गलती खोजना
ट्रैकिंग त्रुटि स्थिति या पोर्टफोलियो के मूल्य व्यवहार और बेंचमार्क के मूल्य व्यवहार के बीच का अंतर है। यह अक्सर एक हेज फंड, म्यूचुअल फंड या एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) के संदर्भ में होता है जो एक अप्रत्याशित लाभ या हानि के बजाय प्रभावी ढंग से काम नहीं करता है।
ट्रैकिंग त्रुटि को एक मानक विचलन प्रतिशत अंतर के रूप में रिपोर्ट किया जाता है, जो एक निवेशक द्वारा प्राप्त रिटर्न के बीच अंतर की रिपोर्ट करता है और बेंचमार्क के कारण वे नकल करने का प्रयास कर रहे थे।
1:20गलती खोजना
ट्रैकिंग त्रुटि को समझना
चूंकि पोर्टफोलियो जोखिम अक्सर एक बेंचमार्क के खिलाफ मापा जाता है, इसलिए ट्रैकिंग त्रुटि आमतौर पर उपयोग किए जाने वाले मीट्रिक है कि निवेश कितना अच्छा प्रदर्शन कर रहा है। ट्रैकिंग त्रुटि एक निश्चित समय में एक बेंचमार्क बनाम एक निवेश की स्थिरता को दर्शाता है। यहां तक कि एक बेंचमार्क के खिलाफ पूरी तरह से अनुक्रमित पोर्टफोलियो भी बेंचमार्क की तुलना में अलग व्यवहार करते हैं, भले ही यह दिन-प्रति-दिन, तिमाही-दर-तिमाही या वर्ष-दर-वर्ष आधार पर यह अंतर कभी इतना मामूली हो सकता है। ट्रैकिंग अंतर का उपयोग इस अंतर को निर्धारित करने के लिए किया जाता है।
ट्रैकिंग त्रुटि की गणना
ट्रैकिंग त्रुटि एक निवेश के रिटर्न और उसके बेंचमार्क के बीच अंतर का मानक विचलन है। किसी निवेश या पोर्टफोलियो और उसके बेंचमार्क के लिए रिटर्न के अनुक्रम को देखते हुए, ट्रैकिंग त्रुटि की गणना निम्नानुसार की जाती है:
ट्रैकिंग त्रुटि = मानक विचलन (P - B)
उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि S & P 500 इंडेक्स के लिए एक लार्ज-कैप म्युचुअल फंड है। इसके बाद, मान लें कि म्यूचुअल फंड और इंडेक्स ने दिए गए पांच साल की अवधि में निम्नलिखित रिटर्न का एहसास किया है:
म्यूचुअल फंड: 11%, 3%, 12%, 14% और 8%।
एसएंडपी 500 इंडेक्स: 12%, 5%, 13%, 9% और 7%।
इस डेटा को देखते हुए, मतभेदों की श्रृंखला तब (11% - 12%), (3% - 5%), (12% - 13%), (14% - 9%) और (8% - 7%) है। ये अंतर -1%, -2%, -1%, 5% और 1% के बराबर है। अंतर की इस श्रृंखला का मानक विचलन, ट्रैकिंग त्रुटि, 2.79% है।
ट्रैकिंग त्रुटि की व्याख्या
यदि आप यह धारणा बनाते हैं कि रिटर्न अंतर का क्रम सामान्य रूप से वितरित किया जाता है, तो आप ट्रैकिंग त्रुटि को बहुत सार्थक तरीके से व्याख्या कर सकते हैं। उपरोक्त उदाहरण में, इस धारणा को देखते हुए, यह उम्मीद की जा सकती है कि म्यूचुअल फंड अपने बेंचमार्क के 2.79%, प्लस या माइनस में से तीन में से दो साल के लिए वापस आ जाएगा।
निवेशक दृष्टिकोण से, पोर्टफोलियो प्रबंधकों के मूल्यांकन के लिए ट्रैकिंग त्रुटि का उपयोग किया जा सकता है। यदि कोई प्रबंधक कम औसत रिटर्न का एहसास कर रहा है और उसके पास बड़ी ट्रैकिंग त्रुटि है, तो यह संकेत है कि उस निवेश में कुछ गलत है और निवेशक को सबसे अधिक संभावना है कि वह प्रतिस्थापन ढूंढे। पोर्टफोलियो मैनेजर की पिछली ट्रैकिंग त्रुटि का मूल्यांकन बेंचमार्क जोखिम नियंत्रण के स्तर में अंतर्दृष्टि प्रदान कर सकता है जो प्रबंधक भविष्य में प्रदर्शित कर सकता है।
इसका उपयोग प्रदर्शन के पूर्वानुमान के लिए भी किया जा सकता है, विशेष रूप से मात्रात्मक पोर्टफोलियो प्रबंधकों के लिए जो जोखिम मॉडल का निर्माण करते हैं जिसमें मूल्य परिवर्तन को प्रभावित करने वाले संभावित कारक शामिल होते हैं। फिर एक पोर्टफोलियो एक पोर्टफोलियो का निर्माण करता है जो एक बेंचमार्क के घटकों का उपयोग करता है (जैसे शैली, उत्तोलन, गति या मार्केट कैप) एक पोर्टफोलियो बनाने के लिए जिसमें एक ट्रैकिंग त्रुटि होगी जो बेंचमार्क का बारीकी से पालन करता है।
कारक जो एक ट्रैकिंग त्रुटि को प्रभावित कर सकते हैं
इंडेक्स फंड का नेट एसेट वैल्यू (एनएवी) स्वाभाविक रूप से अपने बेंचमार्क से कम होने की ओर झुका होता है क्योंकि फंड में फीस होती है, जबकि इंडेक्स में ऐसा नहीं होता है। किसी फंड के लिए उच्च व्यय अनुपात फंड के प्रदर्शन पर काफी नकारात्मक प्रभाव डाल सकता है। हालाँकि, फंड मैनेजरों के लिए यह संभव है कि वे फंड फीस के नकारात्मक प्रभाव को दूर करें और पोर्टफोलियो रिबैलेंसिंग, डिविडेंड्स या इंटरेस्ट पेमेंट्स, या सिक्योरिटीज लोनिंग की उपरोक्त औसत जॉब करके अंतर्निहित इंडेक्स को बेहतर बनाएं। ट्रैकिंग त्रुटि को एक संकेतक के रूप में देखा जा सकता है कि किसी फंड को कितनी सक्रिय रूप से प्रबंधित किया जाता है और इसके जोखिम के स्तर को।
फंड फीस से परे, कई अन्य कारक फंड की ट्रैकिंग त्रुटि को प्रभावित कर सकते हैं। एक महत्वपूर्ण कारक वह सीमा है जो किसी फंड की होल्डिंग अंतर्निहित इंडेक्स या बेंचमार्क की होल्डिंग से मेल खाती है। कई फंड वास्तविक फंड इंडेक्स बनाने वाली प्रतिभूतियों के प्रतिनिधि नमूने के सिर्फ फंड मैनेजर के विचार से बने होते हैं। फंड की परिसंपत्तियों और सूचकांक की परिसंपत्तियों के बीच भार में भी अक्सर अंतर होता है।
इलीकाइड या पतले कारोबार वाली प्रतिभूतियां भी ट्रैकिंग त्रुटि की संभावना को बढ़ा सकती हैं, क्योंकि यह अक्सर बड़ी बोली-स्प्रेड फैलने के कारण फंड ऐसी प्रतिभूतियों को खरीदने या बेचने पर बाजार मूल्य से काफी अलग होता है। अंत में, एक इंडेक्स के लिए अस्थिरता का स्तर ट्रैकिंग त्रुटि को भी प्रभावित कर सकता है।
अन्य कारक जो ईटीएफ ट्रैकिंग त्रुटि को प्रभावित कर सकते हैं
सेक्टर, अंतर्राष्ट्रीय और लाभांश ईटीएफ में उच्च निरपेक्ष ट्रैकिंग त्रुटियां होती हैं; ब्रॉड-बेस्ड इक्विटी और बॉन्ड ETF में कम होते हैं। प्रबंधन व्यय अनुपात (एमईआर) ट्रैकिंग त्रुटि का सबसे प्रमुख कारण है और एमईआर और ट्रैकिंग त्रुटि के आकार के बीच सीधा संबंध है। लेकिन अन्य कारक हस्तक्षेप कर सकते हैं और कई बार अधिक महत्वपूर्ण हो सकते हैं।
नेट एसेट वैल्यू के लिए प्रीमियम और छूट
एनएवी का प्रीमियम या छूट तब हो सकती है जब निवेशक प्रतिभूतियों की अपनी टोकरी के एनएवी से ऊपर या नीचे के ईटीएफ के बाजार मूल्य की बोली लगाते हैं। इस तरह के गोताखोर आमतौर पर दुर्लभ हैं। प्रीमियम के मामले में, प्राधिकृत प्रतिभागी आम तौर पर ईटीएफ बास्केट में प्रतिभूतियों को खरीदकर, ईटीएफ इकाइयों के लिए उनका आदान-प्रदान करके और शेयर बाजार में इकाइयों को बेचकर लाभ कमाने के लिए (जब तक प्रीमियम समाप्त नहीं हो जाता है) मध्यस्थता कर देता है। और इसके विपरीत अगर कोई छूट मौजूद है। हालांकि, अधिकृत प्रतिभागियों (जैसे एक्सचेंज या संस्थागत दलाल या डीलर के विशेषज्ञ) को कभी-कभी इन मध्यस्थ कार्यों को करने से रोका जाता है। उदाहरण के लिए, यूनाइटेड स्टेट्स नेचुरल गैस ईटीएफ ने 2009 के अगस्त में 20% तक प्रीमियम का कारोबार किया क्योंकि नई इकाइयों के निर्माण को तब तक निलंबित रखा गया था जब तक कि इस बात पर स्पष्टता नहीं थी कि नियामक ईटीएफ को बड़े वायदा पदों पर नियुक्ति करने की अनुमति देंगे या नहीं न्यूयॉर्क मर्केंटाइल एक्सचेंज। इसके अलावा, मध्यस्थ तंत्र हमेशा स्टॉक एक्सचेंजों पर दैनिक व्यापार के पहले और आखिरी कुछ मिनटों के दौरान पूरी तरह कार्यात्मक नहीं हो सकता है, विशेष रूप से अस्थिर दिनों में। प्रीमियम और छूट के रूप में उच्च 5% होने के लिए जाना जाता है, खासकर पतले कारोबार वाले ईटीएफ के लिए।
अनुकूलन
जब बेंचमार्क इंडेक्स में पतले कारोबार वाले स्टॉक होते हैं, तो ETF प्रदाता उनकी कीमतों को बढ़ाए बिना उन्हें खरीद नहीं सकते हैं, इसलिए यह इंडेक्स को प्रॉक्सी करने के लिए अधिक तरल स्टॉक वाले नमूने का उपयोग करता है। इसे पोर्टफोलियो ऑप्टिमाइज़ेशन कहा जाता है ।
विविधता में बाधा
ईटीएफ को नियामक के रूप में म्यूचुअल फंड के रूप में पंजीकृत किया जाता है और लागू नियमों का पालन करने की आवश्यकता होती है। ध्यान दें कि दो विविधीकरण आवश्यकताएं हैं: किसी भी एक सुरक्षा में 25% से अधिक संपत्ति की अनुमति नहीं है और 5% से अधिक शेयर के साथ प्रतिभूतियां निधि के 50% तक सीमित हैं। इससे ईटीएफ के लिए एक सेक्टर के प्रदर्शन पर नज़र रखने के लिए समस्याएं पैदा हो सकती हैं जहां कई प्रमुख कंपनियां हैं।
कैश खींचें
इंडेक्स में कैश होल्डिंग नहीं है, लेकिन ईटीएफ करते हैं। लाभांश भुगतान, रात भर संतुलन और व्यापारिक गतिविधि के कारण अंतराल पर नकदी जमा हो सकती है। नकदी प्राप्त करने और पुनर्निवेश के बीच अंतराल एक विचरण को जन्म दे सकती है। उच्च भुगतान पैदावार के साथ लाभांश फंड सबसे अधिक अतिसंवेदनशील होते हैं।
सूचकांक में बदलाव
ETFs इंडेक्स को ट्रैक करते हैं और जब इंडेक्स अपडेट होते हैं, तो ETF को सूट का पालन करना होता है। ईटीएफ पोर्टफोलियो को अपडेट करने से लेनदेन की लागत बढ़ जाती है। और इसे हमेशा इंडेक्स की तरह ही करना संभव नहीं हो सकता है। उदाहरण के लिए, ईटीएफ में जोड़ा गया स्टॉक इंडेक्स निर्माता द्वारा चुने गए की तुलना में अलग कीमत पर हो सकता है।
कैपिटल-गेन्स डिस्ट्रीब्यूशन
ईटीएफ म्यूचुअल फंड की तुलना में अधिक कर कुशल होते हैं, लेकिन फिर भी पूंजीगत लाभ को वितरित करने के लिए जाना जाता है जो कि अनधिकृत लोगों के हाथों में कर योग्य हैं। हालांकि यह तुरंत स्पष्ट नहीं हो सकता है, ये वितरण एक कर-बाद के आधार पर सूचकांक की तुलना में एक अलग प्रदर्शन बनाते हैं। कंपनियों में कारोबार के उच्च स्तर वाले सूचकांक (जैसे, विलय, अधिग्रहण और स्पिन-ऑफ) पूंजी-लाभ के लेनदेन का एक स्रोत हैं। टर्नओवर की दर जितनी अधिक होगी, ईटीएफ की संभावना उतनी ही अधिक होगी कि वह मुनाफे पर प्रतिभूतियों को बेचने के लिए मजबूर होगा।
सिक्योरिटीज लेंडिंग
कुछ ईटीएफ कंपनियां सिक्योरिटी लेंडिंग के जरिए ट्रैकिंग एरर की भरपाई कर सकती हैं, जो ईटीएफ पोर्टफोलियो में शॉर्ट सेलिंग के लिए फंड को हेज करने के लिए होल्ड आउट देने की प्रथा है। इस प्रथा से एकत्र की गई उधार फीस का उपयोग यदि वांछित हो तो ट्रैकिंग त्रुटि को कम करने के लिए किया जा सकता है।
मुद्रा हेजिंग
मुद्रा हेजिंग के साथ अंतर्राष्ट्रीय ईटीएफ मुद्रा हेजिंग की लागत के कारण एक बेंचमार्क इंडेक्स का पालन नहीं कर सकते हैं, जो हमेशा एमईआर में सन्निहित नहीं होते हैं। हेजिंग लागत को प्रभावित करने वाले कारक बाजार में अस्थिरता और ब्याज दर अंतर हैं, जो आगे के अनुबंधों के मूल्य निर्धारण और प्रदर्शन को प्रभावित करते हैं।
फ्यूचर्स रोल
कमोडिटी ईटीएफ, कई मामलों में, वायदा बाजारों के माध्यम से एक वस्तु की कीमत को ट्रैक करते हैं, अनुबंध को समाप्त करने के लिए निकटतम खरीदते हैं। जैसे-जैसे सप्ताह बीतता है और अनुबंध समाप्त हो जाता है, ETF प्रदाता इसे बेच देगा (डिलीवरी लेने से बचने के लिए) और अगले महीने का अनुबंध खरीद लेगा। यह ऑपरेशन, जिसे "रोल" के रूप में जाना जाता है, हर महीने दोहराया जाता है। यदि समाप्ति से आगे के अनुबंधों की कीमतें अधिक हैं (कॉन्टैंगो), तो अगले महीने में रोल अधिक कीमत पर होगा, जो नुकसान का कारण बनता है। इस प्रकार, भले ही कमोडिटी का स्पॉट प्राइस समान रहे या थोड़ा बढ़े, ईटीएफ अभी भी गिरावट दिखा सकता है। इसके विपरीत, अगर वायदा की समाप्ति से आगे वायदा की कीमतें कम होती हैं (पिछड़ापन), ईटीएफ में ऊपर की ओर पूर्वाग्रह होगा।
लगातार उत्तोलन बनाए रखना
उत्तोलन और प्रतिलोम ईटीएफ एक दैनिक, दो या तीन बार बेंचमार्क इंडेक्स के प्रत्यक्ष या प्रतिलोम रिटर्न के आधार पर दोहराने के लिए स्वैप, फॉरवर्ड और वायदा का उपयोग करते हैं। इसके लिए प्रतिदिन डेरिवेटिव्स की टोकरी को पुनर्संतुलित करने की आवश्यकता होती है ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि वे प्रत्येक दिन सूचकांक के परिवर्तन के निर्दिष्ट कई को पूरा करें। अनुक्रमणिका में दैनिक परिवर्तन के लिए ट्रैकिंग त्रुटि शून्य से कम है, लेकिन कुछ निवेशक यह नहीं समझ सकते हैं कि लीवरेज और व्युत्क्रम ETFs कैसे काम करते हैं और इस धारणा के तहत होंगे कि उन्हें दो या तीन बार प्रत्यक्ष या व्युत्क्रम सूचकांक परिवर्तन की अवधि से अधिक समय तक लौटना चाहिए। एक दिन। हालांकि, ये ईटीएफ इस समय को पूरा नहीं करेंगे क्योंकि डेरिवेटिव के दैनिक असंतुलन से प्रत्येक अवधि में प्रिंसिपल की राशि में परिवर्तन होता है।