अमूर्त संपत्ति स्टॉक को वास्तविक मूल्य प्रदान करते हैं

बिना किसी कमाई के इतिहास वाली कंपनी से आरंभिक सार्वजनिक पेशकश की सफलता को क्या समझा सकता है? और क्यों कुछ बुरी खबर या कमाई की रिपोर्ट है जो सिर्फ बाजार की उम्मीदों को याद करती है, एक स्वस्थ कंपनी के शेयर की कीमत एक शून्य में भेज सकती है?

जब बाजार किसी कंपनी के ऐतिहासिक वित्तीय प्रदर्शन को नजरअंदाज करता है, तो बाजार अक्सर "सूचना विषमता" का जवाब देता है। विषमता इसलिए होती है क्योंकि पारंपरिक वित्तीय रिपोर्टिंग के तरीके - लेखा परीक्षित वित्तीय रिपोर्ट, विश्लेषक रिपोर्ट, प्रेस विज्ञप्ति और जैसे - निवेशकों के लिए प्रासंगिक जानकारी का केवल एक अंश प्रकट करते हैं। अमूर्त संपत्ति का मूल्य - अनुसंधान और विकास (आर एंड डी), पेटेंट, कॉपीराइट, ग्राहक सूचियां और ब्रांड इक्विटी - उस सूचना अंतराल के एक बड़े हिस्से का प्रतिनिधित्व करता है।

क्यों Intangibles पदार्थ
कोई भी व्यावसायिक प्रोफेसर आपको बताएगा कि बौद्धिक पूंजी जैसी अमूर्त संपत्ति के लिए कंपनियों का मूल्य मूर्त संपत्ति, "ईंटों और मोर्टार" से स्पष्ट रूप से स्थानांतरित हो रहा है। ये अदृश्य संपत्ति ज्ञान अर्थव्यवस्था में शेयरधारक मूल्य के प्रमुख चालक हैं, लेकिन लेखांकन नियम कंपनियों के मूल्यांकन में इस बदलाव को स्वीकार नहीं करते हैं। आम तौर पर स्वीकृत लेखांकन सिद्धांतों के तहत तैयार किए गए विवरण इन परिसंपत्तियों को रिकॉर्ड नहीं करते हैं। अंधेरे में छोड़ दिया, निवेशकों को कंपनी के मूल्य की सटीकता का न्याय करने के लिए अनुमान लगाने पर काफी हद तक भरोसा करना चाहिए।

लेकिन हालांकि कंपनियों की अमूर्त संपत्ति का प्रतिशत बढ़ गया है, लेखांकन नियमों ने गति नहीं रखी है। उदाहरण के लिए, यदि किसी फार्मास्युटिकल कंपनी के अनुसंधान एवं विकास प्रयासों ने एक नई दवा बनाई है जो नैदानिक ​​परीक्षणों से गुजरती है, तो वित्तीय विवरणों में उस विकास का मूल्य नहीं पाया जाता है। यह तब तक दिखाई नहीं देता जब तक कि बिक्री वास्तव में नहीं की जाती है, जो सड़क के नीचे कई साल हो सकती है। या ई-कॉमर्स रिटेलर के मूल्य पर विचार करें। संभवतः, इसका लगभग सभी मूल्य सॉफ्टवेयर विकास, कॉपीराइट और इसके उपयोगकर्ता आधार से आता है। जबकि बाजार नैदानिक ​​परीक्षण के परिणामों या ऑनलाइन खुदरा विक्रेताओं के ग्राहक मंथन पर तुरंत प्रतिक्रिया देता है, ये परिसंपत्तियां वित्तीय विवरणों के माध्यम से फिसल जाती हैं।

नतीजतन, पूंजी बाजार में क्या होता है और लेखा प्रणाली क्या दर्शाती है, इसके बीच एक गंभीर डिस्कनेक्ट है। लेखांकन मूल्य उपकरण और इन्वेंट्री की ऐतिहासिक लागतों पर आधारित है, जबकि बाजार मूल्य कंपनी के भविष्य के नकदी प्रवाह के बारे में अपेक्षाओं से आता है, जो कि आरएंडडी प्रयासों, पेटेंट और अच्छे ओएल 'वर्कफोर्स "पता-कैसे" जैसे बड़े क्षेत्रों से आता है। (बैकग्राउंड रीडिंग के लिए, द हिडन वैल्यू ऑफ इन्टैंगिबल्स देखें ।)

क्यों यह इंटैंगिबल्स पर भरोसा करना मुश्किल है
मूल्यांकन के बारे में निवेशकों की छलांग शायद ही किसी आश्चर्य के रूप में आती है। $ 2 बिलियन मार्केट कैपिटलाइज़ेशन वाली कंपनी में निवेश की कल्पना करें लेकिन केवल $ 100 मिलियन की आय के साथ। आपको शायद संदेह होगा कि मूल्यांकन चित्र में एक बड़ा ग्रे क्षेत्र है। शायद आप लापता जानकारी की आपूर्ति करने के लिए विश्लेषकों की ओर रुख करेंगे। लेकिन विश्लेषकों के मैट्रिक्स केवल इतनी मदद करते हैं। अफवाह और सहज ज्ञान, पीआर और प्रेस, अटकलें और प्रचार जानकारी स्थान को भरने के लिए करते हैं।

अपने पेटेंट और ब्रांडों को बेहतर दूध देने के लिए, कई कंपनियां अपने मूल्य को मापती हैं। लेकिन ये संख्या सार्वजनिक खपत के लिए बहुत कम उपलब्ध हैं। यहां तक ​​कि जब आंतरिक रूप से उपयोग किया जाता है, तब भी वे परेशान हो सकते हैं। एक पेटेंट से उत्पन्न भविष्य के नकदी प्रवाह को गलत तरीके से पेश करते हुए, एक प्रबंधन टीम को एक कारखाना बनाने के लिए प्रेरित कर सकता है जिसे वह बर्दाश्त नहीं कर सकता है।

यह सुनिश्चित करने के लिए कि निवेशक वित्तीय रिपोर्टिंग से लाभान्वित हो सकते हैं जिसमें बेहतर प्रकटीकरण शामिल है। पहले से ही यूके और फ्रांस सहित एक दर्जन से अधिक देशों में, बैलेंस शीट परिसंपत्ति के रूप में ब्रांड की मान्यता की अनुमति है। वित्तीय लेखांकन मानक बोर्ड यह निर्धारित करने के लिए एक अध्ययन में शामिल था कि क्या उसे बैलेंस शीट पर इंटैंगिबल्स की आवश्यकता होनी चाहिए। हालांकि, वास्तव में इनटैंगिबल्स का मूल्यांकन करने और त्रुटिपूर्ण माप के बड़े जोखिम या आश्चर्यजनक राइट-अप की बड़ी कठिनाई के कारण, परियोजना को शोध एजेंडे से हटा दिया गया था। निवेशकों को जल्द ही किसी भी समय आने के उस निर्णय में बदलाव की उम्मीद नहीं करनी चाहिए।

कैसे Intangibles को महत्व दें
फिर भी यह निवेशकों के लिए intangibles पर पकड़ बनाने की कोशिश करने के लिए भुगतान करता है। बहुत लेखांकन अनुसंधान उन्हें मूल्य देने के तरीकों के साथ आने के लिए समर्पित है, और, सौभाग्य से, तकनीकों में सुधार हो रहा है। जबकि उपयुक्त दृष्टिकोणों पर राय अभी भी तेजी से बदलती है, निवेशकों के लिए एक नज़र रखना सार्थक है।

यहां शुरू करने के लिए एक जगह है: एक कंपनी की अमूर्त संपत्ति के कुल मूल्य की गणना करने का प्रयास करें। एक विधि अमूर्त मूल्य (CIV) की गणना की जाती है। इस पद्धति से इंटैंगिबल्स के मूल्य निर्धारण की बाजार-से-पुस्तक पद्धति की कमियां खत्म हो जाती हैं, जो बस कंपनी के पुस्तक मूल्य को उसके बाजार मूल्य से घटाती है और अंतर को लेबल करती है। क्योंकि यह बाजार की धारणा के साथ उगता है और गिरता है, बाजार से पुस्तक का आंकड़ा बौद्धिक पूंजी का एक निश्चित मूल्य नहीं दे सकता है। दूसरी ओर, CIV, कमाई के प्रदर्शन की जांच करता है और उन परिसंपत्तियों की पहचान करता है जो उन कमाई का उत्पादन करती हैं। कई मामलों में, CIV अनक्रेडर्ड वैल्यू की विशालता की ओर भी इशारा करता है।

एक उदाहरण के रूप में माइक्रोप्रोसेसर विशाल इंटेल (नैस्डैक: आईएनटीसी) का उपयोग करते हुए, CIV कुछ इस तरह से होता है:

चरण 1: पिछले तीन वर्षों की औसत प्रीटेक्स कमाई की गणना करें (इस मामले में यह 2006, 2007 और 2008 थी)। इंटेल के लिए, यह $ 8 बिलियन है।

चरण 2: बैलेंस शीट पर जाएं और उसी तीन वर्षों के लिए औसत वर्ष के अंत में मूर्त संपत्ति प्राप्त करें, जो इस मामले में $ 34.7 बिलियन है।

चरण 3: संपत्ति पर कमाई को विभाजित करके इंटेल (आरओए) पर इंटेल की वापसी की गणना करें: 23% (चिप्स बनाने का अच्छा व्यवसाय)।

चरण 4: उसी तीन वर्षों के लिए, उद्योग का औसत आरओए खोजें। अर्धचालक उद्योग के लिए औसत लगभग 13% है।

चरण 5: कंपनी की मूर्त संपत्ति ($ 34, 000, 000) द्वारा उद्योग औसत आरओए (13%) को गुणा करके अतिरिक्त आरओए की गणना करें। कदम एक ($ 8.0 बिलियन) में पूर्व-कर कमाई से घटाएं। इंटेल के लिए, अतिरिक्त $ 3.5 बिलियन है। यह आपको बताता है कि औसत चिप निर्माता इंटेल की संपत्ति की तुलना में कितना अधिक है।

चरण 6: करदाता को भुगतान करें। तीन साल की औसत आयकर दर की गणना करें और इसे अतिरिक्त रिटर्न से गुणा करें। एक कर-कर संख्या के साथ आने के लिए अतिरिक्त रिटर्न से परिणाम को घटाएं, अमूर्त संपत्ति के लिए प्रीमियम। इंटेल (औसत कर दर 28%) के लिए, यह आंकड़ा $ 3.5 बिलियन है - $ 1.0 बिलियन = $ 2.5 बिलियन।

चरण 7: प्रीमियम के शुद्ध वर्तमान मूल्य की गणना करें। इसे उचित छूट दर से प्रीमियम को विभाजित करके करें, जैसे कि कंपनी की पूंजी की लागत। 10% की मनमानी छूट दर का उपयोग करने से $ 25 बिलियन का लाभ होता है।

बस। इंटेल की बौद्धिक पूंजी की गणना की अमूर्त मूल्य - क्या बैलेंस शीट पर दिखाई नहीं देता है - 25 अरब डॉलर की राशि! ऐसा लगता है कि बड़े निश्चित रूप से दिन के प्रकाश को देखने के लायक है।

निष्कर्ष
जबकि अमूर्त संपत्ति में किसी कारखाने या उपकरण का स्पष्ट भौतिक मूल्य नहीं होता है, वे महत्वहीन नहीं होते हैं। वास्तव में, वे एक फर्म के लिए बहुत मूल्यवान साबित हो सकते हैं और इसकी दीर्घकालिक सफलता या विफलता के लिए महत्वपूर्ण हो सकते हैं।