नेशनल मार्केट सिस्टम (NMS)
नेशनल मार्केट सिस्टम (एनएमएस) सभी प्रमुख एक्सचेंजों के ट्रेडों का खुलासा करने और निष्पादित करने के तरीके को विनियमित करके मुक्त बाजार पारदर्शिता को बढ़ावा देता है। यह यूएस में इक्विटी ट्रेडिंग और ऑर्डर पूर्ति के लिए प्रणाली है जिसमें ट्रेडिंग, क्लियरिंग, डिपॉजिटरी और कोटेशन वितरण कार्य शामिल हैं। NMS सभी औपचारिक अमेरिकी स्टॉक एक्सचेंजों और NASDAQ बाजार की गतिविधियों को नियंत्रित करता है।
चाबी छीन लेना
- नेशनल मार्केट सिस्टम (एनएमएस) सभी प्रमुख एक्सचेंजों के ट्रेडों का खुलासा करने और निष्पादित करने के तरीके को विनियमित करके मुक्त बाजार पारदर्शिता को बढ़ावा देता है।
- सूचना के उचित वितरण की सुविधा के लिए, एनएमएस को यह आवश्यक है कि एक्सचेंज व्यक्तिगत और संस्थागत निवेशकों दोनों के लिए बोलियाँ और प्रस्ताव उपलब्ध कराएँ और दिखाई दें।
- 2005 में, एसईसी ने एनएमएस को मजबूत करने और बदलती प्रौद्योगिकी के लिए खाता बनाने के लिए विनियमन राष्ट्रीय बाजार प्रणाली (रेग एनएमएस) जारी किया।
नेशनल मार्केट सिस्टम (एनएमएस) को समझना
नेशनल मार्केट सिस्टम, जिसे 1975 के प्रतिभूति अधिनियम संशोधन द्वारा बनाया गया था, नेशनल एसोसिएशन ऑफ़ सिक्योरिटीज़ डीलर्स (NASD) और NASDAQ द्वारा देखरेख किया गया है। NMS एक्सचेंज-आधारित ट्रेडिंग को नियंत्रित करता है, जैसे कि न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज और NASDAQ पर OTC ट्रेडिंग। व्यावहारिक उद्देश्यों के लिए, NASDAQ को एक एक्सचेंज माना जाता है, भले ही बातचीत सीधे बाजार के मार्करों के बीच हो।
सूचना के उचित वितरण की सुविधा के लिए, एनएमएस को यह आवश्यक है कि एक्सचेंज बोली और प्रस्ताव (मूल्य पूछें) उपलब्ध करें और खुदरा और संस्थागत दोनों निवेशकों को दिखाई दें। लाभ तरलता और बेहतर कीमतों में वृद्धि कर रहे हैं। हालाँकि, यह सिस्टम संस्थानों और बड़े निवेशकों के लिए किसी बड़े ट्रेड को अंजाम देने में कठिनाई करता है। कुछ लोगों का तर्क है कि इस दृश्यता ने इस तरह के व्यापार को बंद कर दिया है, निजी एक्सचेंजों के विस्तार को बढ़ावा देने, जिसे डार्क पूल कहा जाता है।
एनएमएस बनाम अन्य ओटीसी
NASDAQ ओवर-द-काउंटर (OTC) ट्रेडिंग का चार स्तर है, जहां कंपनियों को पूंजीकरण, लाभप्रदता और ट्रेडिंग गतिविधि के विशिष्ट मानदंडों को पूरा करना चाहिए। इसके अलावा, NASDAQ अधिक व्यापक इंट्राडे ट्रेडिंग जानकारी प्रदान करता है जो ओटीसी शेयरों के निचले स्तरों के लिए उपलब्ध है। जानकारी में अंतिम-बिक्री मूल्य, दैनिक उच्च और निम्न मूल्य, संचयी मात्रा और बोली और उद्धरण शामिल हैं। यहां, बाजार निर्माताओं को लेन-देन के 90 सेकंड के भीतर वास्तविक लेन-देन की कीमतें और शेयर आकार की रिपोर्ट करनी चाहिए। यह आवश्यकता गैर-एनएमएस, निचले स्तर के ओटीसी शेयरों के लिए गैर-वास्तविक समय की रिपोर्टिंग के विपरीत है।
NASDAQ, जबकि अभी भी ओवर-द-काउंटर स्टॉक ट्रेडिंग के लिए एक विकेन्द्रीकृत प्रणाली है, सभी नियमों, आवश्यकताओं, और सुरक्षा उपायों के साथ एक आभासी विनिमय है जो क्लियरिंग हाउस के साथ आते हैं। अन्य ओटीसी बाजारों में काफी कम नियम और सुरक्षा उपाय हैं।
ओटीसी बाजार तीन स्तरों में टूट जाते हैं, जिन्हें ओटीसीक्यूएक्स, ओटीसीक्यूबी और पिंक शीट्स कहा जाता है। प्रत्येक स्तर के साथ लिस्टिंग आवश्यकताओं में कमी आती है। इसके अलावा, इन सभी बाजारों में नेशनल मार्केट सिस्टम द्वारा कवर किए गए एक्सचेंजों की तुलना में कम कड़े हैं।
रेगुलेशन नेशनल मार्केट सिस्टम (Reg NMS)
प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) ने एनएमएस को मजबूत करने और बदलती प्रौद्योगिकी के लिए खाते की आवश्यकता देखी। 2005 में, उन्होंने रेगुलेशन नेशनल मार्केट सिस्टम (Reg NMS) जारी किया, जिसमें चार मुख्य घटक हैं।
- ऑर्डर प्रोटेक्शन रूल का उद्देश्य निवेशकों को उनके ऑर्डर के निष्पादन के लिए सर्वोत्तम मूल्य की गारंटी देना है। नियम खराब कीमत पर ऑर्डर देने या निष्पादित करने की क्षमता को हटा देता है।
- एनएमएस में व्यापारिक केंद्रों से कोटेशन तक बेहतर पहुंच एक्सेस नियम के कारण है। नियम के लिए अधिक लिंकिंग और कम पहुंच शुल्क की आवश्यकता होती है।
- उप-पेनी नियम एक प्रतिशत से कम कुछ नहीं होने के लिए वेतन वृद्धि को निर्धारित करके एकसमान उद्धरण प्रदान करता है। नियम $ 1 प्रति शेयर पर सूचीबद्ध सभी शेयरों पर लागू होता है।
- मार्केट डेटा रूल्स स्व-नियामक संगठनों को राजस्व आवंटित करते हैं जो बाजार डेटा एक्सेस को बढ़ावा देते हैं और सुधारते हैं।
संभवत: इन नियमों में सबसे महत्वपूर्ण व्यवस्था संरक्षण, या प्रावधान के माध्यम से व्यापार था। व्यापार निष्पादन सर्वोत्तम मूल्य पर प्रदान किए जाते हैं, इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि सबसे कम कीमत कहां उपलब्ध है।
आलोचकों ने शिकायत की कि इसके लिए व्यापारियों को एक व्यापारिक स्थल पर लेन-देन करने की आवश्यकता होती है जिसकी कीमत सबसे कम थी, भले ही वे सबसे तेज़ निष्पादन या सर्वश्रेष्ठ विश्वसनीयता के साथ साइट पर व्यापार करना पसंद करेंगे। भावना यह थी कि इससे संस्थागत आदेशों के लिए बदतर परिणाम होंगे, जिसमें सभी लागतें निहित होंगी।
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