बाजार-तटस्थ फंड के साथ सकारात्मक परिणाम प्राप्त करना

जब शेयर बाजार में गिरावट आती है, तो वित्तीय सलाहकार आमतौर पर निवेशकों को लंबी अवधि की रणनीति पर ध्यान केंद्रित करने और बाजार के उतार-चढ़ाव को नजरअंदाज करने के लिए सावधान करेंगे। लेकिन ऐसा करना आसान है, और जो निवेशक बाजार की रोलर-कोस्टर राइड पर सो रहे हैं, वे अपने पोर्टफोलियो में एक और घटक जोड़ने पर विचार कर सकते हैं: बाजार-तटस्थ फंड। (यह भी देखें: लंबी अवधि के निवेश: गर्म या नहीं? )

मार्केट-न्यूट्रल फंड्स को रिटर्न प्रदान करने के लिए डिज़ाइन किया गया है जो कि समग्र स्टॉक मार्केट से संबंधित नहीं हैं। एक निवेशक के पोर्टफोलियो में इन फंडों को शामिल करने से रिटर्न को बढ़ावा देने और जोखिम को कम करने की क्षमता होती है, लेकिन फंड पारंपरिक म्यूचुअल फंड की तुलना में बहुत अधिक जटिल होते हैं, और खर्च अधिक हो सकते हैं। इस लेख में हम चर्चा करेंगे कि वे आपके पोर्टफोलियो के लिए एक अच्छा फिट क्यों हो सकते हैं या नहीं।

विविधीकरण क्षमता

वित्तीय शब्दावली में, बाजार-तटस्थ फंडों को महत्वपूर्ण अल्फा प्रदान करने के लिए डिज़ाइन किया गया है लेकिन बहुत कम या कोई बीटा नहीं है। बीटा एक व्यापक स्टॉक मार्केट इंडेक्स जैसे कि एसएंडपी 500 के साथ एक निवेश का सहसंबंध है, और अल्फा बाजार रिटर्न से परे अतिरिक्त रिटर्न है।

हालांकि, इसका मतलब यह नहीं है कि बाजार-तटस्थ फंड बाजार को हरा देगा या निवेशक अपने पोर्टफोलियो में बाजार-तटस्थ फंड रखने से बेहतर होगा।

निम्नलिखित स्थिति पर विचार करें:

उदाहरण: एक निवेशक के पास 1.0 के बीटा के साथ एक पोर्टफोलियो होता है और 0 का एक अल्फा-एक व्यापक स्टॉक या इंडेक्स फंड के बराबर होता है। यह निवेशक अपने फंड के आधे हिस्से को 0 के बीटा और 5.0 के अनुमानित अल्फा के साथ बाजार-तटस्थ फंड में स्थानांतरित करने का निर्णय लेता है। उनके पोर्टफोलियो में अब 2.5 का अल्फा और 0.5 का बीटा है, जिसकी गणना दो निवेशों के औसत से की जाती है।

यदि इंडेक्स उच्च रिटर्न देता है, तो निवेशक को वास्तविक वसूली पर पछतावा हो सकता है और वह उस प्रदर्शन को पकड़ने में मदद करने के लिए पोर्टफोलियो में अधिक बीटा चाहते हैं। लेकिन अगर सूचकांक खराब प्रदर्शन करता है, तो निवेशक को बाजार-तटस्थ फंड के मालिक होने से महत्वपूर्ण बढ़ावा मिल सकता है। (यह भी देखें: बीटा: Gauging मूल्य में उतार-चढ़ाव ।)

इस उदाहरण में अल्फा स्थिर है, लेकिन व्यवहार में, अंतर्निहित निवेश रणनीति में जोखिम के कारण बाजार-तटस्थ फंड के अल्फा (और शायद बीटा भी) में उतार-चढ़ाव होगा। यह भिन्नता किसी भी अवधि में पोर्टफोलियो को मदद या चोट पहुंचा सकती है, और इसे जोखिम का एक और स्रोत माना जाना चाहिए।

वे कैसे काम करते हैं

निवेश रिटर्न उत्पन्न करने के कई तरीके हैं, और हर फंड में कुछ अद्वितीय तत्व होते हैं, लेकिन आम तौर पर बाजार-तटस्थ फंड विभिन्न प्रतिभूतियों में लंबे और छोटे पदों को मिलाकर रिटर्न देता है। सबसे सरल और सबसे पारंपरिक उदाहरण एक लंबी अवधि के स्टॉक फंड होंगे, लेकिन बांड, मुद्राएं, कमोडिटीज और डेरिवेटिव का भी इस्तेमाल किया जा सकता है।

एक लंबी-अवधि के स्टॉक फंड में, एक निवेश प्रबंधक ऐसे कारकों के संयोजन से स्टॉक की आबादी को रैंक करता है, जिसमें मात्रात्मक और तकनीकी कारक जैसे मूल्य, गति, तरलता, भावना और विश्लेषक राय दोनों शामिल हो सकते हैं। फिर दो विभागों का निर्माण किया जाता है: उन शेयरों के साथ एक लंबा पोर्टफोलियो जो बाजार से बेहतर प्रदर्शन की उम्मीद करते हैं और उन शेयरों के साथ एक छोटा पोर्टफोलियो जो अंडरपरफॉर्म करने की उम्मीद करते हैं। (यह भी देखें: क्या आप एक हेज फंड की तरह निवेश कर सकते हैं? )

मार्केट-न्यूट्रल फंड तब लगभग शून्य मार्केट एक्सपोजर के साथ पोर्टफोलियो बनाने के लिए लंबी एक्सपोजर और शॉर्ट एक्सपोजर की समरूप राशि बनाए रखेगा। इसके लिए कुछ निरंतर समायोजन की आवश्यकता होगी, क्योंकि मूल्य में उतार-चढ़ाव के कारण लंबे और छोटे पदों के मूल्य समय के साथ बदल जाएंगे।

एक उदाहरण के रूप में, यदि किसी फंड में लंबे समय तक निवेश और लघु निवेश दोनों का $ 1 मिलियन है, और यदि लंबे पोर्टफोलियो में शेयरों का मूल्य 10% चढ़ता है और लघु पोर्टफोलियो में शेयरों का मूल्य 10% गिर जाता है, तो फंड करेगा तब लंबे एक्सपोज़र का $ 1.1 मिलियन और लघु एक्सपोज़र का $ 900, 000 है। शॉर्ट एक्सपोजर की तुलना में अधिक लंबे समय तक रहने के साथ, फंड अब बाजार के अनुकूल नहीं होगा।

असंतुलन को दूर करने के लिए, पोर्टफोलियो प्रबंधक या तो छोटी स्थिति को बढ़ा सकता है या लंबी स्थिति को कम कर सकता है। पोर्टफोलियो मैनेजर लंबे एक्सपोजर और पोर्टफोलियो में इक्विटी की मात्रा के साथ कम एक्सपोजर का भी चयन कर सकता है, इसलिए जैसे ही प्रबंधन के तहत परिसंपत्तियों की मात्रा बढ़ती है या घटती है, संबंधित लॉन्ग और शॉर्ट पोर्टफोलियो के आकार समान होते हैं। (यह भी देखें: विजेता प्रबंधक के साथ एक फंड चुनें ।)

लेन-देन और व्यय

एक नियम के रूप में, बाजार-तटस्थ फंड में इंडेक्स फंड या सक्रिय रूप से प्रबंधित इक्विटी फंड की तुलना में उच्च प्रबंधन शुल्क (2% से 3%) होगा। यह संभवतः फंड की जटिलता और आपूर्ति और मांग दोनों का परिणाम है- बाजार-तटस्थ फंड के प्रबंधन को निष्क्रिय या सक्रिय रूप से प्रबंधित स्टॉक फंड के प्रबंधन की तुलना में अधिक जटिल के रूप में देखा जाता है, और संबंधित अल्फा अधिक वांछनीय है। (यह भी देखें: म्यूचुअल फंड: लागत

एक तर्क दिया जा सकता है कि बाजार-तटस्थ फंड इन पारंपरिक फंडों के साथ प्रतिस्पर्धा करने के लिए बिल्कुल भी तैयार नहीं हैं, और हेज फंडों की तुलना में सबसे अच्छे हैं। उस दृष्टिकोण से, बाजार-तटस्थ फंड द्वारा वसूला जाने वाला प्रबंधन शुल्क तुलना में अपेक्षाकृत कम होगा। (यह भी देखें: उच्च म्युचुअल फंड शुल्क देना बंद करें ।)

सभी फंडों में लेनदेन व्यय होता है जो निवेशक रिटर्न को प्रभावी ढंग से कम करता है। हालांकि, बाजार-तटस्थ फंड से जुड़े लेनदेन की लागत रीबैलेंसिंग रणनीतियों और उच्च पोर्टफोलियो कारोबार के कारण अन्य फंडों की तुलना में काफी अधिक हो सकती है। कई बाजार-तटस्थ फंडों में बहुत गतिशील ट्रेडिंग रणनीतियाँ हैं, जिनमें स्टॉक केवल महीनों या हफ्तों के लिए आयोजित किए जाते हैं, और पोर्टफोलियो का कारोबार 1, 000% या अधिक हो सकता है।

शॉर्ट पोजीशन उधार लेने की प्रतिभूतियों या पूंजी की अन्य लागतों से उत्पन्न होने वाले अतिरिक्त खर्चों को भी रोक सकती है। उदाहरण के लिए, ऊपर वर्णित $ 1 मिलियन की छोटी स्थिति रखने के लिए, पोर्टफोलियो प्रबंधक को कुछ प्रकार के संपार्श्विक को बनाए रखना होगा, और इस संपार्श्विक को धारण करने के लिए आवश्यक हो सकता है कि लंबे स्टॉक की स्थिति को मार्जिन और आय ब्याज लागतों पर आयोजित किया जाए। लघु स्टॉक पदों के लिए यह भी आवश्यक होगा कि पोर्टफोलियो उन शेयरों से जुड़े किसी भी लाभांश का भुगतान करे। (यह भी देखें: निवेशकों को एक अच्छे WACC की आवश्यकता है )

इन खर्चों को फंड प्रॉस्पेक्टस में पाया जा सकता है, लेकिन वे हमेशा स्पष्ट नहीं होते हैं। हालांकि प्रबंधन शुल्क लगभग हमेशा प्रतिशत के संदर्भ में स्पष्ट रूप से कहा जाता है, ऐसे शुल्क समायोजन हो सकते हैं जो यह निर्धारित करना मुश्किल बनाते हैं कि भविष्य में व्यय स्तर बढ़ेगा या गिर जाएगा। अन्य शुल्क, जैसे कि लेनदेन की लागत, फंड की आय और खर्चों के विश्लेषण से निर्धारित किया जा सकता है। (यह भी देखें: खुदाई करने वाला गहरा: म्यूचुअल फंड प्रॉस्पेक्टस ।)

मार्केट-न्यूट्रल फंड्स की तुलना अक्सर 130/30 फंड्स से की जाती है। इन फंडों में, पोर्टफोलियो मैनेजर 130% संपत्ति के बराबर लंबी स्थिति और 30% के बराबर एक छोटी स्थिति रखता है। इन फंडों से बाजार के बीटा होने की उम्मीद की जाएगी, लेकिन संभावित रूप से 100% लंबे-केवल फंड की तुलना में अधिक अल्फा, क्योंकि वे एक प्रबंधक के लिए स्टॉक चयन क्षमताओं का उपयोग करने के लिए अधिक अवसर प्रदान करते हैं। (यह भी देखें: सक्रिय इक्विटी के साथ अपने पोर्टफोलियो को बढ़ाएं ।)

क्या वे उद्धार करते हैं?

मौलिक आधार अंतर्निहित बाजार-तटस्थ फंड (यह भविष्यवाणी करना संभव है कि बाजार में कौन से स्टॉक या तो बेहतर प्रदर्शन करेंगे या बाजार को पूरी तरह से कमजोर कर देंगे) डाई-हार्ड इंडेक्स निवेशकों के लिए पचाने में मुश्किल हो सकती है, जो मानते हैं कि सक्रिय चयन कभी नहीं हो सकता बाजार के कुल प्रदर्शन को हराया। लेकिन चार दशकों से अधिक समय से, शोधकर्ता प्रदर्शन की बेहतर भविष्यवाणी करने के लिए बाजार के डेटा का खनन कर रहे हैं। (यह भी देखें: निवेश के लिए डेटा खनन

मार्केट कैपिटलाइज़ेशन और बुक-टू-मार्केट अनुपात (जिसे आकार और मूल्य / वृद्धि के रूप में भी जाना जाता है) दो प्रसिद्ध कारक हैं जो यह पहचानने में मदद कर सकते हैं कि क्या शेयर व्यापक बाजार से बेहतर प्रदर्शन या कमज़ोर होने की संभावना है। इन कारकों को यूजीन फामा और केन फ्रेंच के लिए जिम्मेदार ठहराया जाता है और कभी-कभी इन्हें फामा-फ्रेंच कारकों के रूप में जाना जाता है। एक तीसरा कारक, जिसे नरसिम्हन जिगदेश और शेरिडन टिटमैन द्वारा पहचाना गया और अब इसे व्यापक रूप से स्वीकार कर लिया गया है, एक ही दिशा में आगे बढ़ने के लिए स्टॉक की कीमतों की प्रवृत्ति जारी है। (यह भी देखें: स्टॉक प्रीमियम पहेली की जांच और मोमेंटम इनवेस्टिंग वेव की सवारी ।)

जैसा कि इन और अन्य कारकों की पहचान की जाती है, फंड का निर्माण विशेष रूप से बाजार में प्रीमियम को पकड़ने के लिए किया जा सकता है, जिसमें विशिष्ट कारक वाले स्टॉक में लंबी स्थिति होती है और अन्य शेयरों में कमी होती है। फिर भी, प्रत्येक कारक का अपना औसत रिटर्न और अस्थिरता होगी, जिनमें से कोई भी बाजार की स्थितियों के कारण किसी भी समय भिन्न हो सकता है, और इसके परिणामस्वरूप, किसी भी अवधि के लिए समग्र निधि रिटर्न शून्य या नकारात्मक हो सकता है।

क्योंकि प्रत्येक बाजार-तटस्थ फंड अपनी खुद की मालिकाना निवेश रणनीति बनाता है, इसलिए यह पहचानना बहुत मुश्किल हो सकता है कि फंड किन कारकों से अवगत कराया गया है। यह प्रदर्शन विश्लेषण, जोखिम प्रबंधन और पोर्टफोलियो निर्माण को चुनौतीपूर्ण बनाता है। ट्रेडिंग और हेज फंड स्पेस में, इस तरह की मालिकाना रणनीति को कभी-कभी पारदर्शिता की कमी के कारण "ब्लैक बॉक्स" के रूप में संदर्भित किया जाता है।

यह अनुमान लगाना भी मुश्किल हो सकता है कि मार्केट-न्यूट्रल फंड एक मार्केट क्रैश में कैसे व्यवहार करेगा। यदि किसी फंड ने एक बैल बाजार में सूचकांक के लिए कम सहसंबंध दिखाया है, तो इसका मतलब यह नहीं है कि यह एक भालू बाजार के दौरान नहीं आएगा। कई बार निवेशक बुनियादी बातों की परवाह किए बिना नकदी जुटाने के लिए कुछ भी और सब कुछ बेच देंगे। (यह भी देखें: व्यापारियों के लिए मौलिक विश्लेषण ।)

तल - रेखा

जबकि बाजार-तटस्थ फंड में विविध रिटर्न प्रदान करने और पोर्टफोलियो के प्रदर्शन में सुधार करने की क्षमता है, व्यक्तिगत फंड का प्रदर्शन काफी हद तक फंड के डिजाइन और निर्माण और पोर्टफोलियो मैनेजर के कौशल का परिणाम है। इसका मतलब यह है कि निवेशकों के लिए यह आवश्यक है कि वे संभावित रूप से सावधानीपूर्वक पढ़ें और पिछले प्रदर्शन का विश्लेषण करें ताकि यह निर्धारित किया जा सके कि फंड का प्रबंधन, वास्तव में अपने वादे को पूरा करता है या नहीं। (यह भी देखें: द राइज ऑफ द हेज्ड म्यूचुअल फंड )