पुट-कॉल पैरिटी

पुट-कॉल समता क्या है?

पुट-कॉल समता एक सिद्धांत है जो यूरोपीय पुट ऑप्शंस की कीमत और एक ही वर्ग के यूरोपीय कॉल ऑप्शंस के बीच के संबंध को परिभाषित करता है, यानी एक ही अंतर्निहित संपत्ति, स्ट्राइक प्राइस और समाप्ति तिथि।

पुट-कॉल समता में कहा गया है कि एक ही वर्ग के एक छोटे से यूरोपीय पुट और लंबे यूरोपीय कॉल को एक साथ रखने पर उसी अंतर्निहित संपत्ति पर एक फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट रखने के साथ ही वापसी होगी, एक ही समाप्ति के साथ, और ऑप्शन स्ट्राइक के बराबर एक फॉरवर्ड प्राइस। कीमत। अगर पुट और कॉल ऑप्शंस की कीमतों में गिरावट आती है, ताकि यह रिश्ता न बने, तो एक मध्यस्थता का अवसर मौजूद है, जिसका अर्थ है कि परिष्कृत व्यापारी सैद्धांतिक रूप से जोखिम-मुक्त लाभ कमा सकते हैं। ऐसे अवसर तरल बाजारों में असामान्य और अल्पकालिक हैं।

द जर्नल ऑफ़ फ़ाइनेंस में प्रकाशित "द रिलेशनशिप फ़ॉर पुट एंड कॉल ऑप्शन ऑप्शन, " 1969 के पेपर में अर्थशास्त्री हंस आर। स्टोल द्वारा पुट / कॉल समता अवधारणा पेश की गई थी।

पुट-कॉल समता व्यक्त करने वाला समीकरण है:

C + PV (x) = P + S

कहाँ पे:

यूरोपीय कॉल विकल्प के सी = मूल्य

पीवी (x) = स्ट्राइक प्राइस (x) का वर्तमान मूल्य, जोखिम-मुक्त दर पर समाप्ति तिथि पर मूल्य से छूट

पी = यूरोपीय पुट की कीमत

एस = हाजिर मूल्य या अंतर्निहित परिसंपत्ति का वर्तमान बाजार मूल्य

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पुट-कॉल पैरिटी

पुट-कॉल समता को समझना

पुट-कॉल समता केवल यूरोपीय विकल्पों पर लागू होती है, जिसका उपयोग केवल समाप्ति तिथि पर किया जा सकता है, न कि अमेरिकी विकल्प, जो पहले प्रयोग किया जा सकता है।

कहें कि आप TCKR स्टॉक के लिए एक यूरोपीय कॉल विकल्प खरीदते हैं। समाप्ति की तारीख अब से एक वर्ष है, स्ट्राइक मूल्य $ 15 है, और कॉल खरीदने पर आपको $ 5 का खर्च आता है। यह अनुबंध आपको $ 15 के लिए समाप्ति तिथि पर TCKR स्टॉक खरीदने का अधिकार देता है, लेकिन दायित्व नहीं - जो भी बाजार मूल्य हो सकता है। यदि अब से एक वर्ष बाद, टीसीकेआर $ 10 पर कारोबार कर रहा है, तो आप विकल्प का उपयोग नहीं करेंगे। यदि, दूसरी ओर, टीसीकेआर $ 20 प्रति शेयर पर कारोबार कर रहा है, तो आप विकल्प का उपयोग करेंगे, $ 15 पर टीसीकेआर खरीदें और यहां तक ​​कि तोड़ दें, क्योंकि आपने शुरू में विकल्प के लिए $ 5 का भुगतान किया था। किसी भी राशि TCKR $ 20 से ऊपर जाती है शुद्ध लाभ, शून्य लेनदेन शुल्क लगता है।

कहते हैं कि आप टीसीकेआर स्टॉक के लिए एक यूरोपीय पुट विकल्प भी बेचते हैं (या "लिख" या "छोटा")। समाप्ति की तारीख, हड़ताल की कीमत और विकल्प की लागत समान हैं। आप विकल्प लिखने से $ 5 प्राप्त करते हैं, और जब तक आपके पास विकल्प नहीं है, तब तक व्यायाम करना या व्यायाम करना आपके लिए निर्भर नहीं है। खरीदार ने स्ट्राइक मूल्य पर आपको टीसीकेआर स्टॉक बेचने के लिए अधिकार नहीं, बल्कि दायित्व खरीदा है; आप उस सौदे को लेने के लिए बाध्य हैं, जो भी TCKR की बाजार हिस्सेदारी है। तो अगर अब से TCKR एक साल में $ 10 पर ट्रेड करता है, तो खरीदार आपको $ 15 पर स्टॉक बेच देगा, और आप दोनों को भी तोड़ देंगे: आपने पहले ही पुट को बेचने से $ 5 बना लिया था, जिससे आपकी कमी पूरी हो गई, जबकि खरीदार ने खरीदने के लिए पहले ही $ 5 खर्च कर दिए। यह, उसके लाभ खा रहा है। यदि TCKR $ 15 या उससे अधिक ट्रेड करता है, तो आपने $ 5 और केवल $ 5 बनाया है, क्योंकि अन्य पार्टी विकल्प का उपयोग नहीं करेगी। यदि टीसीकेआर $ 10 से नीचे ट्रेड करता है, तो आप पैसे खो देंगे - $ 10 तक, अगर टीसीकेआर शून्य हो जाता है।

अलग-अलग टीसीकेआर स्टॉक कीमतों के लिए इन पदों पर लाभ या हानि नीचे दी गई है। ध्यान दें कि यदि आप शॉर्ट पुट के लंबे कॉल पर लाभ या हानि जोड़ते हैं, तो आप ठीक उसी तरह से बनाते हैं या खो देते हैं जो आपके पास होता अगर आप बस टीसीकेआर स्टॉक के लिए $ 15 पर एक अनुबंध का अनुबंध करते, एक साल में समाप्त हो जाते। यदि शेयर $ 15 से कम के लिए जा रहे हैं, तो आप पैसे खो देते हैं। यदि वे अधिक के लिए जा रहे हैं, तो आपको लाभ होगा। फिर, यह परिदृश्य सभी लेनदेन शुल्क की उपेक्षा करता है।

चाबी छीन लेना

• पुट / कॉल समता उस रिश्ते को दिखाता है जो यूरोपीय पुट और कॉल विकल्पों के बीच मौजूद है, जिसमें समान अंतर्निहित संपत्ति, समाप्ति और हड़ताल की कीमतें हैं।
• पुट / कॉल समता का कहना है कि कॉल ऑप्शन की कीमत का अर्थ है कि स्ट्राइक प्राइस और एक्सप्रेशन (और इसके विपरीत) के साथ संबंधित पुट ऑप्शन के लिए एक निश्चित उचित मूल्य है।
• जब पुट और कॉल ऑप्शंस की कीमतों में गिरावट आती है, तो मध्यस्थता का अवसर मौजूद होता है, जिससे कुछ व्यापारी जोखिम-मुक्त लाभ कमा सकते हैं।

पुट-कॉल पैरिटी कैसे काम करती है

पुट-कॉल समता की कल्पना करने का एक और तरीका एक सुरक्षात्मक पुट के प्रदर्शन और एक ही वर्ग के एक फिउडियरी कॉल की तुलना करना है। एक सुरक्षात्मक पुट एक लंबी स्टॉक स्थिति है जिसे लंबे पुट के साथ जोड़ा जाता है, जो स्टॉक को रखने के नकारात्मक पक्ष को सीमित करने का काम करता है। एक फिडुशरी कॉल एक लंबी कॉल है जिसे स्ट्राइक प्राइस के वर्तमान मूल्य (छूट दर के लिए समायोजित) के बराबर नकद के साथ जोड़ा जाता है; यह सुनिश्चित करता है कि निवेशक के पास समाप्ति तिथि पर विकल्प का उपयोग करने के लिए पर्याप्त नकदी है। इससे पहले, हमने कहा कि टीसीकेआर 15 डॉलर की स्ट्राइक प्राइस के साथ एक साल में 5 डॉलर पर कारोबार करता है, लेकिन हम एक दूसरे के लिए मान लेते हैं कि वे मुफ्त में व्यापार करते हैं:

पुट-कॉल पैरिटी एंड आर्बिट्राज

उपरोक्त दो ग्राफ़ में, y- अक्ष पोर्टफोलियो के मूल्य का प्रतिनिधित्व करता है, न कि लाभ या हानि का, क्योंकि हम मान रहे हैं कि व्यापारी विकल्प दूर दे रहे हैं। हालांकि, वे नहीं हैं, और यूरोपीय पुट और कॉल विकल्पों की कीमतें अंततः पुट-कॉल समता द्वारा शासित हैं। एक सैद्धांतिक, पूरी तरह से कुशल बाजार में, यूरोपीय पुट और कॉल ऑप्शन की कीमतें समीकरण द्वारा शासित होंगी:

C + PV (x) = P + S

मान लीजिए कि जोखिम-मुक्त दर 4% है और वर्तमान में TCKR स्टॉक $ 10 पर कारोबार कर रहा है। आइए लेन-देन शुल्क को अनदेखा करना जारी रखें और मान लें कि टीसीकेआर लाभांश का भुगतान नहीं करता है। टीसीकेआर के लिए हमारे पास $ 15 के स्ट्राइक मूल्य के साथ एक वर्ष में समाप्त होने वाले विकल्प हैं:

C + (15 + 1.04) = P + 10

4.42 = पी - सी

इस काल्पनिक बाजार में, टीसीकेआर पुट को अपनी संबंधित कॉल के लिए $ 4.42 प्रीमियम पर कारोबार करना चाहिए। यह सहज ज्ञान युक्त बनाता है: स्ट्राइक प्राइस के सिर्फ 67% पर TCKR ट्रेडिंग के साथ, बुल कॉल में अधिक समय लगता है। मान लें कि यह मामला नहीं है, हालांकि, जो भी कारण से, पुट $ 12 पर कारोबार कर रहे हैं, कॉल $ 7 पर हैं।

7 + 14.42 <12 + 10

21.42 फिड्यूसिएरी कॉल <22 संरक्षित पुट

जब पुट-कॉल समता समीकरण का एक पक्ष दूसरे से अधिक होता है, तो यह एक मध्यस्थ अवसर का प्रतिनिधित्व करता है। आप समीकरण के अधिक महंगे पक्ष को "बेच" सकते हैं और बनाने के लिए सस्ता पक्ष खरीद सकते हैं, सभी इरादों और उद्देश्यों के लिए, जोखिम-मुक्त लाभ। व्यवहार में, इसका मतलब है कि एक पुट बेचना, स्टॉक को छोटा करना, एक कॉल खरीदना और जोखिम मुक्त संपत्ति (उदाहरण के लिए TIPS) खरीदना।

वास्तव में, मध्यस्थता के अवसर अल्पकालिक हैं और खोजना मुश्किल है। इसके अलावा, वे जो मार्जिन प्रदान करते हैं, वह इतना पतला हो सकता है कि उनका लाभ उठाने के लिए बड़ी मात्रा में पूंजी की आवश्यकता होती है।

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