नि: शुल्क नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य का उपयोग फर्मों

निवेश के निर्णय सरल विश्लेषण के आधार पर किए जा सकते हैं, जैसे कि आपको अपनी पसंद के उत्पाद के साथ एक कंपनी की तलाश करना जो मांग में होगा। निर्णय शायद वित्तीय बयानों पर आधारित न हो, लेकिन इस प्रकार की कंपनी को दूसरे पर चुनने का कारण अभी भी ध्वनि है। आपकी अंतर्निहित भविष्यवाणी यह ​​है कि कंपनी उच्च-मांग वाले उत्पादों का उत्पादन और बिक्री करना जारी रखेगी, और इस तरह नकदी वापस व्यापार में आ जाएगी। दूसरे और बहुत महत्वपूर्ण - समीकरण का हिस्सा यह है कि कंपनी का प्रबंधन जानता है कि परिचालन जारी रखने के लिए इस नकदी को कहाँ खर्च करना है। एक तीसरी धारणा यह है कि भविष्य के सभी संभावित नकदी प्रवाह स्टॉक की वर्तमान कीमत की तुलना में आज अधिक हैं।

इस विचार में संख्याओं को रखने के लिए, हम इन संभावित नकदी प्रवाह को परिचालन से देख सकते हैं और पा सकते हैं कि वे अपने वर्तमान मूल्य के आधार पर क्या मूल्य रखते हैं। एक फर्म के मूल्य को निर्धारित करने के लिए, एक निवेशक को नि: शुल्क नकदी प्रवाह के संचालन के वर्तमान मूल्य का निर्धारण करना चाहिए। बेशक, हमें नकदी प्रवाह को खोजने की जरूरत है, इससे पहले कि हम उन्हें वर्तमान मूल्य पर छूट दे सकें।

फ्री कैश फ्लो यील्ड: एक मौलिक संकेतक

फ्री कैश फ्लो

मुफ्त नकदी प्रवाह क्या हैं? नि: शुल्क नकदी प्रवाह उस नकदी को संदर्भित करता है जिसे एक कंपनी नकद बहिर्वाह के बाद उत्पन्न करती है। यह कंपनी के संचालन का समर्थन करने और अपनी संपत्ति बनाए रखने में मदद करता है। मुफ्त नकदी प्रवाह लाभप्रदता को मापता है। इसमें परिसंपत्तियों पर खर्च शामिल है लेकिन आय विवरण पर गैर-नकद खर्च शामिल नहीं है।

यह आंकड़ा सभी निवेशकों के लिए उपलब्ध है, जो किसी कंपनी के समग्र स्वास्थ्य और वित्तीय कल्याण का निर्धारण करने के लिए इसका उपयोग कर सकते हैं। भविष्य के शेयरधारकों या संभावित उधारदाताओं द्वारा इसका उपयोग यह देखने के लिए भी किया जा सकता है कि कोई कंपनी लाभांश या उसके ऋण और ब्याज भुगतान का भुगतान कैसे कर पाएगी।

ऑपरेटिंग फ्री कैश फ्लो

ऑपरेटिंग फ्री कैश फ्लो (OFCF) ऑपरेशंस द्वारा उत्पन्न कैश है, जिसे फर्म की पूंजी संरचना में पूंजी के सभी प्रदाताओं को जिम्मेदार ठहराया जाता है। इसमें डेट प्रोवाइडर्स के साथ-साथ इक्विटी भी शामिल है।

ओएफसीएफ की गणना ब्याज और करों (ईबीआईटी) से पहले की कमाई और कर की दर को समायोजित करके की जाती है, फिर मूल्यह्रास को जोड़ा जाता है और पूंजीगत व्यय को हटा दिया जाता है, कार्यशील पूंजी में बदलाव और अन्य परिसंपत्तियों में माइनस में बदलाव होता है। यहाँ वास्तविक सूत्र है:

OFCF = EBIT × (1 F T) + D − CAPEX w D × wc: D × awhere: EBIT = ब्याज और करों से पहले की कमाई = कर दर = मूल्यह्रास = कार्यशील पूंजी = कार्यशील पूंजी = अन्य अन्य संपत्तियाँ \ _ {गठबंधन} और OFCF = EBIT \ टाइम्स (1 - T) + D- CAPEX - D \ गुना wc - D \ गुना a \\ & \ textbf {जहां:} \\ & EBIT = \ text {ब्याज और करों से पहले की कमाई} \\ & T = \ text { कर की दर} \\ & D = \ पाठ {मूल्यह्रास} \\ और wc = \ पाठ {कार्यशील पूंजी} \\ & a = \ पाठ {किसी भी अन्य संपत्ति} \\ \ अंत {गठबंधन} OFCF = EBIT × (1 − T) + D − CAPEX × D × wc a D × awhere: EBIT = ब्याज और करों से पहले की कमाई = कर दर = मूल्यह्रास = कार्यशील पूंजी = किसी अन्य संपत्ति

इसे फर्म को नि: शुल्क नकदी प्रवाह के रूप में भी जाना जाता है और इस तरह से गणना की जाती है जैसे कि ऋण से संबंधित ब्याज खर्च और गैर-नकद वस्तुओं में कटौती करने से पहले फर्म की समग्र नकदी-उत्पादक क्षमताओं को प्रतिबिंबित करना। एक बार जब हम इस संख्या की गणना कर लेते हैं, तो हम आवश्यक विकास दर जैसे अन्य मीट्रिक की गणना कर सकते हैं।

विकास दर की गणना

विकास दर का अनुमान लगाना कठिन हो सकता है और इसके परिणामस्वरूप फर्म के मूल्य पर भारी प्रभाव पड़ सकता है। इसकी गणना करने का एक तरीका रिटेंशन रेट से निवेशित पूंजी (आरओआईसी) पर रिटर्न को गुणा करना है। प्रतिधारण दर कमाई का प्रतिशत है जो कंपनी के भीतर आयोजित किया जाता है और लाभांश के रूप में भुगतान नहीं किया जाता है। यह मूल सूत्र है:

g = RR × ROICwhere: RR = औसत प्रतिधारण दर, या (1 - भुगतान अनुपात) ROIC = EBIT (1 (कर) begin कुल पूँजी \ _ {संरेखित} शुरू करना और g = RR \ बार ROIC \\ & \ text \ _ {जहाँ: } \\ & RR = \ text {औसत प्रतिधारण दर, या (1 - भुगतान अनुपात)} \\ & ROIC = EBIT (1 - \ पाठ {कर}) \ div \ पाठ {कुल पूंजी} \\ \ अंत {गठबंधन}। g = RR × ROICwhere: RR = औसत प्रतिधारण दर, या (1 - भुगतान अनुपात) ROIC = EBIT (1 (कर) capital कुल पूंजी

मूल्यांकन

मूल्यांकन पद्धति पूंजीगत व्यय में कटौती के बाद आने वाले परिचालन नकदी प्रवाह पर आधारित है, जो परिसंपत्ति आधार को बनाए रखने की लागत हैं। यह नकद प्रवाह ऋण धारकों को ब्याज भुगतान से पहले लिया जाता है ताकि कुल फर्म को महत्व दिया जा सके। केवल इक्विटी में फैक्टरिंग, उदाहरण के लिए, इक्विटी धारकों को बढ़ते मूल्य प्रदान करेगा। नकदी प्रवाह की किसी भी धारा को मजबूत करने के लिए एक छूट दर की आवश्यकता होती है, और इस मामले में, यह फर्म में वित्तपोषण परियोजनाओं की लागत है। इस छूट दर के लिए पूंजी (WACC) की भारित औसत लागत का उपयोग किया जाता है। परिचालन मुक्त नकदी प्रवाह को तीन संभावित विकास परिदृश्यों का उपयोग करके पूंजी दर की इस लागत पर छूट दी जाती है - कोई वृद्धि नहीं, निरंतर विकास, और विकास दर में परिवर्तन।

कोई वृद्धि नहीं

फर्म के मूल्य का पता लगाने के लिए, WACC द्वारा OFCF को छूट दें। जब तक एक उचित पूर्वानुमान मॉडल मौजूद रहता है, तब तक यह नकदी प्रवाह जारी रहने की उम्मीद है।

फर्म का मूल्य = OFCFt ÷ (1 + WACC): OFCF = अवधि में परिचालन मुक्त नकदी प्रवाह tWACC = पूँजी की शुरुआती औसत लागत {संरेखित} और पाठ \ {{मान {} (OFCF__) को पुख्ता मूल्य देता है। ^ t \\ & \ textbf {जहां:} \\ & OFCF = \ text {अवधि में परिचालन मुक्त नकदी प्रवाह} t \\ और WACC = \ पाठ {पूंजी की भारित औसत लागत} \\ \ अंत {गठबंधन} = OFCFt ÷ (1 + WACC) कहीं भी: OFCF = अवधि में परिचालन मुक्त नकदी प्रवाह tWACC = पूंजी की औसत भारित लागत

लगातार विकास

अधिक परिपक्व कंपनी में, आपको गणना में निरंतर विकास दर को शामिल करना अधिक उचित लग सकता है। मूल्य की गणना करने के लिए, अगली अवधि की OFCF लें और WACC माइनस में OFCF की दीर्घकालिक स्थिर विकास दर पर छूट दें।

फर्म का मान = OFCF1 ÷ (k where g) जहां: OFCF1 = ऑपरेटिंग फ्री कैश फ्लो = डिस्काउंट रेट, इस मामले में OFCF \ _ शुरू {गठबंधन} और \ पाठ (फर्म का मूल्य) = में WACCg = अपेक्षित विकास दर। OFCF_1 \ div (k - g) \\ & \ textbf {जहां:} \\ & OFCF_1 = \ text {ऑपरेटिंग फ्री कैश फ्लो} \\ & k = \ text {डिस्काउंट रेट, इस मामले में WACC} \\ & g = \ text OFCF में {अपेक्षित विकास दर} \\ \ end {गठबंधन} फर्म का मूल्य = OFCF1 ÷ (k OF g) जहां: OFCF1 = परिचालन मुक्त नकदी प्रवाह = छूट दर, इस मामले में WACCg - अपेक्षित विकास दर OFCF

मल्टीपल ग्रोथ पीरियड्स

यह मानते हुए कि फर्म एक से अधिक विकास चरणों को देखने वाली है, गणना इनमें से प्रत्येक चरण का एक संयोजन है। गणना के लिए अलौकिक लाभांश विकास मॉडल का उपयोग करते हुए, विश्लेषक को उच्च-से-सामान्य विकास और ऐसी गतिविधि की अपेक्षित अवधि की भविष्यवाणी करने की आवश्यकता होती है। इस उच्च वृद्धि के बाद, फर्म को सामान्य स्थिर विकास में निरंतरता में वापस जाने की उम्मीद की जा सकती है। परिणामी गणनाओं को देखने के लिए, मान लें कि एक फर्म के पास $ 200 मिलियन के मुफ्त नकदी प्रवाह का संचालन है, जो कि चार वर्षों के लिए 12% बढ़ने की उम्मीद है। चार साल बाद, यह 5% की सामान्य वृद्धि दर पर वापस आ जाएगा। हम मानेंगे कि पूंजी की भारित औसत लागत 10% है।

मल्टी-ग्रोथ पीरियड्स ऑफ़ ऑपरेटिंग फ्री कैश फ़्लो (लाखों में)

तालिका 1: OFCF के दो चरण उच्च विकास दर (12%) से चार साल तक चलते हैं और उसके बाद पांचवें वर्ष से लगातार 5% की वृद्धि होती है। इसे वर्तमान मूल्य पर वापस कर दिया गया है और $ 5.35 बिलियन डॉलर तक की राशि दी गई है।

दो चरण के लाभांश छूट मॉडल (डीडीएम) और एफसीएफई मॉडल विकास के दो अलग-अलग चरणों के लिए अनुमति देते हैं - एक प्रारंभिक परिमित अवधि जहां वृद्धि असामान्य है, एक स्थिर विकास अवधि के बाद हमेशा के लिए रहने की उम्मीद है। दीर्घकालिक टिकाऊ विकास दर का निर्धारण करने के लिए, आमतौर पर किसी को यह अनुमान होगा कि विकास दर दीर्घकालिक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि के बराबर होगी। प्रत्येक मामले में, नकदी प्रवाह को वर्तमान डॉलर की राशि में छूट दी जाती है और शुद्ध वर्तमान मूल्य प्राप्त करने के लिए एक साथ जोड़ा जाता है।

कंपनी के मौजूदा स्टॉक मूल्य से इसकी तुलना करना कंपनी के आंतरिक मूल्य को निर्धारित करने का एक वैध तरीका हो सकता है। याद रखें कि हमें इक्विटी के मूल्य को प्राप्त करने के लिए फर्म के ऋण के कुल वर्तमान मूल्य को घटाना होगा। फिर, प्रति शेयर इक्विटी का मूल्य प्राप्त करने के लिए बकाया सामान्य शेयरों द्वारा इक्विटी मूल्य को विभाजित करें। इस मूल्य की तुलना इस बात से की जा सकती है कि शेयर बाजार में कितना बिक रहा है, यह देखने के लिए कि यह ओवरवैल्यूड है या अंडरवैल्यूड।

तल - रेखा

फर्म के मूल्य के साथ काम करने वाली गणना हमेशा जांच की जा रही फर्म के आधार पर अद्वितीय तरीकों का उपयोग करेगी। कुछ वर्षों के लिए अधिक विकास होने पर ग्रोथ कंपनियों को दो-अवधि की विधि की आवश्यकता हो सकती है। एक बड़ी, अधिक परिपक्व कंपनी में आप अधिक स्थिर विकास तकनीक का उपयोग कर सकते हैं। यह हमेशा मुफ्त नकदी प्रवाह के मूल्य का निर्धारण करने और आज उन्हें छूट देने के लिए नीचे आता है।