जहर की गोली
एक जहर की गोली एक लक्ष्य कंपनी द्वारा बचाव रणनीति का एक रूप है जो एक परिचित द्वारा शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण की कोशिशों को रोकने या हतोत्साहित करने के लिए है। जैसा कि नाम "जहर की गोली" इंगित करता है, यह रणनीति ऐसी चीज के अनुरूप है जिसे निगलने या स्वीकार करना मुश्किल है। इस तरह के अधिग्रहण के लिए लक्षित एक कंपनी जहर की गोली की रणनीति का उपयोग करने के लिए अधिग्रहण करने वाली फर्म या व्यक्ति के प्रतिकूल होती है।
ज़हर की गोलियां अधिग्रहण की लागत को काफी बढ़ाती हैं और इस तरह के प्रयासों को पूरी तरह से रोकने के लिए बड़े कीटाणुनाशक बनाती हैं।
[महत्वपूर्ण: ज़हर की गोलियों को औपचारिक रूप से शेयरधारक अधिकार योजनाओं के रूप में जाना जाता है।]
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कैसे एक जहर गोली काम करता है
जहर की गोलियां तंत्र का उद्देश्य अल्पसंख्यक शेयरधारकों की रक्षा करना और नियंत्रण या कंपनी प्रबंधन के परिवर्तन से बचना है। जहर की गोली को लागू करना हमेशा संकेत नहीं दे सकता है कि कंपनी अधिग्रहण करने की इच्छुक नहीं है। अधिग्रहण के लिए उच्च मूल्यांकन और अधिक अनुकूल शर्तें प्राप्त करने के लिए भी इसका प्रभाव हो सकता है।
विलय और अधिग्रहण के संबंध में, जहर की गोलियों की अवधारणा को शुरू में 1980 के दशक में शुरू किया गया था। उन्हें बोली लगाने वाली कंपनियों को सीधे शेयरधारकों के साथ शेयरों की बिक्री के लिए कीमत पर बातचीत करने से रोकने के लिए और इसके बजाय बोली लगाने वालों को निदेशक मंडल के साथ बातचीत करने के लिए मजबूर करने के तरीके के रूप में तैयार किया गया था। शेयरधारक अधिकार योजनाएं आमतौर पर निदेशक मंडल द्वारा वारंट के रूप में या मौजूदा शेयरों से जुड़े एक विकल्प के रूप में जारी की जाती हैं। इन योजनाओं, या जहर की गोलियों को केवल बोर्ड द्वारा रद्द किया जा सकता है।
कंपनियां बाज़ार में अपने व्यापार के हिस्से को बढ़ाने के लिए सभी संभव तरीकों का उपयोग करती हैं, जिसमें अन्य सहकर्मी कंपनियों के साथ विलय, अधिग्रहण और रणनीतिक भागीदारी शामिल हैं जो एक ही बाजार में प्रतिस्पर्धा करते हैं। प्रतिस्पर्धा को खत्म करने या कम करने के लिए एक प्रतियोगी प्राप्त करना एक ऐसी विधि है।
हालांकि, लक्ष्य कंपनी के प्रबंधन, संस्थापक और मालिक अक्सर भावनात्मक आत्मीयता, उच्च मूल्यांकन, बेहतर शर्तों या अन्य विभिन्न कारणों से अपने व्यवसाय पर अपना अधिकार बनाए रखना पसंद करते हैं। वे प्रतियोगियों से अधिग्रहण के लिए इस तरह के प्रस्तावों को निरस्त करने का प्रयास कर सकते हैं। लक्ष्य कंपनी प्रबंधन से अनुकूल प्रतिक्रिया के बिना, अधिग्रहण के प्रतियोगी इच्छुक कंपनी के शेयरधारकों के पास जाकर सीधे लक्ष्य कंपनी को संभालने की कोशिश कर सकते हैं या अधिग्रहण को मंजूरी देने के लिए प्रबंधन को बदलने के लिए लड़ सकते हैं, जो एक शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण का गठन करता है।
चूंकि शेयरधारकों- जो एक कंपनी के वास्तविक मालिक हैं- अधिग्रहण के पक्ष में बहुमत से मतदान कर सकते हैं, लक्ष्य कंपनी प्रबंधन विष की गोली नामक एक विशेष रूप से डिज़ाइन किए गए शेयरधारक अधिकार योजना का उपयोग करता है, जो एक संरचनात्मक कॉर्पोरेट विकास है जिसे विशेष रूप से विफल करने के लिए तैयार किए गए कुछ शर्तों के साथ प्रयास किया जाता है अधिग्रहणों।
चाबी छीन लेना
- एक जहर की गोली एक लक्ष्य कंपनी द्वारा बचाव रणनीति का एक रूप है जो एक परिचित द्वारा शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण की कोशिशों को रोकने या हतोत्साहित करने के लिए है।
- इस तरह की योजनाएं मौजूदा शेयरधारकों को छूट पर अतिरिक्त शेयर खरीदने का अधिकार देती हैं, किसी भी नए, शत्रुतापूर्ण पक्ष के स्वामित्व हित को प्रभावी रूप से कमजोर करती हैं।
- जहर की गोलियां सबसे अधिक बार दो रूपों में आती हैं: फ्लिप-इन और फ्लिप-ओवर रणनीतियां।
ज़हर के प्रकार
दो प्रकार की जहर की गोली की रणनीति, फ्लिप-इन और फ्लिप-ओवर हैं। दो प्रकारों में से, फ्लिप-इन किस्म का आमतौर पर पालन किया जाता है।
1. फ्लिप-इन ज़हर गोलियां
एक "फ्लिप-इन ज़हर की गोली" रणनीति में शेयरधारकों को छूट देने वाले को छोड़कर, अतिरिक्त शेयरों को छूट पर खरीदने की अनुमति शामिल है। जबकि आम तौर पर निवेशक अतिरिक्त शेयरों को खरीदते हैं क्योंकि यह उन्हें तात्कालिक लाभ प्रदान करता है, अभ्यास अधिग्रहण कंपनी द्वारा पहले से खरीदे गए शेयरों की सीमित संख्या के मूल्य को पतला करता है। खरीद का यह अधिकार शेयरधारकों को अधिग्रहण से पहले अंतिम रूप देने के लिए दिया जाता है, और अक्सर तब ट्रिगर किया जाता है जब अधिग्रहणकर्ता लक्ष्य कंपनी के शेयरों का एक निश्चित सीमा प्रतिशत जमा करता है।
मान लीजिए कि एक फ्लिप-इन जहर की गोली योजना शुरू हो जाती है, जब अधिग्रहणकर्ता लक्ष्य कंपनी के शेयरों का 30 प्रतिशत खरीदता है। एक बार ट्रिगर हो जाने के बाद, प्रत्येक शेयरधारक (30 प्रतिशत खरीदने वाले अधिग्रहणकर्ता को छोड़कर) रियायती दर पर नए शेयर खरीदने का हकदार है। अतिरिक्त शेयर खरीदने वाले शेयरधारकों की संख्या जितनी अधिक होगी, अधिग्रहणकर्ता की रुचि उतनी ही कम होगी और बोली की लागत अधिक होगी।
चूंकि नए शेयर बाजार का रास्ता बनाते हैं, इसलिए अधिग्रहणकर्ता द्वारा रखे गए शेयरों का मूल्य कम हो जाता है, जिससे अधिग्रहण का प्रयास अधिक महंगा और अधिक कठिन हो जाता है। यदि कोई बोलीदाता इस बात से अवगत है कि इस तरह की योजना को सक्रिय किया जा सकता है, तो यह झुकाव का पीछा न करने के लिए इच्छुक हो सकता है। फ्लिप-इन के ऐसे प्रावधान अक्सर सार्वजनिक रूप से किसी कंपनी के बायलॉज या चार्टर में उपलब्ध होते हैं और एक अधिग्रहण रक्षा के रूप में उनके संभावित उपयोग का संकेत देते हैं।
2. फ्लिप-ओवर जहर गोलियां
शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण का प्रयास सफल होने पर, अधिग्रहण कंपनी के शेयरधारियों के लिए एक "फ्लिप-ओवर जहर की गोली" रणनीति प्रावधानों का अधिग्रहण कंपनी के शेयरों को गहन रियायती मूल्य पर करने के लिए किया जाता है। उदाहरण के लिए, एक लक्ष्य कंपनी के शेयरधारक को अपने अधिग्रहणकर्ता के स्टॉक को दो-एक दर पर खरीदने का अधिकार प्राप्त हो सकता है, जिससे अधिग्रहण करने वाली कंपनी में इक्विटी कमजोर हो सकती है। अधिग्रहणकर्ता ऐसे अधिग्रहण के साथ आगे बढ़ने से बच सकता है, यदि यह मूल्य-अधिग्रहण के कमजोर पड़ने को मानता है।
जहर की गोलियों के उदाहरण
जुलाई 2018 में, प्रमुख अमेरिकी रेस्तरां फ्रैंचाइज़ी पापा जॉन इंटरनेशनल इंक (PZZA) बोर्ड ने कंपनी के नियंत्रण पाने से बेदखल संस्थापक जॉन श्नाइटर को रोकने के लिए जहर की गोली को अपनाने के लिए मतदान किया। श्नाइटर, जो तब कंपनी के स्टॉक का 30 प्रतिशत हिस्सा था, कंपनी का सबसे बड़ा शेयरधारक था।
श्नाटर द्वारा किसी भी संभावित अधिग्रहण प्रयासों को निरस्त करने के लिए, कंपनी के निदेशक मंडल ने सीमित अवधि के स्टॉकहोल्डर्स राइट्स प्लान (एक जहर की गोली प्रावधान) को अपनाया। इसने Schnatter और उसकी होल्डिंग कंपनी को छोड़कर मौजूदा निवेशकों को, एक आम प्रति शेयर एक सही के लाभांश वितरण को छोड़ दिया। न्यूयॉर्क टाइम्स की रिपोर्ट है कि अगर श्नाइटर और उनके सहयोगियों ने कंपनी में अपनी संयुक्त हिस्सेदारी 31% तक बढ़ा दी या अगर किसी को बोर्ड की मंजूरी के बिना आम स्टॉक का 15% खरीदना था तो यह योजना प्रभावी होगी।
चूँकि Schnatter को डिविडेंड डिस्ट्रीब्यूशन से बाहर रखा गया था, इसलिए टैक्टिक ने प्रभावी रूप से कंपनी के शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण को बदसूरत बना दिया क्योंकि संभावित अधिग्रहणकर्ता को कंपनी के आम स्टॉक के प्रति शेयर मूल्य का दोगुना भुगतान करना होगा। इसने उसे बाजार मूल्य पर अपने शेयर खरीदकर अपने द्वारा स्थापित कंपनी को संभालने की कोशिश करने से रोक दिया।
2012 में जहर की गोली से बचाव का एक और उदाहरण तब सामने आया जब नेटफ्लिक्स ने शेयरधारक अधिकार योजना की घोषणा की थी, जिसके बोर्ड ने निवेशक कार्ल सी। इकन ने 10% हिस्सेदारी हासिल कर ली थी। नई योजना ने निर्धारित किया कि 10% या अधिक के किसी भी नए अधिग्रहण के साथ, कोई भी नेटफ्लिक्स विलय या नेटफ्लिक्स की बिक्री या 50% से अधिक संपत्ति के हस्तांतरण के साथ, मौजूदा शेयरधारकों को एक की कीमत के लिए दो शेयर खरीद सकते हैं।
जहर की गोलियों का नुकसान
जहर की गोलियों के तीन प्रमुख संभावित नुकसान हैं। पहला यह है कि स्टॉक वैल्यू पतला हो जाती है, इसलिए शेयरहोल्डर्स को अक्सर नए शेयर खरीदने पड़ते हैं। दूसरा यह है कि संस्थागत निवेशकों को आक्रामक बचाव वाले निगमों में खरीदने से हतोत्साहित किया जाता है। अंत में, अप्रभावी प्रबंधक जहर की गोलियों के माध्यम से जगह में रह सकते हैं; अन्यथा, बाहरी उद्यम पूंजीपति फर्म को खरीदने और बेहतर प्रबंधन कर्मचारियों के साथ इसके मूल्य में सुधार करने में सक्षम हो सकते हैं।
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