कैसे एक मजबूत अमेरिकी डॉलर उभरते बाजारों को चोट पहुंचा सकता है

चूंकि यूएस फेडरल रिजर्व बैंक ने पिछले साल अपने बांड-खरीद कार्यक्रम को समाप्त कर दिया था, इसलिए बाजार पंडित यह अनुमान लगाने की कोशिश में बहुत समय बिता रहे हैं कि फेड ब्याज दरों को सामान्य करना कब शुरू करेगा। जब भी ऐसा होता है, ऐसे निर्णय का प्रभाव अमेरिका के बाहर भी महसूस किया जाएगा। विशेष रूप से चिंता उभरते बाजारों पर होने की संभावना है, खासकर अगर पूंजीगत बहिर्वाह तेजी से बढ़ता है और पैसा तेजी से अमेरिका में लौटता है

इसके अतिरिक्त, उच्च ब्याज दर विदेशी कर्जदारों के लिए अपनी ऋण प्रतिबद्धताओं को पूरा करने के लिए इसे और अधिक महंगा बना सकती है। इसने अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) के प्रबंध निदेशक क्रिस्टीन लेगार्ड जैसे अधिकारियों को संकेत दिया है कि "स्पिलओवर" के प्रभाव से फेड के निर्णय का वित्तीय बाजारों, विशेष रूप से उभरते बाजारों में अस्थिरता पर प्रभाव पड़ता है।

उच्च ब्याज दरों का प्रभाव

दो प्रमुख कारक हैं जो उभरते बाजारों के लिए उच्च अमेरिकी ब्याज दरों को मुश्किल बनाते हैं। पहला पूंजी प्रवाह का उलटा है। यह महत्वपूर्ण है क्योंकि कुछ उभरते बाजार राजकोषीय या चालू खाता घाटे को निधि देने के लिए विदेशी प्रवाह पर बहुत अधिक निर्भर हैं। आईएमएफ का कहना है कि 2009 और 2013 के बीच, उभरते बाजारों ने सकल पूंजी प्रवाह में लगभग 4.5 ट्रिलियन डॉलर प्राप्त किए, जो उस अवधि में सभी वैश्विक पूंजी प्रवाह का लगभग आधा हिस्सा था।

यदि अमेरिका में निवेश में वृद्धि होती है, तो उभरते बाजारों से दूर अंतरराष्ट्रीय पूंजी प्रवाह तेज हो सकता है और "जुड़वां घाटे" को और अधिक कठिन बना सकता है। यह पहले से ही हो रहा है, फेड बढ़ोतरी दरों से पहले भी हो सकता है। इंटरनेशनल इंस्टीट्यूट ऑफ फाइनेंस का कहना है कि 2014 में उभरते पूंजी प्रवाह 250 बिलियन डॉलर तक गिर गया।

दूसरा कारक अमेरिकी डॉलर-मूल्य वाले ऋण का कम दिखाई देने वाला खतरा है। उभरती बाजार सरकारों, निगमों और बैंकों ने अपने वित्त को कम करने के लिए कम लागत वाले डॉलर के वित्त का लाभ उठाया। बैंक ऑफ इंटरनेशनल सेटलमेंट्स के डेटा आईएमएफ द्वारा रिपोर्ट किए गए समान आंकड़ों का समर्थन करते हैं कि उभरते हुए बाजार उधार पिछले पांच वर्षों में दोगुना होकर $ 4.5 ट्रिलियन हो गए हैं। यह समस्याग्रस्त है क्योंकि पूंजी प्रवाह के उलट होने के कारण स्थानीय मुद्रा अवमूल्यन इस डॉलर के ऋण को और अधिक कठिन बना सकता है। इसके अलावा, कॉरपोरेशन और बैंक जो डॉलर में उधार लेते हैं, उन्हें अतिरिक्त दबाव का सामना करना पड़ सकता है यदि उनके पास राजस्व या संपत्ति का मिलान नहीं है।

"फ्रैजाइल फाइव" सर्वाधिक प्रभावित

वास्तव में कौन से देश सबसे अधिक उजागर हुए हैं, इसका अनुमान व्यापक रूप से लगता है, लेकिन कुछ देशों को लगातार यूएस फेड, अंतर्राष्ट्रीय बैंकों और रेटिंग एजेंसियों की सूची में दिखाई देते हैं। नीचे दी गई तालिका उन देशों को दिखाती है, जिनके पास सबसे बड़ी बाहरी वित्तपोषण चुनौतियां हैं। कुछ हद तक विविध सूची के बावजूद, ब्राजील, तुर्की और दक्षिण अफ्रीका सबसे अधिक लगातार दिखाई देते हैं, दोनों स्रोतों और समय के पार। फेड ने फरवरी 2014 में अपनी कमजोर सूची जारी की, और मूडीज ने मार्च 2015 के अंत में अपनी सूची प्रकाशित की।

अर्थव्यवस्थाओं को बढ़ती ब्याज दरों के कारण कमजोर होने के रूप में देखा गया

स्रोत: फेडरल रिजर्व, एस्टाडो, मूडीज

क्रेडिट तनाव का सामना करने वाले देशों को मापने का एक और तरीका क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (सीडीएस) बाजार को देखना है। ड्यूश बैंक द्वारा आपूर्ति की जाने वाली वर्तमान सीडीएस स्प्रेड को लगता है कि ब्राजील सबसे अधिक चिंताजनक है, एक उच्च समग्र बाजार निहित डिफ़ॉल्ट संभावना है जो भी बढ़ रहा है।

फिच रेटिंग्स, एक अन्य क्रेडिट रेटिंग एजेंसी, एक फिच सीडीएस मैप प्रकाशित करती है, जो क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप स्प्रेड में महीने-दर-महीने परिवर्तनों को पहचानने और उजागर करने के लिए डिज़ाइन किया गया एक इंटरैक्टिव टूल है। सीडीएस में सकारात्मक परिवर्तन संकेत बाजारों के बढ़ते जोखिम की धारणा को फैलाते हैं जबकि नकारात्मक परिवर्तन क्रेडिट को मजबूत करने का संकेत देते हैं। यहां भी, ब्राजील विशेष रूप से समस्याग्रस्त लगता है, मार्च 2015 में 15.74% का विस्तार करने के साथ, तुर्की के लिए 8.09% और दक्षिण अफ्रीका के लिए 4.59% की तुलना में फिच के अनुसार।

दर वृद्धि की उम्मीद कब करें

18 मार्च को सबसे हालिया फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) की प्रेस रिलीज से पहले, कई मार्केट पार्टिसिपेंट्स को जून दर में बढ़ोतरी का यकीन था। वास्तव में, सीएमई ग्रुप के फेडवाच टूल में जून की बढ़ोतरी की संभावना 50% थी। बयान के बाद, संभावना मामूली रूप से 48.9% तक गिर गई। इस छोटी सी कमी के बावजूद, बाजार की उम्मीदें अभी भी जून-ऑफ पर केंद्रित हैं, जो फरवरी में मापा जाने पर 46.9% की संभावना से अपरिवर्तित दरों के केवल 40.9% की संभावना है।

सीएमई टूल 30-दिवसीय फेडरल फंड्स फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स का उपयोग करता है, जहां इस संभावना की गणना करने के लिए कि महीने के अंत तक फेड फंड्स रेट किस स्थान पर हो सकता है, जिसके दौरान एक एफओएमसी बैठक होने वाली है। यह उपकरण फेड मौद्रिक नीति के भविष्य के पाठ्यक्रम के बारे में सामूहिक बाज़ार की अंतर्दृष्टि का प्रत्यक्ष प्रतिबिंब दर्शाता है।

अजीब बात है, फेड की ब्याज दर सामान्य होने के समय के लिए बाजार की उम्मीदें फेड की अपनी उम्मीदों से अलग हैं। बीबीसी ने बताया कि फेड का औसत अनुमान वर्तमान में जनवरी 2016 तक 1% और जनवरी 2017 तक 2.5% है। इस बीच, वायदा बाजार ने चर्चा की थी कि जनवरी 2016 तक अमेरिका को 0.5% और जनवरी 2017 तक सिर्फ 1.5% की दर से मूल्यांकन किया जाएगा। ।

तल - रेखा

अमेरिका की बढ़ती दरों से उभरते बाजारों के लिए विशेष चुनौतियां पेश होने की संभावना है, विशेष रूप से बाहरी वित्तपोषण जैसे कि ब्राजील, तुर्की और दक्षिण अफ्रीका या सरकारों, कंपनियों और बैंकों के पास बड़ी मात्रा में डॉलर-मूल्य वाले ऋण हैं जो सेवा के लिए अधिक महंगा हो सकते हैं।