हेज फंड की विभिन्न रणनीतियाँ

संभावित हेज फंड निवेशकों को यह समझने की जरूरत है कि ये फंड कैसे पैसा बनाते हैं और इस वित्तीय उत्पाद को खरीदने पर उन्हें कितना जोखिम होता है। जबकि कोई भी दो हेज फंड समान नहीं हैं, अधिकांश कई विशिष्ट रणनीतियों में से एक या अधिक का उपयोग करके अपने रिटर्न उत्पन्न करते हैं।

चाबी छीन लेना

• हेज फंड बहुमुखी निवेश वाहन हैं जो लीवरेज, डेरिवेटिव्स का उपयोग करने में सक्षम हैं, और अधिकांश पारंपरिक म्यूचुअल फंडों के विपरीत, स्टॉक में कम स्थान लेते हैं।
• इस वजह से, हेज फंड अपने निवेशकों के लिए रिटर्न उत्पन्न करने की कोशिश करने के लिए विभिन्न रणनीतियों को नियुक्त करते हैं।
• यहां, हम लंबी / छोटी इक्विटी और बाजार तटस्थ से लेकर मध्यस्थता और इवेंट-संचालित पोर्टफोलियो तक कुछ सबसे लोकप्रिय रणनीतियों पर विचार करते हैं।

लंबी / छोटी इक्विटी

अल्फ्रेड डब्ल्यू। जोन्स द्वारा 1949 में शुरू किया गया पहला हेज फंड, एक लंबी / छोटी इक्विटी रणनीति का उपयोग करता था, जो आज भी इक्विटी हेज फंड परिसंपत्तियों के शेर के हिस्से पर उपयोग में है। यह अवधारणा सरल है: निवेश अनुसंधान अपेक्षित विजेताओं और हारने वालों को बदल देता है, इसलिए दोनों पर दांव क्यों नहीं लगाया जाता है? हारने वालों में शॉर्ट पोजिशन के लिए संपार्श्विक के रूप में विजेताओं में लंबी स्थिति लें। संयुक्त पोर्टफोलियो आइडिओसिंक्रेटिक (यानी स्टॉक-विशिष्ट) लाभ के लिए अधिक अवसर पैदा करता है, और बाजार के जोखिम को कम करता है, जिसमें शॉर्ट मार्केट एक्सपोजर की कमी होती है।

संक्षेप में, लंबी / छोटी इक्विटी जोड़े के व्यापार का एक विस्तार है, जिसमें निवेशक एक ही उद्योग में दो प्रतिस्पर्धी कंपनियों पर अपने सापेक्ष मूल्यांकन के आधार पर लंबे और छोटे जाते हैं। उदाहरण के लिए, यदि जनरल मोटर्स (जीएम) फोर्ड के सापेक्ष सस्ता दिखता है, तो एक जोड़ी व्यापारी जीएम के 100, 000 डॉलर मूल्य और फोर्ड शेयरों के बराबर मूल्य को खरीद सकता है। शुद्ध बाजार का प्रसार शून्य है, लेकिन अगर जीएम फोर्ड को बेहतर प्रदर्शन करते हैं, तो निवेशक पैसा बनाएगा चाहे वह समग्र बाजार का क्यों न हो। मान लीजिए कि फोर्ड 20% और जीएम 27% उगता है; व्यापारी $ 127, 000 के लिए जीएम बेचता है, फोर्ड को $ 120, 000 के लिए छोटा करता है और $ 7, 000 को जेब करता है। यदि फोर्ड 30% गिरती है और जीएम 23% गिरता है, तो वह जीएम को $ 77, 000 में बेचता है, फोर्ड को $ 70, 000 के लिए कम करता है, और अभी भी $ 7, 000 की जेब करता है। यदि व्यापारी गलत है और फोर्ड जीएम से बेहतर प्रदर्शन करता है, हालांकि, वह पैसे खो देगा।

लॉन्ग / शॉर्ट इक्विटी प्रबंधक के स्टॉक-पिकिंग कौशल पर अपेक्षाकृत कम जोखिम वाला लीवरेज्ड दांव है।

बाजार तटस्थ

लंबी / छोटी इक्विटी हेज फंड में आम तौर पर शुद्ध लंबी मार्केट एक्सपोजर होता है, क्योंकि ज्यादातर मैनेजर शॉर्ट पोजिशन के साथ अपने पूरे लॉन्ग मार्केट वैल्यू को हेज नहीं करते हैं। समग्र रिटर्न में बाजार के समय के एक तत्व को पेश करते हुए, पोर्टफोलियो के अनहैज्ड हिस्से में उतार-चढ़ाव हो सकता है। इसके विपरीत, मार्केट-न्यूट्रल हेज फंड्स शून्य नेट-मार्केट एक्सपोजर को लक्षित करते हैं, या शॉर्ट्स और लॉन्ग का एक समान बाजार मूल्य होता है, जिसका अर्थ है कि प्रबंधक स्टॉक चयन से अपने पूरे रिटर्न को उत्पन्न करते हैं। इस रणनीति में लंबी-पक्षपातपूर्ण रणनीति की तुलना में कम जोखिम है - लेकिन अपेक्षित रिटर्न भी कम है।

2007 के वित्तीय संकट के बाद कई वर्षों तक लंबे / छोटे और बाजार-तटस्थ हेज फंडों ने संघर्ष किया। निवेशक दृष्टिकोण अक्सर बाइनरी - जोखिम-पर (तेजी) या जोखिम-बंद (मंदी) थे। इसके अलावा, जब स्टॉक एकसमान में ऊपर या नीचे जाते हैं, तो स्टॉक चयन पर निर्भर रहने वाली रणनीतियाँ काम नहीं करती हैं। इसके अलावा, रिकॉर्ड-कम ब्याज दरों ने स्टॉक लोन छूट से अर्जित आय को समाप्त कर दिया या उधार लिए गए स्टॉक के मुकाबले पोस्ट किए गए नकद संपार्श्विक पर अर्जित ब्याज को कम बेचा। नकदी को रातोंरात उधार दे दिया जाता है, और उधार देने वाला दलाल एक अनुपात रखता है - आमतौर पर ब्याज का 20% - स्टॉक ऋण की व्यवस्था के लिए शुल्क के रूप में, और शेष ब्याज उधारकर्ता को (जो कि नकदी का है) "छूट" देता है। यदि रातोंरात ब्याज दरें 4% हैं और एक बाजार-तटस्थ फंड ठेठ 80% छूट अर्जित करता है, तो यह फीस से पहले प्रति वर्ष 0.04 x 0.8 = 3.2% कमाएगा, भले ही पोर्टफोलियो सपाट हो। लेकिन जब दरें शून्य के पास होती हैं, तो यह छूट है।

विलय मध्यस्थता

मार्केट न्यूट्रल का एक जोखिमपूर्ण संस्करण, जिसे मर्जर आर्बिट्रेज कहा जाता है , टेकओवर गतिविधि से इसके रिटर्न को प्राप्त करता है। शेयर-विनिमय लेनदेन की घोषणा होने के बाद, हेज फंड मैनेजर, लक्ष्य कंपनी में शेयर खरीद सकते हैं और विलय समझौते द्वारा निर्धारित अनुपात में कम खरीद कंपनी के शेयर बेच सकते हैं। यह सौदा कुछ शर्तों के अधीन है: विनियामक अनुमोदन, लक्ष्य कंपनी के शेयरधारकों द्वारा एक अनुकूल वोट, और उदाहरण के लिए लक्ष्य के व्यवसाय या वित्तीय स्थिति में कोई सामग्री प्रतिकूल परिवर्तन नहीं। विलय के प्रति-शेयर मूल्य से कम के लिए लक्ष्य कंपनी के शेयर व्यापार - एक फैलता है जो निवेशक को लेनदेन बंद होने के जोखिम की भरपाई करता है, साथ ही बंद होने तक पैसे के समय मूल्य के लिए भी।

नकद लेन-देन में, टारगेट कंपनी समापन पर देय नकद पर छूट पर व्यापार साझा करती है, इसलिए प्रबंधक को हेज करने की आवश्यकता नहीं होती है। या तो मामले में, जब कोई सौदा हो जाता है, तो प्रसार एक वापसी देता है, चाहे बाजार में कोई भी हो। कैच? खरीदार अक्सर पूर्व-सौदा स्टॉक मूल्य पर एक बड़ा प्रीमियम का भुगतान करता है, इसलिए लेनदेन के टूटने पर निवेशकों को बड़े नुकसान का सामना करना पड़ता है।

परिवर्तनीय पंचाट

Convertibles हाइब्रिड सिक्योरिटीज हैं जो एक इक्विटी विकल्प के साथ सीधे बॉन्ड को जोड़ती हैं। एक परिवर्तनीय मध्यस्थता बचाव निधि आम तौर पर परिवर्तनीय बांडों पर लंबी होती है और उन शेयरों के अनुपात में कम होती है जिनमें वे परिवर्तित होते हैं। प्रबंधक एक डेल्टा-तटस्थ स्थिति बनाए रखने की कोशिश करते हैं, जिसमें बांड और स्टॉक स्थिति एक-दूसरे को बाजार में उतार-चढ़ाव के रूप में ऑफसेट करते हैं। डेल्टा-तटस्थता को बनाए रखने के लिए, व्यापारियों को अपनी हेज को बढ़ाना चाहिए, या अधिक शेयरों को कम बेचना चाहिए, यदि कीमत बढ़ती है और हेज को कम करने के लिए शेयर खरीदते हैं यदि कीमत कम हो जाती है, तो उन्हें कम खरीदने और उच्च बेचने के लिए मजबूर करना होगा।

परिवर्तनीय मध्यस्थता अस्थिरता पर पनपती है। जितना अधिक शेयर चारों ओर उछलता है, उतना ही अधिक अवसर डेल्टा-न्यूट्रल हेज और बुक ट्रेडिंग मुनाफे को समायोजित करने के लिए उत्पन्न होता है। जब अस्थिरता अधिक होती है या गिरावट आती है, तो धन लाभ होता है, लेकिन जब अस्थिरता बढ़ जाती है तो संघर्ष होता है - जैसा कि बाजार के तनाव के समय में होता है। परिवर्तनीय मध्यस्थता के रूप में अच्छी तरह से घटना जोखिम का सामना करता है: यदि कोई जारीकर्ता अधिग्रहण का लक्ष्य बन जाता है, तो प्रबंधक द्वारा बचाव को समायोजित करने से पहले रूपांतरण प्रीमियम गिर जाता है, जिसके परिणामस्वरूप एक महत्वपूर्ण नुकसान होता है।

घटना संचालित

इक्विटी और फिक्स्ड इनकम के बीच सीमा पर इवेंट-चालित रणनीतियों, जिसमें हेज फंड उन कंपनियों के कर्ज को खरीदते हैं जो वित्तीय संकट में हैं या पहले ही दिवालियापन के लिए दायर कर चुके हैं। प्रबंधक अक्सर वरिष्ठ ऋण पर ध्यान केंद्रित करते हैं, जो कि किसी भी पुनर्गठन योजना में सबसे कम बाल कटवाने के साथ या बराबर होने की संभावना है। यदि कंपनी ने अभी तक दिवालियापन के लिए दायर नहीं किया है, तो प्रबंधक छोटी इक्विटी बेच सकता है, यह शर्त लगा सकता है कि शेयर या तो तब गिरेंगे जब यह फ़ाइल करता है या जब एक इक्विटी इक्विटी के लिए ऋण स्वैप वन दिवालियापन होता है। यदि कंपनी पहले से ही दिवालिया है, तो पुनर्गठन पर कम वसूली के हकदार कर्ज का एक जूनियर वर्ग एक बेहतर बचाव का गठन कर सकता है।

इवेंट-संचालित फंड में निवेशकों को धैर्य रखने की जरूरत है। कॉरपोरेट पुनर्गठन महीनों या वर्षों के दौरान बाहर खेलते हैं, जिसके दौरान कंपनी के परेशान संचालन बिगड़ सकते हैं। वित्तीय-बाजार की स्थितियों को बदलने से परिणाम बेहतर या बदतर के लिए भी प्रभावित हो सकते हैं।

श्रेय

कैपिटल स्ट्रक्चर आर्बिट्रेज, इवेंट-संचालित ट्रेडों के समान, अधिकांश हेज फंड क्रेडिट रणनीतियों को भी रेखांकित करता है। प्रबंधक एक ही कॉर्पोरेट जारीकर्ता की वरिष्ठ और कनिष्ठ प्रतिभूतियों के बीच एक सापेक्ष मूल्य की तलाश करते हैं। वे विभिन्न कॉरपोरेट जारीकर्ताओं, या अलग-अलग अंशों से समान ऋण गुणवत्ता की प्रतिभूतियों का व्यापार करते हैं, जो संरचित ऋण वाहनों जैसे बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों या संपार्श्विक ऋण दायित्वों की जटिल पूंजी में हैं। क्रेडिट हेज फंड ब्याज दरों के बजाय क्रेडिट पर ध्यान केंद्रित करते हैं; वास्तव में, कई प्रबंधक अपनी ब्याज दर को कम करने के लिए लघु ब्याज दर वायदा या ट्रेजरी बांड बेचते हैं।

क्रेडिट फंड्स तब समृद्ध होते हैं जब मजबूत आर्थिक विकास अवधि के दौरान क्रेडिट संकीर्ण हो जाता है लेकिन अर्थव्यवस्था को धीमा और फैलने पर नुकसान उठाना पड़ सकता है।

फिक्स्ड-इनकम आर्बिट्रेज

हेज फंड जो फिक्स्ड-इनकम आर्बिट्राज में संलग्न होते हैं, वे क्रेडिट-फ्री सरकारी बॉन्ड से क्रेडिट रिस्क को खत्म करते हैं। प्रबंधक इस बात का लाभ उठाते हैं कि उपज वक्र का आकार कैसे बदलेगा। उदाहरण के लिए, यदि वे छोटी दरों के सापेक्ष लंबी दरों की उम्मीद करते हैं, तो वे कम लंबी अवधि वाले बांड या बांड वायदा बेचेंगे और लघु-दिनांकित प्रतिभूतियों या ब्याज दर वायदा खरीद लेंगे।

ये फंड आम तौर पर उच्च उत्तोलन का उपयोग करते हैं ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि क्या मामूली रिटर्न होगा। परिभाषा के अनुसार, लीवरेज मैनेजर के गलत होने पर नुकसान का जोखिम बढ़ा देता है।

ग्लोबल मैक्रो

कुछ हेज फंड विश्लेषण करते हैं कि व्यापक आर्थिक रुझान दुनिया भर में ब्याज दरों, मुद्राओं, वस्तुओं या इक्विटी को कैसे प्रभावित करेंगे, और जो भी परिसंपत्ति वर्ग में लंबे या छोटे पद लेते हैं, उनके विचारों के लिए सबसे अधिक संवेदनशील है। यद्यपि वैश्विक मैक्रो फंड लगभग कुछ भी व्यापार कर सकते हैं, प्रबंधक आमतौर पर वायदा और मुद्रा जैसे अत्यधिक तरल उपकरणों को प्राथमिकता देते हैं।

मैक्रो फंड हमेशा हेज नहीं करते हैं, हालांकि - प्रबंधक अक्सर बड़े दिशात्मक दांव लगते हैं, जो कभी-कभी बाहर नहीं निकलते हैं। नतीजतन, रिटर्न किसी भी हेज फंड रणनीति के सबसे अस्थिर हैं।

लघु केवल

अंतिम दिशात्मक व्यापारी लघु- हेज फंड हैं - पेशेवर निराशावादी जो ओवरवॉल्टेज स्टॉक खोजने के लिए अपनी ऊर्जा समर्पित करते हैं। वे वित्तीय विवरण को नोट करते हैं और आपूर्तिकर्ताओं या प्रतियोगियों से बात करते हैं ताकि निवेशकों द्वारा नजरअंदाज की गई परेशानी के किसी भी संकेत का पता लगाया जा सके। कभी-कभी, प्रबंधक एक होम रन चलाते हैं जब वे लेखांकन धोखाधड़ी या कुछ अन्य खराबी को उजागर करते हैं।

शॉर्ट-ओनली फंड्स भालू बाजारों के खिलाफ एक पोर्टफोलियो हेज प्रदान कर सकते हैं, लेकिन वे दिल के बेहोश होने के लिए नहीं हैं। प्रबंधकों को एक स्थायी बाधा का सामना करना पड़ता है: उन्हें इक्विटी बाजार में लंबी अवधि के ऊपर के पूर्वाग्रह को दूर करना होगा।

तल - रेखा

निवेशकों को किसी भी हेज फंड को पैसा देने से पहले व्यापक रूप से परिश्रम करना चाहिए। यह समझना कि फंड किस रणनीति का उपयोग करता है, साथ ही साथ इसका जोखिम प्रोफाइल भी एक आवश्यक पहला कदम है।