है। यदि S & P 500 नीचे चला जाता है, तो लघु स्थिति कोर पोर्टफोलियो में होने वाले नुकसान की भरपाई कर देगी, जिससे समग्र नुकसान सीमित हो जाएगा। • बाजार तटस्थ रणनीति सामान्य बाजार आंदोलनों के प्रभाव और जोखिम को नकारने के लक्ष्य के साथ एक विशिष्ट प्रकार की लंबी / छोटी हैं, जो व्यक्तिगत स्टॉक के शुद्ध रिटर्न को अलग करने की कोशिश कर रही हैं। इस प्रकार की रणनीति इस बात का एक अच्छा उदाहरण है कि हेज फंड एक भालू बाजार में भी सकारात्मक, पूर्ण रिटर्न के लिए कैसे लक्ष्य कर सकते हैं। उदाहरण के लिए, एक बाजार तटस्थ प्रबंधक लोव की खरीद कर सकता है और साथ ही शॉर्ट होम डिपो, यह शर्त लगा सकता है कि पूर्व उत्तरार्द्ध को बेहतर बनाएगा। बाजार नीचे जा सकता है और दोनों शेयर बाजार के साथ नीचे जा सकते हैं, लेकिन जब तक लोव के आउटपरफॉर्म होम डिपो हैं, होम डिपो पर कम बिक्री से स्थिति के लिए शुद्ध लाभ होगा। • समर्पित लघु रणनीतियां ओवरवैल्यूड सिक्योरिटीज की कम बिक्री में विशेषज्ञ हैं। क्योंकि शॉर्ट-ओनली पोजीशन पर नुकसान सैद्धांतिक रूप से असीमित है (क्योंकि स्टॉक अनिश्चित काल तक बढ़ सकता है), ये रणनीति विशेष रूप से जोखिम भरा है। इन समर्पित लघु निधियों में से कुछ पहली बार कॉर्पोरेट ढहने के बीच हैं - इन निधियों के प्रबंधक लाल झंडे की तलाश में कंपनी के मूल सिद्धांतों और वित्तीय विवरणों की जांच करने में विशेष रूप से कुशल हो सकते हैं।

तल - रेखा

अब आपके पास म्यूचुअल और हेज फंडों के बीच अंतर की एक मजबूत समझ होनी चाहिए और निरपेक्ष रिटर्न प्राप्त करने के लिए विभिन्न रणनीतियों हेज फंडों को लागू करने के लिए समझना चाहिए।