आधुनिक पोर्टफोलियो के इतिहास को समझना

जब हमारे निवेश पोर्टफोलियो के बारे में बात करते हैं, तो बहुत कम लोग इस शब्द से भ्रमित होते हैं। एक निवेश पोर्टफोलियो आय-उत्पादक परिसंपत्तियों का एक संग्रह है जो एक वित्तीय लक्ष्य को पूरा करने के लिए खरीदा गया है। यदि आप एक टाइम मशीन में 50 साल पीछे चले गए, हालांकि, कोई भी आपके पास थोड़ी सी भी सुराग नहीं होगा कि आप किस बारे में बात कर रहे थे। यह आश्चर्यजनक है कि 1960 के दशक के अंत तक निवेश पोर्टफोलियो के रूप में कुछ मौलिक नहीं था। निवेश विभागों का विचार इतना उलझा हुआ है कि हम उनके बिना दुनिया की कल्पना नहीं कर सकते हैं, लेकिन यह हमेशा से ऐसा नहीं था।

इस लेख में, हम आधुनिक पोर्टफोलियो के विकास का पता लगाने के लिए इसकी विनम्र शुरुआत से एक निहायत ही, और काफी हद तक नजरअंदाज किए गए, डॉक्टरेट थीसिस, अपने वर्तमान प्रभुत्व के सभी तरीके, जहां ऐसा लगता है कि लगभग हर कोई जानता है कि आप क्या कहते हैं, जब आप कहते हैं। आप अपने पोर्टफोलियो में बेहतर विविधता ला सकते हैं। "

पोर्टफोलियो थ्योरी की शुरुआत

1930 के दशक में, पोर्टफोलियो सिद्धांत के आगमन से पहले, लोगों के पास "पोर्टफोलियो" था। हालांकि, पोर्टफोलियो की उनकी धारणा बहुत अलग थी, जैसा कि एक निर्माण की प्राथमिक विधि थी। 1938 में, जॉन बूर विलियम्स ने "द थ्योरी ऑफ़ इन्वेस्टमेंट वैल्यू" नामक एक पुस्तक लिखी, जिसने उस समय की सोच को पकड़ लिया: लाभांश छूट मॉडल। अधिकांश निवेशकों का लक्ष्य एक अच्छा स्टॉक ढूंढना और उसे सर्वोत्तम मूल्य पर खरीदना था।

एक निवेशक के इरादे जो भी हों, निवेश में उन शेयरों पर दांव लगाना शामिल है जो आपने सोचा था कि उनकी सबसे अच्छी कीमत थी। इस अवधि के दौरान, सूचना अभी भी धीरे-धीरे आ रही थी और टिकर टेप पर कीमतें पूरी कहानी नहीं बताती थीं। बाजार के ढीले तरीके, हालांकि ग्रेट डिप्रेशन के बाद लेखांकन नियमों के माध्यम से कड़े हुए, ट्रैक पर अपने चेहरे को दिखाने के लिए बहुत अमीर या घृणित लोगों के लिए जुए के रूप में निवेश की धारणा बढ़ गई।

इस जंगल में, बेंजामिन ग्राहम जैसे पेशेवर प्रबंधकों ने पहले सटीक जानकारी प्राप्त की और फिर निवेश के निर्णय लेने के लिए सही तरीके से विश्लेषण करके बड़ी प्रगति की। सफल मनी मैनेजर निर्णय लेते समय सबसे पहले कंपनी के फंडामेंटल को देखते थे, लेकिन उनकी प्रेरणा मूल ड्राइव से सस्ते कंपनियों को खोजने की थी। किसी ने भी जोखिम पर ध्यान केंद्रित नहीं किया, जब तक कि एक अल्पज्ञात, 25 वर्षीय स्नातक छात्र ने वित्तीय दुनिया को नहीं बदला।

(अन्य निवेश करने वाले अग्रदूतों के बारे में अधिक जानने के लिए, हमारे महानतम निवेशक ट्यूटोरियल पढ़ें।)

जोखिम और आपका पोर्टफोलियो

कहानी यह है कि संचालन अनुसंधान में स्नातक छात्र हैरी मार्कोविट्ज़ अपने डॉक्टरेट थीसिस के लिए एक विषय की खोज कर रहे थे। एक प्रतीक्षालय में स्टॉक ब्रोकर के साथ एक मौका मुठभेड़ ने उसे बाजार के बारे में लिखने की दिशा में शुरू किया। जब Markowitz ने जॉन बूर विलियम्स की पुस्तक को पढ़ा, तो वह इस तथ्य से डर गया कि किसी विशेष निवेश के जोखिम पर कोई विचार नहीं किया गया था।

इसने उन्हें "पोर्टफोलियो चयन" लिखने के लिए प्रेरित किया, जो पहली बार मार्च 1952 में वित्त पत्रिका में प्रकाशित हुआ था। वित्तीय दुनिया भर में लहरें पैदा करने के बजाय, एक दशक के लिए धूल भरे पुस्तकालय की अलमारियों पर काम को फिर से शुरू किया गया।

"पोर्टफोलियो चयन" के कारण तत्काल प्रतिक्रिया का कारण यह नहीं था कि 14 पृष्ठों में से केवल चार में कोई पाठ या चर्चा थी। बाकी ग्राफ और संख्यात्मक डूडल पर हावी थे। लेख ने गणितीय रूप से दो पुराने स्वयंसिद्ध सिद्ध किए: "कुछ भी नहीं हुआ, कुछ भी प्राप्त नहीं हुआ" और "अपने सभी अंडे एक टोकरी में न रखें।"

लेख की व्याख्या लोगों को इस निष्कर्ष पर ले गई कि जोखिम, सबसे अच्छी कीमत नहीं, किसी भी पोर्टफोलियो का क्रॉक्स होना चाहिए। इसके अलावा, एक बार एक निवेशक की जोखिम सहिष्णुता स्थापित हो जाने के बाद, पोर्टफोलियो का निर्माण फार्मूला में निवेश को प्लग करने में एक अभ्यास था।

"पोर्टफोलियो चयन" को अक्सर न्यूटन के "फिलोसोफी नेचुरलिस प्रिंसिपिया मैथेमेटिका" के रूप में एक ही प्रकाश में माना जाता है - किसी और ने अंततः इसके बारे में सोचा होगा, लेकिन उसने या शायद उसने ऐसा नहीं किया होगा।

(जोखिम पर व्यावहारिक चर्चा के लिए, देखें आपका जोखिम सहिष्णुता क्या है? )

कैसे आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत काम करता है

मार्कोविट्स के काम ने निवेशक व्यापार को औपचारिक रूप दिया। निवेश करने वाले टेटर-टोंटर के एक छोर पर, स्टॉक जैसे निवेश वाहन हैं जो उच्च रिटर्न के साथ उच्च जोखिम वाले हैं। दूसरे छोर पर, अल्पकालिक टी-बिल जैसे ऋण मुद्दे हैं जो कम रिटर्न के साथ कम जोखिम वाले निवेश हैं। बीच में संतुलन बनाने की कोशिश सभी निवेशक हैं जो कम से कम जोखिम के साथ सबसे अधिक लाभ चाहते हैं। मार्कोविट्ज़ ने एक आदर्श पोर्टफोलियो बनाने के लिए एक निवेशक की जोखिम सहिष्णुता और इनाम की उम्मीदों को गणितीय रूप से मिलान करने का एक तरीका बनाया।

उन्होंने एक व्यापक बाजार सूचकांक की तुलना में स्टॉक पोर्टफोलियो की अस्थिरता का प्रतिनिधित्व करने के लिए ग्रीक पत्र बीटा को चुना। यदि किसी पोर्टफोलियो में कम बीटा है, तो इसका मतलब है कि यह बाजार के साथ चलता है। ज्यादातर पैसिव इनवेस्टमेंट और काउच-पोटेटो पोर्टफोलियो में कम दांव लगते हैं। यदि किसी पोर्टफोलियो में उच्च बीटा है, तो इसका मतलब है कि यह बाजार की तुलना में अधिक अस्थिर है।

वाष्पशील शब्द की धारणाओं के बावजूद, यह जरूरी नहीं कि बुरी बात है। जब बाजार में लाभ होता है, तो अधिक अस्थिर पोर्टफोलियो में काफी अधिक लाभ हो सकता है। इस बीच, जब बाजार गिरता है, तो एक ही अस्थिर पोर्टफोलियो अधिक खो सकता है। यह शैली न तो अच्छी है और न ही खराब है, यह सिर्फ अधिक उतार-चढ़ाव का शिकार है।

निवेशकों को एक पोर्टफोलियो की मांग करने की शक्ति दी गई थी, जो उनके ब्रोकर ने उन्हें दिया था, लेने के बजाय उनके जोखिम / इनाम प्रोफाइल को फिट करते थे। बैल अधिक जोखिम चुन सकते थे; भालू कम चुन सकते थे। इन मांगों के परिणामस्वरूप, कैपिटल एसेट्स प्राइसिंग मॉडल (CAPM) संतुलित पोर्टफोलियो के निर्माण के लिए एक महत्वपूर्ण उपकरण बन गया। अन्य विचारों के साथ जो उस समय जम रहे थे, CAPM और बीटा ने मॉडर्न पोर्टफोलियो थ्योरी (MPT) बनाई।

(प्रत्येक के बारे में अधिक गहन चर्चा के लिए, कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल: एक अवलोकन और आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत देखें: यह सबसे अच्छा हिप है ।)

तल - रेखा

MPT के निहितार्थ लहरों की एक श्रृंखला में वॉल स्ट्रीट पर टूट गए। प्रबंधक जो अपने "आंत ट्रेडों" और "दो-बंदूक निवेश शैलियों" से प्यार करते थे, जोखिम को कम करके अपने पुरस्कारों को पतला करने के इच्छुक निवेशकों के प्रति शत्रुतापूर्ण थे।

पेंशन फंड जैसे संस्थागत निवेशकों के साथ शुरू होने वाली जनता ने अंत में जीत हासिल की। आज, यहां तक ​​कि सबसे गंग-हो मनी मैनेजर को व्यापार करने से पहले एक पोर्टफोलियो के बीटा मूल्य पर विचार करना पड़ता है। इसके अलावा, एमपीटी ने दरवाजा बनाया जिसके माध्यम से इंडेक्सिंग और निष्क्रिय निवेश ने वॉल स्ट्रीट में प्रवेश किया।

(अधिक जानने के लिए, सूचकांक निवेश ट्यूटोरियल पढ़ें।)