टी-बिल नीलामी का इतिहास

औपचारिक संदर्भ को समझने के लिए जिसने 1929 में पहली टी-बिल नीलामी का नेतृत्व किया, हमें इसे प्रथम विश्व युद्ध के अंत की घटनाओं की एक श्रृंखला के रूप में देखना चाहिए। युद्ध का निश्चित रूप से वॉल स्ट्रीट पर प्रभाव है, और संयुक्त राज्य अमेरिका ने एक 1917 और 1919 के बीच लगभग 25 बिलियन डॉलर का युद्ध ऋण। इस संख्या को समझने के लिए, 1914 में ऋण केवल $ 1 बिलियन के आसपास था। राष्ट्रपति वुडरो विल्सन द्वारा अमेरिकी आय पर लगाए गए एक युद्ध अधिभार और 73% व्यक्तिगत आयकर दर के साथ, अमेरिका के लिए 1920 की आर्थिक वसूली की वजह से फैक्टर ऋण था।

कर्ज की समस्या
अमेरिका लिबर्टी और विक्ट्री बॉन्ड और अल्पकालिक ऋण उपकरणों की बिक्री के माध्यम से ऋण का भुगतान नहीं कर सका, जिसे ऋणग्रस्तता का प्रमाण पत्र कहा जाता है। इसके अलावा, ट्रेजरी जारी किए गए ट्रेजरी ब्याज से अधिक का भुगतान नहीं कर सकता है जो कि आयकर के माध्यम से प्राप्त होता है, खासकर जब आयकर केवल चुकौती का राजस्व था और जनता उन दरों को कम करना चाहती थी। अंत में, एक आर्थिक सुधार को बरकरार नहीं रखा जा सकता है क्योंकि राष्ट्रपति हार्डिंग ने 1921 के राजस्व अधिनियम पर हस्ताक्षर किए और शीर्ष आय कर की दर को 73 से घटाकर 58% कर दिया, जो आय पर अधिभार की एक छोटी सी कमी के साथ मिलकर 10 से पूंजीगत लाभ कर बढ़ा दिया। 12.5%। कम राजस्व के साथ, ट्रेजरी को तब गंभीर ऋण-प्रबंधन मोड में मजबूर किया गया था, खासकर अल्पावधि में।

युद्ध के वर्षों के दौरान, सरकार ने ऋणग्रस्तता के प्रमाण पत्र की अल्पकालिक, मासिक और द्वि-साप्ताहिक सदस्यता जारी की जिसमें एक वर्ष या उससे कम की परिपक्वता थी। 1919 में युद्ध के अंत तक, संघीय ऋण की बकाया राशि आराम से चुका दी जा सकती थी। ट्रेजरी ने एक निश्चित मूल्य पर कूपन दर निर्धारित की और प्रमाणपत्रों को बराबर मूल्य पर बेचा। कूपन दरों को मुद्रा बाजार दरों के ठीक ऊपर, 1/8 प्रतिशत की वृद्धि में निर्धारित किया गया था। हालाँकि, यह प्रणाली गंभीर रूप से त्रुटिपूर्ण थी क्योंकि इन निवेश विकल्पों के लिए सब्सक्राइब किया गया था। समस्या तब हुई जब सरकार ने सरप्लस से पैसे का भुगतान किया, यह जानने के बाद कि अधिशेष क्या होगा या यदि अधिशेष भी मौजूद होगा।

टी-बिल्स का जन्म
राष्ट्रपति होवर द्वारा नई बाजार व्यवस्था के साथ एक नई सुरक्षा को शामिल करने के लिए औपचारिक कानून पर हस्ताक्षर किए गए थे क्योंकि ट्रेजरी के पास वर्तमान वित्त संरचनाओं को बदलने का अधिकार नहीं था। ज़ीरो-कूपन बॉन्ड को एक साल की परिपक्वता के लिए प्रस्तावित किया गया था जो अंकित मूल्य में छूट पर जारी किए गए थे। शून्य-कूपन बॉन्ड को जल्द ही अल्पकालिक प्रकृति के कारण ट्रेजरी बिल के रूप में जाना जाता है।

कानून ने सबसे कम बाजार दरों को प्राप्त करने के लिए प्रतिस्पर्धात्मक बोलियों के आधार पर ट्रेजरी के निश्चित मूल्य वाले सदस्यता प्रस्तावों को नीलामी प्रणाली में बदल दिया। बहुत सार्वजनिक बहस के बाद, जनता ने प्रतिस्पर्धी बोली प्रणाली के आधार पर दरें तय करने का अधिकार जीता। सभी सौदों को नकद में निपटाया जाएगा, और सरकार को धन की आवश्यकता होने पर टी-बिल बेचने की अनुमति दी जाएगी।

पहली पेशकश के दौरान, ट्रेजरी ने 90-दिवसीय बिलों में $ 100 मिलियन की पेशकश की। नीलामी में वास्तव में निवेशकों ने $ 99.181 की औसत कीमत के साथ 224 मिलियन डॉलर की बोली लगाई। तीन दशमलव स्थानों पर बिल भेजना पारित कानून का हिस्सा था। सरकार ने अब अपने कार्यों के वित्तपोषण के लिए सस्ते पैसे कमाए।

टी-बिल प्रगति
1930 तक, सरकार ने उधार को सीमित करने और ब्याज लागत को कम करने के लिए हर तिमाही के दूसरे महीने नीलामी में बिल बेचे। 1930 में सभी चार नीलामी में खरीदारों को नए बिलों के साथ पुनर्वित्त दिखाई दिया। 1934 तक, और पिछले बिल की नीलामी की सफलता के कारण, ऋणग्रस्तता के प्रमाण पत्र समाप्त हो गए। 1934 के अंत तक, टी-बिल सरकार के लिए एकमात्र अल्पकालिक वित्त तंत्र थे।

1935 में राष्ट्रपति फ्रैंकलिन डेलानो रूजवेल्ट ने बेबी बांड बिल पर हस्ताक्षर किए, जो बाद में सरकार को अपने संचालन को वित्त देने के लिए अन्य तंत्रों के रूप में श्रृंखला एचएच, ईई और आई बांड जारी करने की अनुमति देगा। आज, अमेरिकी सरकार हर सोमवार या निर्धारित के अनुसार बाजार में नीलामी आयोजित करती है। चार-सप्ताह, 28-दिवसीय टी-बिल हर महीने नीलाम किए जाते हैं; 13-सप्ताह, 91-दिन टी-बिल हर तीन महीने में नीलाम होते हैं; और 26-सप्ताह, 182-दिवसीय टी-बिल हर छह महीने में नीलाम होते हैं।

तल - रेखा
क्या इस सवाल के रूप में शुरू हुआ कि क्या भविष्य की पीढ़ियों को ऋण हस्तांतरित किया जा सकता है 1920 के दशक में सरकार के रूप में एक मिथ्या नाम था, कुशल ऋण प्रबंधन के माध्यम से, एक निरंतर अधिशेष का उत्पादन किया। निर्धारित मूल्य की पेशकश के अति-सदस्यता और असंगत मूल्य निर्धारण तंत्र की शुरुआती और लगातार समस्याओं के बावजूद, सरकार ने अभी भी अपनी आवश्यकताओं को पूरा किया। यह तब मदद करता है जब निवेशक एक मुद्दे के लिए बराबर मूल्य का भुगतान करने के लिए तैयार थे और अपने कूपन भुगतान प्राप्त करने के लिए निर्धारित समय की प्रतीक्षा करें। यह एक मुश्किल समस्या थी क्योंकि सरकार कभी नहीं जानती थी कि क्या वह बहुत अधिक या बहुत कम भुगतान कर रही है। अधिशेष कर राजस्व का उपयोग करते हुए कार्यवाही का भुगतान किया गया था, फिर भी किसी को यह पता नहीं चल सका कि क्या वे रसीदें अनुसूचित के रूप में आई हैं या यदि अर्थव्यवस्था अनिश्चित आर्थिक समय में आयी हो। टी-बिल प्रणाली लागू होने से पहले की समस्याएं समाप्त हो गई थीं। वह बाजार आज निर्विवाद रूप से दुनिया के सबसे बड़े कारोबारियों में से एक है और कुछ निवेशक फेड से सीधे ट्रेजरी खरीदने में भी सक्षम हैं।