ब्याज दर जोखिम का प्रबंधन

ब्याज दरों की परिवर्तनशीलता से उत्पन्न परिसंपत्ति के मूल्य में बदलाव की संभावना के कारण ब्याज दर जोखिम मौजूद है, जैसे कि ऋण या एक बंधन। ब्याज दर जोखिम प्रबंधन बहुत महत्वपूर्ण हो गया है, और ब्याज दर जोखिम से निपटने के लिए मिश्रित उपकरण विकसित किए गए हैं।

यह लेख कई तरीकों से देखता है कि दोनों व्यवसाय और उपभोक्ता विभिन्न ब्याज दर व्युत्पन्न उपकरणों का उपयोग करके ब्याज दर जोखिम का प्रबंधन करते हैं।

किस प्रकार के निवेशक ब्याज दर जोखिम के लिए अतिसंवेदनशील हैं?

ब्याज दर जोखिम वह जोखिम है जो तब उत्पन्न होता है जब ब्याज दरों का पूर्ण स्तर उतार-चढ़ाव होता है। ब्याज दर जोखिम सीधे फिक्स्ड-आय प्रतिभूतियों के मूल्यों को प्रभावित करता है। चूंकि ब्याज दरें और बांड की कीमतें विपरीत रूप से संबंधित हैं, ब्याज दरों में वृद्धि के साथ जुड़े जोखिम के कारण बॉन्ड की कीमतें गिरती हैं, और इसके विपरीत। बॉन्ड निवेशक, विशेष रूप से जो लंबी अवधि के फिक्स्ड रेट बॉन्ड में निवेश करते हैं, वे ब्याज दर के जोखिम के लिए सीधे अतिसंवेदनशील होते हैं।

मान लीजिए कि कोई व्यक्ति $ 10, 000 के लिए 3% निश्चित दर 30-वर्षीय बॉन्ड खरीदता है। यह बांड परिपक्वता के माध्यम से प्रति वर्ष $ 300 का भुगतान करता है। अगर, इस समय के दौरान, ब्याज दरें 3.5% तक बढ़ जाती हैं, तो नए बांडों ने $ 10, 000 निवेश मानकर परिपक्वता के माध्यम से प्रति वर्ष $ 350 का भुगतान किया। यदि 3% बॉन्डधारक परिपक्वता के माध्यम से अपने बंधन को जारी रखता है, तो वह उच्च ब्याज दर अर्जित करने का अवसर खो देता है। वैकल्पिक रूप से, वह बाजार में अपना 3% बॉन्ड बेच सकता है और उच्च ब्याज दर के साथ बॉन्ड खरीद सकता है। हालाँकि, निवेशक को 3% बॉन्ड की बिक्री पर कम कीमत मिल रही है, क्योंकि नए जारी किए गए 3.5% बॉन्ड भी उपलब्ध नहीं हैं।

इसके विपरीत, ब्याज दरों में बदलाव इक्विटी निवेशकों को प्रभावित करते हैं लेकिन बॉन्ड निवेशकों की तुलना में कम। यह इसलिए है, क्योंकि उदाहरण के लिए, जब ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो निगम के पैसे उधार लेने की लागत भी बढ़ जाती है। इसके परिणामस्वरूप निगम को उधार लेना स्थगित करना पड़ सकता है, जिसके परिणामस्वरूप कम खर्च हो सकता है। खर्च में यह कमी कॉर्पोरेट विकास को धीमा कर सकती है और परिणाम में लाभ में कमी और अंततः निवेशकों के लिए स्टॉक की कीमतें कम हो सकती हैं।

ब्याज दर जोखिम का प्रबंधन

ब्याज दर जोखिम को नजरअंदाज नहीं किया जाना चाहिए

किसी भी जोखिम-प्रबंधन आकलन के साथ, हमेशा कुछ न करने का विकल्प होता है, और यही बहुत से लोग करते हैं। हालांकि, अप्रत्याशितता की परिस्थितियों में, कभी-कभी हेजिंग नहीं करना विनाशकारी होता है। हां, हेजिंग के लिए एक लागत है, लेकिन गलत दिशा में एक प्रमुख कदम की लागत क्या है?

ब्याज दर जोखिम के खतरे की अनदेखी के नुकसान के सबूत देखने के लिए 1994 में ऑरेंज काउंटी, कैलिफोर्निया में देखने की जरूरत है। संक्षेप में, ऑरेंज काउंटी के कोषाध्यक्ष रॉबर्ट सिट्रोन ने कम अल्पकालिक दरों पर पैसा उधार लिया और उच्च दीर्घकालिक दरों पर पैसा उधार दिया। रणनीति शुरुआत में बहुत अच्छी थी क्योंकि अल्पकालिक दरें गिर गईं और सामान्य उपज वक्र बनाए रखा गया। लेकिन जब वक्र ने मोड़ना शुरू किया और उल्टे उपज वक्र की स्थिति में पहुंच गया, तो चीजें बदल गईं। ऑरेंज काउंटी, और लगभग 200 सार्वजनिक संस्थाओं को नुकसान जिसके लिए सिट्रोन ने धन का प्रबंधन किया, अनुमानित रूप से $ 1.6 बिलियन था और जिसके परिणामस्वरूप नगरपालिका का दिवालियापन हुआ। ब्याज दर के जोखिम को नजरअंदाज करने के लिए यह एक भारी कीमत है।

सौभाग्य से, जो लोग ब्याज दर जोखिम के खिलाफ अपने निवेश को हेज करना चाहते हैं, उनके पास चुनने के लिए कई उत्पाद हैं।

निवेश उत्पाद

फॉरवर्ड: एक फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट सबसे बुनियादी ब्याज दर प्रबंधन उत्पाद है। विचार सरल है, और इस लेख में चर्चा किए गए कई अन्य उत्पाद एक विशिष्ट भविष्य की तारीख में किसी चीज़ के आदान-प्रदान के लिए आज एक समझौते के इस विचार पर आधारित हैं।

फॉरवर्ड रेट अग्रीमेंट (एफआरए): एक एफआरए एक फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट के विचार पर आधारित होता है, जहां लाभ या हानि का निर्धारक ब्याज दर होता है। इस समझौते के तहत, एक पक्ष एक निश्चित ब्याज दर का भुगतान करता है और एक संदर्भ दर के बराबर एक अस्थायी ब्याज दर प्राप्त करता है। वास्तविक भुगतान की गणना एक प्रमुख मूल राशि के आधार पर की जाती है और पार्टियों द्वारा निर्धारित अंतराल पर भुगतान की जाती है। केवल एक शुद्ध भुगतान किया जाता है - हारने वाला विजेता को भुगतान करता है, इसलिए बोलने के लिए। एफआरए हमेशा नकदी में बसे होते हैं।

एफआरए उपयोगकर्ता आमतौर पर एक ही भविष्य की तारीख के साथ उधारकर्ता या ऋणदाता होते हैं, जिन पर वे ब्याज दर जोखिम के संपर्क में होते हैं। एफआरए की एक श्रृंखला स्वैप के समान है (नीचे चर्चा की गई है); हालाँकि, एक स्वैप में सभी भुगतान एक ही दर पर होते हैं। एक श्रृंखला में प्रत्येक एफआरए की कीमत एक अलग दर पर होती है, जब तक कि शब्द संरचना सपाट न हो।

फ्यूचर्स: एक वायदा अनुबंध आगे के समान है, लेकिन यह समकक्षों को आगे के अनुबंध की तुलना में कम जोखिम के साथ प्रदान करता है - अर्थात्, एक मध्यस्थ के शामिल होने के कारण डिफ़ॉल्ट और तरलता जोखिम का कम होना।

स्वैप: जैसे यह लगता है, एक स्वैप एक विनिमय है। अधिक विशेष रूप से, एक ब्याज दर स्वैप एफआरए के संयोजन की तरह दिखता है और इसमें भविष्य के नकदी प्रवाह के सेटों के आदान-प्रदान के लिए समकक्षों के बीच एक समझौता शामिल है। सबसे आम प्रकार की ब्याज दर स्वैप एक सादे वेनिला स्वैप है, जिसमें एक पक्ष एक निश्चित ब्याज दर का भुगतान करता है और एक अस्थायी दर प्राप्त करता है, और दूसरा पक्ष एक अस्थायी दर का भुगतान करता है और एक निश्चित दर प्राप्त करता है।

विकल्प: ब्याज दर प्रबंधन विकल्प विकल्प अनुबंध हैं जिनके लिए अंतर्निहित सुरक्षा एक ऋण दायित्व है। ये उपकरण फ्लोटिंग-रेट ऋण में शामिल पार्टियों की रक्षा करने में उपयोगी हैं, जैसे कि समायोज्य-दर बंधक (एआरएम)। ब्याज दर कॉल विकल्पों के एक समूह को ब्याज दर टोपी कहा जाता है; ब्याज दर पुट विकल्पों के संयोजन को ब्याज दर मंजिल कहा जाता है। सामान्य तौर पर, एक टोपी कॉल की तरह होती है और फर्श पुट की तरह होती है।

swaptions: एक स्वेप्टियन या स्वैप विकल्प, बस एक स्वैप में प्रवेश करने का एक विकल्प है।

एंबेडेड विकल्प: कई निवेशक एम्बेडेड विकल्पों के माध्यम से ब्याज प्रबंधन व्युत्पन्न उपकरणों का सामना करते हैं। यदि आपने कभी कॉल प्रावधान के साथ एक बांड खरीदा है, तो आप भी क्लब में हैं। आपके कॉल करने योग्य बांड के जारीकर्ता यह सुनिश्चित कर रहे हैं कि यदि ब्याज दरों में गिरावट आती है, तो वे आपके बांड में कॉल कर सकते हैं और कम कूपन के साथ नए बांड जारी कर सकते हैं।

कैप्स: एक टोपी, जिसे सीलिंग भी कहा जाता है, ब्याज दर पर एक कॉल विकल्प है। इसके आवेदन का एक उदाहरण एक उधारकर्ता होगा जो लंबे समय तक रहेगा, या एक कैप खरीदने के लिए प्रीमियम का भुगतान करेगा और कैप विक्रेता (लघु) से नकद भुगतान प्राप्त करेगा जब संदर्भ ब्याज दर कैप की स्ट्राइक दर से अधिक हो जाती है। भुगतान फ्लोटिंग-रेट ऋण पर ब्याज दर में वृद्धि को ऑफसेट करने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं।

यदि वास्तविक ब्याज दर स्ट्राइक रेट से अधिक है, तो विक्रेता स्ट्राइक और ब्याज दर के बीच के अंतर को भुगतान करता है, जो कि प्रमुख प्रिंसिपल द्वारा गुणा किया जाता है। यह विकल्प धारक के ब्याज व्यय पर "कैप, " या एक ऊपरी सीमा रखेगा।

ब्याज दर कैप वास्तव में घटक विकल्पों, या "कैपलेट्स" की एक श्रृंखला है, प्रत्येक अवधि के लिए कैप समझौता मौजूद है। एक कैपलेट बेंचमार्क ब्याज दर में वृद्धि के खिलाफ एक हेज प्रदान करने के लिए डिज़ाइन किया गया है, जैसे कि लंदन इंटरबैंक ने एक निश्चित अवधि के लिए दर (LIBOR) की पेशकश की।

फर्श: जिस तरह एक पुट ऑप्शन को कॉल ऑप्शन की मिरर इमेज माना जाता है, उसी तरह फ्लोर कैप की मिरर इमेज है। ब्याज दर मंजिल, टोपी की तरह, वास्तव में घटक विकल्पों की एक श्रृंखला है, सिवाय इसके कि वे विकल्प रखे जाते हैं और श्रृंखला घटकों को "फर्शलेट्स" कहा जाता है। यदि कोई लंबा है, तो फर्श को फर्श की परिपक्वता पर भुगतान किया जाता है यदि संदर्भ दर मंजिल की हड़ताल की कीमत से कम है। एक ऋणदाता इसका उपयोग बकाया फ़्लोटिंग दर ऋण पर गिरती दरों से बचाने के लिए करता है।

कॉलर: एक सुरक्षात्मक कॉलर ब्याज दर जोखिम को प्रबंधित करने में भी मदद कर सकता है। कॉलर को एक साथ एक टोपी खरीदने और एक फर्श (या इसके विपरीत) को बेचकर पूरा किया जाता है, जैसे एक कॉलर एक निवेशक को बचाता है जो स्टॉक पर लंबे समय तक रहता है। हेजिंग की लागत को कम करने के लिए एक शून्य-लागत वाला कॉलर भी स्थापित किया जा सकता है, लेकिन यह संभावित लाभ को कम करता है जो आपके पक्ष में एक ब्याज दर आंदोलन का आनंद लेगा, क्योंकि आपने अपने संभावित लाभ पर एक छत रखी है।

तल - रेखा

इनमें से प्रत्येक उत्पाद अलग-अलग परिदृश्यों के लिए अधिक उपयुक्त विभिन्न उत्पादों के साथ, ब्याज दर जोखिम को कम करने का एक तरीका प्रदान करता है। हालांकि, कोई मुफ्त भोजन नहीं है। इन विकल्पों में से किसी के साथ, कोई भी चीज़ छोड़ देता है - या तो पैसा, जैसे विकल्पों के लिए भुगतान किया गया प्रीमियम, या अवसर लागत, जो कि लाभ है जो बिना हेजिंग के किया जाता है।