निजी इक्विटी प्रबंधन: शुल्क और विनियम

ऐतिहासिक रूप से, निजी इक्विटी फंडों में कम से कम विनियामक निरीक्षण होता है क्योंकि उनके निवेशक ज्यादातर उच्च-निवल मूल्य वाले व्यक्ति थे जो प्रतिकूल परिस्थितियों में नुकसान को बनाए रखने में बेहतर थे और इस प्रकार उन्हें कम सुरक्षा की आवश्यकता थी। हाल ही में, हालांकि, निजी इक्विटी फंडों ने अपनी निवेश पूंजी को पेंशन फंड और एंडोमेंट से अधिक देखा है। 2008 के वित्तीय संकट के बाद, मल्टी-ट्रिलियन डॉलर उद्योग ने सरकारी जांच में वृद्धि की है।

निजी इक्विटी क्या है?

निजी इक्विटी पूंजी है - विशेष रूप से, एक इकाई में एक स्वामित्व या एक ब्याज के स्वामित्व का प्रतिनिधित्व करने वाले शेयर - जो सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध या कारोबार नहीं किए जाते हैं। यह उन फंडों और निवेशकों से बना है, जो सीधे निजी कंपनियों में निवेश करते हैं, या जो निजी लेने के इरादे से सार्वजनिक कंपनियों के खरीद-फरोख्त में संलग्न हैं।

निजी इक्विटी शुल्क

निजी इक्विटी फंड में हेज फंड के समान शुल्क संरचना होती है, जिसमें आमतौर पर प्रबंधन शुल्क और प्रदर्शन शुल्क शामिल होता है। निजी इक्विटी फर्म सामान्य रूप से फंड की प्रतिबद्ध पूंजी का लगभग दो प्रतिशत वार्षिक प्रबंधन शुल्क लेते हैं।

कुछ फंडों के आकार के संबंध में प्रबंधन शुल्क पर विचार करते समय, निजी इक्विटी उद्योग की आकर्षक प्रकृति स्पष्ट है। $ 2 बिलियन का फंड दो प्रतिशत प्रबंधन शुल्क लगाता है, जिससे फर्म को हर साल 40 मिलियन डॉलर की कमाई होती है, भले ही यह निवेशकों के लिए लाभ कमाने में सफल हो। विशेष रूप से बड़े फंडों के बीच, ऐसी स्थितियां उत्पन्न हो सकती हैं जहां प्रबंधन शुल्क की कमाई प्रदर्शन-आधारित आय से अधिक हो जाती है, यह चिंता पैदा करती है कि औसत निवेश परिणामों के बावजूद प्रबंधकों को अत्यधिक पुरस्कृत किया जाता है।

प्रदर्शन शुल्क आमतौर पर निवेश से होने वाले लाभ के 20% के क्षेत्र में होता है, और इस शुल्क को निजी निवेश कोष की दुनिया में ब्याज के रूप में जाना जाता है।

जिस विधि द्वारा निवेशकों के बीच पूंजी आवंटित की जाती है और निजी इक्विटी फंड में सामान्य साझेदार को वितरण झरने में वर्णित किया जाता है। झरना, किए गए ब्याज प्रतिशत को निर्दिष्ट करता है जो कि सामान्य भागीदार कमाएगा और रिटर्न की न्यूनतम प्रतिशत दर भी होगी, जिसे "पसंदीदा रिटर्न" कहा जाता है, जिसे फंड में सामान्य साझेदार को किसी भी निष्पादित ब्याज लाभ प्राप्त करने से पहले महसूस किया जाना चाहिए।

कर ब्याज दर

फीस से संबंधित विशेष विवाद का एक क्षेत्र ब्याज दर है। फंड मैनेजरों की प्रबंधन शुल्क आय पर आयकर दरों पर कर लगाया जाता है, जिसमें सबसे अधिक 37% है। लेकिन किए गए ब्याज से होने वाली कमाई पर दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ की 20% कम दर पर कर लगाया जाता है।

टैक्स कोड में प्रावधान जो दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ की कर दर को अपेक्षाकृत कम कर देता है, वह निवेश का उद्देश्य था। आलोचकों का तर्क है कि यह एक खामी है जो फंड मैनेजरों को उनकी कमाई के कई हिस्से पर गलत तरीके से छोटे कर की दर का भुगतान करने की अनुमति देता है।

मई 2017 में, यूएस डेमोक्रेट्स ने किए गए ब्याज कर लाभ को समाप्त करने के लिए एक बिल पेश किया। "कैरी इंटरेस्ट फेयरनेस एक्ट 2017" नामक बिल को सीनेटर टैमी बाल्डविन और हाउस वेस एंड मीन्स कमेटी के रैंकिंग सदस्य सैंडर लेविन ने पेश किया था। सेंसर। बाल्डविन और लेविन ने 2015 में एक ही बिल के पारित होने के लिए धक्का दिया था, लेकिन इस उपाय को अभी तक मंजूरी नहीं दी गई है। जब पहली बार बिल पेश किया गया, तो सीनेटर बाल्डविन ने कहा, "टैक्स प्राथमिकताओं के साथ धनी को पुरस्कृत करने के बजाय, वाशिंगटन को कड़ी मेहनत का सम्मान करने, आर्थिक विकास में निवेश करने और मध्य वर्ग को आगे बढ़ने के लिए एक उचित शॉट देने के लिए और अधिक करने की आवश्यकता है।"

शामिल संख्याएँ तुच्छ नहीं हैं। न्यूयॉर्क टाइम्स में प्रकाशित एक ऑप-एड के टुकड़े में, कानून के प्रोफेसर विक्टर फ्लीशर ने अनुमान लगाया कि साधारण दरों पर कर लगाने से लगभग 180 बिलियन डॉलर की आय होगी।

निजी इक्विटी विनियमन

1940 के दशक में आधुनिक निजी इक्विटी उद्योग के उभरने के बाद से यह काफी हद तक अनियमित रूप से संचालित हो रहा है। हालांकि, 2010 में परिदृश्य बदल गया जब डोड-फ्रैंक वाल स्ट्रीट सुधार और उपभोक्ता संरक्षण अधिनियम को संघीय कानून में हस्ताक्षरित किया गया। जबकि 1940 का निवेश सलाहकार अधिनियम 1929 के बाजार दुर्घटना का जवाब था, 2008 की वित्तीय संकट में योगदान करने वाली समस्याओं का समाधान करने के लिए डोड-फ्रैंक का मसौदा तैयार किया गया था।

डोड-फ्रैंक से पहले, निजी इक्विटी फंडों में सामान्य साझेदारों ने खुद को निवेश सलाहकार अधिनियम 1940 से छूट दी थी, जो उन निवेशकों की निगरानी करने की मांग करते थे जो निवेश के मामलों पर सलाह देते हैं। निजी इक्विटी फंडों को उनके निवेशकों की संख्या को सीमित करके और अन्य आवश्यकताओं को पूरा करके कानून से बाहर रखा जा सकता था। हालांकि, डोड-फ्रैंक के शीर्षक IV ने "निजी सलाहकार छूट" को मिटा दिया, जिसने प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) के साथ पंजीकरण से बचने के लिए 15 से कम ग्राहकों के साथ किसी भी निवेश सलाहकार को अनुमति दी थी।

डोड-फ्रैंक को "निवेश सलाहकार" की श्रेणी में एसईसी के साथ पंजीकरण करने के लिए सभी निजी इक्विटी फर्मों को $ 150 मिलियन से अधिक की संपत्ति की आवश्यकता होती है। पंजीकरण की प्रक्रिया 2012 में शुरू हुई, उसी वर्ष एसईसी ने उद्योग की देखरेख के लिए एक विशेष इकाई बनाई। नए कानून के तहत, निजी इक्विटी फंडों को अपने आकार, सेवाओं की पेशकश, निवेशकों, और कर्मचारियों के साथ-साथ ब्याज के संभावित संघर्षों को कवर करने वाली जानकारी की रिपोर्ट करना आवश्यक है।

व्यापक अनुपालन उल्लंघन

चूंकि एसईसी ने अपनी समीक्षा शुरू की है, इसलिए यह पाया गया है कि कई निजी इक्विटी फर्म अपने ज्ञान के बिना ग्राहकों को शुल्क पर पास करते हैं, और एसईसी ने प्रकटीकरण में सुधार के लिए उद्योग की आवश्यकता पर प्रकाश डाला है। 2014 में एक निजी इक्विटी उद्योग सम्मेलन में, एसईसी के अनुपालन निरीक्षण और परीक्षा कार्यालय के पूर्व निदेशक, एंड्रयू बोडेन ने कहा, "अब तक, निजी इक्विटी कंपनियों की जांच करते समय हमारे परीक्षकों ने सबसे आम अवलोकन किया है जो सलाहकार के साथ करना है। फीस का संग्रह और खर्चों का आवंटन। जब हमने जांच की है कि निजी इक्विटी फंडों के सलाहकारों द्वारा फीस और खर्चों को कैसे नियंत्रित किया जाता है, तो हमने पहचान की है कि हमारा मानना ​​है कि समय के 50% से अधिक नियंत्रण में कानून या सामग्री की कमजोरियों का उल्लंघन है। "

नतीजतन, छोटे और बड़े दोनों निजी इक्विटी फर्मों के अनुपालन कर्मचारी पोस्ट-डोड-फ्रैंक विनियामक वातावरण के लिए अनुकूल हो गए हैं।

तल - रेखा

एसईसी द्वारा व्यापक अनुपालन की कमी के बावजूद, निजी इक्विटी फंड में निवेश के लिए निवेशकों की भूख अभी तक मजबूत बनी हुई है। प्रीकिन के उद्योग के आंकड़ों के अनुसार, वैश्विक निजी इक्विटी फंड ने 2017 में $ 453 बिलियन का रिकॉर्ड बनाया। हालांकि, फेडरल रिजर्व ने ब्याज दरों को जारी रखने के अपने इरादे का संकेत दिया है, जिससे निजी इक्विटी फंड जैसे वैकल्पिक निवेश की अपील कम हो सकती है। उद्योग को कठिन धन उगाहने वाले पर्यावरण के रूप में चुनौतियों का सामना करना पड़ सकता है, साथ ही एसईसी से बढ़े हुए निरीक्षण से भी।