निजी कंपनियों को कैसे महत्व दिया जाए

किसी कंपनी का बाजार मूल्य निर्धारित करना जो किसी स्टॉक एक्सचेंज पर सार्वजनिक रूप से ट्रेड करता है, कंपनी के स्टॉक मूल्य को उसके बकाया शेयरों से गुणा करके किया जा सकता है। हालांकि, निजी कंपनियों के लिए, प्रक्रिया इतनी सीधी या पारदर्शी नहीं है। निजी कंपनियां सार्वजनिक रूप से अपनी वित्तीय रिपोर्ट नहीं करती हैं - और चूंकि एक्सचेंज में कोई स्टॉक सूचीबद्ध नहीं है - कंपनी के लिए मूल्य निर्धारित करना अक्सर मुश्किल होता है।

निजी बनाम सार्वजनिक स्वामित्व

निजी रूप से आयोजित कंपनियों और सार्वजनिक रूप से कारोबार वाली कंपनियों के बीच सबसे स्पष्ट अंतर यह है कि सार्वजनिक कंपनियों ने कम से कम फर्म के स्वामित्व का एक प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) के दौरान बेच दिया है। एक आईपीओ बाहरी शेयरधारकों को स्टॉक के रूप में कंपनी या इक्विटी में हिस्सेदारी खरीदने का अवसर देता है।

दूसरी ओर, निजी कंपनियों का स्वामित्व कुछ चुनिंदा शेयरधारकों के हाथों में रहता है। मालिकों की सूची में आमतौर पर कंपनियों के संस्थापकों, पारिवारिक व्यवसाय के मामले में परिवार के सदस्यों के साथ-साथ प्रारंभिक निवेशक जैसे कि स्वर्गदूत निवेशक या उद्यम पूंजीपति शामिल होते हैं। निजी कंपनियों के पास लेखा मानकों के लिए भी उतनी आवश्यकताएं नहीं होती हैं जितनी सार्वजनिक कंपनियों के लिए रिपोर्ट करना आसान होता है, जितना कि कंपनी सार्वजनिक थी।

निजी कंपनियों को मान्य करना

निजी बनाम सार्वजनिक रिपोर्टिंग

सार्वजनिक कंपनियों को लेखांकन और रिपोर्टिंग मानकों का पालन करना चाहिए। ये मानक- प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) द्वारा निर्धारित किए गए हैं - जिन पर शेयरधारकों को वार्षिक और त्रैमासिक आय रिपोर्ट और अंदरूनी व्यापार गतिविधि के नोटिस सहित कई बुराइयों की सूचना है।

निजी कंपनियां इस तरह के कड़े नियमों से बाध्य नहीं हैं, जिससे उन्हें SEC नीति और सार्वजनिक शेयरधारक धारणा के बारे में इतनी चिंता किए बिना व्यापार करने की अनुमति मिलती है। सख्त रिपोर्टिंग आवश्यकताओं की कमी निजी कंपनियों के निजी रहने के प्रमुख कारणों में से एक है।

पूंजीगत अंतर तक पहुंच

सार्वजनिक होने का सबसे बड़ा लाभ सार्वजनिक शेयरों या कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करके पूंजी के लिए सार्वजनिक वित्तीय बाजारों को टैप करने की क्षमता है। ऐसी पूंजी तक पहुंच होने से सार्वजनिक कंपनियों को नई परियोजनाओं को लेने या व्यवसाय का विस्तार करने के लिए धन जुटाने की अनुमति मिल सकती है।

निजी इक्विटी का मालिक

हालांकि निजी कंपनियां आमतौर पर औसत निवेशक के लिए सुलभ नहीं हैं, ऐसे समय होते हैं जब निजी फर्मों को पूंजी जुटाने की आवश्यकता हो सकती है और परिणामस्वरूप, कंपनी में स्वामित्व का हिस्सा बेचने की आवश्यकता होती है। उदाहरण के लिए, निजी कंपनियां कर्मचारियों को खरीद के लिए शेयर उपलब्ध कराकर मुआवजे के रूप में कंपनी में स्टॉक खरीदने का अवसर दे सकती हैं।

इसके अलावा, निजी तौर पर आयोजित फर्म निजी इक्विटी निवेश और उद्यम पूंजी से पूंजी की तलाश कर सकती हैं। ऐसे मामले में, एक निजी कंपनी में निवेश करने वालों को निवेश निर्णय लेने से पहले फर्म के मूल्य का अनुमान लगाने में सक्षम होना चाहिए। अगले भाग में, हम निवेशकों द्वारा इस्तेमाल की जाने वाली निजी कंपनियों के कुछ मूल्यांकन तरीकों का पता लगाएंगे।

फर्मों का तुलनीय मूल्यांकन

निजी कंपनी के मूल्य का आकलन करने का सबसे आम तरीका तुलनीय कंपनी विश्लेषण (सीसीए) का उपयोग करना है। इस दृष्टिकोण में उन कंपनियों की खोज शामिल है जो सार्वजनिक रूप से कारोबार करती हैं जो सबसे अधिक निजी (या लक्ष्य) फर्म से मिलती जुलती हैं।

इस प्रक्रिया में समान उद्योग के शोधकर्ता, आदर्श प्रतियोगी, समान आकार, आयु, और विकास दर शामिल हैं। आमतौर पर, उद्योग में कई कंपनियों की पहचान की जाती है जो लक्ष्य फर्म के समान होती हैं। एक बार एक उद्योग समूह स्थापित हो जाने के बाद, उनके मूल्यांकन या गुणकों के औसत की गणना की जा सकती है कि निजी कंपनी अपने उद्योग में कहाँ फिट बैठती है।

उदाहरण के लिए, यदि हम एक मध्यम आकार के परिधान रिटेलर में इक्विटी हिस्सेदारी को महत्व देने की कोशिश कर रहे थे, तो हम लक्ष्य फर्म के साथ समान आकार और कद की सार्वजनिक कंपनियों की तलाश करेंगे। एक बार "पीयर ग्रुप" स्थापित हो जाने के बाद, हम उद्योग के औसत की गणना करेंगे, जिसमें ऑपरेटिंग मार्जिन, फ्री-कैश-फ्लो और प्रति वर्ग फुट (खुदरा बिक्री में एक महत्वपूर्ण मीट्रिक) बिक्री शामिल है।

निजी इक्विटी वैल्यूएशन मेट्रिक्स

मूल्य-से-आय, मूल्य-से-बिक्री, मूल्य-से-पुस्तक, और मूल्य-से-मुक्त नकदी प्रवाह सहित इक्विटी वैल्यूएशन मैट्रिक्स भी एकत्र किए जाने चाहिए। EBIDTA मल्टीपल टारगेट फर्म के एंटरप्राइज वैल्यू को खोजने में मदद कर सकता है, जो बहुत अधिक सटीक वैल्यूएशन प्रदान करता है क्योंकि इसमें वैल्यू कैलकुलेशन में डेट शामिल होता है।

इसके अलावा, यदि टारगेट फर्म किसी ऐसे उद्योग में काम करती है, जिसने हाल ही में अधिग्रहण, कॉर्पोरेट विलय या आईपीओ देखे हैं, तो हम मूल्यांकन की गणना करने के लिए उन लेनदेन से वित्तीय जानकारी का उपयोग कर सकते हैं। चूंकि निवेश बैंकर और कॉरपोरेट फाइनेंस टीमों ने पहले से ही लक्ष्य के निकटतम प्रतिद्वंद्वियों के मूल्य का निर्धारण किया है, इसलिए हम उन निष्कर्षों का उपयोग करने के लिए तुलनीय बाजार हिस्सेदारी के साथ उन कंपनियों का विश्लेषण कर सकते हैं जो लक्ष्य की फर्म के मूल्यांकन का अनुमान लगाते हैं।

जबकि कोई भी दो फर्म एक समान नहीं हैं, तुलनीय कंपनी विश्लेषण से डेटा को समेकित और औसत करके, हम यह निर्धारित कर सकते हैं कि सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाले सहकर्मी समूह की तुलना में लक्ष्य फर्म की तुलना कैसे की जाए। वहां से, हम लक्ष्य फर्म के मूल्य का अनुमान लगाने के लिए बेहतर स्थिति में हैं।

अनुमानित नकदी प्रवाह का अनुमान

निजी कंपनी के मूल्यांकन की रियायती नकदी प्रवाह विधि, सहकर्मी समूह में समान कंपनियों के रियायती नकदी प्रवाह की गणना और लक्ष्य फर्म पर लागू होती है। पहले चरण में सहकर्मी समूह में कंपनियों की राजस्व वृद्धि दर के औसत से लक्ष्य फर्म की राजस्व वृद्धि का आकलन करना शामिल है।

यह अक्सर कंपनी के जीवन चक्र और प्रबंधन के लेखांकन तरीकों के चरण के कारण निजी कंपनियों के लिए एक चुनौती हो सकती है। चूंकि निजी कंपनियों को सार्वजनिक फर्मों के समान कड़े लेखांकन मानकों के लिए आयोजित नहीं किया जाता है, इसलिए निजी फर्मों के लेखांकन विवरण अक्सर काफी भिन्न होते हैं और इसमें मालिक के वेतन के साथ-साथ व्यवसाय व्यय (छोटे परिवार के स्वामित्व वाले व्यवसायों में असामान्य नहीं) के साथ कुछ व्यक्तिगत खर्च शामिल हो सकते हैं, जो इसमें स्वामित्व के लाभांश का भुगतान भी शामिल होगा।

एक बार राजस्व का अनुमान लगाया गया है, हम परिचालन लागत, करों और कार्यशील पूंजी में अपेक्षित बदलाव का अनुमान लगा सकते हैं। वहां से, मुफ्त नकदी प्रवाह की गणना की जा सकती है, जो पूंजीगत व्यय में कटौती के बाद शेष परिचालन नकदी प्रदान करता है। उदाहरण के लिए, लाभांश के रूप में शेयरधारकों को वापस देने के लिए कितना पैसा उपलब्ध है, यह निर्धारित करने के लिए निवेशकों द्वारा नि: शुल्क नकदी प्रवाह आमतौर पर उपयोग किया जाता है।

निजी फर्मों के लिए बीटा की गणना

अगला कदम सहकर्मी समूह के औसत बीटा, कर दरों और ऋण / इक्विटी अनुपात की गणना करना होगा। अंततः, पूंजी या WACC की भारित औसत लागत की गणना करने की आवश्यकता है। WACC पूंजी की औसत लागत की गणना करता है चाहे वह ऋण और इक्विटी के माध्यम से वित्तपोषित हो।

कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (CAPM) का उपयोग करके इक्विटी की लागत का अनुमान लगाया जा सकता है। ऋण की लागत अक्सर लक्ष्य की क्रेडिट इतिहास की जांच करके निर्धारित की जाएगी कि फर्म को ब्याज दरों का निर्धारण किया जाए। ऋण और इक्विटी भार के साथ-साथ सहकर्मी समूह से पूंजी की लागत सहित पूंजी संरचना विवरणों को भी WACC गणनाओं में विभाजित किया जाना चाहिए।

पूंजी संरचना का निर्धारण

हालांकि लक्ष्य की पूंजी संरचना का निर्धारण करना मुश्किल हो सकता है, उद्योग औसत गणना में मदद कर सकता है। हालांकि, यह संभावना है कि निजी फर्म के लिए इक्विटी और ऋण की लागत सार्वजनिक रूप से कारोबार वाले समकक्षों की तुलना में अधिक होगी, इसलिए इन फुलाए गए लागतों के लिए औसत कॉर्पोरेट संरचना के लिए मामूली समायोजन की आवश्यकता हो सकती है। अक्सर, एक निजी फर्म के लिए एक प्रीमियम जोड़ा जाता है, जिससे फर्म में इक्विटी स्थिति रखने के लिए तरलता की कमी की भरपाई की जा सके।

एक बार उपयुक्त पूंजी संरचना का अनुमान लगाने के बाद, पूंजी (WACC) की भारित औसत लागत की गणना की जा सकती है। WACC लक्ष्य फर्म के लिए छूट की दर प्रदान करता है ताकि लक्ष्य के अनुमानित नकदी प्रवाह को छूट देकर, हम निजी फर्म का उचित मूल्य स्थापित कर सकें। जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, प्रीमियम की छूट को निजी निवेश के लिए संभावित निवेशकों को मुआवजा देने के लिए छूट की दर में भी जोड़ा जा सकता है।

तल - रेखा

जैसा कि आप देख सकते हैं, एक निजी फर्म का मूल्यांकन मान्यताओं, सर्वश्रेष्ठ अनुमान अनुमानों और उद्योग औसत से भरा है। निजी तौर पर आयोजित कंपनियों में शामिल पारदर्शिता की कमी के साथ, इस तरह के व्यवसायों पर एक विश्वसनीय मूल्य रखना मुश्किल काम है। कई अन्य तरीके मौजूद हैं जिनका उपयोग निजी इक्विटी उद्योग में और कॉर्पोरेट वित्त सलाहकार टीमों द्वारा निजी कंपनियों के मूल्यांकन को निर्धारित करने के लिए किया जाता है।