ऑप्शन ट्रेडिंग में टाइम वैल्यू का महत्व

विकल्प बाजार में नए निवेशक और व्यापारी अपने सीमित जोखिम और असीमित लाभ क्षमता के कारण कॉल खरीदना और रखना पसंद करते हैं। पुट या कॉल खरीदना आमतौर पर निवेशकों और व्यापारियों के लिए अपनी पूंजी के केवल कुछ अंश के साथ सट्टा लगाने का एक तरीका है। लेकिन ये सीधे विकल्प खरीदार स्टॉक और कमोडिटी विकल्पों में से कई सर्वोत्तम विशेषताओं को याद करते हैं, जैसे कि समय-मूल्य क्षय (एक विकल्प अनुबंध के मूल्य में कमी के रूप में यह इसकी समाप्ति तिथि तक पहुंचता है) को संभावित मुनाफे में बदलने का अवसर।

एक स्थिति स्थापित करते समय, विकल्प विक्रेता विकल्प खरीदारों द्वारा भुगतान किए गए समय-मूल्य के प्रीमियम जमा करते हैं। समय क्षय के कारण बाहर खोने के बजाय, विकल्प विक्रेता समय बीतने से लाभान्वित हो सकता है, और अंतर्निहित मूल्य स्थिर होने पर भी बैंक में समय-मूल्य का क्षय हो जाता है।

विकल्प मूल्य निर्धारण के संबंध में समय मूल्य के महत्व को समझाने से पहले, यह लेख समय मूल्य और समय-मूल्य क्षय की घटना पर एक विस्तृत नज़र रखता है। पहले हम कुछ बुनियादी विकल्प अवधारणाओं को देखेंगे जो समय मूल्य की अवधारणा पर लागू होते हैं।

विकल्प और स्ट्राइक मूल्य

विकल्प स्ट्राइक मूल्य के संबंध में अंतर्निहित परिसंपत्ति कहाँ है, इसके आधार पर, विकल्प पैसे में या बाहर हो सकता है। धन पर इसका मतलब है कि विकल्प का स्ट्राइक मूल्य अंतर्निहित स्टॉक या कमोडिटी की वर्तमान कीमत के बराबर है। जब किसी कमोडिटी या स्टॉक की कीमत स्ट्राइक प्राइस (एक्सरसाइज प्राइस के रूप में भी जानी जाती है) के समान होती है, तो इसका शून्य आंतरिक मूल्य होता है, लेकिन इसमें अन्य सभी ऑप्शन स्ट्राइक प्राइस की तुलना में समय मूल्य का अधिकतम स्तर भी होता है। उसी महीने। नीचे दी गई तालिका विकल्प के स्ट्राइक मूल्य के संबंध में अंतर्निहित परिसंपत्ति के संभावित पदों की एक तालिका प्रदान करती है।

यह तालिका दर्शाती है कि जब पुट विकल्प पैसे में होता है, तो अंतर्निहित कीमत विकल्प स्ट्राइक मूल्य से कम होती है। कॉल विकल्प के लिए, पैसे में इसका अर्थ है कि अंतर्निहित कीमत विकल्प स्ट्राइक मूल्य से अधिक है। उदाहरण के लिए, यदि हमारे पास 1, 100 की स्ट्राइक प्राइस के साथ S & P 500 कॉल है (उदाहरण हम नीचे दिए गए समय के मूल्य का वर्णन करने के लिए उपयोग करेंगे), और यदि समाप्ति पर अंतर्निहित स्टॉक इंडेक्स 1, 150 पर बंद हो जाता है, तो विकल्प में 50 अंक समाप्त हो जाएंगे। पैसा (1, 150 - 1, 100 = 50)।

1100 के समान स्ट्राइक मूल्य पर पुट विकल्प और 1050 पर अंतर्निहित परिसंपत्ति के मामले में, समाप्ति पर विकल्प भी पैसे में 50 अंक (1, 100 - 1, 050 = 50) होगा। आउट-ऑफ-द-मनी विकल्पों के लिए, रिवर्स लागू होता है। अर्थात्, पैसे से बाहर होने के लिए, पुट की हड़ताल अंतर्निहित कीमत से कम होगी, और कॉल की हड़ताल अंतर्निहित कीमत से अधिक होगी। अंत में, पुट और कॉल विकल्प दोनों पैसे पर होंगे जब अंतर्निहित परिसंपत्ति स्ट्राइक मूल्य पर समाप्त हो जाएगी। जब हम यहां समाप्ति पर विकल्प की स्थिति का उल्लेख कर रहे हैं, तो विकल्प समाप्त होने से पहले कभी भी समान नियम लागू होते हैं।

धन का सामयिक मूल्य

इन बुनियादी रिश्तों को ध्यान में रखते हुए, हम समय के मूल्य और समय-मूल्य के क्षय की दर (ग्रीक वर्णमाला से थीटा द्वारा दर्शाए गए) को देखते हैं। यदि हम अस्थिरता को अनदेखा करते हैं, तो अब के लिए, एक विकल्प का समय-मूल्य घटक, जिसे बाहरी मूल्य भी कहा जाता है, दो चर का एक कार्य है: (1) समाप्ति तक समय शेष है और (2) विकल्प स्ट्राइक मूल्य की निकटता पैसे। अन्य सभी चीजें समान हैं (या अंतर्निहित परिसंपत्ति और अस्थिरता के स्तर में कोई बदलाव नहीं), अब समय समाप्त होने के लिए, अधिक मूल्य विकल्प समय मूल्य के रूप में होगा।

लेकिन यह स्तर इस बात से भी प्रभावित होता है कि विकल्प कितना करीब है। उदाहरण के लिए, एक ही कैलेंडर माह की समाप्ति के साथ दो कॉल विकल्प (दोनों अनुबंध जीवन में एक ही समय शेष हैं) लेकिन अलग-अलग हड़ताल की कीमतों में एक्सट्रिंसिक मूल्य (समय मूल्य) के विभिन्न स्तर होंगे। ऐसा इसलिए है क्योंकि एक दूसरे की तुलना में पैसे के करीब होगा।

नीचे दी गई तालिका इस अवधारणा को दर्शाती है और इंगित करती है कि समय मूल्य अधिक या कम होगा और क्या विकल्प के मूल्य में कोई आंतरिक मूल्य (जो कि पैसे में विकल्प मिलने पर उत्पन्न होता है) होगा। जैसा कि तालिका इंगित करती है, गहरी-इन-मनी विकल्पों और गहरे आउट-ऑफ-द-मनी विकल्पों का बहुत कम समय है। आंतरिक मूल्य उतना अधिक बढ़ जाता है जितना पैसा विकल्प बन जाता है। और पैसे के विकल्पों में समय के मूल्य का अधिकतम स्तर है, लेकिन कोई आंतरिक मूल्य नहीं है। समय मूल्य अपने उच्चतम स्तर पर होता है जब कोई विकल्प पैसे पर होता है क्योंकि आंतरिक मूल्य बढ़ने की संभावना इस बिंदु पर सबसे बड़ी है।

समय-मूल्य क्षय

नीचे दिए गए चित्र 3 में, हम एक ही स्ट्राइक लेकिन अलग-अलग अनुबंध समाप्ति तिथियों के साथ तीनों-में-पैसे एस एंड पी 500 कॉल विकल्पों का उपयोग करके समय-मूल्य क्षय का अनुकरण करते हैं। यह उपरोक्त अवधारणाओं को अधिक मूर्त बनाना चाहिए। इस प्रस्तुति के माध्यम से, हम यह अनुमान (सरलीकरण के लिए) बना रहे हैं कि निहित अस्थिरता का स्तर अपरिवर्तित रहता है और अंतर्निहित संपत्ति स्थिर रहती है। यह हमें समय मूल्य के व्यवहार को अलग करने में मदद करता है। समय मूल्य और समय-मूल्य क्षय का महत्व इस प्रकार बहुत स्पष्ट हो जाना चाहिए।

एस एंड पी 500 कॉल विकल्पों की हमारी श्रृंखला को लेते हुए, सभी 1, 100 की कम-से-कम स्ट्राइक प्राइस के साथ, हम यह अनुकरण कर सकते हैं कि समय मूल्य किसी विकल्प की कीमत को कैसे प्रभावित करता है। मान लें कि दिनांक 8 फरवरी है। यदि हम समय में प्रत्येक विकल्प की कीमतों की तुलना एक निश्चित समय पर करते हैं, तो प्रत्येक की समाप्ति तिथि (फरवरी, मार्च और अप्रैल) होती है, समय-मूल्य क्षय की घटना स्पष्ट हो जाती है। हम देख सकते हैं कि समय बीतने के साथ विकल्पों का मूल्य कैसे बदलता है।

चित्र 3 इन एस-टू-मनी एस एंड पी 500 कॉल विकल्पों के लिए समान स्ट्राइक के साथ प्रीमियम दिखाता है। अंतर्निहित परिसंपत्ति स्थिर होने के साथ, फरवरी कॉल विकल्प की समाप्ति तक पांच दिन शेष हैं, मार्च कॉल विकल्प में 33 दिन शेष हैं, और अप्रैल कॉल विकल्प में 68 दिन शेष हैं।

जैसा कि चित्र 3 दिखाता है, उच्चतम प्रीमियम 68-दिवसीय अंतराल पर है (याद रखें कीमतें 8 फरवरी से हैं), वहां से घटते हुए हम उन विकल्पों पर जाते हैं जो समाप्ति (33 दिन और पांच दिन) के करीब हैं। फिर से, हम एक विकल्प-हड़ताल (1100) के लिए एक समय में अलग-अलग कीमतें ले रहे हैं, और उनकी तुलना कर रहे हैं। शेष बचे दिन कम समय के मूल्य में तब्दील हो जाते हैं। जैसा कि आप देख सकते हैं, विकल्प प्रीमियम $ 38.90 से $ 25.70 तक घटता है जब हम 68 दिनों की हड़ताल से हड़ताल पर चले जाते हैं जो केवल 33 दिनों का होता है।

चित्र तीन

प्रीमियम का अगला स्तर, 14.7 अंक से $ 11 तक की गिरावट, उस विशेष विकल्प के लिए समाप्ति से ठीक पांच दिन पहले दर्शाता है। उस विकल्प के अंतिम पाँच दिनों के दौरान, यदि वह धन से बाहर रहता है (S & P 500 स्टॉक सूचकांक समाप्ति पर 1, 100 से नीचे), तो विकल्प मान शून्य हो जाएगा, और यह केवल पाँच दिनों में हो जाएगा। प्रत्येक बिंदु S & P 500 विकल्प पर $ 250 का मूल्य है।

समय-मूल्य क्षय का एक महत्वपूर्ण गतिशील यह है कि दर स्थिर नहीं है। जैसे-जैसे समाप्ति हो रही है, समय-मूल्य क्षय (थीटा) की दर बढ़ती है (यहाँ नहीं दिखाया गया है)। इसका अर्थ है कि प्रति दिन विकल्प की कीमत से गायब होने वाले प्रीमियम की राशि प्रत्येक बीतते दिन के साथ अधिक होती है।

चित्र 4 में इस अवधारणा को दूसरे तरीके से देखा गया है: विकल्प पर प्रीमियम में $ 1 (1 अंक) की गिरावट के लिए आवश्यक दिनों की संख्या समाप्ति के निकट घट जाएगी।

चित्र 4

चित्रा 4 दर्शाता है कि समाप्ति तक 68 दिन शेष हैं, प्रीमियम में $ 1 की गिरावट में 1.75 दिन लगते हैं। लेकिन समय सीमा समाप्त होने तक सिर्फ 33 दिनों के लिए, प्रीमियम में $ 1 के नुकसान के लिए आवश्यक समय 1.28 दिनों तक गिर गया है। एक विकल्प के जीवन के अंतिम महीने में थीटा तेजी से बढ़ता है, और प्रीमियम में 1-अंक की गिरावट के लिए आवश्यक दिन तेजी से गिरते हैं।

समाप्ति तक पांच दिन शेष रहने पर, विकल्प केवल आधे दिन (0.45 दिन) से कम में 1 अंक खो रहा है। यदि हम समाप्ति के पांच दिन शेष रहते हुए चित्रा 3 को फिर से देखते हैं, तो इस एस एंड पी 500 कॉल विकल्प में प्रीमियम में 11 अंक हैं। इसका मतलब है कि प्रीमियम में प्रति दिन लगभग 2.2 अंक की गिरावट आएगी। बेशक, ट्रेडिंग के अंतिम दिन में दर और भी बढ़ जाती है, जो हम यहां नहीं दिखाते हैं।

तल - रेखा

जबकि अन्य मूल्य निर्धारण आयाम हैं (जैसे कि डेल्टा, गामा, और निहित अस्थिरता), समय-मूल्य क्षय पर एक नज़र यह समझने में मददगार है कि विकल्पों की कीमत कैसे होती है।