EBITDA मीट्रिक को चुनौती

ब्याज, करों, मूल्यह्रास और परिशोधन (EBITDA) से पहले की कमाई वित्तीय दुनिया के कुछ क्षेत्रों में एक बुरा रैप है। लेकिन क्या इस वित्तीय उपाय से निवेशक परेशान होता है?

EBITDA एक व्यवसाय के मूल्य का एक बार-बार उपयोग किया जाने वाला माप है। लेकिन इस मूल्य के आलोचक अक्सर बताते हैं कि यह एक खतरनाक और भ्रामक संख्या है क्योंकि यह अक्सर नकदी प्रवाह के साथ भ्रमित होता है। हालांकि, यह संख्या वास्तव में एक कड़वी आफ्टरस्टैस को छोड़ने के बिना, निवेशकों को एक सेब से सेब की तुलना बनाने में मदद कर सकती है।

EBITDA की गणना

ईबीआईटीडीए की गणना शुद्ध आय लेने और ब्याज, करों, मूल्यह्रास और परिशोधन खर्चों को जोड़कर की जाती है। EBITDA का उपयोग किसी कंपनी के ऑपरेटिंग प्रॉफिटेबिलिटी का विश्लेषण गैर-परिचालन खर्चों जैसे ब्याज और अन्य गैर-कोर खर्चों और मूल्यह्रास और परिशोधन जैसे गैर-नकद शुल्कों से पहले किया जाता है। तो, इस सरल आंकड़े को वित्तीय उद्योग में लगातार क्यों संशोधित किया जाता है?

EBITDA विश्लेषण के आलोचक

ब्याज, करों, मूल्यह्रास, और परिशोधन को लेना पूरी तरह से लाभहीन फर्मों को स्वस्थ रूप से प्रकट कर सकता है। 2000 के दशक की डॉटकॉम कंपनियों पर एक नज़र उन फर्मों के अनगिनत उदाहरण प्रस्तुत करती है, जिन्हें कोई उम्मीद नहीं थी और कोई कमाई नहीं थी, लेकिन वे निवेश की दुनिया की प्रिय बन गईं। ईबीआईटीडीए का उपयोग वित्तीय स्वास्थ्य के एक उपाय के रूप में किया गया था, जिससे ये फर्म आकर्षक लग रही थीं।

इसी तरह, EBITDA संख्या में हेरफेर करना आसान है। यदि ब्याज, करों, मूल्यह्रास, और परिशोधन को राजस्व में वृद्धि करने के लिए धोखाधड़ी लेखांकन तकनीकों का उपयोग किया जाता है, तो लगभग कोई भी कंपनी शानदार दिख सकती है। बेशक, जब बिक्री के आंकड़ों के बारे में सच्चाई सामने आती है, तो कार्ड के घर में गिरावट आएगी, और निवेशकों को परेशानी होगी।

EBITDA बनाम ऑपरेटिंग कैश फ्लो

नकदी प्रवाह का संचालन एक बेहतर उपाय है कि कोई कंपनी कितनी नकदी पैदा कर रही है, क्योंकि यह गैर-नकद शुल्क (मूल्यह्रास और परिशोधन) को शुद्ध आय में वापस जोड़ता है और इसमें कार्यशील पूंजी में परिवर्तन भी शामिल हैं जो नकद का उपयोग करते हैं या प्रदान करते हैं (जैसे रसीदों में परिवर्तन), payables, और सूची)।

ये कार्यशील पूंजी कारक यह निर्धारित करने की कुंजी है कि एक कंपनी कितनी नकदी पैदा कर रही है। यदि निवेशक अपने विश्लेषण में कार्यशील पूंजी में परिवर्तन शामिल नहीं करते हैं और केवल EBITDA पर भरोसा करते हैं, तो वे ऐसे सुरागों को याद करेंगे जो यह संकेत देते हैं कि क्या कोई कंपनी पैसा खो रही है क्योंकि यह कोई बिक्री नहीं कर रही है।

EBITDA के सकारात्मक कारक

आलोचकों के बावजूद, ऐसे कई लोग हैं जो इस आसान समीकरण का पक्ष लेते हैं। EBITDA के बारे में सभी शिकायतों में कई तथ्य खो जाते हैं, लेकिन वे इसके चीयरलीडर्स द्वारा खुले तौर पर प्रचारित किए जाते हैं।

दीर्घकालिक ऋण के लिए नकदी प्रवाह का अनुमान लगाएं

विचार करने के लिए पहला कारक यह है कि ईबीआईटीडीए का उपयोग नकदी प्रवाह का अनुमान लगाने के लिए एक शॉर्टकट के रूप में किया जा सकता है, जो दीर्घकालिक परिसंपत्तियों पर ऋण का भुगतान करने के लिए उपलब्ध है, जैसे कि उपकरण और अन्य वस्तुएं, जो वर्षों के बजाय दशकों में मापा गया जीवन काल के साथ। ईबीआईटीडीए को आवश्यक ऋण भुगतानों की संख्या से विभाजित करने से एक ऋण कवरेज अनुपात प्राप्त होता है। ईबीआईटीडीए के "आईटीडीए" को फैक्टरिंग करने के लिए दीर्घकालिक परिसंपत्तियों की लागत को ध्यान में रखते हुए तैयार किया गया था और इन उपकरणों की लागत को ध्यान में रखने के बाद छोड़ दिए गए मुनाफे पर एक नज़र डालनी चाहिए। यह EBIDTA के पूर्व 1980 का उपयोग है और एक पूरी तरह से वैध गणना है।

वैध लाभ की आवश्यकता

एक अन्य कारक जिसे अक्सर अनदेखा किया जाता है, वह यह है कि EBITDA के अनुमान के लिए यथोचित रूप से सटीक होना चाहिए, मूल्यांकन के तहत कंपनी के पास वैध लाभप्रदता होनी चाहिए। पुरानी लाइन की औद्योगिक फर्मों के मूल्यांकन के लिए EBITDA का उपयोग करने से उपयोगी परिणाम प्राप्त होने की संभावना है। यह विचार 1980 के दशक के दौरान खो गया था जब लीवरेज्ड खरीद फैशनेबल थे, और EBITDA को नकदी प्रवाह के लिए एक प्रॉक्सी के रूप में इस्तेमाल किया जाने लगा। यह गैर-लाभकारी डॉटकॉम के साथ-साथ टेलीकॉम जैसी कंपनियों के मूल्यांकन के लिए EBITDA के उपयोग के अधिक हालिया अभ्यास में विकसित हुआ, जहां प्रौद्योगिकी उन्नयन एक निरंतर खर्च है।

कंपनियों की तरह तुलना

EBITDA का उपयोग एक दूसरे के खिलाफ कंपनियों की तुलना करने और उद्योग के औसत के लिए भी किया जा सकता है। इसके अलावा, EBITDA मुख्य लाभ रुझानों का एक अच्छा उपाय है क्योंकि यह कुछ बाहरी कारकों को समाप्त करता है और अधिक "सेब-टू-सेब" तुलना की अनुमति देता है।

अंततः, EBITDA को नकदी प्रवाह के माप को प्रतिस्थापित नहीं करना चाहिए, जिसमें कार्यशील पूंजी में परिवर्तन का महत्वपूर्ण कारक शामिल है। याद रखें "कैश इज किंग" क्योंकि यह "सही" लाभप्रदता और संचालन जारी रखने के लिए कंपनी की क्षमता को दर्शाता है।

उदाहरण: डब्ल्यूटी ग्रांट कंपनी

डब्ल्यूटी ग्रांट कंपनी का अनुभव ईबीआईटीडीए पर नकद उत्पादन के महत्व का एक अच्छा उदाहरण प्रदान करता है। ग्रांट वाणिज्यिक मॉल से पहले के समय में एक सामान्य रिटेलर था और उसके दिन का ब्लू-चिप स्टॉक था।

दुर्भाग्य से, ग्रांट प्रबंधन ने कई गलतियाँ कीं। इन्वेंटरी के स्तर में वृद्धि हुई, और कंपनी को अपने दरवाजे खुले रखने के लिए भारी उधार लेने की जरूरत थी। भारी ऋण भार के कारण, ग्रांट अंततः व्यवसाय से बाहर हो गया और उस दिन के शीर्ष विश्लेषकों ने केवल EBITDA पर ध्यान केंद्रित किया और नकारात्मक नकदी प्रवाह से चूक गए।

डॉटकॉम युग के अंत की कई मिस्ड कॉलें ग्रांट के लिए एक बार की गई सिफारिशों की सिफारिश करती हैं। इस मामले में, पुराना क्लिच सही है: इतिहास खुद को दोहराता है। निवेशकों को इस चेतावनी पर ध्यान देना चाहिए।

EBITDA के कुछ नुकसान

कुछ मामलों में, EBITDA भ्रामक परिणाम उत्पन्न कर सकता है। दीर्घकालिक परिसंपत्तियों पर ऋण की भविष्यवाणी करना और योजना बनाना आसान है, जबकि अल्पकालिक ऋण नहीं है। EBITDA की परवाह किए बिना लाभप्रदता का अभाव व्यावसायिक स्वास्थ्य का अच्छा संकेत नहीं है। इन मामलों में, किसी कंपनी के स्वास्थ्य का निर्धारण करने के लिए EBITDA का उपयोग करने के बजाय और फर्म पर एक वैल्यूएशन डालने के लिए, इसका उपयोग यह निर्धारित करने के लिए किया जाना चाहिए कि फर्म कब तक अतिरिक्त वित्तपोषण के बिना अपने ऋण की सेवा जारी रख सकता है।

एक अच्छा विश्लेषक इन तथ्यों को समझता है और गणना का उपयोग अपने मालिकाना और व्यक्तिगत अनुमानों के अनुसार करता है।

इट्स बेस्ट यूज इन कॉनटेक्स्ट

EBITDA एक निर्वात में मौजूद नहीं है। उपाय की खराब प्रतिष्ठा ज्यादातर ओवरएक्सपोजर और अनुचित उपयोग का परिणाम है। जिस तरह एक फावड़ा छेद खोदने के लिए प्रभावी है, यह शिकंजा कसने या टायरों को फुलाए जाने के लिए सबसे अच्छा साधन नहीं होगा। इस प्रकार, ईबीआईटीडीए का उपयोग कॉर्पोरेट लाभप्रदता के मूल्यांकन के लिए एक-आकार-फिट-सभी, स्टैंड-अलोन टूल के रूप में नहीं किया जाना चाहिए। यह एक विशेष रूप से मान्य बिंदु है जब कोई मानता है कि EBITDA गणना आम तौर पर स्वीकृत लेखा सिद्धांत (GAAP) के अनुरूप नहीं है।

किसी भी अन्य उपाय की तरह, EBITDA केवल एक संकेतक है। किसी भी फर्म के स्वास्थ्य की पूरी तस्वीर विकसित करने के लिए, उपायों की एक भीड़ को ध्यान में रखा जाना चाहिए। यदि महान कंपनियों की पहचान करना एक एकल संख्या की जाँच के लिए सरल था, तो हर कोई उस नंबर की जाँच करेगा, और पेशेवर विश्लेषकों का अस्तित्व समाप्त हो जाएगा।