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CAPM बनाम आर्बिट्रेज मूल्य निर्धारण सिद्धांत: क्या अंतर है?

एल्गोरिथम ट्रेडिंग : CAPM बनाम आर्बिट्रेज मूल्य निर्धारण सिद्धांत: क्या अंतर है?
CAPM बनाम आर्बिट्रेज मूल्य निर्धारण सिद्धांत: एक अवलोकन

1960 के दशक में, जैक ट्रेयनोर, विलियम एफ। शार्प, जॉन लिंटनर, और जान मॉसिन ने सैद्धांतिक उचित दर निर्धारित करने के लिए पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (CAPM) विकसित किया कि एक परिसंपत्ति को ग्रहण किए गए जोखिम के स्तर को वापस करना चाहिए। इसके बाद, 1976 में, अर्थशास्त्री स्टीफन रॉस ने CAPM के विकल्प के रूप में मध्यस्थता मूल्य निर्धारण सिद्धांत (APT) विकसित किया। APT ने एक ढांचा पेश किया जो परिसंपत्ति, या पोर्टफोलियो की वापसी की अपेक्षित सैद्धांतिक दर को व्यवस्थित करता है, जो परिसंपत्ति, या पोर्टफोलियो के जोखिम के रैखिक फ़ंक्शन के रूप में संतुलन में व्यवस्थित जोखिमों को पकड़ने वाले कारकों के एक सेट के संबंध में है।

पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल

सीएपीएम निवेशकों को निवेश जोखिम, वापसी की जोखिम मुक्त दर, अपेक्षित बाजार रिटर्न और परिसंपत्ति या पोर्टफोलियो के बीटा को देखते हुए निवेश पर अपेक्षित प्रतिफल निर्धारित करने की अनुमति देता है। जोखिम-मुक्त दर का उपयोग किया जाता है जो आम तौर पर संघीय निधि दर या 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड यील्ड है।

एक संपत्ति या पोर्टफोलियो का बीटा समग्र बाजार के संबंध में सैद्धांतिक अस्थिरता को मापता है। उदाहरण के लिए, यदि किसी पोर्टफोलियो में स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इंडेक्स (एसएंडपी 500) के संबंध में 1.25 का बीटा है, तो यह एस एंड पी 500 इंडेक्स की तुलना में सैद्धांतिक रूप से 25 प्रतिशत अधिक अस्थिर है। इसलिए, यदि सूचकांक 10 प्रतिशत बढ़ जाता है, तो पोर्टफोलियो 12.5 प्रतिशत बढ़ जाता है। यदि सूचकांक 10 प्रतिशत गिरता है, तो पोर्टफोलियो 12.5 प्रतिशत गिर जाता है।

सीएपीएम फॉर्मूला

CAPM में उपयोग किया जाने वाला सूत्र है: E (ri) = rf + *i * (E (rM) - rf), जहाँ rf प्रतिफल की जोखिम-मुक्त दर है, isi एक बेंचमार्क इंडेक्स के संबंध में संपत्ति या पोर्टफोलियो का बीटा है, E (rM) एक निर्दिष्ट अवधि में अपेक्षित बेंचमार्क इंडेक्स का रिटर्न है, और E (ri) सैद्धांतिक उचित दर है जो किसी परिसंपत्ति को दिए गए इनपुट को वापस करना चाहिए।

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पंचाट मूल्य निर्धारण सिद्धांत

पंचाट मूल्य निर्धारण सिद्धांत

APT CAPM के विकल्प के रूप में कार्य करता है, और यह कम मान्यताओं का उपयोग करता है और CAPM की तुलना में इसे लागू करना कठिन हो सकता है। रॉस ने APT को इस आधार पर विकसित किया कि प्रतिभूतियों की कीमतें कई कारकों द्वारा संचालित होती हैं, जिन्हें व्यापक आर्थिक या कंपनी-विशिष्ट कारकों में वर्गीकृत किया जा सकता है। सीएपीएम के विपरीत, एपीटी पहचान या जोखिम कारकों की संख्या को इंगित नहीं करता है। इसके बजाय, किसी भी मल्टीफॉर्मर मॉडल ने रिटर्न जेनरेट करने के लिए मान लिया, जो रिटर्न-जेनरेट करने की प्रक्रिया का अनुसरण करता है, सिद्धांत संपत्ति की अपेक्षित रिटर्न के लिए संबद्ध अभिव्यक्ति देता है। जबकि CAPM फॉर्मूला में अपेक्षित मार्केट रिटर्न के इनपुट की आवश्यकता होती है, APT फॉर्मूला परिसंपत्ति की वापसी की अपेक्षित दर और कई मैक्रोइकॉनॉमिक कारकों के जोखिम प्रीमियम का उपयोग करता है।

पंचाट मूल्य निर्धारण सिद्धांत

APT मॉडल में, किसी परिसंपत्ति या पोर्टफोलियो के रिटर्न एक कारक तीव्रता संरचना का पालन करते हैं यदि रिटर्न इस सूत्र का उपयोग करके व्यक्त किया जा सकता है: ri = ai + βi1 * F1 + βi2 * F2 + ... + *kn * F + + εi, जहां ai संपत्ति के लिए एक स्थिर है; एफ एक व्यवस्थित कारक है, जैसे कि एक मैक्रोइकॉनॉमिक या कंपनी-विशिष्ट कारक; asset निर्दिष्ट कारक के संबंध में संपत्ति या पोर्टफोलियो की संवेदनशीलता है; और atici शून्य के अपेक्षित अर्थ के साथ परिसंपत्ति का अज्ञात यादृच्छिक झटका है, जिसे त्रुटि शब्द के रूप में भी जाना जाता है।

APT फॉर्मूला E (ri) = rf + 1i1 * RP1 + 2i2 * RP2 + ... + ...kn * RPn है, जहाँ rf जोखिम-मुक्त दर है, β संपत्ति या पोर्टफोलियो के संबंध में संवेदनशीलता है निर्दिष्ट कारक और आरपी निर्दिष्ट कारक का जोखिम प्रीमियम है।

मुख्य अंतर

पहली नज़र में, CAPM और APT सूत्र समान दिखते हैं, लेकिन CAPM में केवल एक कारक और एक बीटा होता है। इसके विपरीत, APT सूत्र में कई कारक होते हैं जिनमें गैर-कंपनी कारक शामिल होते हैं, जिसके लिए प्रत्येक अलग कारक के संबंध में संपत्ति के बीटा की आवश्यकता होती है। हालाँकि, APT इन कारकों के बारे में जानकारी प्रदान नहीं करता है, इसलिए APT मॉडल के उपयोगकर्ताओं को विश्लेषणात्मक रूप से प्रासंगिक कारकों को निर्धारित करना चाहिए जो परिसंपत्ति के रिटर्न को प्रभावित कर सकते हैं। दूसरी ओर, CAPM में उपयोग किया जाने वाला कारक रिटर्न की अपेक्षित बाजार दर और रिटर्न की जोखिम-मुक्त दर के बीच का अंतर है।

चूंकि सीएपीएम एक-कारक मॉडल और उपयोग करने में सरल है, निवेशक एपीटी का उपयोग करने के बजाय वापसी की अपेक्षित सैद्धांतिक उचित दर निर्धारित करने के लिए इसका उपयोग करना चाह सकते हैं, जिसके लिए उपयोगकर्ताओं को कई कारकों की मात्रा निर्धारित करने की आवश्यकता होती है।

चाबी छीन लेना

  • CAPM निवेशकों को जोखिम, जोखिम मुक्त दर, अपेक्षित बाजार रिटर्न और किसी परिसंपत्ति या पोर्टफोलियो के बीटा को देखते हुए निवेश पर अपेक्षित रिटर्न निर्धारित करता है।
  • आर्बिट्राज मूल्य निर्धारण सिद्धांत सीएपीएम का एक विकल्प है जो कम मान्यताओं का उपयोग करता है और सीएपीएम की तुलना में इसे लागू करने के लिए कठिन हो सकता है।
  • जबकि दोनों उपयोगी हैं, कई निवेशक APM, एक-कारक मॉडल का उपयोग करना पसंद करते हैं, अधिक जटिल APT पर, जिसके लिए उपयोगकर्ताओं को कई कारकों की मात्रा निर्धारित करने की आवश्यकता होती है।
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